Thứ Năm tuần trước (12/12), Kalshi và Crypto.com dẫn đầu, cùng với Coinbase, Robinhood và Underdog thành lập tổ chức "Liên minh thị trường dự đoán". Tuy nhiên, Polymarket, DraftKings, FanDuel và Fanatics không tham gia liên minh này. Được biết, tổ chức này nhằm hình thành mặt trận ngành thống nhất giữa lúc tranh chấp tính hợp pháp của thị trường dự đoán không ngừng gia tăng.

Thành viên hội đồng quản trị liên minh, Tổng giám đốc khu vực Bắc Mỹ kiêm Giám đốc kinh doanh của Crypto.com Matt David cho biết: "Mỹ là tiền tuyến lớn nhất của thị trường dự đoán, xu hướng chúng tôi thấy cho thấy việc sở hữu tiếng nói ngành thống nhất không chỉ quan trọng mà còn tất yếu. Thị trường dự đoán là một cơ sở hạ tầng công dân mới - một công nghệ vì lợi ích công cộng, có thể giúp mọi người có cái nhìn sâu sắc rõ ràng hơn và giúp các tổ chức đưa ra quyết định tốt hơn. Nó dân chủ hóa tham gia tài chính bằng cách khen thưởng kiến thức của mọi người, chứ không phải mối quan hệ của họ. Khi sự quan tâm của người tiêu dùng tăng tốc và quản lý không ngừng biến đổi, liên minh sẽ thúc đẩy phát triển có trách nhiệm, minh bạch, đảm bảo lợi ích của thị trường dự đoán đến với công chúng rộng rãi hơn."

Bài viết này sẽ phân tích thị trường dự đoán tiền mã hóa là gì, nó khác với cá cược truyền thống ra sao, và triển vọng phát triển thực tế của làn đường này trong bối cảnh áp lực hợp quy, vốn thâm nhập và tiếng nói ngành tập thể.

Thị trường dự đoán tiền mã hóa là gì?

Thị trường dự đoán tiền mã hóa là cơ chế giao dịch dự đoán sự kiện dựa trên blockchain hoặc tài sản mã hóa, người dùng có thể mua bán hợp đồng xoay quanh kết quả bầu cử, dữ liệu vĩ mô, sự kiện thể thao, v.v., giá hợp đồng phản ánh trực tiếp đánh giá tập thể của thị trường về xác suất xảy ra một kết quả cụ thể.

Xét về cục diện ngành, thị trường dự đoán tiền mã hóa hiện nay có xu hướng phát triển song song "nền tảng nguyên sinh mã hóa + nền tảng tài chính hợp quy". Polymarket là thị trường dự đoán nguyên sinh mã hóa tiêu biểu nhất, vận hành dựa trên blockchain và stablecoin, có mức độ hoạt động cao trong người dùng toàn cầu; Kalshi thì đi theo con đường hợp quy, là một trong số ít nền tảng được cơ quan quản lý Mỹ phê chuẩn, có thể mở giao dịch hợp đồng sự kiện cho công chúng; ngoài ra, các dự án đầu tiên như Augur, công cụ dự đoán dựa trên hệ sinh thái Gnosis, cũng đặt nền móng cơ sở cho ngành về mặt kỹ thuật.

Khác với cá cược truyền thống ra sao?

So với cá cược truyền thống, thị trường dự đoán tiền mã hóa có khác biệt bản chất trong logic tham gia, cơ chế định giá và cấu trúc rủi ro.

Cá cược truyền thống thường do nền tảng hoặc "nhà cái" thiết lập tỷ lệ cược, người dùng chỉ có thể đặt cược vào các lựa chọn có sẵn, tỷ lệ cược phản ánh sự cân bằng giữa rủi ro và lợi nhuận của nhà cái nhiều hơn là đánh giá tổng thể thị trường; vai trò cốt lõi của công ty cá cược là đối phó rủi ro, khóa lợi nhuận rút nước, giữa người dùng không tồn tại cá cược giá theo nghĩa thực sự.

Thị trường dự đoán tiền mã hóa thì gần với một "thị trường giao dịch sự kiện" hơn. Trong hầu hết nền tảng, mỗi kết quả tương ứng với một hợp đồng có thể giao dịch, giá của nó do cung cầu thị trường quyết định, thường được diễn giải trực tiếp là xác suất xảy ra kết quả đó. Ví dụ, giá hợp đồng sự kiện nào đó là 0,65 USD, nghĩa là thị trường cho rằng xác suất xảy ra của nó khoảng 65%. Người dùng vừa có thể "mua vào lạc quan", vừa có thể bán ra chốt lời trong biến động giá, chứ không chỉ chờ kết quả mở thưởng cuối cùng.

Về cấu trúc rủi ro, cá cược chủ yếu là thua赢 một lần, kết quả phân tán cao; rủi ro và lợi nhuận của thị trường dự đoán thì có thể quản lý thông qua giao dịch liên tục, xây dựng vị thế theo đợt và phòng ngừa, gần với cách vận hành thị trường tài chính hơn. Ngoài ra, thị trường dự đoán không dựa vào nền tảng làm đối thủ, nền tảng chủ yếu cung cấp dịch vụ kết hợp, thanh toán và cơ sở hạ tầng, điều này cũng khiến nó nhấn mạnh khám phá thông tin và hiệu quả thị trường hơn là tính chất giải trí.

Thị trường dự đoán tiền mã hóa phát triển trong vùng xám

Thị trường dự đoán tiền mã hóa trong khi mở rộng nhanh chóng cũng liên tục bộc lộ rủi ro thể chế và mặt kinh doanh. Lấy thị trường Mỹ làm ví dụ, hợp đồng dự đoán xoay quanh sự kiện như bầu cử tổng thống, dữ liệu lạm phát, v.v. trong năm 2024 khối lượng giao dịch mở rộng đáng kể, Polymarket nhiều lần xuất hiện tình huống hợp đồng sự kiện đơn lẻ giao dịch hàng chục triệu USD, nhưng nền tảng này始终 chưa mở cửa cho người dùng bản địa Mỹ, cho thấy thái độ thận trọng với ranh giới quản lý. Ngược lại, Kalshi được cấp phép quản lý thì chọn chủ động thu hẹp thiết kế sản phẩm, tập trung vào các chỉ số kinh tế vĩ mô như lạm phát, việc làm, v.v., tránh chạm vào các sự kiện chính trị gây tranh cãi hơn.

Cấu trúc thanh khoản không ổn định cũng trở thành vấn đề chung của ngành. Thị trường dự đoán往往 hoạt động sôi nổi cao độ trước sự kiện lớn, mà sau khi sự kiện kết thúc giao dịch nhanh chóng hạ nhiệt, loại "lưu lượng driven bởi sự kiện" này khiến doanh thu nền tảng và lưu giữ người dùng biến động rõ rệt. Ngoài ra, tranh cãi xung quanh tiêu chuẩn xác định kết quả không phải cá biệt, một số hợp đồng ở giai đoạn thanh toán do lựa chọn nguồn dữ liệu khác nhau mà dẫn tranh cãi, bộc lộ vấn đề máy tiên tri và tính minh bạch quy tắc không đủ.

Về mặt ngành, trại doanh nền tảng đang phân hóa và chủ động tìm kiếm quyền phát ngôn. Kalshi và Crypto.com dẫn đầu cùng Coinbase, Robinhood thành lập liên minh thị trường dự đoán, cố gắng tham gia thảo luận quản lý với lập trường thống nhất; còn những người chưa tham gia như Polymarket, DraftKings, FanDuel, v.v. thì tiếp tục thúc đẩy theo con đường riêng. Nhìn chung, thị trường dự đoán tiền mã hóa không còn là thí nghiệm biên nữa, triển vọng của nó phụ thuộc vào việc có thể đạt được cân bằng giữa tính thanh khoản quy mô hóa và uy tín lâu dài trong khuôn khổ chấp nhận được của quản lý hay không.

Đề xuất liên quan: Nhà phân tích: Chu kỳ bốn năm của Bitcoin (BTC) vẫn tồn tại, nhưng động lực chuyển hướng sang chính trị và tính thanh khoản