Bitfarms tăng doanh thu 72%, nhưng thua lỗ mở rộng – Đây là lý do!

Một sự căng thẳng rõ rệt đang hình thành trong lĩnh vực khai thác Bitcoin, nơi tăng trưởng hoạt động không còn chuyển thành sự ổn định tài chính.

Theo báo cáo Q1 2026 của CoinShares về khai thác Bitcoin, Hashrate duy trì gần 1.020 EH/s sau khi đạt đỉnh khoảng 1.160 EH/s, cho thấy các thợ đào tiếp tục mở rộng bất chấp áp lực.

Tuy nhiên, hashprice đã giảm xuống $30–$35 từ mức trên $60, cắt giảm mạnh doanh thu trên mỗi đơn vị. Điều này xảy ra do sự kiện halving đã giảm phần thưởng khối trong khi giá chưa tăng đủ để bù đắp chi phí.

Kết quả là, chi phí sản xuất gần $80.000–$88.000 vượt quá giá hiện tại, để lại khoản lỗ $17.000–$19.000 cho mỗi BTC.

Trong khi đó, các quy tắc kế toán khuếch đại những khoản lỗ này thông qua định giá lại tài sản. Điều này ngụ ý rằng những thợ đào yếu hơn có thể rút lui, trong khi những người chơi mạnh hơn củng cố, thắt chặt nguồn cung và ảnh hưởng đến sự ổn định giá trong tương lai.

Tăng trưởng của Bitfarms tăng khi lỗ kế toán mở rộng

Khi biên lợi nhuận khai thác thắt chặt trên toàn ngành, kết quả báo cáo của Bitfarms tiết lộ cách tăng trưởng hoạt động mâu thuẫn với kết quả tài chính. Doanh thu tăng 72% lên $229 triệu, cho thấy sản lượng mạnh hơn từ hashrate mở rộng.

Tuy nhiên, lỗ ròng mở rộng lên khoảng $209 triệu, không phải do hoạt động yếu kém mà do áp lực kế toán.

Khấu hao đạt $98 triệu, tổn thất tài sản lên tới $28 triệu, trong khi $22 triệu phản ánh biến động giá BTC. Điều này xảy ra vì kế toán giá trị hợp lý ghi nhận sự biến động trong quá khứ, ngay cả khi sản xuất hiện tại được cải thiện.

Trong khi đó, hashprice tiếp tục nén biên lợi nhuận, hạn chế tạo ra dòng tiền.

Tuy nhiên, cổ phiếu tăng khoảng 6%, cho thấy sự tập trung của nhà đầu tư vào định vị tương lai. Điều này ngụ ý thị trường kỳ vọng các thợ đào sẽ phát triển vượt ra ngoài phạm vi BTC, nơi đa dạng hóa có thể định hình lại định giá dài hạn.

Bitfarms chuyển hướng sang HPC và AI khi biên lợi nhuận khai thác bị nén

Khi biên lợi nhuận khai thác vẫn chịu áp lực, Bitfarms đang tích cực định vị lại doanh nghiệp của mình hướng tới cơ sở hạ tầng HPC và AI để đảm bảo doanh thu ổn định hơn. Công ty đang xây dựng một đường ống 2,2 GW, với 341 MW đã hoạt động và 1,5 GW đang mở rộng, nhắm mục tiêu vào các thị trường dữ liệu nhu cầu cao.

Sự chuyển dịch này đang diễn ra vì hashprice vẫn bị nén, khiến lợi nhuận khai thác kém dự đoán hơn.

Để đáp ứng, Bitfarms đang chuyển hướng công suất năng lượng sang các khối lượng công việc AI, nơi các hợp đồng dài hạn mang lại biên lợi nhuận cao hơn và dòng tiền ổn định.

Xu hướng ngành ủng hộ động thái này, với doanh thu HPC dự kiến đạt 70% thu nhập của thợ đào vào năm 2026. Việc đổi thương hiệu thành Keel Infrastructure củng cố thêm cho quá trình chuyển đổi này.

Điều này ngụ ý Bitfarms đang phát triển vượt ra ngoài phạm vi tiếp xúc Bitcoin, định vị cho sự tăng trưởng bền vững hơn, được thúc đẩy bởi cơ sở hạ tầng.

Tất cả những điều này cùng nhau, Bitfarms có thể được định giá lại như một động thái cơ sở hạ tầng nếu HPC và AI thúc đẩy tăng trưởng doanh thu ổn định. Tuy nhiên, nếu khai thác vẫn chiếm ưu thế, sự biến động của BTC sẽ tiếp tục định hình thu nhập, giữ cổ phiếu gắn liền với các biến động crypto theo chu kỳ.

---

Tóm tắt cuối cùng

• Biên lợi nhuận khai thác Bitcoin [BTC] bị nén khi hashprice giảm xuống dưới chi phí, buộc những thợ đào yếu hơn phải rút lui trong khi những người chơi hiệu quả củng cố động lực nguồn cung.
• Biến động Bitcoin vẫn thúc đẩy hiệu suất của Bitfarms, nhưng sự chuyển hướng sang HPC và AI có thể chuyển định giá hướng tới tăng trưởng ổn định, dẫn dắt bởi cơ sở hạ tầng.