Trong khi thị trường tài chính truyền thống đón nhận đợt phục hồi cuối năm, Bitcoin không chỉ mất 'phiên giao dịch Giáng Sinh' mà còn xuất hiện tình trạng sụp đổ hiếm thấy trên sàn giao dịch Binance.
Vào tối thứ Tư (giờ Mỹ), Bitcoin trên cặp giao dịch BTC/USD1 của Binance đột ngột sụp từ 87.600 USD xuống 24.100 USD, mức giảm hơn 70%, trước khi phục hồi nhanh chóng về khoảng 87.000 USD trong vài giây.
Biến động mạnh này chỉ giới hạn ở USD1, một stablecoin được phát hành bởi World Liberty Financial do gia đình Trump hậu thuẫn, và không xuất hiện trên các cặp giao dịch chính khác.
Hiện tại, giá Bitcoin dao động quanh mức 87.000 USD, mắc kẹt trong khoảng từ 85.000 đến 90.000 USD, với mức giảm tích lũy trong năm nay vượt quá 7%. Kể từ khi giảm từ mức cao kỷ lục vào tháng 10, Bitcoin đã giảm khoảng 30%, và đang trên đà ghi nhận màn trình diễn tồi tệ nhất kể từ quý II năm 2022 khi TerraUSD và Three Arrows Capital sụp đổ.
Tài sản vốn nổi tiếng với biến động cao và tâm lý đầu cơ này đã bất ngờ rơi vào trạng thái trì trệ vào cuối năm, tương phản rõ rệt với chỉ số S&P 500 và vàng liên tục lập kỷ lục mới.
Thanh khoản không đủ gây ra sự sụp đổ kỹ thuật
Các nhà phân tích chỉ ra rằng 'nến tia chớp' (flash candle) này thường được kích hoạt bởi tình trạng thanh khoản không đủ hoặc các vấn đề hiển thị.
Các cặp giao dịch stablecoin mới nổi hoặc có khối lượng giao dịch thấp thường thiếu các nhà tạo lập thị trường cung cấp báo giá dày đặc, dẫn đến sổ lệnh (order book) có độ sâu nông. Một lệnh bán khối lượng lớn theo giá thị trường, một lệnh thanh lý bắt buộc hoặc giao dịch tự động, đều có thể nhanh chóng xuyên thủng lệnh mua, khiến giá tạm thời lệch khỏi mức thị trường thực tế.
Nhà phân tích tiền mã hóa, đồng sáng lập Coin Bureau, Cryptonews, cho biết:
Điều này làm nổi bật rủi ro khi thực hiện các thao tác trên các cặp giao dịch kém thanh khoản, đặc biệt khi con đường giao dịch stablecoin vẫn đang trong giai đoạn xây dựng thanh khoản. Nhiều nhà đầu tư giao ngay nhận thấy tình trạng nắm giữ của họ hầu như không bị ảnh hưởng trước và sau khi sụp đổ.
Ông cho rằng, trong bối cảnh địa chính trị không chắc chắn và thanh khoản thị trường biến động, đây chắc chắn là một cảnh báo cho việc vận hành đòn bẩy quá mức.
Các vấn đề định giá tạm thời do chênh lệch giá (spread) mở rộng, báo giá lỗi từ nhà tạo lập thị trường hoặc phản ứng của robot giao dịch trước báo giá bất thường cũng có thể kích hoạt tình trạng giá trật đường ray như vậy. Vào những thời điểm giao dịch thưa thớt, hiệu ứng này được khuếch đại do số lượng người tham gia tiêu thụ lưu lượng lệnh và khôi phục cân bằng giá giảm.
Bỏ lỡ 'Đợt phục hồi Giáng Sinh' và phân hóa với Vàng
Tương phản rõ rệt với xu hướng trì trệ của Bitcoin, thị trường truyền thống đang phát ra những tín hiệu hoàn toàn khác biệt.
Chứng khoán Mỹ chào đón đợt 'phục hồi Giáng Sinh' điển hình, chỉ số S&P 500 đóng cửa ở mức 6921,42 điểm vào ngày 24/12, lập kỷ lục mới. Cổ phiếu công nghệ và giao dịch theo động lượng (momentum trading) một lần nữa mang lại lợi nhuận cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ kiên trì nắm giữ.
Vàng cũng thể hiện sự nổi bật không kém, giá vàng giao ngay chạm mức cao kỷ lục 4525,18 USD mỗi ounce vào ngày 24/12. Mặc dù sau đó giảm nhẹ nhưng mức tăng trong năm vẫn vượt quá 70%, và có khả năng ghi nhận màn trình diễn năm tốt nhất kể từ năm 1979, trở thành mức tăng trưởng năm mạnh thứ hai trong hơn một thế kỷ.
Bitcoin thì trắng tay cả hai phía. Trong một khoảng thời gian vào đầu năm 2025, xu hướng của Bitcoin từng đồng bộ cao với tài sản rủi ro, nhưng lại tụt hậu rõ rệt trong diễn biến cuối năm.
Và thuộc tính 'vàng kỹ thuật số' mà nó từng quảng bá lâu nay cũng không thu hút được dòng tiền phòng thủ đang đẩy giá vàng lên cao. Giám đốc nghiên cứu tại cơ quan nghiên cứu tài sản số BRN, Timothy Misir, cho biết:
“Tài sản cứng” đang thu hút dòng tiền như một công cụ phòng hộ dài hạn, trong khi tài sản mã hóa vẫn bị gạt ra ngoài lề.
Xét về dữ liệu lịch sử, biểu hiện của Bitcoin trong giai đoạn 'phục hồi Giáng Sinh' không ổn định.
Mặc dù ghi nhận mức tăng lần lượt 33% và 46% trong giai đoạn từ Giáng Sinh đến Năm mới vào các năm 2011 và 2016, nhưng lại giảm lần lượt 14% và 10% vào các năm 2014 và 2021. Kể từ năm 2011, mức tăng trưởng trung bình của Bitcoin trong dịp Giáng Sinh là 7,9%.
Tình hình kỹ thuật xấu đi và thiếu hụt lực mua
Một phần quán tính thị trường bắt nguồn từ các yếu tố kỹ thuật.
Bitcoin đã phá vỡ đường trung bình động 365 ngày ở khoảng 102.000 USD, mức từng đóng vai trò hỗ trợ then chốt trong chu kỳ này. Việc không thể giành lại được ngưỡng này làm tăng rủi ro điều chỉnh sâu hơn.
Hơn 23 tỷ USD quyền chọn sẽ đáo hạn vào ngày 26/12, đóng băng các cược theo hướng (directional bets) và củng cố thế bế tắc. Tính thanh khoản mỏng trong kỳ nghỉ lễ càng làm suy yếu thêm mức độ hoạt động của thị trường. Nhưng những yếu tố này chỉ làm nổi bật một sự thiếu hụt sâu sắc hơn: không có người mua rõ ràng nào sẵn sàng tham gia.
Việc những người nắm giữ dài hạn liên tục bán ra tạo thành một gánh nặng khác.
Nhà quản lý danh mục đầu tư tại quỹ phòng hộ Apollo Crypto, Pratik Kala, cho biết diễn biến giá của Bitcoin năm nay 'rõ ràng là tách rời khỏi chu kỳ tin tức cực kỳ lạc quan xoay quanh tài sản này'.
Ông cho rằng khoảng cách này là do những người nắm giữ ban đầu liên tục bán ra, bao gồm cả đợt rút lui mạnh vào tháng 10, những yếu tố này cùng nhau ngăn cản đợt phục hồi tạo được đà.
Kala nói rằng phần lớn áp lực bán hiện dường như đã kết thúc, đặt Bitcoin vào trạng thái dao động trong một khoảng, ông cho rằng điều này có thể đặt nền tảng cho màn trình diễn mạnh mẽ hơn vào năm sau.
Dòng tiền ETF tiếp tục chảy ra
Khi các trader bước vào kỳ nghỉ Giáng Sinh, thanh khoản thị trường giảm và tâm lý ưa thích rủi ro suy yếu, các quỹ ETF Bitcoin và Ethereum giao ngay lại ghi nhận dòng tiền chảy ra vào ngày 24/12.
Theo dữ liệu từ SoSoValue, ETF Bitcoin giao ngay ghi nhận dòng tiền ròng rút ra 175 triệu USD vào thứ Tư, trong khi ETF Ethereum giao ngay chứng kiến 57 triệu USD chảy ra.
Dòng tiền ra lớn nhất trong ngày đến từ quỹ IBIT của BlackRock, quỹ này mất 9,137 triệu USD, theo sau là quỹ GBTC của Grayscale với dòng tiền ròng rút ra 2,462 triệu USD.
ETF Ethereum giao ngay ghi nhận dòng tiền ròng rút ra 52,7 triệu USD trong ngày, trong đó quỹ ETHE của Grayscale dẫn đầu áp lực bán với 33,78 triệu USD chảy ra, đưa tổng dòng tiền ròng rút ra lịch sử lên 5,083 tỷ USD.
Mô hình này phù hợp với thông lệ thị trường trong các ngày lễ lớn: khối lượng giao dịch giảm mạnh, các bộ phận tạo lập thị trường (market-making desks) thu hẹp vị thế, chiến lược nắm giữ chuyển sang phòng thủ.
Đồng sáng lập sàn giao dịch tiền mã hóa Paybis, Konstantin Vasilenko, cho các phóng viên biết, ông không kỳ vọng xuất hiện 'đợt phục hồi Giáng Sinh'.
Vì lý do thuế, các trader ở một số khu vực sẽ sử dụng tiền mã hóa và thoát một số vị thế rủi ro trước năm mới, do đó ông dự đoán sẽ không có diễn biến lớn nào cho đến tháng 1.
Trong lúc này, khi chứng khoán Mỹ tăng và vàng tỏa sáng, sự trì trệ của Bitcoin đang truyền đi tín hiệu của riêng nó: một tài sản được xây dựng dựa trên sự phấn khích, nhưng vào cuối năm lại chẳng có chút phấn khích nào.
