CORE(CORE) Đầu tư thường xuyên

Nền tảng đa chuỗi AllBridge Core đã tạm dừng hoạt động sau một sự cố bảo mật gây thất thoát 1,65 triệu USD vào Chủ nhật. Vụ tấn công xảy ra cụ thể trên phiên bản triển khai của AllBridge Core trên blockchain Solana. Kẻ tấn công đã thực hiện một chiến lược flash loan (vay chớp nhoáng) được tính toán kỹ lưỡng để thao túng tỷ giá trong pool stablecoin. Sau khi vay 1,12 triệu USDC từ nền tảng Kamino, thao tác chuyển đổi nhanh giữa USDC và USDT đã tạo ra sự mất cân bằng giá, tạo cơ hội arbitrage. Kẻ khai thác sau đó đã rút thanh khoản từ pool với mức giá bị đẩy lên cao để thu lợi nhuận lớn. Đây là lần thứ hai AllBridge Core bị tấn công bằng flash loan, sau một vụ trộm 573.000 USD nhắm vào các pool trên BNB Chain vào tháng 4/2023. Việc tạm dừng cầu nối gây trì hoãn giao dịch xuyên chuỗi, ảnh hưởng đến hoạt động giao dịch và khả năng di chuyển thanh khoản. Sự cố này làm nổi bật những thách thức bảo mật liên tục đối với các cầu nối đa chuỗi và các pool thanh khoản, buộc các nhà đầu tư phải xem xét lại chiến lược quản lý rủi ro.

Lạm phát Mỹ có thể trở thành vấn đề dai dẳng: Chỉ số CPI tháng 6 giảm xuống 3.5%, nhưng Viện Nghiên cứu Xinhui cảnh báo không nên lạc quan sớm. Nguyên nhân giảm chủ yếu đến từ năng lượng, trong khi hàng hóa cốt lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng) vẫn tiếp tục tăng giá. Chủ tịch Fed Warsh nhấn mạnh tính độc lập và thái độ "không khoan nhượng" với lạm phát, cho thấy Fed khó chuyển hướng theo hướng ôn hòa ngay cả khi số liệu tạm cải thiện. Rủi ro địa chính trị có thể đẩy giá năng lượng tăng trở lại, kéo theo kỳ vọng lạm phát và tiếp tục gây áp lực lên tài sản rủi ro. Thị trường bán dẫn lưu trữ cũng đối mặt với áp lực điều chỉnh mạnh, với việc giảm giá cổ phiếu lớn và quá trình giảm đòn bẩy ở Hàn Quốc có thể khuếch đại biến động. Ngược lại, thị trường tiền mã hóa tuần qua thể hiện sự ổn định tương đối, với BTC và ETH tăng nhẹ. ETF Bitcoin Mỹ chuyển sang dòng tiền ròng dương liên tục, hệ sinh thái Robinhood Chain bùng nổ, hỗ trợ cơ bản được cải thiện. Về mặt chính sách, dự luật CLARITY Act có cơ hội được thúc đẩy tại Thượng viện Mỹ. Tóm lại, Viện Nghiên cứu Xinhui cho rằng khả năng tiền mã hóa tạo ra thị trường tăng giá độc lập trong ngắn hạn là không lớn, do chịu áp lực chung từ môi trường vĩ mô. Tuy nhiên, các yếu tố cơ bản của thị trường đang được củng cố, và Bitcoin ở quanh mức 60,000 USD vẫn được coi là khu vực định giá có tỷ lệ lợi nhuận/rủi ro hấp dẫn. Rủi ro giảm ở mức hiện tại tương đối có thể kiểm soát, trong khi không gian tăng trưởng phụ thuộc vào sự chuyển hướng của môi trường vĩ mô và tiến độ của các chất xúc tác chính sách. Thời điểm then chốt cho một thị trường tăng giá thực sự sẽ đến khi tín hiệu xác nhận đáy thứ hai của thị trường kết hợp với sự chuyển hướng của yếu tố vĩ mô.

Mô hình thế giới JEPA dựa trên nền tảng học tự giám sát (SSL) mà Yann LeCun ủng hộ từ năm 2017. Tuy nhiên, SSL thường đối mặt với vấn đề "sụp đổ biểu diễn" (representation collapse), khiến mô hình ánh xạ các đầu vào khác nhau vào quá ít vector, làm giảm khả năng phân biệt. Các phương pháp phổ biến hiện nay sử dụng nhiều thủ thuật phức tạp, dễ vỡ và khó giải thích. Công trình mới VISReg (Variance-Invariance-Sketching Regularization) do LeCun đánh giá cao, giải quyết vấn đề cốt lõi này bằng cách tách mục tiêu chính quy hóa thành hai phần độc lập: **"quy mô" (scale)** và **"hình dạng" (shape)**. - **Quy mô:** Kiểm soát phương sai của từng chiều biểu diễn, đảm bảo gradient vẫn mạnh ngay cả khi bắt đầu sụp đổ. - **Hình dạng:** Sử dụng khoảng cách Sliced Wasserstein (SWD) và kỹ thuật "stop-gradient" để căn chỉnh hình dạng phân phối biểu diễn với phân phối Gauss chuẩn, mà không ảnh hưởng đến quy mô. VISReg đạt được ba ưu điểm chính: 1. **Ổn định & Hiệu quả:** Không cần các thủ thuật huấn luyện phức tạp (như EMA, mạng giáo viên-học sinh), dễ điều chỉnh tham số và mở rộng. Độ phức tạp tính toán tuyến tính, thấp hơn so với VICReg. 2. **Khả năng tổng quát hóa mạnh mẽ:** Trên 15 bộ dữ liệu (gồm 8 nội miền và 6 ngoại phân phối - OOD), VISReg vượt trội hoặc ngang bằng các phương pháp SSL hàng đầu như DINO, MAE, I-JEPA. Đặc biệt, khi được đào tạo trên ImageNet-22K (~14 triệu ảnh), nó đạt hiệu suất OOD tương đương DINOv2 được đào tạo trên tập dữ liệu lớn gấp 10 lần. 3. **Linh hoạt:** Cho kết quả cạnh tranh trong nhiều tác vụ như phân loại ảnh, phân vùng ngữ nghĩa (ADE20K) và hướng dẫn mô hình sinh ảnh. Nó cũng thể hiện tính mạnh mẽ trên dữ liệu chất lượng thấp như phân phối đuôi dài (ImageNet-LT). Tóm lại, VISReg cung cấp một giải pháp chính quy hóa đơn giản, mạnh mẽ và có thể giải thích được cho vấn đề sụp đổ biểu diễn, thúc đẩy sự phát triển của các mô hình thế giới SSL và JEPA mà không phụ thuộc vào lượng dữ liệu khổng lồ hay các kỹ thuật heuristic.

Core Scientific đã trả 41,9 triệu USD để chấm dứt hợp đồng với Block và Proto về việc cung cấp chip khai thác bitcoin 3nm, đánh dấu việc từ bỏ kế hoạch tăng công suất khai thác. Công ty chuyển trọng tâm sang mô hình kinh doanh lưu trữ AI (AI colocation). Trong quý II/2026, doanh thu từ dịch vụ lưu trữ AI đạt 136,7 triệu USD, chiếm 83% tổng doanh thu, trong khi doanh thu từ khai thác bitcoin tự khai thác giảm 66% xuống 21,5 triệu USD. Sản lượng bitcoin khai thác hàng quý giảm 53%. Core Scientific hiện có công suất lưu trữ AI 437 MW và tổng công suất được khách hàng thuê đạt khoảng 1,1 GW. Đối tác chính CoreWeave đóng góp 77% doanh thu nửa đầu năm 2026. Công ty cũng công bố thỏa thuận hợp tác tiềm năng với AMD cho 2,5 GW công suất trung tâm dữ liệu. Tổng doanh thu quý II tăng lên 164,2 triệu USD, nhưng chi phí vốn tăng mạnh lên 797,5 triệu USD. Nợ dài hạn của công ty là 4,3 tỷ USD. Sự chuyển đổi này phản ánh xu hướng rộng hơn trong ngành khi các công ty khai thác bitcoin chuyển sang lĩnh vực AI để tìm kiếm nguồn thu ổn định hơn.

Công ty nghiên cứu Bernstein tiết lộ chi tiết thỏa thuận giữa Core Scientific và AMD, với giá trị hợp đồng khởi đầu 530 MW có khả năng mang về doanh thu hơn 14 tỷ USD trong 15 năm. AMD đóng vai trò là bên bảo lãnh tín dụng cho một phần cơ sở hạ tầng của công ty khai thác bitcoin này. Theo phân tích, cấu trúc thỏa thuận (bao gồm 377 MW cho thuê trực tiếp kiểu triple-net cho AMD và 152 MW cho một nhà cung cấp đám mây) giúp giảm chi phí tài trợ và rủi ro đối tác. AMD cũng nhận được chứng quyền mua 30 triệu cổ phiếu Core Scientific. Doanh thu trung bình hàng năm ước đạt khoảng 0,9 tỷ USD, thấp hơn một chút so với một số thỏa thuận AI gần đây khác, nhưng biên lợi nhuận hỗn hợp EBITDA ước tính rất cao, ở mức khoảng 96%. Core Scientific dự kiến chi phí vốn cho thỏa thuận vào khoảng 11-12 triệu USD mỗi MW, tổng cộng khoảng 6 tỷ USD. Các nhà phân tích tại Bernstein coi đây là một bước tiến mới trong xu hướng chuyển đổi từ khai thác bitcoin sang vận hành cơ sở hạ tầng cho AI, với các nhà sản xuất chip như AMD và Nvidia (được cho là đối tác trong thỏa thuận với Hut 8) trực tiếp trở thành khách thuê chính. Core Scientific trước đó đã chi 41,9 triệu USD cho Block để chấm dứt hợp đồng cung cấp chip khai thác, nhằm đẩy nhanh quá trình đa dạng hóa sang lĩnh vực AI.