Viết: Forbes
Biên dịch: AididiaoJP, Foresight News
Open USD tuyên bố có thể giải quyết mọi điểm đau trong thanh toán bằng stablecoin, mặc dù ra mắt với hơn 150 đối tác, nhưng liệu nó có thực sự làm được?
Danh sách khách mời của Open USD quan trọng hơn chính đồng coin. Khi một đồng tiền kỹ thuật số đại diện cho đô la Mỹ ra mắt đã quy tụ hơn 140 đối tác, bao gồm công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, hai mạng lưới thẻ thanh toán cạnh tranh hàng ngày, ngân hàng lưu ký toàn cầu, nền tảng phần mềm thương gia lớn nhất cùng một loạt doanh nghiệp tiền điện tử, thì bản thân đồng coin gần như trở thành chủ đề phụ. Mỗi tầng của hệ thống tài chính đều quyết định chiếm một chỗ tại cùng một bàn.
Các đối tác sáng lập bao gồm Stripe, Coinbase, Mastercard, Visa và BlackRock đã định hình tông điệu. Danh sách rộng hơn vẽ nên bức tranh toàn cảnh: BNY Mellon, Standard Chartered, DBS và Bank of America, cùng với Shopify, Google, IBM, Mercado Pago, Ripple, Aave, MetaMask và Anchorage; American Express và Discover cũng có mặt trong đó. Đọc danh sách này theo từng hạng mục, sẽ thấy một sơ đồ rõ ràng — ai cho rằng stablecoin sẽ trở nên quan trọng, ai không muốn để đối thủ độc chiếm lĩnh vực này.
Một liên minh rộng như vậy không hề ngẫu nhiên. Mỗi hạng mục trong danh sách đại diện cho những cách khác nhau để kiếm lợi hoặc bị đe dọa từ đồng đô la lưu chuyển trên blockchain. Những bên khởi xướng có chủ đích tập hợp họ lại vì giá trị của stablecoin nằm ở phạm vi chấp nhận nó rộng đến đâu, và cách nhanh nhất để xây dựng phạm vi đó chính là để những nơi chấp nhận nó trở thành chủ sở hữu của đồng coin.
Tại Sao Các Công Ty Quản Lý Tài Sản Lại Tham Gia?
Đầu tiên đáng chú ý là BlackRock. Dự trữ của stablecoin là động cơ kinh tế của nó, những khoản dự trữ này chủ yếu được đầu tư vào trái phiếu kho bạc ngắn hạn và các công cụ thị trường tiền tệ — chính là loại tài sản mà BlackRock giỏi quản lý. Từ góc nhìn của một công ty quản lý tài sản, một đồng tiền đô la kỹ thuật số quy mô lớn là một hồ tiền mặt khổng lồ và có độ 'dính' cao, cần được quản lý chuyên nghiệp. BlackRock vốn đã vận hành các sản phẩm thị trường tiền tệ được mã hóa liền kề với stablecoin. Việc tham gia Open USD đặt họ vào vị trí kinh doanh quản lý dự trữ cho một đồng coin hướng đến hàng trăm đối tác, thay vì ở bên ngoài cạnh tranh quyền quản lý.
Quyền quản lý này không hề là giải thưởng nhỏ. Những người ủng hộ hình dung quy mô đồng đô la kỹ thuật số sẽ nắm giữ hàng trăm tỷ đô la trái phiếu kho bạc và tiền mặt; hồ bơi này hàng ngày đều tạo ra thu nhập. Ai quản lý nó sẽ thu được phí từ số dư lớn nhất và ổn định nhất trong hệ thống. Việc BlackRock chọn trở thành thành viên thay vì chỉ là nhà cung cấp đơn thuần cho thấy họ kỳ vọng Open USD sẽ đủ lớn để đáng giá việc giành lấy nghiệp vụ quản lý dự trữ thông qua việc nắm giữ cổ phần trong đồng coin.
Tại Sao Các Thương Gia Và Ngân Hàng Lại Tham Gia?
Shopify quan tâm đến đầu kia của dòng tiền — khâu thanh toán. Các thương gia phải trả phí giao dịch (interchange fee) khi thanh toán bằng thẻ, trong khi số dư công việc hiện có lại không tạo ra bất kỳ thu nhập nào. Một đồng coin có thể thanh toán tức thời, chi phí chấp nhận thấp hơn, và theo mô hình Open USD có thể hoàn lại thu nhập từ dự trữ cho thương gia, đã giải quyết hai vấn đề cùng một lúc. Đối với một nền tảng có hàng triệu thương gia, một stablecoin giúp giảm chi phí chấp nhận và tạo thu nhập từ dự trữ cho số dư nhàn rỗi sẽ trực tiếp nâng cao tỷ suất lợi nhuận.
Các ngân hàng là những người tham gia mang tính chỉ báo nhất, bởi họ đối mặt với rủi ro lớn nhất. BNY Mellon, Standard Chartered, DBS và Bank of America đều kiếm lợi từ việc nắm giữ tiền gửi và chuyển tiền xuyên biên giới — cả hai đều bị đe dọa bởi stablecoin. Tính toán của họ mang tính phòng thủ: nếu đồng đô la được mã hóa sẽ rút số dư khỏi tài khoản, thì tốt nhất là ngồi trong liên minh phát hành đồng coin đó, giữ lại nghiệp vụ lưu ký và thanh toán, và chia sẻ thu nhập từ dự trữ, thay vì nhìn tiền gửi chảy vào một đồng coin mà họ không có cổ phần nào.
Việc phòng ngừa rủi ro này đi kèm với một cân nhắc khác. Các ngân hàng bán lẻ lớn nhất Mỹ đang xây dựng riêng một mạng lưới tiền gửi được mã hóa dùng chung, để ngăn chặn dòng tiền quy mô lớn rời khỏi hệ thống ngân hàng. Việc đồng thời xuất hiện trong danh sách Open USD cho thấy họ không chắc mô hình nào sẽ thắng thế, nên đã đặt cược và mua bảo hiểm trên cả hai con đường cùng lúc.
Vai Trò Của Phe Công Nghệ Và Tiền Điện Tử
Tên của các công ty công nghệ không chỉ hướng đến mục đích hiện tại mà còn cả các kịch bản tương lai. Google và IBM không phải là thương gia hay ngân hàng; họ là những hạ tầng đang xây dựng thương mại được dẫn dắt bởi đại lý — phần mềm sẽ tự động hoàn tất mua sắm thay mặt người dùng. Thanh toán bằng máy móc cần một đồng đô la có thể lập trình và có quy tắc rõ ràng, và một đồng coin được quản trị bởi một liên minh mở sẽ dễ phát triển trên đó hơn so với một đồng coin được kiểm soát bởi một đối thủ cạnh tranh đơn lẻ. Sự tham gia của họ cho thấy một sự đặt cược: đồng tiền dùng để thanh toán cho các giao dịch máy với máy không nên bị độc chiếm bởi bất kỳ công ty đơn lẻ nào.
Các thành viên tiền điện tử mang lại những thứ mà ngân hàng và thương gia không thể cung cấp. Ripple mang đến thanh khoản xuyên biên giới, Aave cung cấp thị trường cho vay, MetaMask sở hữu hàng chục triệu ví người dùng, Anchorage đáp ứng nhu cầu lưu ký tuân thủ mà các tổ chức bị quản lý cần để tiếp cận coin. Đối với Open USD, họ biến một đồng coin trên giấy thành một đồng coin có thể thực sự sử dụng, giao dịch và thanh toán ngay từ ngày đầu tiên. Đối với các doanh nghiệp tiền điện tử, việc ngồi trong một liên minh có cả BlackRock và Visa là con đường chính thống hóa mà họ đã theo đuổi trong suốt một thập kỷ.
Việc Mercado Pago tham gia hướng đến miền Nam. Tại Mỹ Latin, stablecoin đô la từ lâu đã trở thành công cụ tiết kiệm và thanh toán cho cá nhân và doanh nghiệp để phòng ngừa rủi ro từ tiền tệ địa phương; Mercado Pago đang ở trung tâm của nhu cầu khu vực. Một thành viên có thể đưa Open USD đến hàng chục triệu người dùng Mỹ Latin đã mang lại cho đồng coin này thứ mà những người sáng lập Mỹ của nó không thể cung cấp: ngay lập tức có được sự liên quan thực tế tại một thị trường nơi stablecoin không phải là tiện lợi mà là một nhu cầu thiết yếu.
Đối Thủ Cạnh Tranh Ngồi Chung Một Phòng
Điều kỳ lạ nhất trong danh sách này là có bao nhiêu thành viên là đối thủ cạnh tranh với nhau. Visa và Mastercard vận hành các mạng lưới cạnh tranh lẫn nhau; American Express và Discover lại là hai mạng khác; Coinbase và Ripple trong nhiều năm đã đối lập nhau trên mặt trận pháp lý và văn hóa tiền điện tử; Solana và Polygon là các blockchain cạnh tranh. Việc các công ty này cùng nhau ủng hộ một đồng coin cho thấy nỗi sợ bị loại khỏi hạ tầng stablecoin đã vượt quá bản năng tự xây dựng một phiên bản độc quyền riêng. Điều này giống với logic ra đời của các mạng lưới thẻ dùng chung cách đây hàng chục năm: không bên nào có thể tự mình xây dựng được mức độ chấp nhận rộng rãi, vì vậy họ cùng nhau tạo ra nó, rồi cạnh tranh trên đó.
Lập trường của các mạng lưới thẻ thanh toán là mâu thuẫn nhất và cũng mang tính khai sáng nhất. Lợi nhuận của Visa và Mastercard đến từ đường ray quẹt thẻ, trong khi stablecoin giá rẻ có thể trực tiếp làm suy yếu nó, nhưng cả hai đều là thành viên sáng lập. Sự đặt cược của họ là: vì tiền dù sao cũng sẽ chuyển sang blockchain, thay vì bám lấy đường ray cũ, hãy bán các dịch vụ như mã hóa, thanh toán, chống gian lận trên đường ray mới, để tiếp tục tồn tại trong dòng chảy tiền tệ. Việc tham gia vào đồng coin đe dọa chính mình chính là cách họ giữ vị thế.
Đây cũng là điểm yếu của liên minh. Một đồng coin được quản trị chung bởi các đối thủ cạnh tranh sẽ có tốc độ ra quyết định chậm. Cơ chế quản trị chia sẻ làm cho Open USD hấp dẫn với thành viên cũng khiến các quyết định khó đạt được hơn. Phí quản lý định ra sao, thu nhập từ dự trữ phân phối thế nào, chạy trên những blockchain nào, tổn thất do ai gánh chịu — mỗi lựa chọn đều sẽ đặt các thành viên đối lập nhau, trong khi các mạng lưới thẻ đồng sáng lập lại có tham vọng stablecoin riêng của mỗi bên. Liên minh chỉ có thể duy trì khi tham gia còn tốt hơn hành động đơn lẻ.
Danh Sách Này Đang Nói Gì Với Bạn
Gạt bỏ từng cái tên riêng lẻ, toàn cục chính là thông tin. Các công ty quản lý tài sản muốn dự trữ, các thương gia muốn cải thiện khâu thanh toán, ngân hàng muốn giữ tiền gửi, doanh nghiệp tiền điện tử muốn kênh phân phối, mạng lưới thẻ muốn giữ trạm thu phí, các công ty công nghệ lớn muốn ngồi trong dòng chảy thanh toán của internet được dẫn dắt bởi đại lý. Tất cả họ đều nhìn vào stablecoin và đi đến cùng một kết luận: điều này đang trở thành hạ tầng tài chính dùng chung, và cái giá phải trả khi bị loại khỏi đó cao hơn sự khó chịu khi chia sẻ với đối thủ.
Đối với Circle và Tether, danh sách này mới là mối đe dọa thực sự. Họ đã xây dựng những đồng tiền đô la kỹ thuật số độc lập tốt nhất, và chính tính "độc lập" đó lại là thứ mà các thành viên Open USD quyết định không muốn nữa. Sau thông báo, giá cổ phiếu của Circle giảm hơn 17%, không phải vì công nghệ của Open USD tốt hơn, mà vì thông báo đó tương đương với việc khách hàng mà Circle cần tranh thủ đã tập thể đứng về phía đối lập.
Những người vắng mặt và những người hiện diện đều có ý nghĩa như nhau. Circle và Tether không có trong danh sách vì liên minh được xây dựng để vượt qua họ; các ngân hàng bán lẻ lớn nhất Mỹ cũng không xuất hiện, họ đang bận rộn xây dựng mạng lưới tiền gửi được mã hóa riêng của mình, chứ không phải ủng hộ stablecoin. Danh sách này là một nhóm được tự chọn — những doanh nghiệp xác định rằng stablecoin dùng chung tốt hơn đồng coin độc quyền hoặc hoàn toàn không có.
Đồng coin này có thể cần một năm nữa mới chính thức ra mắt, hoặc có thể vấp phải những cơ chế quản trị phức tạp. Nhưng danh sách khách mời đã chỉ ra hướng đi: stablecoin đã nâng cấp từ một sản phẩm được bán bởi một công ty, lên thành hạ tầng cơ sở được sở hữu chung bởi toàn ngành, và những doanh nghiệp nhìn ra điều này sớm nhất đã đảm bảo rằng họ không phải đi thuê nó từ người khác.
