Tác giả: ponyo_fp (Nhóm nghiên cứu Four Pillars)
Biên dịch: AididiaoJP, Foresight Newsna
Những Điểm Chính
HyperEVM nên được coi là một lớp hợp đồng thông minh, giá trị cốt lõi của nó nằm ở việc cho phép ứng dụng đọc và sử dụng trực tiếp dữ liệu giao dịch, tài sản thế chấp, vị thế và rủi ro từ HyperCore.
Cách đơn giản nhất để đánh giá một ứng dụng HyperEVM có giá trị hay không là đặt hai câu hỏi: Tại sao nó cần EVM? Và tại sao nó cần Hyperliquid?
Các chức năng cơ bản như trao đổi, cho vay, trình bao bọc tài sản tất nhiên là cần thiết, nhưng thứ thực sự tạo ra sự khác biệt là những sản phẩm không thể hoạt động bình thường nếu thiếu HyperCore.
Về lâu dài, hình thái cuối cùng là một tài khoản được tích hợp cao độ - người dùng chỉ cần một số dư duy nhất để đồng thời thực hiện tất cả các thao tác như giao dịch, vay mượn, farm lợi nhuận, phòng ngừa rủi ro và thanh toán.
Ưu Tiên Sàn Giao Dịch
Hầu hết các nền tảng hợp đồng thông minh đều đi theo lộ trình "có chain trước, rồi mới tìm ứng dụng": đầu tiên triển khai cơ sở hạ tầng, trợ cấp thanh khoản, thu hút nhà phát triển, và cuối cùng hy vọng các ứng dụng sẽ tự nhiên hình thành sức hút tài chính.
Lộ trình của Hyperliquid hoàn toàn ngược lại. Họ xây dựng sàn giao dịch trước, sở hữu sổ lệnh giao ngay và vĩnh viễn gốc, thị phần ý thức của nhà giao dịch, hệ thống thanh khoản tự có của giao thức, cùng khối lượng giao dịch thực tế đã được vận hành thông qua HyperCore. Điều này thay đổi hoàn toàn định vị của HyperEVM – nó không phải là một nơi khác để sao chép tùy tiện các hợp đồng DeFi, mà là để biến chính sàn giao dịch trở nên có thể lập trình được.
Bài viết này không phải là một bản tổng quan toàn diện về tất cả các yếu tố có thể thúc đẩy tăng trưởng Hyperliquid (thị trường HIP 3, mã xây dựng, ký quỹ danh mục, thanh khoản gốc, tài sản Unit, vòng tuần hoàn phí... cũng đều quan trọng). Ở đây chỉ tập trung vào một câu hỏi: Những ứng dụng thực sự đáng tồn tại trên HyperEVM nên có những đặc điểm gì?
Một ứng dụng gốc HyperEVM có giá trị cần đồng thời đáp ứng ba điểm:
- Có thể thể hiện logic tổng quát mà bản thân HyperCore không thể thực hiện (cần sự linh hoạt của EVM);
- Phụ thuộc vào trạng thái độc đáo mà các chain khác không có (tính kết hợp của HyperCore);
- Làm cho Hyperliquid trở nên hữu ích hơn với tư cách là một địa điểm tài chính.
HyperCore là nơi diễn ra giao dịch, tài sản thế chấp và công cụ quản lý rủi ro. HyperEVM là nơi viết logic ứng dụng. Thông qua các precompiles, hợp đồng có thể truy vấn trực tiếp dữ liệu từ HyperCore như số dư, vị thế, giá, ủy quyền staking và quyền lợi vault; thông qua CoreWriter, hợp đồng lại có thể ghi các thao tác trở lại HyperCore.
Thiết kế này biến sàn giao dịch thành nguồn dữ liệu đầu vào gốc của ứng dụng. Tài sản thế chấp, thực thi, thanh toán, phân bổ đều có thể được tích hợp chặt chẽ hơn trên cùng một sổ cái.
Tất nhiên, không phải tất cả ứng dụng HyperEVM đều phải theo đuổi "tính mới mẻ". Hệ sinh thái trước tiên cần có các nguyên thủy quen thuộc, người dùng mới có thể tự nhiên thực hiện trao đổi, vay mượn, đòn bẩy, tái cân bằng và thoát lệnh. Bề mặt tài chính cục bộ có thể giữ vốn trong hệ thống, khiến toàn bộ hệ sinh thái thực sự có thể sử dụng được.
Nhưng cơ hội ở tầng sâu hơn, tuyệt đối không phải là đơn giản fork một giao thức cho vay hiện có rồi thay đổi frontend, mà là xây dựng tín dụng, quản lý tài sản, thanh toán và tài chính có cấu trúc xung quanh sổ cái sàn giao dịch – đây là những thứ mà một chain EVM thông thường không thể sao chép được dù có phát động khuyến khích.
CoreWriter cũng sẽ không biến HyperEVM thành một phần mở rộng đồng bộ của sổ lệnh. Các thao tác xuyên môi trường tồn tại các ràng buộc về thứ tự, độ trễ ghi và vấn đề phối hợp trạng thái, người xây dựng phải xử lý việc rollback khi thất bại, thực thi trễ, kế toán tài sản thế chấp xuyên môi trường và quản lý rủi ro. Điều này mặc dù thu hẹp một phần không gian thiết kế, nhưng cũng tạo thành hào rào độc đáo.
Hiểu Ma Trận 2×2 Của Nền Kinh Tế HyperEVM
Khung tốt nhất để đánh giá ứng dụng HyperEVM là một ma trận hai chiều:
- Trục ngang: Ứng dụng có cần logic EVM tổng quát không?
- Trục dọc: Ứng dụng có trực tiếp kết hợp với trạng thái hoặc thực thi của HyperCore không?
Nhãn phân loại không quan trọng, điều quan trọng là xem xét các mối phụ thuộc không thể loại bỏ của sản phẩm.
Tài Chính EVM Cục Bộ
Loại ứng dụng này cần hợp đồng thông minh, nhưng mô hình sản phẩm phần lớn có thể di chuyển được. AMM, thị trường tiền tệ, CDP, router, sàn giao dịch quyền chọn, sản phẩm đòn bẩy, thị trường yield đều thuộc góc phần tư này.
Felix là đại diện điển hình. HyperLend cũng bắt đầu từ đây, với tư cách là một trong những địa điểm tín dụng chính trên HyperEVM (lộ trình sau này của nó sẽ tiến hóa hướng tới HyperCore có thể lập trình).
Góc phần tư này dễ bị đánh giá thấp, thực tế rất quan trọng. Bất kỳ trung tâm tài chính nào cũng cần ngân hàng, môi giới, địa điểm thanh khoản và thị trường chuyển giao rủi ro, thì mới có thể hỗ trợ các sản phẩm bảng cân đối kế toán phức tạp hơn. Tính di động khiến chúng trở thành lớp nền tảng cho hoạt động của người dùng.
Phần Mở Rộng Gốc Lõi
Loại ứng dụng này phụ thuộc trực tiếp hơn vào Hyperliquid, nhưng tác dụng của EVM chủ yếu là đóng gói, token hóa hoặc kết hợp các nguyên thủy gốc.
Ví dụ điển hình bao gồm: Kinetiq, StakedHYPE, Kintsu, trình bao bọc HLP, tài sản liên kết Unit... Nhiệm vụ cốt lõi của chúng là làm cho tài sản bên trong Hyperliquid trở nên hữu ích hơn.
Góc phần tư này cực kỳ quan trọng – tài sản thế chấp là nguyên liệu thô của mọi hoạt động tài chính. Thị trường tiền tệ cần tài sản mà người dùng sẵn sàng vay, sản phẩm có cấu trúc cần tài sản có thể stake hoặc phòng ngừa rủi ro, tài khoản thống nhất cần số dư có thể tự do lưu chuyển giữa các chức năng khác nhau.
HyperCore Có Thể Lập Trình
Đây là góc phần tư giàu trí tưởng tượng nhất: ứng dụng vừa cần logic tổng quát của EVM, vừa phụ thuộc sâu vào trạng thái và thực thi của HyperCore. Ở đây, hoạt động sàn giao dịch bắt đầu thực sự được "sản phẩm hóa".
- Rysk: Biến quyền chọn thành thu nhập biến động từ tài sản hiện có của người dùng;
- Liminal: Đóng gói chiến lược Hyperliquid thành sản phẩm được token hóa;
- Hyperbeat: Chiến lược delta trung tính kết hợp vị thế Core với khả năng kết hợp ERC-20.
Derive nằm ở vị trí rìa – nó cho phép HYPE và kHYPE trở thành tài sản thế chấp cho quyền chọn/vĩnh viễn thông qua cầu nối vault HyperEVM, nhưng logic giao dịch và thanh toán cốt lõi vẫn nằm trong chồng công nghệ của chính nó. Nó có thể mở rộng việc sử dụng tài sản thế chấp HYPE, nhưng không thuộc phạm vi HyperCore có thể lập trình gốc theo nghĩa chặt chẽ.
Hiện tại, các dự án hoàn toàn phù hợp với "tài sản được ủy thác bởi hợp đồng + đọc trạng thái HyperCore + sử dụng CoreWriter để thực thi" vẫn đang ở giai đoạn đầu. Valantis Prime là trường hợp đại diện đang trong giai đoạn beta công khai: nó sử dụng tài khoản thông minh HyperEVM làm lớp điều khiển, thông qua CoreWriter để vận hành HyperCore, và thiết lập các ràng buộc như quyền hạn, proxy, session key, người giám hộ..., biến bản thân tài khoản thành giao diện có thể lập trình cho sàn giao dịch.
HyperLend và Rysk cũng hướng đến cùng một tiền tuyến từ các góc độ khác nhau, nhưng cuối cùng vẫn cần được đánh giá bằng tiêu chuẩn "liệu có thực sự ủy thác tài sản và tích hợp sâu với CoreWriter hay không".
Tài Khoản Tài Chính Mới Là Hình Thái Cuối Cùng
Ứng dụng HyperEVM có giá trị nhất, có thể hoàn toàn không giống một "ứng dụng", mà giống một tài khoản hơn.
Ngày nay, người dùng crypto vẫn phải chuyển đổi giữa nhiều giao diện: số dư trên sàn giao dịch dùng để giao dịch, số dư ví dùng cho DeFi, cổ phần vault đại diện cho lợi nhuận, khả năng vay mượn lại ẩn trong thị trường tiền tệ, phòng ngừa rủi ro lại phải mở một nền tảng khác... Sự phân mảnh này không chỉ là vấn đề trải nghiệm, mà còn phản ánh thực tế là thanh khoản, tài sản thế chấp, thực thi và rủi ro bị phân tán trong các hệ thống khác nhau.
HyperEVM có cơ hội nén các hệ thống này vào cùng một tài khoản. Người dùng chỉ cần gửi một lần các tài sản như BTC, ETH, SOL, HYPE... là có thể xuất phát từ cùng một số dư: giao dịch trên HyperCore, vay mượn trên HyperEVM, kiếm lợi nhuận thông qua vault, phòng ngừa rủi ro bằng hợp đồng vĩnh viễn, và trực tiếp hoàn tất chi tiêu từ tài khoản thanh toán. Sản phẩm không phải là cây cầu, sản phẩm chính là số dư có thể lưu chuyển xuyên suốt các chức năng đó.
Các sàn giao dịch tập trung từ lâu đã hiểu điều này – tài khoản của họ cảm giác thống nhất, bởi vì giao dịch, ký quỹ, vay mượn, lợi nhuận đều nằm trong một môi trường được kiểm soát. Nhưng vấn đề là sổ cái đóng, công cụ quản lý rủi ro không minh bạch, nhà phát triển bên ngoài không thể tự do xây dựng.
Các public chain tổng quát thì ngược lại: người dùng thực sự kiểm soát tài khoản, nhưng chồng công nghệ tài chính lại cực kỳ phân mảnh.
Hyperliquid chiếm vị trí ngọt ngào: HyperCore cung cấp cơ sở hạ tầng thanh khoản và rủi ro cấp sàn giao dịch, HyperEVM cung cấp bề mặt ứng dụng mở. Kết quả cuối cùng là một tài khoản tài chính thống nhất mà người dùng hoàn toàn kiểm soát, nhưng lại được hỗ trợ bởi HyperCore với tư cách là bảng cân đối kế toán mạnh mẽ – đây chính là sự hiện thực hóa mạnh mẽ nhất cho tầm nhìn "ngôi nhà tài chính toàn năng".
Bằng chứng trong tương lai sẽ xuất hiện ở cấp độ tài khoản: tài sản thế chấp theo người dùng vượt qua giao dịch, vay mượn, tiết kiệm, phòng ngừa rủi ro và chi tiêu; rủi ro được định giá thời gian thực từ trạng thái HyperCore; thanh lý được thực thi thông qua độ sâu của HyperCore; sản phẩm có cấu trúc trực tiếp phòng ngừa rủi ro bằng thanh khoản Core; ERC-20 đại diện cho quyền yêu cầu đối với các hoạt động tài chính khác nhau trong hệ thống.
Làn sóng đầu tiên của HyperEVM khiến hệ sinh thái trở nên khả dụng, làn sóng tiếp theo sẽ khiến HyperCore thực sự có thể lập trình.
