Bitcoin đã phải đối mặt với áp lực bán liên tục kể từ tháng 10, khi giá đảo chiều mạnh sau khi chạm mức cao nhất mọi thời đại gần 125.000 USD. Trong vòng vài tuần, thị trường giảm xuống vùng 60.000 USD, kích hoạt một sự thay đổi rộng rãi trong tâm lý từ lạc quan cuối chu kỳ sang định vị phòng thủ. Mặc dù biến động không phải là điều bất thường sau các đợt tăng mạnh, tốc độ điều chỉnh này đã củng cố lo ngại rằng thị trường có thể đang chuyển đổi sang một đợt suy giảm chu kỳ sâu hơn thay vì một giai đoạn củng cố ngắn.
Theo nhà phân tích hàng đầu Axel Adler, dữ liệu on-chain hỗ trợ cách diễn giải này. Chỉ số Entity-Adjusted Liveliness — theo dõi hoạt động coin dài hạn so với hành vi nắm giữ — đã đạt đỉnh khoảng 0,02676 vào tháng 12 năm 2025, khoảng hai tháng sau khi giá đạt ATH. Độ trễ này là điển hình cho các chỉ báo on-chain tích lũy. Kể từ đó, chỉ số này đã bắt đầu có xu hướng giảm, theo lịch sử đây là tín hiệu cho thấy các giai đoạn phân phối đang kết thúc và các giai đoạn tích lũy đang bắt đầu.
Các chu kỳ trước cho thấy những đảo chiều tương tự trong liveliness thường báo trước các giai đoạn tích lũy kéo dài khoảng 1,1 đến 2,5 năm. Nếu mô hình này duy trì, môi trường thị trường hiện tại có thể phản ánh một giai đoạn tái cấu trúc giai đoạn đầu thay vì một sự phục hồi sắp xảy ra. Do đó, các nhà đầu tư đang theo dõi chặt chẽ cả hành động giá và các tín hiệu on-chain để đánh giá liệu sự ổn định hay rủi ro giảm giá tiếp theo đang chờ đợi phía trước.
Adler còn lưu ý rằng liveliness đạt đỉnh ngay sau mức cao nhất mọi thời đại của Bitcoin và kể từ đó đã bắt đầu có xu hướng giảm, một mô hình theo lịch sử liên quan đến sự chuyển đổi từ phân phối sang tích lũy. Trong bối cảnh này, câu hỏi trung tâm không còn là liệu một giai đoạn giam giả đã bắt đầu hay chưa, mà là độ sâu và thời lượng của nó. Entity-Adjusted Liveliness — đo lường tỷ lệ giữa coin days destroyed và coin days created trong khi lọc các giao dịch chuyển nội bộ thực thể — cung cấp cái nhìn sâu sắc vào hành vi của người nắm giữ dài hạn và sự luân chuyển vốn trên toàn mạng.
Mặc dù Bitcoin đã chạm mức khoảng 125.000 USD vào tháng 10 năm 2025, liveliness tiếp tục tăng trong hai tháng bổ sung, đạt đỉnh gần 0,02676 vào tháng 12, một độ trễ điển hình cho các chỉ số on-chain tích lũy. Tính đến giữa tháng 2 năm 2026, chỉ báo đã giảm xuống khoảng 0,02669, đã thấp hơn cả đường trung bình động 30 ngày và 90 ngày, vốn hiện đang đóng vai trò là kháng cự trên đầu. Cấu hình này theo lịch sử phản ánh hoạt động chi tiêu giảm trong số những người nắm giữ dài hạn.
Các chu kỳ trước cho thấy cấu trúc tương tự. Các giai đoạn tích lũy bắt đầu vào năm 2020 kéo dài khoảng 1,1 năm, trong khi giai đoạn 2022–2024 kéo dài khoảng 2,5 năm. Nếu mô hình này lặp lại, tích lũy có thể kéo dài đến cuối năm 2026 hoặc thậm chí giữa năm 2027. Việc xác nhận có lẽ sẽ yêu cầu đường trung bình 90 ngày giảm mạnh dưới xu hướng 365 ngày, báo hiệu một sự chuyển đổi cấu trúc hoàn toàn được thiết lập.








