Bhutan đã tiếp tục gửi Bitcoin từ các ví liên kết chính phủ đến các sàn giao dịch, với nền tảng thông minh chuỗi khối Arkham ghi nhận dòng tiền ra 22,4 triệu đô la trong tuần qua. Các giao dịch chuyển tiền này bổ sung vào một mô hình mà Arkham cho biết đã quan sát được trong nhiều tháng: các đợt bán định kỳ từ kho dự trữ quốc gia được xây dựng qua nhiều năm khai thác do nhà nước hậu thuẫn.
Lượng Bán Bitcoin Của Bhutan Lại Đổ Vào Thị Trường
Arkham cho biết một trong những chuyển động lớn hơn trong đợt gần đây dường như đã được định tuyến thẳng đến cơ sở hạ tầng giao dịch. "Bhutan đã chuyển 22,4 triệu đô la Bitcoin ra khỏi các ví của họ trong tuần qua để bán," Arkham viết trên X. "Lần chuyển tiền cách đây 5 ngày của họ đã được gửi trực tiếp đến các địa chỉ được dán nhãn của nhà tạo lập thị trường QCP Capital."
Công ty đã đóng khung hoạt động này là theo từng đợt hơn là một lần thanh lý duy nhất. "Theo quan sát của chúng tôi, Bhutan định kỳ bán BTC theo từng đợt khoảng 50 triệu đô la, với một giai đoạn bán hàng đặc biệt mạnh vào khoảng cuối tháng 9 năm 2025," Arkham cho biết, gợi ý rằng nhịp độ bán hàng có thể xuất hiện dưới dạng các khối riêng biệt của dòng chuỗi chứ không phải là nhỏ giọt đều đặn.
Vị thế Bitcoin của Bhutan là bất thường ở chỗ Arkham gắn nó với hoạt động khai thác kéo dài nhiều năm, không phải do tịch thu hoặc tích lũy trên thị trường mở. "Bhutan đã khai thác Bitcoin từ năm 2019 và đã thu về hơn 765 triệu đô la lợi nhuận từ BTC," Arkham viết, đồng thời ước tính "tổng chi phí năng lượng khai thác của Bhutan là ~120 triệu đô la." Arkham đã thêm một lưu ý rằng cơ sở chi phí thực tế có thể thấp hơn: "Trên thực tế, con số này có thể thấp hơn, vì Bhutan sử dụng thủy điện như một nguồn điện chính."
Thời điểm hoạt động khai thác cũng dường như theo sát kinh tế học giao thức. Arkham cho biết Bhutan đã khai thác phần lớn Bitcoin của mình trước đợt halving vào tháng 4 năm 2024 và sau đó giảm dần khi chi phí sản xuất tăng. "Họ đã khai thác phần lớn BTC của mình trước halving vào năm 2024 và giảm mạnh sau đó," Arkham viết. "Điều này là do chi phí để khai thác một Bitcoin đã tăng gần gấp đôi, khiến việc khai thác kém hiệu quả hơn."
Arkham mô tả năm 2023 là mốc cao nhất cho sản lượng khai thác của Bhutan. "Năm khai thác mạnh nhất của Bhutan là 2023, khi họ sản xuất khoảng 8.200 BTC," công ty cho biết và nói thêm rằng "vào thời điểm nắm giữ BTC cao nhất, họ đã nắm giữ hơn 13.000 BTC."
Tổng số khai thác hàng năm ước tính của Arkham là khoảng 2.500 BTC vào năm 2021, 1.800 BTC vào năm 2022, 8.200 BTC vào năm 2023 và 3.000 BTC vào năm 2024.
Vào thời điểm biên tập, BTC được giao dịch ở mức 71.174 đô la.
