Các quỹ phòng hộ sử dụng đòn bẩy đã cắt giảm vị thế bán khống của họ đối với Bitcoin [BTC] trên hợp đồng tương lai CME từ 444 triệu đô la vào tháng 8 xuống còn 78 triệu đô la tính đến giữa tháng 1 – Mức giảm 82% có thể là tăng giá hoặc giảm giá tùy thuộc vào các yếu tố khác.
Dựa trên biểu đồ đính kèm, mức giảm như vậy trong vị thế bán khống bởi các quỹ sử dụng đòn bẩy trùng khớp với đáy giá cục bộ và, ở một mức độ nào đó, có thể được diễn giải là hơi tăng giá đối với BTC.
Giao dịch chênh lệch giá (basis trade) của Bitcoin lao dốc xuống 5%
Tuy nhiên, động thái của các quỹ sử dụng đòn bẩy luôn là zero-sum đối với Bitcoin vì họ mua ETF spot của Mỹ và bán khống Hợp đồng Tương lai CME để kiếm lời chênh lệch giá, thường được gọi là giao dịch chênh lệch giá (basis trade) hoặc lợi suất.
Lợi suất hấp dẫn này đã giảm đáng kể từ gần 10% xuống còn 5% trong vài tháng qua khi giá BTC giảm hơn 30%, khiến nó kém hấp dẫn hơn.
Theo một số nhà phân tích, các quỹ này không chỉ giảm vị thế bán khống khi lợi suất trở nên kém hấp dẫn, mà họ còn sẽ thoát khỏi các quỹ ETF BTC spot. Điều này rất có thể sẽ thúc đẩy dòng tiền ra khỏi ETF.
Trên thực tế, trong suốt tuần này, các quỹ ETF đã chứng kiến dòng tiền ra ròng tích lũy lên tới 1,33 tỷ đô la. Điều này đảo ngược nhu cầu mạnh mẽ được thấy vào đầu tháng 1, vốn đã đẩy BTC lên 98k.
Nhưng dòng chảy ETF trung bình 30 ngày một lần nữa chuyển sang âm, điều này càng nhấn mạnh nhu cầu thể chế tổng thể yếu đối với BTC.
Nói cách khác, các quỹ sử dụng đòn bẩy cắt giảm vị thế bán khống là không đủ để đẩy giá BTC tăng trừ khi dòng tiền vào ETF spot mạnh mẽ trở lại.
Dù vậy, chế độ tránh rủi ro của nhà đầu tư trong tuần này là có cơ sở do leo thang địa chính trị và cuộc khủng hoảng trái phiếu Nhật Bản.
Điều gì tiếp theo cho BTC?
Nhưng các cập nhật gần đây đã cho thấy các yếu tố rủi ro này đã giảm bớt đáng kể, mở ra một tuần macro ít biến động hơn vào tuần tới, ngoại trừ quyết định về lãi suất của Fed vào ngày 28 tháng 1 sắp tới.
Một trong những rủi ro lớn nhất, lợi suất trái phiếu đang tăng của Nhật Bản, được cho là đã thu hút sự chú ý của Fed Hoa Kỳ khi các nhà phân tích dự đoán khả năng can thiệp để thúc đẩy đồng yên Nhật thoát khỏi đà lao dốc. Thú vị là, đồng yên đã có màn trình diễn trong ngày lớn nhất vào ngày 23 tháng 1, sau suy đoán này.
Đối với người sáng lập sàn giao dịch BitMEX, Arthur Hayes, việc giảm nhẹ này có nghĩa là chỉ một điều - khả năng bơm thanh khoản, điều rất có thể sẽ thúc đẩy giá BTC.
Một bối cảnh tích cực tương tự cho khả năng phục hồi của BTC trong ngắn hạn đã được các nhà phân tích Swissblock lặp lại. Họ nhấn mạnh rằng BTC đã rời khỏi vùng 'rủi ro cao' trước khả năng giảm nhẹ từ Nhật Bản và căng thẳng Mỹ-EU về Greenland đã dịu đi.
Động lực giá BTC hiện tại và bối cảnh rủi ro, Swissblock nói thêm, phản chiếu giai đoạn trước khi tăng giá vào Q2/2025.
“Động lực đang mạnh lên khi chúng ta thoát khỏi một môi trường rủi ro cao khổng lồ, một sự thay đổi tương tự như những gì chúng ta đã thấy vào tháng Tư trước đợt tăng giá.”
Tại thời điểm biên tập, tài sản crypto được giao dịch ở mức 89,7k đô la.
Suy nghĩ cuối cùng
- Các quỹ phòng hộ sử dụng đòn bẩy đã cắt giảm 82% vị thế bán khống đối với Hợp đồng Tương lai Bitcoin trên CME
- Động lực và môi trường rủi ro của BTC phản chiểu thiết lập trước giai đoạn tăng giá Q2/2025, nhưng nhu cầu ETF đã giảm.
