Giờ đây, năm yếu tố cấu trúc cung cấp cho các nhà đầu tư tiền mã hóa nhiều cơ sở cơ bản để dự báo lạc quan hơn so với các chu kỳ trước - Matt Hougan, Giám đốc đầu tư của Bitwise Asset Management cho biết trong một bài đăng trên X vào ngày 24 tháng 8. Ông so sánh tình hình hiện tại với các năm 2014, 2018 và 2022, khi mà theo ông, việc duy trì sự lạc quan khó khăn hơn nhiều.
Sau khi lưu ý rằng vào năm 2014, 2018 và 2022, thật là "khó để lạc quan", Hougan tuyên bố:
"Điều đáng ngạc nhiên nhất vào năm 2026 là việc lạc quan lại dễ dàng đến thế: tiến bộ về mặt quy định, sự mở rộng quy mô của stablecoin, sự phát triển của token hóa, tài sản có doanh thu thực và mua lại cổ phần, cũng như nhu cầu được thúc đẩy bởi sự mất giá."
Quan điểm này là sự mở rộng của luận điểm thị trường mà Hougan đưa ra vào ngày 1 tháng 7, khi Bitcoin vượt qua đòn bẩy tích lũy trong đợt tăng giá trước đó. Ông xác định sự sợ hãi cực độ, định giá thấp và tỷ lệ tài trợ âm là những tín hiệu có thể cho thấy đáy đã được chạm và kết luận rằng một thị trường tăng giá mới có thể bắt đầu vào mùa thu. Bài đăng gần đây nhất của ông mở rộng luận điểm này ra ngoài giá cả và vị thế, trong khi Bitcoin vẫn giao dịch thấp hơn đáng kể so với mức cao kỷ lục của nó.
Mỗi năm trong số này đều có những trở ngại riêng đối với sự lạc quan, bắt đầu từ vụ sụp đổ của sàn Mt. Gox vào tháng 2 năm 2014 - khi đó là một trong những sàn giao dịch Bitcoin lớn nhất. Sự sụt giảm năm 2018 xảy ra sau sự bùng nổ đầu cơ của các đợt chào bán tiền xu ban đầu (ICO) và sự siết chặt quy định. Năm 2022, việc tăng lãi suất cùng với sự sụp đổ của Terra, Celsius, Three Arrows Capital và FTX đã gây ra tổn thất trên diện rộng và sự thu hẹp đòn bẩy trong ngành.
Quy định và stablecoin củng cố triển vọng
Quá trình xây dựng quy tắc ở Hoa Kỳ đã tiến triển nhờ đề xuất của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) công bố ngày 18 tháng 8, mặc dù khung pháp lý tương ứng vẫn chưa được thông qua. Quy định "Tài sản Mã hóa" sẽ cho phép các đợt phát hành tuân thủ lên đến 5 triệu USD trong vòng bốn năm hoặc 75 triệu USD trong khoảng thời gian 12 tháng. Nó cũng đề xuất một 'bến cảng an toàn' có điều kiện cho các hợp đồng đầu tư; thời hạn nhận ý kiến đóng vào ngày 20 tháng 10.
Sự không chắc chắn về mặt pháp lý vẫn khiến việc xác định thời gian áp dụng các quy tắc toàn diện điều chỉnh cấu trúc thị trường Hoa Kỳ trở nên khó khăn, ngay cả khi các cơ quan quản lý đang thực hiện các sáng kiến riêng biệt. Trước đây, Hougan lập luận rằng tiền mã hóa có thể tồn tại sau sự thất bại của Đạo luật CLARITY, nhưng không thể chịu đựng được sự không chắc chắn kéo dài. Ông cũng lưu ý rằng stablecoin và token hóa đã đạt đến "tốc độ thoát", nghĩa là việc áp dụng chúng có thể tiếp tục bất kể kết quả của một cuộc bỏ phiếu riêng lẻ nào trong Quốc hội.
Stablecoin đóng vai trò là một trong những minh chứng rõ ràng nhất cho lập luận của Hougan về những thay đổi cấu trúc: tổng giá trị của chúng đã vượt quá 300 tỷ USD vào giữa năm 2026. Stablecoin là các loại tiền mã hóa được thiết kế để neo theo một tài sản cơ sở ổn định, thường là đồng đô la Mỹ, hỗ trợ giao dịch, thanh toán, chuyển tiền và quyết toán.
Token hóa, doanh thu và nợ củng cố luận điểm
Token hóa cũng đang chuyển từ giai đoạn thử nghiệm sang cơ sở hạ tầng tài chính được quản lý tại một số thị trường lớn trên toàn cầu. Các nhà chức trách Hoa Kỳ và Vương quốc Anh đã mở rộng hợp tác trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, stablecoin, thanh toán và thị trường được token hóa, bao gồm cả nỗ lực giảm rào cản xuyên biên giới. Kế hoạch của Anh bao gồm việc biểu diễn chứng khoán, tiền gửi, tài sản thế chấp và quỹ dựa trên blockchain, trong khi các cơ quan Hoa Kỳ tiếp tục xây dựng quy tắc về stablecoin và cấu trúc thị trường.
Doanh thu đóng vai trò như một luận điểm riêng biệt để định giá tài sản mã hóa, vốn trước đây phụ thuộc nhiều vào sự tăng trưởng mạng lưới và kỳ vọng áp dụng. Trong phân tích về doanh thu và mua lại tiền mã hóa vào ngày 12 tháng 8, Hougan viết rằng Hyperliquid đã kiếm được hơn 800 triệu USD trong năm ngoái và dùng khoảng 99% số tiền đó để mua và đốt token HYPE. Ông đưa ra Uniswap và Aave như những dự án khác sử dụng cơ chế tương tự.
Sự mất giá tiền tệ hoàn thiện luận điểm năm phần của Hougan, liên kết nhu cầu đối với Bitcoin với sự gia tăng vay mượn của chính phủ và sự sụt giảm niềm tin vào tiền tệ nhà nước. Mô hình vỡ nợ chủ quyền do Bitwise Europe phát triển đã cho ra giá trị hợp lý ước tính của Bitcoin là 224.000 USD (đây không phải là mục tiêu giá), khi chính phủ và các công ty chuẩn bị vay 29 nghìn tỷ USD vào năm 2026. Kết quả phụ thuộc vào xác suất vỡ nợ và chi phí của trái phiếu chính phủ được bảo hiểm.
end-content
