Bitcoin tiếp tục trượt dốc, chậm mà chắc, về phía vùng biểu tượng 70.000 USD. Sau nhiều nỗ lực ổn định không thành, thị trường dường như đang phải đối mặt với một thực tế khó khăn hơn: sự suy giảm của nhu cầu. Đằng sau mức giá giảm, các tín hiệu on-chain kể một câu chuyện sâu sắc hơn.
Bitcoin tiếp tục lao dốc và tiến gần mốc 70.000 USD
Trong nhiều tuần qua, BTC đã di chuyển theo một động lực rõ ràng là bất lợi. Những đợt phục hồi vẫn có, nhưng chúng thiếu sự theo sau. Mỗi nỗ lực phục hồi nhanh chóng bị bán tháo, phản ánh ít là sự hoảng loạn mà là sự thiếu niềm tin. Đây chính xác là điều mà dữ liệu on-chain mới nhất nhấn mạnh.
Các chỉ báo từ CryptoQuant cho thấy một thị trường đã bước vào chế độ gấu cấu trúc. Chỉ số Bull Score đã giảm xuống 0, một mức hiếm khi thấy ngoài các giai đoạn thị trường rõ ràng là giảm điểm. Không giống như một đợt điều chỉnh kỹ thuật đơn thuần, chính sự tham gia cũng đang thu hẹp. Khối lượng giao dịch spot vẫn ở mức thấp và tính thanh khoản đang dần thắt chặt.
Sự đảo chiều của dòng tiền thể chế có trọng lượng lớn trong phương trình. Các quỹ ETF Bitcoin spot của Mỹ, vốn là động lực chính của nhu cầu vào năm 2025, hiện đang là những người bán ròng. Sự chuyển dịch này tạo ra một sự thiếu hụt nhu cầu được đo lường bằng hàng chục nghìn BTC trong một năm. Tín hiệu càng đáng lo ngại hơn khi phí premium trên Coinbase vẫn âm, cho thấy sự rút lui dai dẳng của các nhà đầu tư Mỹ.
Ngay cả thị trường stablecoin cũng gửi đi một thông điệp rõ ràng. Vốn hóa của USDT lần đầu tiên giảm kể từ năm 2023, cho thấy tiền mới không còn chảy vào hệ sinh thái với cùng tốc độ nữa. Về mặt lịch sử, không có sự mở rộng tiền tệ hoặc dòng chảy stablecoins, các giai đoạn tăng giá rất khó hình thành.
Về mặt kỹ thuật, bức tranh vẫn mong manh. Bitcoin đang giao dịch dưới đường trung bình động 365 ngày của nó và các vùng định giá on-chain hội tụ về một hỗ trợ chính nằm trong khoảng từ 70.000 đến 60.000 USD. Một vùng có thể thu hút người mua, nhưng chỉ khi bối cảnh phù hợp.
Khi nào thì đợt giảm điểm trên BTC sẽ kết thúc?
Câu hỏi không phải là liệu bitcoin có thể phục hồi hay không, mà là trong những điều kiện nào thì một mức đáy bền vững có thể hình thành. Trong ngắn hạn, các yếu tố còn thiếu. Thị trường vẫn phụ thuộc vào một yếu tố then chốt: tính thanh khoản tổng thể.
Về mặt kinh tế vĩ mô, các kỳ vọng rất rõ ràng. Các thị trường dự đoán phần lớn kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ giữ nguyên hiện trạng tại cuộc họp tháng Tư, với ít hy vọng về việc cắt giảm lãi suất trước tháng Sáu. Sự vắng mặt của chất xúc tác tiền tệ này hạn chế sự thèm ăn đối với các tài sản rủi ro, bao gồm cả bitcoin.
Bối cảnh chính trị thêm một lớp bất định. Những tuyên bố gần đây của Donald Trump về chính sách tiền tệ và chủ tịch Fed tương lai của ông làm rối loạn cách đọc lịch trình. Các nhà đầu tư ngần ngại trong việc dự đoán một sự nới lỏng nhanh chóng, và thích đứng ngoài quan sát hơn.
Trong khuôn khổ này, bitcoin ngày càng hành xử như một tài sản công nghệ có beta cao, nhạy cảm với áp lực trên thị trường chứng khoán. Miễn là mối tương quan này còn tồn tại, mỗi áp lực lên các cổ phiếu công nghệ sẽ ảnh hưởng cơ học đến BTC.
Điều này không có nghĩa là một sự đầu hàng sắp xảy ra. Dữ liệu từ Glassnode cho thấy nhiều hơn là một khoảng trống nhu cầu chứ không phải là một lượng bán tháo dư thừa. Nói rõ ra, thị trường không hoảng loạn, mà đang vắng mặt. Loại cấu hình này có thể báo trước một giai đoạn tích lũy chậm, đặc biệt nếu giá lao sâu vào các vùng giá trị dài hạn.
Do đó, sự kết thúc của đợt giảm điểm sẽ phụ thuộc ít vào một tín hiệu kỹ thuật riêng lẻ mà vào sự trở lại dần dần của tính thanh khoản và niềm tin. Về phần mình, Bitcoin Hyper, một layer-2 của Bitcoin đang trong giai đoạn bán trước, đã thu hút được hàng triệu USD chỉ trong vài tuần.
