Bitcoin đang gặp khó khăn trong việc lấy lại mức 88.000 USD khi sự không chắc chắn của thị trường vẫn tồn tại và kim loại quý tiếp tục tăng mạnh. Sức mạnh của vàng đã thổi bùng lại một luận điệu quen thuộc: rằng vốn đang rời Bitcoin để tài trợ cho việc di chuyển vào các nơi trú ẩn an toàn truyền thống. Tuy nhiên, một báo cáo gần đây của CryptoQuant thách thức giả định này, cho rằng các động lực thị trường hiện tại đang bị hiểu sai.
Dữ liệu on-chain chỉ ra rằng việc bán tháo Bitcoin không trực tiếp tài trợ cho sự tăng vọt của vàng và các kim loại khác. Thay vào đó, thanh khoản dường như đang tạm dừng hơn là rời khỏi thị trường crypto hoàn toàn. Hành vi này được phản ánh trong Tỷ lệ Cung cấp Stablecoin (SSR), một chỉ số được thiết kế để đo lường sức mua của stablecoin so với vốn hóa thị trường của Bitcoin. SSR cung cấp cái nhìn sâu sắc về việc liệu vốn đã được triển khai vào BTC hay đang đứng ngoài chờ đợi các điều kiện rõ ràng hơn.
Một SSR thấp hơn ngụ ý sức mua tiềm ẩn cao hơn, có nghĩa là stablecoin nắm giữ năng lực đáng kể để tái nhập thị trường. Ngược lại, một SSR cao hơn báo hiệu rằng thanh khoản phần lớn đã được cam kết vào Bitcoin. Các số liệu hiện tại cho thấy vốn vẫn ở trong stablecoin, cho thấy sự thận trọng hơn là sự ác cảm rủi ro hoàn toàn.
Trong bối cảnh này, sự yếu kém của Bitcoin dưới 88K phản ánh sự do dự, không phải từ bỏ. Trong khi kim loại được hưởng lợi từ việc định vị phòng thủ, các tín hiệu on-chain chỉ ra rằng thanh khoản đang chờ đợi một chất xúc tác mới trong crypto, hơn là xoay vòng một cách quyết đoán ra khỏi nó.
Báo cáo bổ sung ngữ cảnh quan trọng bằng cách phác thảo các mức Tỷ lệ Cung cấp Stablecoin (SSR) chính và cách chúng định hình cấu trúc thị trường hiện tại của Bitcoin. Về mặt lịch sử, SSR đã dao động trong các phạm vi được xác định rõ. Các số liệu trên 15–16 chỉ ra rằng sức mua stablecoin thấp, có nghĩa là thanh khoản phần lớn đã được triển khai vào Bitcoin.
Giá trị từ 10 đến 15 đại diện cho một vùng trung lập, thường liên quan đến các giai đoạn củng cố. Khi SSR giảm xuống dưới 10–11, sức mua tiềm ẩn cao, một điều kiện thường báo trước các giai đoạn tăng giá. Quan trọng là, các ngưỡng này cung cấp ngữ cảnh cấu trúc hơn là các tín hiệu thời gian chính xác.
Hiện tại, SSR đứng ở mức 12.57, giảm mạnh so với các mức cao gần đây trong khoảng 18–19. Sự sụt giảm này báo hiệu sự chuyển đổi từ thanh khoản được triển khai đầy đủ sang vốn đang chờ bên lề. Bất chấp sự yếu kém về giá, Bitcoin vẫn ổn định về mặt cấu trúc, cho thấy rằng vốn không thoát khỏi thị trường crypto mà đang chờ các điều kiện rõ ràng hơn trước khi tái nhập.
Quan trọng là, đà tăng đang diễn ra của vàng không nên được hiểu là hậu quả trực tiếp của việc bán Bitcoin. Các nhà phân bổ lớn thường hoạt động trong các khuôn khổ đa tài sản, đa dạng hóa, duy trì tiếp xúc đồng thời trên cổ phiếu, kim loại quý, tài sản kỹ thuật số và stablecoin. SSR thấp hơn xác nhận rằng vốn không xoay vòng khỏi Bitcoin vào vàng, mà đang phân bổ lại rủi ro trong khi vẫn ở trong hệ sinh thái crypto.
Bitcoin tiếp tục giao dịch dưới áp lực, với giá trượt trở lại vùng 87.500–88.000 USD sau một nỗ lực thất bại khác để lấy lại đà trên các đường trung bình động ngắn hạn. Trên biểu đồ hàng ngày, BTC vẫn quyết định dưới các đường trung bình 50 ngày và 100 ngày, cả hai hiện đang dốc xuống và đóng vai trò là kháng cự động. Đường trung bình động 200 ngày, vẫn có xu hướng cao hơn trên 100.000 USD, củng cố ý tưởng rằng chu kỳ rộng hơn đã chuyển từ mở rộng sang củng cố hoặc điều chỉnh.
Về mặt cấu trúc, thị trường bị khóa trong một phạm vi rộng sau sự sụp đổ mạnh vào tháng 11. Kể từ đó, hành động giá được đặc trưng bởi các đỉnh thấp hơn và sự phục hồi lộn xộn, cho thấy việc mua phản ứng hơn là nhu cầu bền vững. Đợt tăng gần đây về giữa những năm 90.000 đã bị từ chối chính xác tại cụm đường trung bình động giảm dần, xác nhận rằng người bán tiếp tục bảo vệ các đợt tăng.
Hành vi khối lượng hỗ trợ cách giải thích này. Các đỉnh lớn nhất vẫn liên quan đến việc bán tháo, trong khi các nỗ lực phục hồi xảy ra trên khối lượng tương đối trầm lắng, chỉ ra sự thuyết phục hạn chế từ người mua. Sự mất cân bằng này giữ rủi ro giảm giá vẫn hoạt động, ngay cả khi giá giữ trên mức thấp tháng 12.
Trong ngắn hạn, khu vực 86.000–87.000 USD vẫn là vùng nhu cầu chính. Một sự sụp đổ sạch sẽ sẽ phơi bày các hỗ trợ cấu trúc thấp hơn, trong khi việc giữ mức này giữ Bitcoin bị mắc kẹt trong một sự củng cố kéo dài. Cho đến khi BTC lấy lại các đường trung bình ngắn hạn và trung hạn của nó, biểu đồ ủng hộ sự thận trọng hơn là đảo ngược xu hướng.
Hình ảnh nổi bật từ ChatGPT, biểu đồ từ TradingView.com
