Các nhà phân tích đã tính toán rằng các quỹ thụ động có thể rút tới 11,6 tỷ USD khỏi các công ty coi lượng nắm giữ tiền mã hóa lớn như kho bạc công ty nếu MSCI loại họ khỏi các chỉ số của mình, một động thái sẽ buộc các phương tiện theo dõi chỉ số phải bán cổ phiếu.
Báo cáo cho biết con số này đến từ việc cộng dồn dòng tiền ra theo dõi bởi MSCI trực tiếp với khả năng bán tiếp theo bởi các nhà cung cấp chỉ số khác.
Phạm Vi Dòng Tiền Ra Ước Tính
Con số này nằm trong một dải ước tính rộng hơn. Một số nhà phân tích và bài báo đặt mức thiệt hại có thể ở bất cứ đâu từ 10 tỷ đến 15 tỷ USD, tùy thuộc vào việc các nhà cung cấp chỉ số lớn khác có làm theo quyết định của MSCI hay không và bao nhiêu tiền thụ động bị buộc phải di chuyển.
Phân tích tạo ra những con số này đã xem xét khoảng 39 công ty niêm yết đáp ứng định nghĩa đề xuất của MSCI về một công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số.
Đề Xuất Của MSCI Và Cơ Chế
Theo tài liệu tham vấn của chính MSCI, nhà cung cấp chỉ số này đang xem xét một quy tắc sẽ coi các công ty nắm giữ hơn 50% tài sản của họ trong tài sản kỹ thuật số là không phải thành phần của các chỉ số vốn chủ sở hữu rộng của mình.
MSCI đã gia hạn thời gian tham vấn đến tháng 12 và cho biết dự kiến sẽ công bố kết luận vào ngày 15 tháng 1 năm 2026, với bất kỳ thay đổi nào được áp dụng trong kỳ xem xét chỉ số tháng 2 năm 2026. Nếu một công ty bị loại bỏ, các quỹ theo dõi chuẩn MSCI thường phải tự động giảm hoặc bán cổ phần của họ.
Chúng tôi trình bày chi tiết những tác động tiềm tàng của quy tắc loại trừ DAT 50% được đề xuất bởi MSCI: https://t.co/ceJZU0dRTP pic.twitter.com/5CixFrEYVR
— George Mekhail (@gmekhail) December 17, 2025
Chiến Lược Nổi Bật
Công việc của JPMorgan đã được chỉ ra trong nhiều báo cáo. Theo ghi chú đó, riêng Chiến lược có thể phải đối mặt với khoảng 2,8 tỷ USD dòng tiền ra thụ động nếu bị loại khỏi các chỉ số MSCI và tổn thất lớn hơn nếu các họ chỉ số khác làm theo.
Các nhà phân tích nói rằng vị thế độc đáo của Chiến lược — với tỷ trọng rất cao trong bảng cân đối kế toán là Bitcoin — khiến nó trở thành động lực lớn nhất duy nhất cho toàn bộ phép tính dòng tiền ra.
Rủi Ro Đối Với Lượng Nắm Giữ Tiền Mã Hóa
Một số lĩnh vực cảnh báo rằng, ngoài việc bán cổ phiếu, bản thân các công ty có thể thanh lý các vị thế tiền mã hóa để đáp ứng nhu cầu ký quỹ hoặc thanh khoản, điều này có thể đẩy doanh số bán tài sản tiền mã hóa lên mức cao tới 15 tỷ USD trong các kịch bản xấu nhất. Điều đó sẽ thêm áp lực bán trực tiếp lên cả thị trường vốn chủ sở hữu và thị trường tiền mã hóa.
Nguồn: Bitcoin for Corporations
Sự Phản Đối Của Ngành
Theo các báo cáo, một nhóm có tên Bitcoin For Corporations, cùng với một số công ty bị ảnh hưởng, đã phản đối, nói rằng bài kiểm tra của MSCI dựa trên một ngưỡng duy nhất trên bảng cân đối kế toán không phản ánh cách các công ty này thực sự hoạt động.
Chiến dịch đã thu hút các bình luận công khai và kiến nghị; một số báo cáo đặt số lượng chữ ký vào khoảng 1.200 đến 1.300. Các công ty đã gửi phản hồi cho MSCI và đã tranh luận cho một phân loại dựa trên hoạt động thay vì điểm cắt dựa trên lượng nắm giữ.
Hình ảnh nổi bật từ Unsplash, biểu đồ từ TradingView
