Đợt tăng giá gần đây của Bitcoin đã khơi lại cuộc tranh luận về mô hình được cho là "bán tháo 10 giờ sáng". Trong nhiều tháng, các nhà giao dịch dự đoán việc bán trong ngày theo thông lệ đã nhiều lần hạn chế đà tăng.
Giờ đây, sự gián đoạn của kỳ vọng này đã thúc đẩy một cuộc đánh giá lại cấu trúc thị trường ngắn hạn.
Trước đây, điểm yếu giá thường tập trung vào khoảng thời gian 10 giờ sáng, thường đảo ngược các mức tăng sớm. Tuy nhiên, trong chuỗi sự kiện này, tại thời điểm viết bài, Bitcoin [BTC] giao dịch quanh mức 68.500 USD, tăng hơn 7,12%. Thay vì mờ dần, đà tăng vẫn tiếp tục diễn ra trong cùng giờ đó.
Trước đó, giá đã bị nén quanh mức 63.000 USD giữa áp lực bán rõ rệt. Dần dần, người mua xây dựng lại cấu trúc trên 64.000 USD và mở rộng lên 65.500 USD. Quan trọng là, đợt thanh khoản được kỳ vọng đã không xảy ra; thay vào đó, các nến xanh mở rộng rõ ràng trên 66.000 USD và tăng tốc về hướng 68.750 USD.
Trong khi đó, vụ kiện của Terraform chống lại Jane Street đã làm gia tăng suy đoán về một người bán có hệ thống. Khi câu chuyện đó lan truyền, sự tiếp diễn trong ngày đã thay thế cho sự từ chối. Nến tuần chuyển sang màu xanh sau năm tuần đỏ, bổ sung thêm 120 tỷ USD vào định giá của Bitcoin.
Tuy nhiên, câu hỏi then chốt vẫn là liệu sự thay đổi này có phản ánh một sự thay đổi vi cấu trúc vĩnh viễn hay chỉ là sự phục hồi tạm thời trong điều kiện giảm giá rộng hơn.
Sự bật tăng do định vị hay mở rộng nhu cầu thực sự?
Sự phục hồi của Bitcoin diễn ra cùng với một đợt thiết lập lại phái sinh mạnh mẽ, đặt ra cuộc tranh luận then chốt xung quanh việc khám phá giá hữu cơ so với biến dạng định vị.
Lãi mở (Open Interest) có xu hướng giảm từ khoảng 30 tỷ USD xuống gần 21,8 tỷ USD, phản ánh việc giảm đòn bẩy mạnh mẽ. Khi đòn bẩy bị xả, các lệnh thanh khoản cưỡng bức đã đẩy nhanh sự kiệt quệ ở chiều giảm.
Giá đồng thời chạm đáy gần 62.000 USD trước khi phục hồi về hướng 68.600 USD, bổ sung thêm hơn 120 tỷ USD vào vốn hóa thị trường.
Khi các lệnh thanh khoản được dọn sạch, định vị bị kìm nén đã tạo ra điều kiện bị ép (squeeze). Việc đóng các vị thế short diễn ra một cách cơ học, thúc đẩy đà tăng chứ không phải là nhu cầu giao ngay mới. Động lực này giải thích tốc độ của giai đoạn phục hồi.
Trong khi đó, Tỷ lệ Dòng chảy Quỹ (Fund Flow Ratio) dao động quanh mức 0,05, tại thời điểm báo chí, với dòng chảy Binance gần hơn mức 0,012. Dòng tiền vào sàn giao dịch thấp báo hiệu việc bán tháo hoảng loạn thấp, nhưng cũng cho thấy sự tích lũy cấu trúc yếu.
Qua lăng kính này, đợt tăng giá dường như được thúc đẩy bởi sự phục hồi. Việc giảm đòn bẩy ổn định cấu trúc trước, và sau đó các lệnh thanh khoản short đã đẩy giá lên cao hơn. Việc tăng giá bền vững hiện phụ thuộc vào dòng tiền vào mới, không chỉ riêng các khoảng trống định vị.
Nhu cầu giao ngay tại Mỹ trở lại khi phân phối của cá voi giảm nhiệt
Nhu cầu từ Mỹ cho thấy những dấu hiệu ban đầu về việc xây dựng lại cấu trúc, khi Chỉ số Cao cấp Coinbase (Coinbase Premium Index) chuyển sang dương gần 0,006. Sự thay đổi này báo hiệu sự quan tâm mua giao ngay được nối lại. Khi mức cao cấp phục hồi, giá ổn định quanh mức 68.600 USD, củng cố hỗ trợ ngắn hạn.
Trong khi đó, Tỷ lệ Cá voi trên Sàn giao dịch (Exchange Whale Ratio) giảm từ vùng phân phối trước đó 0,7–0,8 xuống 0,5. Mức giảm này cho thấy dòng tiền vào sàn của các holder lớn giảm. Khi các giao dịch chuyển của cá voi giảm bớt, áp lực bán giảm nhẹ.
Đồng thời, việc không có các đột biến tỷ lệ cho thấy cá voi tạm dừng phân phối chứ không phải tăng tốc thoát ra. Sự hạn chế này thắt chặt nguồn cung lưu hành.
Cùng với nhau, dòng chảy từ Mỹ được cải thiện và việc bán của cá voi im ắng tạo thành một nền tảng xây dựng, từ đó sự ổn định có thể mở rộng thành các nỗ lực tăng giá dần dần.
Tóm tắt cuối cùng
- Đợt phục hồi của Bitcoin [BTC] phản ánh sự mở rộng do thanh khoản thúc đẩy, nơi việc giảm đòn bẩy và các đợt ép short đã tạo ra sự tăng 120 tỷ USD nhiều hơn là nhu cầu hữu cơ.
- Việc ổn định Bitcoin hiện phụ thuộc vào dòng tiền vào bền vững từ Mỹ và sự hấp thụ tiếp tục của cá voi khi áp lực phân phối giảm dần.
