Tác giả:Francisco Rodrigues
Biên dịch: Deep Tide TechFlow
Dẫn nhập Deep Tide:
Trong một thời gian dài, Bitcoin luôn được coi là "vàng kỹ thuật số", nhưng gần đây, câu chuyện này đang đối mặt với thách thức nghiêm trọng trước những biến động thị trường do chính sách thuế quan của Trump và tình hình địa chính trị ở Bắc Cực gây ra. Trong khi giá vàng tăng ổn định và tiến sát ngưỡng 5000 USD, Bitcoin lại thể hiện sự trì trệ.
Nghiên cứu của NYDIG (New York Digital Group) chỉ ra rằng, tính thanh khoản cực cao và khả năng giao dịch 24/7 của Bitcoin khiến nó trở thành "máy rút tiền (ATM)" để các nhà đầu tư đổi lấy tiền mặt trong thời kỳ hoảng loạn, chứ không phải là nơi trú ẩn an toàn. Bài viết này đi sâu vào việc tại sao Bitcoin lại thua vàng truyền thống về thuộc tính phòng ngừa rủi ro dưới tác động của các cú sốc chính sách ngắn hạn hiện tại.
Toàn văn như sau:
Bitcoin trong thời kỳ không chắc chắn thể hiện giống một "máy ATM" hơn, khi các nhà đầu tư nhanh chóng bán nó để gom tiền mặt.
Điểm cốt lõi:
- Thoái lui phòng ngừa rủi ro: Trong những căng thẳng địa chính trị gần đây, Bitcoin đã giảm 6.6%, trong khi vàng tăng 8.6%. Đây là bằng chứng mạnh mẽ cho thấy Bitcoin vẫn thể hiện tính dễ tổn thương cực cao trong thời kỳ áp lực thị trường.
- Hiệu ứng "máy ATM": Trong thời kỳ không chắc chắn, Bitcoin thể hiện giống một "máy rút tiền tự động (ATM)" hơn - các nhà đầu tư sẽ nhanh chóng bán nó để gom tiền mặt nhanh, điều này trái ngược với danh tiếng "tài sản kỹ thuật số ổn định" của nó.
- Sự sai lệch thuộc tính phòng ngừa rủi ro: Vàng vẫn là công cụ phòng ngừa rủi ro ưa thích cho các rủi ro ngắn hạn, trong khi Bitcoin phù hợp hơn để đối phó với rủi ro tiền tệ và bất ổn địa chính trị dài hạn kéo dài nhiều năm chứ không phải nhiều tuần.
Về lý thuyết, Bitcoin (Bitcoin) nên tỏa sáng trong thời kỳ không chắc chắn, vì nó là một loại tiền tệ cứng có đặc tính chống kiểm duyệt. Nhưng trong thực tế, khi tình hình trở nên khẩn cấp, nó lại trở thành tài sản đầu tiên mà các nhà đầu tư bán ra.
Trong tuần qua, khi căng thẳng địa chính trị leo thang - sau khi Trump (Trump) đe dọa áp thuế quan đối với đồng minh NATO (NATO) liên quan đến vấn đề mua lại Greenland, và những suy đoán về hành động quân sự có thể xảy ra ở khu vực Bắc Cực - thị trường đã rút lui, biến động率 tăng vọt.
Kể từ ngày 18 tháng 1, khi Trump lần đầu tiên đe dọa áp thuế quan trong quá trình thúc đẩy mua lại Greenland, Bitcoin đã mất giá 6.6%, trong khi vàng tăng 8.6%, lập mức cao mới gần 5000 USD.
Lý do nằm ở cách mỗi tài sản hòa nhập vào danh mục đầu tư trong thời kỳ áp lực. Khả năng giao dịch 24/7, tính thanh khoản cực sâu và đặc tính thanh toán tức thời của Bitcoin khiến nó trở thành tài sản dễ giảm nắm giữ nhất khi các nhà đầu tư cần gom tiền mặt nhanh.
Theo Giám đốc nghiên cứu toàn cầu của NYDIG, Greg Cipolaro, vàng, mặc dù khó tiếp cận hơn, nhưng thường được nắm giữ chứ không bị bán tháo. Điều này khiến Bitcoin trong thời kỳ hoảng loạn thể hiện giống một "máy ATM" hơn, làm suy yếu danh tiếng "vàng kỹ thuật số" của nó.
"Trong thời kỳ áp lực và không chắc chắn, sự ưa thích thanh khoản chiếm ưu thế, động thái này gây tổn hại cho Bitcoin nhiều hơn vàng đáng kể," Cipolaro viết.
"Mặc dù có tính thanh khoản so với quy mô của nó, Bitcoin vẫn duy trì biến động cao hơn và bị bán phản xạ do thanh lý đòn bẩy. Do đó, trong môi trường né tránh rủi ro (Risk-off), bất kể câu chuyện dài hạn của nó là gì, nó thường được sử dụng để gom tiền mặt, giảm giá trị rủi ro (VAR) và giảm rủi ro cho danh mục đầu tư, trong khi vàng tiếp tục phát huy vai trò thực sự là nơi lắng đọng thanh khoản," ông bổ sung.
Biểu hiện của những người nắm giữ lớn (cá voi) cũng không giúp ích gì.
Các ngân hàng trung ương đã và đang mua vàng ở mức kỷ lục, tạo ra nhu cầu cấu trúc mạnh mẽ. Trong khi đó, theo báo cáo của NYDIG, những người nắm giữ Bitcoin dài hạn (Long-term Holders) đang bán ra.
Dữ liệu trên chuỗi (Onchain data) cho thấy, các đồng tiền cổ (Vintage coins, tức các token lâu năm không di chuyển) đang liên tục chảy về các sàn giao dịch, điều này cho thấy có một dòng áp lực bán ổn định. Sự "áp đảo của người bán (Seller overhang)" này kìm hãm sự hỗ trợ giá. Cipolaro bổ sung: "Lĩnh vực vàng thể hiện động thái hoàn toàn trái ngược. Những người nắm giữ lớn, đặc biệt là các ngân hàng trung ương, vẫn tiếp tục tích trữ kim loại này."
Một lý do khác gây ra sự sai lệch này là cách thị trường định giá rủi ro. Sự hỗn loạn hiện tại được coi là theo giai đoạn (Episodic), được thúc đẩy bởi thuế quan, các mối đe dọa chính sách và các cú sốc ngắn hạn. Vàng từ lâu đã được coi là công cụ phòng ngừa rủi ro cho những bất ổn như vậy.
Ngược lại, Bitcoin phù hợp hơn để đối phó với những lo ngại dài hạn, chẳng hạn như sự mất giá của tiền pháp định (Fiat debasement) hoặc khủng hoảng nợ có chủ quyền.
"Vàng thể hiện xuất sắc trong những thời điểm mất niềm tin tức thời, rủi ro chiến tranh và những thời điểm mất giá tiền pháp định không liên quan đến sự sụp đổ hệ thống hoàn toàn," Cipolaro bổ sung.
"Ngược lại, Bitcoin phù hợp hơn để phòng ngừa rủi ro cho sự mất trật tự tiền tệ và địa chính trị dài hạn, cũng như sự xói mòn niềm tin chậm trong nhiều năm chứ không phải nhiều tuần. Chừng nào thị trường vẫn coi các rủi ro hiện tại là nguy hiểm nhưng chưa chạm đến gốc rễ, thì vàng vẫn là công cụ phòng ngừa rủi ro được ưa thích."
