Nhu cầu thể chế đối với Bitcoin và Ethereum đang cho thấy những dấu hiệu rõ ràng về sự mệt mỏi, với dữ liệu mới từ Glassnode và SoSoValue chỉ ra rằng dòng tiền vào ETF đã duy trì ở mức âm trong hơn sáu tuần.
Xu hướng này phản ánh sự thu hẹp thanh khoản rộng hơn trên khắp thị trường tiền mã hóa, khi khẩu vị rủi ro giảm và các nhà phân bổ vốn có quan điểm thận trọng hơn khi bước vào cuối năm.
Dòng chảy ETF chuyển sang âm trên cả BTC và ETH
Số liệu mới nhất từ Glassnode cho thấy đường trung bình động 30 ngày của dòng tiền ròng cho cả ETF Bitcoin và Ethereum đã chuyển sang âm vào đầu tháng 11 và kể từ đó chưa phục hồi.
Trong phần lớn năm 2025, hoạt động ETF đã phục vụ như một nguồn thanh khoản chính—đặc biệt là trong khoảng thời gian từ tháng 7 đến tháng 9 khi dòng tiền vào tăng mạnh và giúp đẩy BTC vượt trên 110.000 USD và ETH vượt trên 4.500 USD.
Nhưng kể từ tháng 11, đà tăng đã đảo ngược mạnh mẽ. Dòng chảy hàng ngày chủ yếu bị chi phối bởi các thanh màu đỏ ổn định, cho thấy dòng tiền rút ra liên tục và sự tham gia giảm từ các nhà phân bổ lớn hơn.
ETF Bitcoin đối mặt với một số dòng tiền rút ra mạnh nhất
Dữ liệu hàng ngày từ SoSoValue cho thấy các sản phẩm ETF Bitcoin đã ghi nhận dòng tiền rút ròng –142,19 triệu USD vào hôm nay, kéo dài mô hình rút tiền được thấy trong suốt tháng 11 và tháng 12.
Tổng tài sản ròng của ETF BTC cũng đã giảm xuống còn 114,99 tỷ USD, giảm đáng kể so với mức đỉnh vào mùa hè.
Mức sụt giảm phản ánh sự sụt giảm của giá giao ngay, với Bitcoin hiện giao dịch quanh mức 88.351 USD, không thể tái chiếm mức 90.000 USD bất chấp nhiều nỗ lực.
Làn sóng dòng tiền vào có ý nghĩa cuối cùng xảy ra vào giữa tháng 10, nhưng kể từ đó, dòng tiền ra đã lấn át các đợt tăng điểm màuất hiện không thường xuyên.
ETF Ethereum cho thấy dòng chảy ngắn hạn hỗn hợp nhưng xu hướng suy yếu
ETF Ethereum đã chứng kiến 84,59 triệu USD dòng tiền vào hôm nay, nhưng điểm dữ liệu đơn lẻ đó nằm trong bối cảnh rộng hơn nhiều của dòng tiền ra.
Đường trung bình động 30 ngày (SMA) cho dòng chảy ETF ETH vẫn chắc chắn ở mức âm, xác nhận rằng việc mua vào gần đây chưa đủ mạnh để đảo ngược xu hướng rộng hơn.
AUM của ETF ETH đứng ở mức 18,20 tỷ USD, giảm so với mức cao đạt được trong đợt dòng tiền vào tăng mạnh vào tháng 8.
Giá ETH, hiện ở khoảng 2.976 USD, tiếp tục trôi dạt xuống thấp hơn khi nhu cầu ETF giảm và thanh khoản mỏng đi.
Sự thu hẹp thanh khoản và giảm rủi ro cuối năm
Các số liệu trên chuỗi và ETF đang liên kết để cho thấy một mô hình nhất quán:
- Các nhà phân bổ đã giảm mức độ tiếp xúc.
- Khẩu vị rủi ro vẫn trầm lắng.
- Chu kỳ dòng tiền vào mạnh mẽ vào mùa hè đã hoàn toàn kết thúc.
Phần lớn sự hạ nhiệt này có thể là do việc tái cân bằng cuối năm của các quỹ, thanh khoản kinh tế vĩ mô yếu hơn, và sự phấn khích sau khi phê duyệt ETF đã phai nhạt, thứ đã thúc đẩy dòng tiền vào đầu năm.
Môi trường hiện tại giống với các giai đoạn trước đó, nơi các nhà đầu tư thể chế tạm thời lùi lại trước khi định vị lại một khi biến động ổn định.
Điều này có ý nghĩa gì đối với BTC và ETH lúc này
Cả hai tài sản vẫn cực kỳ nhạy cảm với dòng chảy ETF. Với dòng tiền rút ra liên tục và AUM thu hẹp trên cả hai nhóm sản phẩm:
- Đà tăng vẫn còn hạn chế
- Giá có thể giao dịch đi ngang cho đến khi nhu cầu quay trở lại
- Bất kỳ chất xúc tác tích cực nào trong tương lai, dù là vĩ mô hay quy định, đều có thể thúc đẩy dòng tiền vào mới
Hiện tại, dữ liệu báo hiệu một giai đoạn hạ nhiệt hơn là sự từ chối có cấu trúc.
Tuy nhiên, với dòng chảy ETF đóng vai trò là động lực thanh khoản chủ đạo của tiền mã hóa trong năm 2025, một sự chuyển dịch trở lại vùng tích cực sẽ là điều cần thiết cho bất kỳ sự phục hồi mạnh mẽ nào vào đầu năm 2026.
Suy nghĩ cuối cùng
- Dòng tiền rút ra từ ETF cho thấy các tổ chức đang giảm rủi ro hơn là từ bỏ thị trường, cho thấy một sự thu hẹp thanh khoản tạm thời.
- Một sự trở lại bền vững của dòng tiền tích cực có thể được yêu cầu trước khi BTC và ETH có thể lấy lại đà tăng mạnh.
