"Mỗi thời đại đều có những quả trứng cần nhận, có lẽ quả trứng mà người thời chúng ta cần nhận chính là Binance Alpha." He Yi, đồng CEO của Binance, đã nói vào cuối tháng 12 năm 2025.
Nhưng theo thời gian, theo thống kê từ nền tảng Alpha123, số lượng người dùng Binance Alpha đã giảm từ gần 500.000 vào tháng 11 năm 2025 xuống còn khoảng 200.000 vào thời điểm hiện tại, mức giảm hơn 60%.
Đồng thời, mức lợi nhuận tổng thể cũng giảm xuống rõ rệt. Bộ phận "hái lông" từng tạo ra thu nhập hơn 2000 USD mỗi tháng trên một tài khoản vào giữa năm 2025, giờ đây không còn huy hoàng như xưa.
Theo thống kê của nền tảng Alpha123, số người hoạt động hàng ngày hiện tại trên Binance Alpha là khoảng 203.000 người. Tính đến ngày 28 tháng 1, tháng này đã trực tiếp airdrop 18 đợt, số lượng có thể nhận dao động từ 13.000 đến 72.000 phần, trung bình khoảng 33.000 phần, chiếm khoảng 16,2% số người hoạt động trung bình hàng ngày.
Tính đến ngày 28 tháng 1, trong 18 đợt Alpha của tháng này, chỉ có 1 đợt có lợi nhuận trên 100 USD, đó là SPACE với 123,65 USD (giá tính theo giá mở cửa mới nhất sau 10 phút mở cửa). Đồng thời, số đợt có lợi nhuận dưới 50 USD lên tới 14 đợt, đợt thấp nhất là ELSA chỉ đạt 18,6 USD.
Ngưỡng điểm Alpha thấp nhất trong tháng này là 230 điểm, cao nhất đạt 257 điểm. Ngày 26 tháng 1, ngưỡng nhận token Alpha WMTX đã lên tới 241 điểm, nhưng lợi nhuận mỗi đợt chỉ là 31,55 USD. Nếu mỗi ngày nhận được 16 điểm, do điểm Alpha làm mới mỗi 15 ngày, về lý thuyết có thể tích lũy 240 điểm trong 15 ngày. Một khi ngưỡng vượt quá 240 điểm, sẽ không thể đạt được trong một chu kỳ duy nhất. Ví dụ, mức 241 điểm mà WMTX yêu cầu có nghĩa là chỉ dựa vào việc刷分 (刷分 -刷 điểm) ổn định hàng ngày thì không thể đạt chuẩn trong một chu kỳ.
So với giai đoạn giữa năm 2025 từng xuất hiện thu nhập gần 2000 USD mỗi tháng trên một tài khoản, tổng lợi nhuận lý thuyết của 18 đợt đầu tháng 1 năm nay là khoảng 715,7 USD, con số này dựa trên tiền đề "mỗi đợt đều đạt ngưỡng điểm và nhận thành công số đợt có lợi nhuận tối đa". Còn nếu mỗi ngày刷取 (刷取 -刷 lấy) 16 điểm, số lần có thể nhận thực tế tối đa là 5 lần, với lợi nhuận khoảng 261,43 USD.
Lấy SPATE, một đợt có lợi nhuận vượt 100 USD trước đó làm ví dụ, ngưỡng nhận là 227 điểm, mỗi lần nhận cần tiêu hao 15 điểm. Nếu người dùng tự động nhận được 1 điểm mỗi ngày thông qua số dư tài khoản, số điểm còn lại phụ thuộc vào giao dịch. Theo mối quan hệ tương ứng giữa điểm và khối lượng giao dịch hiện tại, để có được 15 điểm cần hoàn thành khối lượng giao dịch khoảng 32.700 USD. Ước tính với quy mô giao dịch mỗi lần khoảng 330 USD của người tham gia chủ lưu, tương đương với việc mỗi ngày cần hoàn thành 100 giao dịch.
Theo điều tra của tác giả, hiện tại phí cho lệnh giới hạn (limit order) của mục Alpha trên Binance là 0,01%, phí lệnh thị trường (market order) thường là 1%. Nếu dùng lệnh thị trường để刷取 khối lượng giao dịch 32.700 USD, mỗi ngày cần trả ít nhất 327 USD phí giao dịch, và chưa bao gồm trượt giá (price slippage). Nếu giao dịch token mục Alpha trong ví Binance, mỗi giao dịch sẽ bị tính phí dịch vụ 0,01% và phí giao dịch 0,01%, phí mạng mỗi giao dịch khoảng 0,1 USD. Tính với khối lượng giao dịch 32.700 USD mỗi ngày, cần trả khoảng 17 USD phí. Nếu刷分 liên tục trong 15 ngày để đạt 240 điểm, chi phí tối thiểu là 255 USD, và nhận một lần Alpha cần tiêu hao 15 điểm, tức là chi phí 17 USD.
Để giảm áp lực số lượng giao dịch, các hoạt động tích điểm bội số (multi-point) không định kỳ do nền tảng tung ra đã giảm bớt "ngưỡng số lượng giao dịch" ở một mức độ nào đó, nhưng đồng thời cũng làm trầm trọng thêm rủi ro giá. Với cơ chế tích điểm gấp 4 lần, về lý thuyết mỗi ngày chỉ cần khoảng 25 giao dịch, mỗi giao dịch khoảng 330 USD là có thể nhận được 15 điểm. Tuy nhiên, những token này thường biến động mạnh hơn và có độ sâu thanh khoản hạn chế, trượt giá và biến động trong thời gian ngắn có thể nhanh chóng làm xói mòn lợi nhuận tiềm năng.
LISA vào ngày 12 tháng 1 đã trở thành một trường hợp điển hình. Token này đã tập trung một lượng lớn vốn刷量 (刷量 -刷 khối lượng) do được khuyến khích tích điểm Alpha gấp 4 lần, nhưng trong thời gian ngắn vào ngày hôm đó đã xuất hiện bán tháo tập trung, mức giảm tối đa trong 24 giờ vượt 80%. Giá giảm mạnh khiến một số người dùng vừa nhận được điểm vừa phải chịu tổn thất giao dịch vượt xa giá trị airdrop.
Đối với người dùng tiếp tục tham gia Alpha, vấn đề trực tiếp nhất thường không phải là "còn có thể kiếm tiền hay không" mà là "có còn đáng để tiếp tục刷 hay không".
Một số người tham gia từ sớm đã từng nhận được lợi nhuận vượt xa mức trung bình trên một số dự án cụ thể. Ví dụ, 59,82 RIVER nhận được vào ngày 19 tháng 9 năm 2025, nếu nắm giữ đến nay, tính theo giá hiện tại có giá trị khoảng 3200 USD; 644 MYX nhận được vào ngày 6 tháng 5 năm 2025, tính theo giá hiện tại khoảng 3870 USD, nếu bán ở mức cao nhất lịch sử, lợi nhuận vượt 11000 USD.
Nhưng loại "lông kim cương thiểu số" này không có tính khả thi ổn định. Trong môi trường hiện tại khi lợi nhuận mỗi đợt thu hẹp, ngưỡng tăng lên, biến động gia tăng, đa số các lượt gần giống với lợi nhuận nhỏ lẻ, phân tán và không chắc chắn hơn, người dùng dễ dàng chú ý đến tỷ lệ đầu tư - thu nhập tổng thể hơn là các trường hợp lợi nhuận cực đoan cá biệt.
Về bản chất, mô hình Alpha là đổi lấy hành vi giao dịch thực để lấy cơ hội phân phối token sớm của dự án, tính bền vững của nó phụ thuộc vào việc liên tục xuất hiện các dự án có hiệu suất thị trường. Khi thị trường tổng thể bước vào giai đoạn cạnh tranh存量 (存量 - hiện có), số lượng dự án chất lượng cao có hạn, trong khi quy mô người tham gia lại tiếp tục mở rộng, lợi nhuận kỳ vọng có thể phân phối cho mỗi người dùng tự nhiên bị pha loãng.
Đồng thời, ý nghĩa cốt lõi ban đầu của Alpha là dẫn lưu cho các dự án mới, kích hoạt tương tác trên chain, tăng tần suất sử dụng hệ sinh thái ví Binance của người dùng. Ở giai đoạn khuyến khích cao ban đầu, mục tiêu này rõ ràng đã đạt được, Alpha từng trở thành nguồn quan trọng cho mức độ hoạt động và khối lượng giao dịch của người dùng.
Nhưng cùng với sự gia tăng của hành vi刷量, thao tác hàng loạt của studio và sự gia tăng arbitrage tần suất cao, động lực dần bị套利化 (套利化 - arbitrage hóa). Vào tháng 11 năm 2025, Binance đã áp dụng biện pháp hạn chế đối với một số tài khoản studio bị coi là thao tác hàng loạt và yêu cầu hoàn trả lợi nhuận liên quan. Biện pháp này cho thấy nền tảng đang nén không gian cho hành vi bất thường, nhưng cộng đồng vẫn phổ biến cho rằng công cụ tự động hóa có lợi thế về hiệu quả và kiểm soát chi phí, người dùng thông thường thao tác thủ công dần ở vị trí bất lợi trong cạnh tranh điểm. Một số người tham gia phản hồi rằng trong môi trường hiện tại cùng tồn tại ngưỡng điểm và biến động thị trường, việc tiếp tục tham gia không chỉ lợi nhuận không ổn định, mà còn có thể tạo ra lỗ ròng do biến động giá của token刷量, do đó họ chọn giảm tần suất hoặc thậm chí thoát ra.
Đối với người dùng thông thường, Alpha không còn là một kênh chỉ dựa vào tần suất là có thể nhận được lợi nhuận ổn định, mà giống hơn như một lựa chọn mang tính chiến lược cần tính toán tinh tế giữa chi phí và rủi ro.
