Sự rút lui của Bitcoin [BTC] khỏi mức đỉnh 126.000 USD vào tháng 10 năm 2025 đã kích hoạt một sự thay đổi đáng chú ý trong hành vi kho bạc của thợ đào. Khi giá giảm, các công ty khai thác công khai bắt đầu đẩy nhanh các giao dịch chuyển BTC lên các sàn giao dịch.
Đồng thời, lợi nhuận khai thác giảm mạnh khi hashprice giảm xuống dưới 30 USD mỗi PH/s, thu hẹp biên lợi nhuận trên toàn ngành. Trong khi đó, phần thưởng sau halving vẫn là 3,125 BTC mỗi khối, tạo ra khoảng 450 BTC nguồn cung mới mỗi ngày. Khi chi phí hoạt động tăng lên, các thợ đào ngày càng phải thanh lý dự trữ để duy trì dòng tiền.
Kể từ tháng 10 năm 2025, các thợ đào niêm yết công khai đã bán hơn 15.000 BTC. Các giao dịch lớn bao gồm việc Cango xử lý 4.451 BTC, cùng với các giao dịch bán lớn từ Bitdeer, Riot Platforms và Core Scientific. Kết quả là tổng số dư của thợ đào hiện ở mức gần 1.780.305 BTC.
Sự thay đổi này mang ý nghĩa cấu trúc. Các thợ đào đại diện cho nguồn cung Bitcoin mới chính. Khi lượng nắm giữ kho bạc giảm, các đồng coin bổ sung đi vào lưu thông, tạm thời mở rộng tính thanh khoản ở phe bán và củng cố áp lực giảm giá trên toàn thị trường.
CleanSpark báo hiệu sự thay đổi kho bạc của thợ đào
Làn sóng phân phối từ thợ đào gần đây trở nên rõ ràng hơn khi xem xét hoạt động kho bạc của CleanSpark vào tháng 2. Khi lợi nhuận trong lĩnh vực khai thác trở nên thắt chặt, công ty đã chuyển hướng sang việc kiếm tiền ngay lập tức từ sản lượng mới.
Trên toàn ngành, Glassnode báo cáo mức thay đổi vị thế ròng trong 30 ngày là khoảng -490 BTC, cho thấy các thợ đào đang bán chung nhiều coin hơn so với lượng họ sản xuất.
Trong môi trường này, chiến lược của CleanSpark phản ánh sự chuyển dịch hướng tới tính thanh khoản, như được chứng minh bằng việc bán một lượng đáng kể BTC đã khai thác để tạo ra dòng tiền giữa các xu hướng thị trường rộng hơn.
Công ty đã khai thác 568 BTC vào tháng 2, nhưng đã bán 553 BTC, thu về khoảng 36,6 triệu USD. Việc thanh lý gần như toàn bộ này trái ngược với tháng 1, khi CleanSpark bán 159 BTC trên tổng số 573 BTC khai thác – Giữ lại một phần sản lượng lớn hơn.
Đồng thời, tổng lượng nắm giữ giảm từ 13.513 BTC xuống 13.363 BTC, báo hiệu việc rút dần kho bạc. Trong khi đó, công suất hoạt động đã mở rộng lên khoảng 50 EH/s, làm tăng cả quy mô sản xuất và nhu cầu vốn.
Cùng nhau, những tín hiệu này chỉ ra rằng các thợ đào ngày càng chuyển đổi lượng phát hành mới thành thanh khoản, củng cố sự dịch chuyển rộng hơn ra khỏi việc tích lũy dài hạn.
Việc bán của thợ đào hiện tại vang vọng các giai đoạn đầu hàng trong quá khứ
Hiện tại, hành vi của thợ đào Bitcoin ngày càng giống với các mô hình đầu hàng giai đoạn cuối được thấy trong các chu kỳ trước. Chỉ số Vị thế Thợ đào (MPI) ở mức gần -0,38 tại thời điểm viết bài, báo hiệu dòng chảy ra giảm so với mức trung bình hàng năm.
Trong các thị trường gấu trước đây, sự đầu hàng diễn ra hung hãn hơn nhiều. Trong năm 2018 và 2022, Chỉ số Vị thế Thợ đào (MPI) đã tăng vọt trên 2 và thậm chí 3,5 – Phản ánh việc bán mạnh của thợ đào trước những đợt phục hồi lớn.
Trong khi đó, các tín hiệu cấu trúc cũng bắt đầu thay đổi.
Các chỉ báo Hash Ribbon đã bật tín hiệu mua vào cuối tháng 2, khi đường trung bình động hash rate 30 ngày vượt lên trên đường 60 ngày. Sự giao cắt tương tự đã xảy ra sau những đợt sụt giảm sâu vào năm 2019 và 2022, cả hai đều đi trước sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường.
Tuy nhiên, chu kỳ hiện tại có thể chỉ có những động lực mới. Các thợ đào doanh nghiệp ngày càng dựa vào các chiến lược phòng ngừa rủi ro và các luồng doanh thu đa dạng hóa. Kết quả là, áp lực bán hiện nay được kiểm soát nhiều hơn, ám chỉ một sự chuyển đổi dần dần hơn là sự đầu hàng bạo lực được thấy trong các chu kỳ trước.
Tóm tắt cuối cùng
- Việc thanh lý của thợ đào Bitcoin [BTC] đang làm tăng nguồn cung ở phe bán khi lợi nhuận giảm, gây thêm áp lực trong đợt điều chỉnh thị trường hiện tại.
- Hành vi của thợ đào Bitcoin ngày càng giống với các giai đoạn đầu hàng cuối chu kỳ, nơi mà sự phân phối có kiểm soát và các tín hiệu cấu trúc theo lịch sử thường đi trước sự ổn định hóa thị trường.
