Tác giả | Delphi Digital
Biên dịch | Odaily星球日报(@OdailyChina)
Người dịch | Đinh Đang(@XiaMiPP)
Lời tựa: Bitcoin mạnh mẽ vượt qua mốc 96.000 USD, tâm lý thị trường lại bắt đầu tăng nhiệt nhanh chóng. Nhưng so với biến động ngắn hạn, điều đáng thảo luận hơn có lẽ là những hướng đi thực sự đáng chú ý trong giai đoạn tiếp theo của thị trường tiền điện tử. Delphi Digital trong báo cáo mới nhất "Báo cáo Dự báo 2026" đã đưa ra 10 đánh giá cốt lõi.
1. AI Agent Bắt đầu Giao dịch Tự chủ
Giao thức x402 cho phép bất kỳ API nào kiểm soát quyền truy cập thông qua thanh toán mã hóa. Khi một Agent cần một dịch vụ, nó có thể trực tiếp sử dụng stablecoin để hoàn tất thanh toán tức thì — không cần giỏ hàng, cũng không cần hệ thống đăng ký. ERC-8004 thì thông qua việc thiết lập một sổ đăng ký uy tín cho Agent, giới thiệu cơ chế tin cậy: ghi lại hiệu suất lịch sử của nó và yêu cầu nó cung cấp tài sản thế chấp.
Khi hai thứ này kết hợp, "nền kinh tế Agent tự chủ" thực sự bắt đầu hình thành. Người dùng có thể giao hoàn toàn việc lập kế hoạch du lịch cho một Agent: nó sẽ phân chia nhiệm vụ cho Agent tìm kiếm chuyến bay, trả phí dữ liệu thông qua x402, hoàn tất quy trình đặt vé trên chuỗi, toàn bộ quá trình không cần bất kỳ sự can thiệp thủ công nào.
2. Perp DEX Thâu tóm Tài chính Truyền thống
Tài chính truyền thống có chi phí cao, nguyên nhân cốt lõi nằm ở sự phân mảnh cao: giao dịch diễn ra tại sàn giao dịch, thanh toán phụ thuộc vào tổ chức thanh toán bù trừ, còn lưu ký tài sản do ngân hàng thực hiện. Và blockchain đang nén các khâu này vào một hợp đồng thông minh thống nhất.
Hiện nay, Hyperliquid đang xây dựng chức năng cho vay gốc. Sàn giao dịch phái sinh vĩnh viễn (Perp DEX) có tiềm năng đồng thời đóng vai trò nhà môi giới, sàn giao dịch, tổ chức lưu ký, ngân hàng và thậm chí là tổ chức thanh toán bù trừ. Các đối thủ cạnh tranh như @Aster_DEX, @Lighter_xyz và @paradex đang đẩy nhanh việc đuổi theo.
3. Thị trường Dự đoán Nâng cấp thành Cơ sở hạ tầng Tài chính
Chủ tịch Interactive Brokers (IBKR), Thomas Peterffy, mô tả thị trường dự đoán là "lớp thông tin thời gian thực của danh mục đầu tư". Hiện tại, nhu cầu ban đầu trên IBKR chủ yếu tập trung vào hợp đồng thời tiết, được sử dụng để quản lý rủi ro trong năng lượng, hậu cần và bảo hiểm.
Bước vào năm 2026, thị trường dự đoán sẽ mở rộng ra nhiều loại hơn: thị trường sự kiện cổ phiếu xoay quanh báo cáo tài chính doanh nghiệp vượt kỳ vọng và khoảng hướng dẫn kết quả kinh doanh, thị trường dữ liệu vĩ mô như CPI, quyết định của Fed, và thị trường giá trị tương đối xuyên tài sản. Nhà giao dịch nắm giữ AAPL được token hóa có thể phòng ngừa rủi ro báo cáo tài chính thông qua một hợp đồng nhị phân đơn giản, mà không cần phải đi vòng qua các cấu trúc quyền chọn phức tạp. Thị trường dự đoán sẽ chính thức trở thành một công cụ phái sinh hạng nhất.
4. Hệ sinh thái "Thu hồi" Lợi nhuận từ Nhà phát hành Stablecoin
Chỉ riêng quyền phân phối, Coinbase năm ngoái đã thu được hơn 900 triệu USD lợi nhuận từ dự trữ USDC. Trong khi đó, các blockchain công cộng như Solana, BSC, Arbitrum, Aptos và Avalanche có tổng doanh thu phí giao dịch hàng năm khoảng 800 triệu USD, nhưng lại đang chịu tải hơn 300 tỷ USD USDC và USDT. Nền tảng thúc đẩy việc sử dụng stablecoin đang "thất thoát" lợi nhuận cho nhà phát hành, thậm chí còn cao hơn giá trị mà bản thân họ thu được.
Tình hình này đang bị phá vỡ. Hyperliquid khởi xướng đấu thầu cạnh tranh cho USDH và đưa một nửa lợi nhuận dự trữ vào Quỹ Hỗ trợ (Assistance Fund) của mình. Mô hình "Stablecoin như một Dịch vụ" của Ethena đã được Sui, MegaETH và Jupiter chấp nhận. Lợi nhuận trong quá khứ bị động chảy về các nhà phát hành lâu đời, đang chảy ngược về các nền tảng thực sự tạo ra các trường hợp sử dụng.
5. DeFi Phá vỡ Tình trạng Cho vay Thế chấp Thấp
Các giao thức cho vay DeFi đã khóa hàng tỷ USD TVL, nhưng hầu như hoàn toàn phụ thuộc vào thế chấp vượt mức. Đột phá thực sự nằm ở giao thức truyền tải zero-knowledge (zkTLS): người dùng có thể chứng minh số dư ngân hàng của họ cao hơn một ngưỡng nhất định mà không tiết lộ số tài khoản, lịch sử giao dịch hoặc thông tin danh tính.
@3janexyz đã cung cấp hạn mức tín dụng USDC thế chấp thấp tức thì dựa trên dữ liệu tài chính Web2 đã được xác minh, thuật toán của họ sẽ giám sát tình trạng của người vay theo thời gian thực và điều chỉnh lãi suất linh hoạt. Cùng một khuôn khổ cũng có thể đưa vào "hiệu suất lịch sử" như một điểm tín dụng, cung cấp hỗ trợ tín dụng cho AI Agent. @maplefinance, @centrifuge và @USDai_Official đang thâm nhập vào các lĩnh vực liền kề. Năm 2026, cho vay không thế chấp/thế chấp thấp sẽ từ giai đoạn xác minh khái niệm, bước vào giai đoạn cơ sở hạ tầng.
6. Ngoại hối Trên chuỗi Tìm thấy Điểm Phù hợp Sản phẩm-Thị trường
Hiện tại, stablecoin USD chiếm 99,7% tổng nguồn cung, nhưng vị thế thống trị này có lẽ đang tiến gần đến đỉnh điểm theo giai đoạn. Quy mô thị trường ngoại hối truyền thống lên tới hàng nghìn tỷ USD, nhưng lại chứa đầy trung gian, hệ thống thanh toán phân mảnh và phí cao. Ngoại hối trên chuỗi, bằng cách để các loại tiền tệ khác nhau cùng tồn tại dưới dạng tài sản được token hóa trong cùng một lớp thực thi, đã nén toàn bộ chuỗi trung gian.
Điểm phù hợp sản phẩm-thị trường thực sự, có thể xuất hiện đầu tiên ở các cặp tiền tệ thị trường mới nổi — những khu vực có kênh ngoại hối truyền thống đắt đỏ và kém hiệu quả nhất, cũng chính là nơi giá trị đề xuất của crypto thể hiện rõ ràng nhất.
7. Vàng và Bitcoin Dẫn đầu "Giao dịch Mất giá"
Sau khi chúng tôi liệt kê vàng là "biểu đồ đáng chú ý nhất", giá của nó đã tăng khoảng 60%. Ngay cả khi ở mức cao kỷ lục, các ngân hàng trung ương các nước vẫn tích lũy mua vào hơn 600 tấn vàng, Trung Quốc là một trong những người mua tích cực nhất.
Môi trường vĩ mô vẫn hỗ trợ biểu hiện mạnh mẽ của nó: các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục cắt giảm lãi suất, thâm hụt ngân sách ít nhất kéo dài đến năm 2027, M2 toàn cầu lại lập kỷ lục mới, và Fed đang kết thúc việc thắt chặt định lượng. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, vàng thường dẫn trước Bitcoin từ 3 đến 4 tháng. Khi "tiền tệ mất giá" trở thành chủ đề chính thảo luận trước cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2026, cả hai loại tài sản đều sẽ đón dòng tiền trú ẩn an toàn rõ rệt.
8. Sàn giao dịch đang trở thành "Ứng dụng của mọi thứ"
Coinbase, Robinhood, Binance và Kraken, không còn chỉ là sàn giao dịch, mà đang xây dựng các siêu ứng dụng thực sự.
Coinbase sở hữu Base như một hệ điều hành, Base App như giao diện người dùng, doanh thu USDC tạo thành dòng tiền cơ sở, và bố trí phái sinh thông qua Deribit. Số lượng thành viên Gold của Robinhood tăng 77% so với cùng kỳ, dần trở thành động cơ giữ chân cốt lõi của họ. Binance từ lâu đã đạt quy mô siêu ứng dụng, với hơn 270 triệu người dùng và khối lượng thanh toán đạt 250 tỷ USD. Khi chi phí phân phối tiến gần đến 0, giá trị sẽ tập trung vào các nền tảng nắm giữ người dùng. Năm 2026, hiệu ứng hàng đầu sẽ bắt đầu được nới rộng rõ rệt.
9. Cơ sở hạ tầng Riêng tư đang đuổi theo Nhu cầu
Quyền riêng tư đang phải đối mặt với áp lực hệ thống: Liên minh Châu Âu thông qua "Đạo luật Giám sát Trò chuyện", giới hạn trên của giao dịch tiền mặt được đặt ở mức 10.000 euro, Ngân hàng Trung ương Châu Âu có kế hoạch ra mắt đồng euro kỹ thuật số với giới hạn nắm giữ là 3000 euro.
Đồng thời, cơ sở hạ tầng riêng tư đang được bổ sung nhanh chóng. @payy_link ra mắt thẻ mã hóa riêng tư, @SeismicSys cung cấp giải pháp mã hóa cấp giao thức, @KeetaNetwork thực hiện KYC trên chuỗi mà không tiết lộ dữ liệu cá nhân, còn @CantonNetwork thì cung cấp cơ sở hạ tầng riêng tư cho các tổ chức tài chính lớn. Nếu thiếu đường ray riêng tư, việc áp dụng stablecoin sẽ đạt đến điểm tắc nghẽn.
10. Lợi nhuận từ Altcoin sẽ Tiếp tục Phân hóa
Chu kỳ "tăng giá toàn diện" trong quá khứ khó có thể lặp lại. Trong tương lai vẫn có áp lực mở khóa token với quy mô hơn 3 tỷ USD, đồng thời sự cạnh tranh từ các lĩnh vực AI, robot và công nghệ sinh học gia tăng đáng kể, vốn từ ETF cũng sẽ tập trung nhiều hơn vào Bitcoin và một số ít tài sản lớn.
Vốn sẽ được định hình lại xung quanh "nhu cầu cấu trúc": các token có dòng tiền ETF chảy vào, các giao thức có cơ chế thu nhập thực và mua lại, và các ứng dụng thực sự đạt được sự phù hợp sản phẩm-thị trường. Người chiến thắng cuối cùng, sẽ tập trung vào những đội ngũ xây dựng hào rào phòng thủ trong các hoạt động kinh tế thực.
Lời kết
Ngành công nghiệp crypto đang bước vào giai đoạn tiếp theo, thể chế hóa không còn là tương lai, mà là hiện thực đang diễn ra. Thị trường dự đoán, tín dụng trên chuỗi, nền kinh tế Agent, và stablecoin với tư cách là cơ sở hạ tầng, đang thúc đẩy một sự chuyển đổi mô hình thực sự.
Crypto, đang trở thành lớp cơ sở hạ tầng của tài chính toàn cầu. Những đội ngũ thực sự hiểu xu hướng này, sẽ định hình thập kỷ tiếp theo.
