Bitcoin tiếp tục giao dịch dưới mức 90.000 USD sau nhiều lần không thể vượt lên cao hơn kể từ ngày 14 tháng 12, củng cố thêm cảm giác thận trọng ngày càng tăng trên thị trường. Mỗi lần bị từ chối gần ngưỡng tâm lý quan trọng này đã làm tăng thêm sức nặng cho diễn biến giảm, với ngày càng nhiều nhà phân tích cảnh báo rằng Bitcoin có thể đang bước vào một giai đoạn điều chỉnh kéo dài trong năm tới.
Bất chấp hành động giá trầm lắng này, dữ liệu on-chain cho thấy một bức tranh tinh tế hơn bên dưới bề mặt. Nhà phân tích hàng đầu Axel Adler gần đây đã chia sẻ một biểu đồ theo dõi các khoản lỗ đã thực hiện của Bitcoin bằng cách sử dụng đường trung bình động 7 ngày và khung z-score, làm nổi bật sự chuyển đổi rõ rệt từ giai đoạn đầu hàng cực độ vào tháng 11 sang một giai đoạn bình thường hóa vào tháng 12.
Chỉ số này đo lường khối lượng lỗ được thực hiện khi coin di chuyển, với z-score được sử dụng để xác định các điểm cực đoan về áp lực trong thị trường.
Tháng 11 đánh dấu đỉnh điểm của áp lực bán. Vào ngày 21–22 tháng 11, z-score lỗ đã thực hiện tăng vọt lên khoảng từ 8,7 đến 10,9, với tổng lỗ hàng ngày vượt quá 5 tỷ USD. So sánh, đợt tăng đột biến vào cuối tháng 12 vào ngày 26 tháng 12, đạt z-score gần 1,6, có vẻ tương đối nhỏ. Quan trọng hơn, tổng lỗ đã thực hiện hàng tuần đã giảm mạnh từ khoảng 2,4 tỷ USD ở đỉnh xuống còn khoảng 0,5 tỷ USD, trở về mức lần cuối được thấy vào tháng 9 và tháng 10.
Theo Adler, sự sụt giảm mạnh này cho thấy tình trạng kiệt sức của những người bán mang tính cấu trúc hơn là một sự tạm lắng. Về mặt lịch sử, thị trường thường ổn định sau những điều kiện như vậy, điều này gợi ý rằng mặc dù giá vẫn còn yếu, nhưng áp lực giảm có thể đang mờ dần.
Chỉ Số Bitcoin Báo Hiệu Áp Lực Giảm Đang Mờ Dần
Báo cáo của Adler cũng làm nổi bật chỉ số Lợi nhuận/Thua lỗ Thực hiện Ròng (P/L) của Bitcoin, được làm mượt bằng đường trung bình động 7 ngày, mang lại cái nhìn sâu sắc hơn về động lực nội tại của thị trường. Chỉ báo này theo dõi sự cân bằng giữa lợi nhuận đã thực hiện và lỗ đã thực hiện theo thời gian. Khi giá trị âm, lỗ chiếm ưu thế và vốn đang bị phá hủy; khi giá trị dương, việc chốt lời lớn hơn việc thực hiện lỗ.
Hiện tại, P/L thực hiện ròng của Bitcoin vẫn trong vùng âm, xác nhận rằng thị trường chưa hoàn toàn thoát khỏi chế độ tránh rủi ro. Tuy nhiên, hướng đi rất đáng chú ý. Trong tuần cuối cùng của tháng 12, mức độ sâu của P/L ròng âm đã thu hẹp gần một nửa, báo hiệu sự sụt giảm đáng kể về cường độ thua lỗ.
Điều quan trọng là sự cải thiện này diễn ra mà không có một sự phục hồi giá mạnh, cho thấy sự thay đổi được thúc đẩy bởi tình trạng kiệt sức của người bán hơn là một đợt bóp giá nhân tạo hoặc đầu cơ ngắn hạn.
Theo Adler, hành vi này có ý nghĩa cấu trúc. Khi P/L thực hiện ròng có xu hướng tăng lên về phía đường 0, nó phản ánh một giai đoạn chuyển tiếp trong đó việc bán ép buộc giảm dần và nguồn cung biên suy yếu. Về mặt lịch sử, một đợt di chuyển bền vững trở lại vùng dương thường trùng khớp với giai đoạn đầu của sự phục hồi thị trường cục bộ.
Nhìn chung, biểu đồ lỗ đã thực hiện và P/L ròng trình bày một câu chuyện nhất quán. Tháng 11 dường như đã hấp thụ phần lớn những nhà đầu tư yếu thế (weak hands), tháng 12 hoạt động như một giai đoạn hấp thụ và ổn định, và tháng 1 có thể đại diện cho một điểm bùng phát tiềm năng—với điều kiện là nhu cầu mới bắt đầu đi vào thị trường.
