Tác giả: Connor Dempsey
Biên dịch: Deep潮 TechFlow
Deep潮 Dẫn nhập: Connor Dempsey là chuyên gia kỳ cựu trong ngành công nghiệp tiền mã hóa, từng làm việc tại Circle, Messari, Coinbase Ventures, hiện đang phụ trách công việc thị trường tại Crossmint. Trong bài bình luận ngắn này, ông đưa ra một quan điểm: Trung Quốc thúc đẩy các công ty AI niêm yết nhanh chóng với định giá hợp lý dưới logic "cùng nhau giàu có", trong khi các đối thủ Mỹ phải đợi đến cuối năm 2026 mới IPO, lúc đó định giá có thể gấp 100 lần các công ty Trung Quốc. Làn sóng IPO AI sẽ tiếp tục hút vốn thị trường, tiền mã hóa chịu áp lực ngắn hạn, nhưng năm 2026 có thể là một năm tốt để đầu tư giai đoạn đầu.
Văn bản chính:
Một làn sóng IPO của các công ty AI Trung Quốc đang đến, sẽ kéo dài 1-2 năm.
Và định giá của họ hấp dẫn hơn so với các đối thủ Mỹ.
Lưu ý trước: Nội dung sau đây đến từ một cuộc trò chuyện với một người bạn cũ quen thuộc với thị trường Trung Quốc (thị trường Trung Quốc về cơ bản là hộp đen đối với tôi).
Logic của Trung Quốc
Tốc độ xây dựng AI của Trung Quốc nhanh như Mỹ. Nhưng Trung Quốc có khả năng kiểm soát khu vực tư nhân mạnh hơn, điều họ lo ngại là khoảng cách giàu nghèo.
Logic là như thế này: AI là trò chơi kẻ thắng ăn tất. Các công ty càng ở trạng thái tư nhân lâu, của cải càng tập trung vào tay một số ít nhà sáng lập và nhà đầu tư.
Chính sách Trung Quốc gây áp lực lên các công ty AI tăng trưởng nhanh, thúc đẩy họ niêm yết sớm hơn, để các nhà đầu tư bình thường cũng có thể chia sẻ lợi nhuận.
MiniMax (tạo video AI) và ZhiPu (OpenAI của Trung Quốc) đã lên sàn. Moon's Dark Side (chatbot), Baichuan AI (AI y tế) và Kunlun Core thuộc Baidu đang xếp hàng chờ, định giá niêm yết từ 2 đến 7 tỷ USD, được coi là hợp lý. DeepSeek là ngoại lệ duy nhất, tuyên bố sẽ tiếp tục tài trợ tư nhân.
Là một người phương Tây, tôi không đứng về phía Trung Quốc, nhưng cách suy nghĩ này là có lý. Các gã khổng lồ AI của Mỹ sẽ không phân tán mức độ của cải tương tự cho công chúng.
Nhịp độ của Mỹ
Mỹ cũng có một làn sóng IPO AI, dự kiến khởi động vào cuối năm 2026 đến đầu năm 2027. OpenAI, Anthropic, Databricks, Perplexity, và xAI của Elon Musk (sau khi sáp nhập với SpaceX) có lẽ sẽ niêm yết trong khung thời gian này.
Nhưng khi các nhà đầu tư bình thường có thể mua, định giá của những công ty này có thể gấp 100 lần đối thủ Trung Quốc.
OpenAI và Anthropic khi lên sàn rất có thể đã ở mức định giá nghìn tỷ USD. Databricks và xAI hiện đã vượt quá 100 tỷ USD.
AI là bàn chơi duy nhất
Dù cuối cùng diễn biến thế nào, cuộc đua AI giữa Trung-Mỹ sẽ tiến triển hết tốc lực, và có thể hút cạn không khí của tất cả các lĩnh vực công nghệ khác, bao gồm cả tiền mã hóa.
Tại sao? Vì AI là công nghệ quan trọng nhất trong đời chúng ta. Nếu bạn là người phân bổ vốn, bây giờ rất khó để nhìn sang hướng khác. Ví dụ, bạn có 1 triệu USD để triển khai, rất có thể sẽ tìm cách bắt kịp làn sóng AI này.
Chừng nào bữa tiệc IPO AI còn tiếp diễn, giá tài sản mã hóa rất có thể sẽ chịu áp lực.
Đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực mã hóa đã chậm lại rõ rệt. Tôi gần đây gặp một nhà sáng lập đang gọi vốn trong giới mã hóa, quan sát của anh ấy là: nếu bạn không làm AI, phần lớn nhà đầu tư không hề quan tâm.
Mặt tốt
Tâm lý rơi xuống đáy, nhà đầu tư mất hứng thú, điều này không mới với tiền mã hóa. Ví dụ, sau khi bong bóng ICO năm 2018 vỡ, phần lớn công chúng đầu tư thờ ơ với mã hóa suốt hai năm trời.
Nhưng nếu bạn là nhà đầu tư giai đoạn đầu vào thời điểm đó, bạn đã làm rất tốt. Vòng hạt giống của Solana, Compound, Uniswap đều được đầu tư lúc đó. USDC của Circle (2018) cũng được xây dựng trong thời kỳ đó.
Tôi nghĩ đối với những người vẫn đang triển khai vốn giai đoạn đầu trong lĩnh vực mã hóa, năm 2026 có thể tạo ra một năm tốt tương tự.
Đồng thời, quy định về mã hóa ở Mỹ đang được làm rõ, việc xây dựng cơ sở hạ tầng cải tạo thị trường tài chính xung quanh mã thông báo hóa cũng đang được tiến hành.
Những giao thức như Hyperliquid đã bắt đầu tràn sang thị trường truyền thống, cung cấp giao dịch hợp đồng tương lai dầu thô 24/7 khi thị trường truyền thống nghỉ cuối tuần (xem "The Great Perpification" của Syncracy).
Dù bây giờ có ít nhà sáng lập mã hóa hơn, nhưng vẫn có những công ty mới thú vị khởi động. Ví dụ, Ryan Yi với bốn năm kinh nghiệm đầu tư mạo hiểm và phát triển doanh nghiệp tại Coinbase, đã thành lập Onchain Group, về bản chất là một ngân hàng đầu tư được xây dựng cho nền kinh tế mã thông báo. Có thể hiểu là M&A truyền thống, nhưng tài sản đích được thay bằng mã thông báo, khách hàng là các giao thức mã hóa lớn nhất.
AI là biến số của mã hóa
Dù AI ở cấp độ đầu tư hút cạn không khí trong phòng, nhưng cuối cùng nó sẽ trở thành nhiên liệu tên lửa cho tính hữu dụng của mã hóa.
Mã hóa luôn có vấn đề về trải nghiệm người dùng. Kết hợp giao diện AI với phần cuối mã hóa, việc sử dụng mã hóa đột nhiên trở nên đơn giản như dùng Claude hoặc ChatGPT. Điều này cuối cùng sẽ trở thành lối vào quy mô lớn cho tài sản và giao thức mã hóa.
AI Agent cũng được kỳ vọng sẽ trở thành nhóm người dùng lớn nhất của mã hóa. Thương mại giữa các Agent - hàng triệu AI Agent giao dịch tự chủ không có sự tham gia của con người - là một trong những trường hợp sử dụng mạnh nhất cho stablecoin và blockchain. Khi bạn cần hàng triệu Agent tạo ví và giao dịch với vài xu, mạng lưới thẻ truyền thống sẽ sụp đổ. Mã hóa thì không.
Tôi cá rằng sự hợp nhất giữa mã hóa và AI ở giai đoạn trưởng thành sẽ là một điều lớn lao. Và cũng là một trong những hiện tượng đáng quan sát nhất trong lịch sử ngành.
~CD
