Tác giả :@RayDalio
Biên dịch: Hà Học Sinh
Người sáng lập Quỹ Bridgewater Hiện tại tôi đang ở một giai đoạn trong cuộc đời, mục tiêu chính là truyền lại cho nhiều người hơn những nguyên tắc mà tôi đã học được trong 60 năm qua, những điều có ích cho tôi và tôi nghĩ cũng có thể giúp ích cho người khác. Tôi nghĩ một trong những nguyên tắc đầu tư quan trọng nhất tôi có thể truyền đạt là về "Danh mục Đầu tư Mọi Thời tiết" (All Weather Portfolio) là gì và cách xây dựng một danh mục như vậy. Tôi nghĩ những nguyên tắc này đặc biệt quý giá trong thời kỳ đầy rủi ro như hiện nay.
Đối với tôi, điều quan trọng nhất đối với hầu hết các nhà đầu tư là sở hữu một danh mục đầu tư: a) được đa dạng hóa đầy đủ/thiết kế tinh vi để đạt được lợi nhuận cao nhất có thể với rủi ro tối thiểu; b) không cần phải thời cơ thị trường. Lý do là: a) Mặc dù hầu hết mọi người nghĩ rằng đầu tư an toàn nhất là tiền mặt (như trái phiếu kho bạc ngắn hạn, hoặc các khoản tiền gửi có lãi như quỹ thị trường tiền tệ chất lượng cao có rủi ro vỡ nợ gần bằng không) vì nó không vỡ nợ, nhưng các khoản đầu tư bằng tiền mặt này về lâu dài chắc chắn mang lại lợi nhuận sau thuế thấp nhất, và trong thời kỳ lạm phát cao sẽ hoạt động đặc biệt kém — tức là sẽ mất đi rất nhiều sức mua. Điều cũng đúng là, b) Hầu như tất cả các nhà đầu tư (bao gồm hầu hết các nhà đầu tư chuyên nghiệp kỳ cựu) đều không thể thời cơ thị trường một cách hiệu quả, ngay cả khi họ nghĩ rằng họ có thể. Do đó, tôi nghĩ đối với hầu hết các nhà đầu tư tự quản lý danh mục đầu tư của mình, việc đầu tư nên cố gắng thực hiện càng ít thời cơ thị trường càng tốt, thậm chí là không làm.
Danh mục Đầu tư Mọi Thời tiết là một danh mục đầu tư nắm giữ thụ động, với kỳ vọng lợi nhuận cao hơn đáng kể so với các tài sản rủi ro thấp như tiền mặt, nhưng rủi ro thấp hơn nhiều so với các tài sản rủi ro cao như cổ phiếu và trái phiếu, trong bất kỳ môi trường nào. Điều này khác với hầu hết các danh mục đầu tư — chẳng hạn như danh mục cổ phiếu/trái phiếu 60/40 cổ điển, hoặc những danh mục hoạt động tốt trong năm tốt và hoạt động kém trong năm xấu. Vì vậy, hãy nói rõ, Danh mục Đầu tư Mọi Thời tiết là mộtloại hình kết hợp để đạt được mục tiêu nêu trên, chứ không phải là một sản phẩm đầu tư. Nó giống một thách thức kỹ thuật tài chính hơn, nhằm đạt được sự cân bằng này, từ đó có thể tạo ra các sản phẩm đầu tư. Danh mục Đầu tư Mọi Thời tiết của tôi được xây dựng theo cách của riêng tôi, tôi sẽ mô tả ngắn gọn ở đây và giải thích đầy đủ hơn sau. Đương nhiên, phương pháp của tôi đã không ngừng phát triển và cải tiến theo thời gian, và tôi cũng có một số ý tưởng để làm cho nó tốt hơn. Nhưng bất kỳ ai cũng có thể thực hiện nó theo cách của riêng mình — có lẽ tôi nên tổ chức một cuộc thi để xem ai có thể xây dựng được phương pháp tốt nhất.
Tôi sẽ bắt đầu bằng cách nói về việc tôi đã đề xuất phương pháp của mình như thế nào và nó hoạt động ra sao.
Khoảng 30 năm trước, tôi đã cố gắng tạo ra một bộ chiến lược đầu tư cho gia đình mình để họ có thể đầu tư mà không cần sự hướng dẫn của tôi sau khi tôi qua đời. Tôi nghĩ mình cần một danh mục đầu tư có thể:
a) Mang lại lợi nhuận cao hơn đáng kể so với tiền mặt (tức là bằng hoặc vượt quá danh mục cổ phiếu/trái phiếu 60/40 cổ điển);
b) Có rủi ro thấp hơn danh mục 60/40;
c) Không hoạt động kém trong bất kỳ loại môi trường kinh tế cụ thể nào;
d) Không cần thời cơ thị trường.
Theo quan điểm của tôi, cách duy nhất để có được Danh mục Đầu tư Mọi Thời tiết như vậy là: Nắm giữ nhiều loại tài sản đầu tư đa dạng hóa, có lợi nhuận cao hơn nhưng cũng rủi ro hơn, sao cho khi kết hợp lại với nhau, nhờ hiệu ứng đa dạng hóa lẫn nhau giữa các loại tài sản này, tổng thể đạt được lợi nhuận cao tương đương với từng tài sản riêng lẻ, nhưng rủi ro thấp hơn. Để đạt được sự đa dạng hóa tốt hơn, tôi đã đề xuất khái niệm "Cân bằng Rủi ro" (Risk Parity) — tức là điều chỉnh các khoản đầu tư có mức độ rủi ro khác nhau (tức là biến động khác nhau) bằng cách tăng rủi ro/biến động của các khoản đầu tư có rủi ro thấp/biến động thấp, giảm rủi ro/biến động của các khoản đầu tư có rủi ro cao/biến động cao, để mức độ rủi ro của chúng trở nên cân bằng hơn, từ đó cân bằng tốt hơn cho nhau. Sau đó, tôi cân bằng mức độ tiếp xúc của mình với từng loại tài sản dựa trên các yếu tố cơ bản nhất thúc đẩy lợi nhuận của các loại tài sản đó. Nói cách khác, bằng cách hiểu mỗi loại tài sản phản ứng như thế nào với các tình huống kinh tế thay đổi (như lạm phát và tăng trưởng — ví dụ, khi lạm phát và tăng trưởng tăng, trái phiếu hoạt động kém, trong khi các tài sản chống lạm phát như vàng, trái phiếu liên kết lạm phát và hàng hóa lại hoạt động tốt), và phân bổ rủi ro với lượng bằng nhau trong môi trường lạm phát và tăng trưởng tăng cũng như giảm, tôi có thể tạo ra một danh mục phân bổ chiến lược thụ động được cân bằng tốt cho mọi kịch bản kinh tế. 30 năm sau, tôi vẫn tin tưởng chắc chắn rằng, việc sở hữu danh mục chiến lược cốt lõi này là rất quan trọng. Danh mục Đầu tư Mọi Thời tiết của tôi chính là sự phân bổ tài sản chiến lược mang tính chiến thuật mà tôi lý tưởng hóa, nắm giữ liên tục — tức là danh mục "Beta" (loại tài sản). Mặc dù tôi cũng thực hiện rất nhiều đặt cược chiến thuật dựa trên đánh giá của tôi về xu hướng thị trường để tạo ra "Alpha", nhưng những điều này được thực hiện thông qua việc tạo ra một danh mục Alpha đa dạng hóa đầy đủ, mà tôi gọi là chiến lược "Alpha Thuần túy" (Pure Alpha). (Tôi sẽ không giải thích chi tiết phương pháp này ngay bây giờ vì nó sẽ đi quá xa chủ đề.)
Tôi cùng với đội ngũ xuất sắc của mình tại Bridgewater đã phát triển phương pháp Mọi Thời tiết này, đặc biệt là Bob Prince và Greg Jensen, những người lần lượt làm việc tại Bridgewater 40 năm và 30 năm, và đến nay vẫn là Giám đốc Đầu tư Đồng nhiệm tại đó. Sau khi xây dựng xong, tôi thấy phương pháp này đủ đơn giản và trực tiếp, hầu như bất kỳ ai cũng có thể thực hiện, tôi không thể tưởng tượng được chúng tôi sẽ được trả tiền vì giúp người khác quản lý tiền để làm việc này. Vì vậy, tôi đã chỉ cho gần như tất cả những người tôi quen biết cách làm điều này (đến nay tôi vẫn muốn làm như vậy), nhưng thật ngạc nhiên, nhiều khách hàng yêu cầu chúng tôi sử dụng chiến lược này để giúp họ quản lý tiền. Chúng tôi đã ra mắt nó như một sản phẩm, và đương nhiên, nó đã không ngừng phát triển và cải tiến kể từ đó. Bridgewater hiện đang vận hành và tối ưu hóa nó theo cách riêng của họ, và tôi cũng đang vận hành và tối ưu hóa nó theo cách riêng của mình. Sự khác biệt giữa chúng tôi là: họ đang quản lý các tài khoản Mọi Thời tiết cho người khác, còn tôi chỉ làm việc này cho gia đình và quỹ gia tộc của mình, đồng thời chỉ cho người khác cách làm.
Cho dù nhà đầu tư tự xây dựng Danh mục Đầu tư Mọi Thời tiết hay giao cho người khác làm, điều tôi mong muốn nhất là để mọi người hiểu nó hoạt động như thế nào, và có cơ hội áp dụng, từ đó cho họ sự tự tin rằng trong những môi trường thị trường/kinh tế mà hầu hết mọi người cho là tồi tệ, họ vừa có thể đạt được lợi nhuận tốt, vừa không phải chịu những tổn thất không thể chấp nhận được. Tôi đã viết rất nhiều về cách xây dựng Danh mục Đầu tư Mọi Thời tiết của mình và phân phối rộng rãi. (Ví dụ: nếu bạn muốn học các nguyên tắc đầu tư của tôi một cách có hệ thống, bạn có thể truy cập thông qua khóa học trực tuyến tôi hợp tác xây dựng với Học viện Quản lý Tài sản Singapore:). Dù sao đi nữa, tôi sẽ sớm viết ra "công thức" của mình, giải thích rõ ràng hơn cách bạn xây dựng Danh mục Đầu tư Mọi Thời tiết của riêng mình, và tôi sẽ chia sẻ nó khi viết xong.
