Bitcoin (BTC) bước vào tháng mới, đối mặt với một rào cản thống kê chưa từng được khắc phục: mỗi khi tháng Mười Một kết thúc với khoản lỗ, tháng Mười Hai khó có thể chuyển sang xu hướng tăng. Tuy nhiên, cấu trúc thị trường năm nay khác biệt rõ rệt so với trước đây, với động lực, luân chuyển thanh khoản và độ lệch chu kỳ cùng nhau làm mất đi mô hình mùa giảm giá 100% đã trở thành chuẩn mực.

Điểm chính:

• Xu hướng giảm của Bitcoin trong tháng Mười Hai có thể thay đổi do đòn bẩy giảm và giá phục hồi các mức kỹ thuật then chốt, cho thấy một thiết lập ổn định hơn.

• Tính thanh khoản kinh tế vĩ mô và tốc độ M2 đang lệch khỏi hoạt động mua vào của Bitcoin, điều này thường xuất hiện vào giữa chu kỳ tăng giá.

• Cấu trúc chu kỳ của Bitcoin đã tiến hóa, với dòng tiền ETF spot và động thái thanh khoản toàn cầu thay đổi chu kỳ giảm một nửa truyền thống.

Đột phá tính thời vụ và trường hợp độ lệch chu kỳ của Bitcoin

Lợi nhuận dài hạn của Bitcoin trong quý IV thể hiện tính thời vụ mạnh mẽ, thường xuất hiện màn trình diễn tiêu cực vào tháng Mười Một và mệt mỏi vào tháng Mười Hai. Tuy nhiên, cấu trúc thị trường năm 2025 đã phần nào khác biệt so với các chu kỳ trước.

Giá Bitcoin đã phục hồi lên trên mức giá trung bình khối lượng giao dịch luân chuyển hàng tháng (rVWAP), cho thấy sự phân phối có kiểm soát và tiếp nhận xu hướng khung thời gian cao. Hợp đồng tương lai chưa thanh toán đã giảm mạnh từ 94 tỷ USD xuống 60 tỷ USD, và không kìm hãm được dòng tiền spot, giúp thị trường bình thường hóa hoặc thiết lập lại, tạo nền tảng rõ ràng hơn để tiếp tục sáng tạo.

Về mặt kỹ thuật, cụm thanh khoản sâu đã dịch chuyển từ việc thanh lý giảm giá vào tháng Mười Một, với tổng cộng khoảng 1 tỷ USD tiếp cận 80,000 USD, chuyển sang cụm hiệu quả thấp hướng lên. Hiện tại, khối lượng vị thế bán khống tích lũy 3 tỷ USD sẽ được thanh lý ở mức 96,000 USD, vượt quá 7 tỷ USD một khi Bitcoin đạt 100,000 USD.

Do đó, những yếu tố này thực sự cho thấy tháng Mười Hai có thể bị đánh giá sai so với đường cong xác suất lịch sử của nó.

Tuy nhiên, động lực hiện tại có thể mang tính đánh lừa. Cointelegraph chỉ ra rằng tỷ lệ mua/bán gần 1.17, cho thấy sự gấp gáp, không phải chiều sâu, và thường xuất hiện khi vị thế quá tải. Nhà phân tích thị trường EndGame Macro nói rằng điều này phản ánh việc mua vào tích cực, nhưng không nhất thiết là tích lũy bền vững.

Đồng thời, tốc độ M2 đã ổn định, điều này cho thấy ngay cả khi tài sản rủi ro tiếp tục tăng, động lực của nền tảng kinh tế rộng lớn hơn có thể đang mất đi. Điều này tạo ra một thiết lập điển hình của giai đoạn cuối chu kỳ, thị trường ồn ào trong khi nền kinh tế cơ bản trở nên trì trệ.

Trong bối cảnh này, việc Bitcoin cố gắng có tháng Mười Hai xanh đầu tiên sau tháng Mười Một tiêu cực trở thành một bài kiểm tra xem liệu vị thế có thể áp đảo các yếu tố cơ bản thị trường rộng lớn hơn không.

Phá vỡ đồng hồ giảm một nửa truyền thống

Trong vài tháng qua, các nhà phân tích đã chỉ ra rằng chu kỳ bốn năm của Bitcoin là không đủ để giải thích hoàn toàn cấu trúc thị trường hiện tại của BTC. Nhà phân tích tiền mã hóa Michaël van de Poppe chỉ ra rằng chu kỳ bốn năm không biến mất, nhưng không còn căn chỉnh với kỳ vọng dựa trên thời gian.

Dòng tiền BTC ETF spot đã giới thiệu một lệnh mua có cấu trúc liên tục, tăng tốc độ phát hiện giá và nâng cao giá trị sàn hiệu quả của Bitcoin so với các chu kỳ đầu.

Van de Poppe cho rằng chu kỳ này tương tự như một giai đoạn thanh khoản kéo dài, giống như giữa năm 2016 hoặc cuối năm 2019, khi tài sản rủi ro vẫn mạnh bất chấp dữ liệu kinh tế vĩ mô không đồng đều.

Các chỉ báo hỗ trợ, như mối tương quan giữa CNY/USD và ETH/BTC, thường tăng trong giai đoạn đầu của cửa sổ mở rộng, chứ không phải gần đỉnh chu kỳ thị trường.

Đồng thời, tín hiệu chu kỳ kinh doanh, như Chỉ số Quản lý Thu mua (PMI), đang dần cải thiện, và sự mạnh mẽ tương đối của vàng cho thấy sự thiên hướng rủi ro đang xây dựng lại từ điểm thấp chu kỳ chứ không phải suy yếu. Van de Poppe bổ sung,

“Bây giờ, nếu chúng ta kết hợp sức mạnh chu kỳ kinh doanh với chu kỳ Bitcoin, thì mối tương quan là rõ ràng. Giai đoạn này tương tự như Q1/2 năm 2016, Q4 năm 2019. Chúng ta còn lâu mới đạt đến đỉnh của Bitcoin, chúng ta vẫn đang trong chu kỳ dễ dàng cuối cùng của tiền mã hóa, với lợi nhuận phong phú.”

Trong bối cảnh này, thiết lập tháng Mười Hai của Bitcoin không còn phụ thuộc vào việc lặp lại tính thời vụ lịch sử, mà phụ thuộc nhiều hơn vào các lực lượng cấu trúc mới, chẳng hạn như dòng tiền ETF spot, luân chuyển thanh khoản và mối tương quan kinh tế vĩ mô thay đổi, liệu có thể vượt qua chu kỳ driven giảm một nửa cũ hơn không.

Đề xuất liên quan: Hà Lan một lần nữa nộp đề xuất pháp luật tiền mã hóa bị từ chối, nội dung hầu như không thay đổi