Bitcoin (BTC) đang giao dịch gần mốc 90.000 USD một cách đáng lo ngại, khi sự kết hợp giữa thận trọng vĩ mô, thanh khoản mỏng và cấu trúc thị trường thay đổi tiếp tục gây áp lực lên biến động giá.
Bài Liên Quan: Phố Wall “Đổng Tấn Công” Ripple Với Thương Vụ Bùng Nổ 500 Triệu USD
Hệ sinh thái từng được thúc đẩy bởi nhà đầu tư bán lẻ giờ đây ngày càng được định hình bởi dòng tiền thể chế, với các quỹ ETF Bitcoin spot tại Mỹ thu hút tài sản đáng kể, trong khi hoạt động on-chain có xu hướng đi theo hướng ngược lại. Kết quả là một thị trường vẫn vận động, nhưng với các mô hình tham gia rất khác so với các chu kỳ trước đây.
Xu hướng giá BTC giảm trên biểu đồ hàng ngày. Nguồn: BTCUSD trên Tradingview
Dòng Tiền ETF Bitcoin Tăng Khi Hoạt Động Bán Lẻ Giảm
Kể từ khi các quỹ ETF Bitcoin spot của Mỹ ra mắt vào đầu năm 2024, mạng lưới đã chứng kiến sự sụt giảm ổn định về số lượng địa chỉ on-chain hoạt động. Các nhà phân tích cho rằng điều này một phần là do "giao dịch tiện lợi", trong đó các nhà đầu tư bán lẻ lựa chọn tiếp cận thông qua các tài khoản môi giới truyền thống thay vì tự quản lý ví Bitcoin của riêng họ.
Sản phẩm IBIT của BlackRock và các sản phẩm tương tự hiện đang chiếm tỷ trọng ngày càng lớn trong nhu cầu BTC, ngay cả khi bản thân blockchain cho thấy sự sụt giảm trong sự tham gia từ cơ sở.
Các chuyên gia trong ngành cho rằng sự thay đổi này về cơ bản làm thay đổi cách thức giá trị lưu thông trong nền kinh tế Bitcoin. Các tổ chức phát hành ETF, chứ không phải là thợ đào hoặc người dùng mạng lưới, hiện đang chiếm tỷ trọng doanh thu cao hơn.
CEO của SwanDesk, Jacob King, mô tả đây là một sự chuyển hướng cấu trúc hướng tới việc kiếm tiền ngoài chuỗi (off-chain monetization), với Bitcoin hoạt động giống như một công cụ tài chính hơn là một tài sản ngang hàng.
Áp Lực Giá BTC Gia Tăng Xung Quanh Các Sự Kiện Vĩ Mô
Hành vi giá gần đây của Bitcoin phản ánh cả sự không chắc chắn về vĩ mô và các mô hình biến động trong ngày. BTC đã nhiều lần giảm xuống dưới 90.000 USD bất chấp những diễn biến theo lịch sử thường hỗ trợ tâm lý tăng giá, chẳng hạn như việc Strategy (trước đây là MicroStrategy) mua hơn 10.600 BTC mới đây.
Các trader vẫn thận trọng trước quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), nơi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất 0.25 điểm phần trăm là khá cao. Tuy nhiên, sự do dự là rõ ràng: các đợt tăng giá hướng tới 92.000 USD tiếp tục vấp phải kháng cự, và thanh khoản vẫn mỏng trên cả thị trường giao ngay và phái sinh.
Do đó, các nhà phân tích cảnh báo rằng Bitcoin phải giữ được trên mức hỗ trợ then chốt gần 88.000 USD để tránh mức giảm sâu hơn.
Động Lực Giao Dịch Thể Chế Định Hình Chuyển Động Thị Trường
Ngày càng nhiều nhà phân tích cho rằng việc bán tháo có thể dự đoán trước xung quanh thời điểm mở cửa thị trường Mỹ phản ánh việc thực thi có phối hợp hơn là bán ra một cách tự nhiên.
Các nhà quan sát thị trường chỉ ra các công ty tần suất cao, chẳng hạn như Jane Street, nắm giữ các vị thế ETF lớn, là những tác nhân có thể góp phần vào các mô hình lặp lại này. Mặc dù chưa được chứng minh, tính nhất quán của những đợt giảm này đã làm gia tăng sự thất vọng của trader.
Trong khi đó, các thợ đào (miner) cũng phải đối mặt với áp lực riêng. Hashprice (chỉ số lợi nhuận khai thác) đã giảm xuống gần mức thấp kỷ lục, khiến các nhà khai thác chuyển hướng sang cơ sở hạ tầng AI khi lợi nhuận khai thác bị xói mòn.
Bài Liên Quan: Giám Đốc Điều Hành Của Các Ngân Hàng Hàng Đầu Sẽ Thảo Luận Về Cấu Trúc Thị Trường Crypto Với Các Thượng Nghị Sĩ Mỹ Tuần Này
Với việc ETF hấp thụ nhu cầu, tín hiệu vĩ mô thúc đẩy tâm lý và các thợ đào tái cấu trúc hoạt động kinh doanh, Bitcoin hiện đang ở thời điểm then chốt, được hỗ trợ bởi vốn thể chế nhưng thiếu đi nhịp đập bán lẻ từng định nghĩ các chu kỳ của nó.
Ảnh bìa từ ChatGPT, biểu đồ BTCUSD từ Tradingview
