Tỷ lệ Lợi nhuận/Thua lỗ Thực tế (SMA 90 ngày) của Bitcoin tiếp tục xu hướng giảm xuống gần ~1.5, tiến dần đến mức trung tính 1.
Diễn biến này phản ánh sự thống trị lợi nhuận thu hẹp khi các khoản lỗ thực tế gia tăng trên thị trường.
Các trader hiện nay thu về ít lợi nhuận hơn, trong khi việc chốt lỗ xuất hiện thường xuyên hơn trong các đợt giảm giá.
Tuy nhiên, sự thay đổi này cũng làm nổi bật tính thanh khoản mỏng. Các dòng bán nhỏ hơn hiện có ảnh hưởng lớn hơn đến giá của Bitcoin [BTC] .
Kết quả là, biến động tăng ngay cả khi không có hành vi hoảng loạn. Quan trọng là, tỷ lệ vẫn trên 1. Theo lịch sử, việc duy trì dưới ngưỡng đó trùng khớp với sự đầu hàng trên diện rộng.
Do đó, các điều kiện hiện tại báo hiệu áp lực gia tăng hơn là sự kiệt quệ hoàn toàn. Thị trường hấp thụ áp lực từ từ, tạo ra sự do dự thay vì bán ép buộc lan rộng.
MVRV nén kéo kỳ vọng trở về giá trị hợp lý
Chỉ số Z-Score MVRV của Bitcoin đã nén xuống mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2022, thời điểm giá giao dịch lần cuối gần $29K.
Sự nén này xác nhận một đợt thiết lập lại sâu về lợi nhuận chưa thực hiện. Giá hiện giao dịch gần hơn với cơ sở chi phí tổng hợp, loại bỏ các vị thế đầu cơ dư thừa.
Do đó, đòn bẩy cảm xúc phai nhạt trên thị trường. Người nắm giữ không còn ngồi trên các khoản lãi trên giấy tờ cực đoan, điều này làm dịu cả lòng tham và bán phản ứng.
Tuy nhiên, sự thiết lập lại này cũng loại bỏ sự thoải mái. Các nhà đầu tư giờ phải dựa vào niềm tin hơn là các bộ đệm chưa thực hiện.
Theo lịch sử, các lần nén tương tự đánh dấu các vùng chuyển tiếp hơn là sự đảo chiều xu hướng ngay lập tức.
Do đó, số liệu này đặt ra một môi trường trung lập nơi tích lũy và phân phối cùng tồn tại mà không có sự thống trị rõ ràng.
NVT Golden Cross làm suy yếu câu chuyện định giá
Chỉ số NVT Golden Cross của Bitcoin đã giảm xuống -1.4357, phản ánh mức giảm được báo cáo là -135.42%. Sự suy giảm mạnh này báo hiệu hiệu quả định giá mạng lưới suy yếu.
Giá trị giao dịch không còn hỗ trợ các mức vốn hóa thị trường trước đó. Kết quả là, thông lượng kinh tế on-chain tụt lại phía sau kỳ vọng giá.
Tuy nhiên, tín hiệu này không ngụ ý thất bại cấu trúc. Các chỉ số NVT yếu thường xuất hiện trong các giai đoạn điều chỉnh muộn, khi sự dư thừa đầu cơ giải tỏa nhanh hơn sự phục hồi của nền tảng.
Do đó, số liệu này không khuyến khích sự tự tin tăng giá sớm. Nó cũng giải thích tại sao các đợt phục hồi khó duy trì lực kéo.
Nếu không có nhu cầu giao dịch mạnh hơn, định giá sẽ tiếp tục đối mặt với ma sát trước khi cân bằng trở lại.
Dự trữ trên sàn giảm khi thanh khoản thắt chặt
Dự trữ USD trên sàn của Bitcoin hiện ở mức khoảng $210.26 tỷ, giảm 2.67% trong giai đoạn quan sát. Mức giảm này xác nhận sự thu hẹp liên tục trong thanh khoản bên bán.
Các nhà đầu tư tiếp tục rút coin khỏi các sàn giao dịch bất chấp tình trạng giá yếu đang diễn ra. Hành vi này mâu thuẫn với các câu chuyện dựa trên hoảng loạn. Thay vào đó, nó phản ánh việc định vị lại chiến lược.
Tuy nhiên, dự trữ thu hẹp cũng làm mỏng sổ lệnh. Do đó, các dòng chảy nhỏ hơn giờ gây ra các biến động giá mạnh hơn.
Các đợt tăng nhu cầu ngắn hạn thúc đẩy phục hồi nhanh chóng, trong khi bán khiêm tốn gây ra các đợt giảm đột ngột. Kết quả là, biến động vẫn cao ngay cả khi áp lực bán giảm bớt.
Quan trọng là, dự trữ giảm cho thấy người nắm giữ ưa chuộng lưu ký hơn thanh lý, củng cố giai đoạn điều chỉnh có kiểm soát.
Dòng chảy ra liên tục có báo hiệu sự hấp thụ thay vì sợ hãi?
Dòng chảy ròng Spot của Bitcoin vẫn âm một cách nhất quán, với dòng chảy ra hàng ngày gần đây khoảng $45.7 triệu.
Coin tiếp tục rời khỏi các sàn giao dịch mà không có dòng chảy vào tương ứng. Mô hình này hướng đến sự hấp thụ hơn là phân phối. Người mua dường như sẵn sàng nhận lưu ký, trong khi người bán tránh thanh lý mạnh tay.
Tuy nhiên, nhu cầu thiếu sự khẩn cấp. Do đó, tích lũy diễn ra âm thầm thay vì bùng nổ. Động thái này giải thích hành động giá mài mòn.
Dòng chảy ra làm giảm nguồn cung sẵn có, nhưng dòng chảy vào trầm lắng hạn chế tiến triển tăng giá. Hệ quả là, giá trôi dạt hơn là có xu hướng quyết đoán.
Theo lịch sử, các cấu trúc dòng chảy như vậy đi trước hoặc mở rộng biến động hoặc các giai đoạn tạo đáy kéo dài.
Kết luận
Cùng nhau, các số liệu này mô tả sự căng thẳng có kiểm soát hơn là sự đầu hàng rộng rãi. Lợi nhuận bị nén, hiệu quả định giá suy yếu, và thanh khoản thắt chặt, nhưng việc rút tiền vẫn tiếp diễn.
Do đó, Bitcoin dường như gần với sự ổn định hơn là hoảng loạn. Tuy nhiên, thanh khoản mỏng giữ cho biến động ở mức cao.
Hướng đi giờ phụ thuộc vào việc liệu hoạt động mạng và nhu cầu có phục hồi đủ để hỗ trợ định giá, hay liệu sự nén kéo dài tiếp tục thử thách niềm tin.
Suy nghĩ cuối
- Tỷ lệ Lợi nhuận/Thua lỗ Thực tế (SMA 90 ngày) của Bitcoin có xu hướng giảm về ~1.5, tiến gần hơn đến vùng trung tính.
- Chỉ số Z-Score MVRV của BTC nén xuống mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2022, cho thấy giá giao dịch gần hơn với cơ sở chi phí tổng hợp.
