Vẫn còn in đậm trong tâm trí thời kỳ khan hiếm chip tiêu chuẩn ô tô toàn cầu năm 2022, khi chỉ sau hai năm ngắn ngủi, ngành đã bước vào giai đoạn suy thoái sâu. Đến nửa cuối năm 2026, tín hiệu điểm ngoặt của ngành tiếp tục xuất hiện, báo cáo tài chính của các hãng bán dẫn hàng đầu nước ngoài nhìn chung đều ấm lên, hàng tồn kho trong chuỗi cung ứng đã giảm về mức lành mạnh, đơn đặt hàng từ các nhà sản xuất phụ tùng Tier1 đang được phục hồi ổn định. Cộng thêm việc sức mạnh tính toán AI liên tục chiếm dụng năng lực sản xuất công nghệ 8 inch lạc hậu, sự thâm nhập ngày càng nhanh của nền tảng cao áp 800V và các mẫu xe lái tự động cấp cao, chu kỳ giảm hàng tồn kho kéo dài hai năm đã đến hồi kết.
Các ngân hàng đầu tư nước ngoài như Deutsche Bank, Bernstein đưa ra phân tích mới nhất, nửa cuối năm 2026 bán dẫn ô tô bước vào kênh tăng trưởng cấu trúc. Sự phục hồi lần này sẽ không lặp lại tình trạng tăng giá phổ biến toàn bộ các chủng loại như năm 2022, mà sự phân hóa sức nóng giữa các mắt xích trong chuỗi sẽ là đặc điểm chính. Chu kỳ sửa chữa kết hợp với nâng cấp công nghiệp điện khí hóa và thông minh hóa, chu kỳ tăng trưởng công nghiệp mới đã mở màn.
01 Chu kỳ giảm hàng tồn kho hướng đến kết thúc, chu kỳ bổ sung tồn kho chính thức khởi động
Từ năm 2020 đến 2022, năng lực sản xuất wafer toàn cầu căng thẳng cộng với sự bùng nổ nhanh chóng của xe năng lượng mới, ngành công nghiệp ô tô lâm vào cảnh thiếu chip nghiêm trọng, nhiều nhà máy lắp ráp (OEM) phải giảm sản lượng hoặc thậm chí ngừng sản xuất do đứt nguồn cung chip. Đối mặt với rủi ro chuỗi cung ứng, các doanh nghiệp OEM và Tier1 như Bosch, Continental đã bắt đầu dự trữ vượt mức, chu kỳ dự trữ chip từ 3 tháng trước đây được kéo dài lên trên 6 tháng. Các nhà phân phối cũng tích trữ một lượng lớn MCU phổ thông, MOSFET điện áp thấp, chip nguồn trên xe, số ngày luân chuyển hàng tồn kho của ngành tăng mạnh, số ngày tồn kho đỉnh của các hãng hàng đầu như NXP, STMicroelectronics, Infineon vượt quá 200 ngày. Một lượng lớn đơn đặt hàng trước thời hạn đã rút cạn nhu cầu thị trường trong tương lai, đặt nền móng cho hai năm suy thoái ngành tiếp theo.
Điểm ngoặt ngành xuất hiện vào năm 2023, khi trợ cấp cho xe năng lượng mới toàn cầu dần rút lui, nhu cầu mua xe cuối cùng trở lại hợp lý. Tốc độ tăng trưởng doanh số bán xe điện tại Mỹ và châu Âu chậm lại, thị trường ô tô trong nước mở ra cuộc chiến giá, các OEM chủ động nén lịch trình sản xuất, hàng tồn kho chip tích lũy trước đó bước vào giai đoạn tiêu thụ liên tục. Đồng thời, thị trường điện tử tiêu dùng tiếp tục trì trệ, nhu cầu MCU và chip analog từ phía người tiêu dùng co lại, năng lực sản xuất công nghệ 8 inch lạc hậu vốn dành cho điện tử tiêu dùng tràn ra ngoài, nguồn cung chip phổ thông tiêu chuẩn ô tô trở nên dồi dào, giá sản phẩm giảm mạnh. MCU 8 bit cơ bản cho thân xe, MOSFET điện áp thấp giảm tối đa hơn 30%, giá dòng phổ thông STM32 của STMicroelectronics co lại 70% so với thời kỳ đỉnh cao, ý định mua hàng của các nhà phân phối giảm, việc giảm hàng tồn kho thụ động của toàn ngành bắt đầu từ đây.
Đối mặt với áp lực kinh doanh do tồn kho ứ đọng, các hãng IDM lớn nước ngoài giảm tỷ lệ hoạt động (utilization rate) của wafer, cắt giảm đơn đặt hàng gia công 8 inch, tạm hoãn mở rộng dây chuyền sản xuất. Renesas, ON Semiconductor đóng cửa một số dây chuyền sản xuất SiC cũ, tỷ lệ sử dụng công suất của các nhà sản xuất bán dẫn công suất trong nước cũng giảm theo, kết quả kinh doanh của doanh nghiệp nhìn chung chịu áp lực.
Đánh giá chuyển hướng chu kỳ không thể chỉ nhìn vào sự tăng giảm giá của một sản phẩm đơn lẻ, năm khía cạnh: hàng tồn kho của OEM, đơn đặt hàng Tier1, chu kỳ giao hàng chip, doanh thu của nhà sản xuất, tín hiệu tăng giá từ nhà sản xuất gốc đã tạo thành vòng lặp tích cực, xác nhận tính chắc chắn của chu kỳ tăng trưởng vào nửa cuối năm 2026.
Mực nước hàng tồn kho trong chuỗi cung ứng trở về khoảng lành mạnh, nguồn hàng tồn đọng trước đó cơ bản đã được giải phóng. Quý I năm 2026, số ngày luân chuyển hàng tồn kho của 5 gã khổng lồ bán dẫn tiêu chuẩn ô tô hàng đầu như Infineon, NXP từ mức đỉnh trên 200 ngày đã giảm về 120-140 ngày, tỷ lệ hàng tồn kho/doanh thu của nhà cung cấp Tier1 giảm xuống 12,2%, trở về ngưỡng an toàn. Kênh phân phối trong nước chỉ còn dự trữ 1-2 tháng cho linh kiện công suất trên xe, NOR Flash, hàng tồn kho đệm cơ bản đã hết. Hàng tồn kho chip của các hãng xe chính ở Mỹ và châu Âu duy trì ở mức khoảng 40 ngày, sát với mức bình thường, tình thế yếu ép hàng tồn kho và bán giải phóng hàng đã kết thúc. Chịu ảnh hưởng của kỳ vọng thị trường về việc sức mạnh tính toán AI chiếm dụng công nghệ lạc hậu, chip có thể lại khan hiếm, các hãng xe bắt đầu bổ sung hàng tồn kho chiến lược.
Đơn đặt hàng và doanh thu doanh nghiệp đồng thời quay đầu đi lên, đạt tăng trưởng tích cực trong hai quý liên tiếp. Thống kê của Bernstein cho thấy, doanh thu ngành bán dẫn ô tô toàn cầu Quý I năm 2026 tăng 11% so với cùng kỳ, Quý II tiếp tục tăng 5% so với quý trước, xu hướng phục hồi đang nâng lên ổn định. Ở cấp độ doanh nghiệp, doanh thu mảng ô tô Quý II của NXP đạt 1.938 tỷ USD, tăng 12% so với cùng kỳ, tỷ trọng doanh thu mảng ô tô ổn định ở mức 56%. Tốc độ tăng doanh thu mảng ô tô của STMicroelectronics là 26%, Renesas là 24.8%, đơn đặt hàng chip analog trên xe của Texas Instruments hồi phục, tất cả các doanh nghiệp hàng đầu nước ngoài đều thoát khỏi tăng trưởng âm trong mảng kinh doanh ô tô. Thị trường trong nước, đơn đặt hàng IGBT trên xe của Star Semiconductor, Silan Microelectronics cải thiện theo quý, lượng xuất NOR Flash trên xe tăng liên tục ba tháng, nhu cầu từ trên xuống dưới được truyền dẫn thông suốt.
Chu kỳ giao hàng chip kéo dài, là tín hiệu trực quan nhất cho thấy nguồn cung cầu đang thắt chặt. Trong chu kỳ suy thoái, chu kỳ giao hàng IGBT, MOSFET tiêu chuẩn ô tô chỉ 8-12 tuần, nguồn cung sẵn có dồi dào. Tính đến tháng 8/2026, chu kỳ giao hàng của linh kiện công suất tiêu chuẩn ô tô chủ lực đã kéo dài đến trên 30 tuần, module chính SiC vượt quá 40 tuần, một số đơn hàng phải chờ nửa năm mới giao. Các nhà sản xuất gốc (fab) thực hiện phổ biến việc cung cấp theo hạn ngạch, khóa hàng bằng tiền mặt, ký hợp đồng đặt hàng dài hạn trở thành thông lệ ngành. Chu kỳ giao hàng MCU 32 bit cao cấp cho điều khiển vùng (domain controller) đạt 28 tuần, nguồn cung NOR Flash trên xe căng thẳng, chỉ có MCU 8 bit thấp cấp vẫn cung ứng dễ dàng, khoảng cách sức nóng giữa các chủng loại rõ rệt.
Việc tăng giá ngành đã diễn ra, đợt điều chỉnh giá thứ hai trong năm bao phủ đa số chủng loại chip trên xe. Tháng 7, Infineon tiên phong mở đợt điều chỉnh giá lần thứ hai, tăng giá 10%-20% đối với IGBT tiêu chuẩn ô tô, MOSFET cao áp, chip quản lý nguồn trên xe. STMicroelectronics, ON Semiconductor, Texas Instruments theo sau điều chỉnh tăng giá chip analog và chip chuỗi tín hiệu trên xe, linh kiện công suất tiêu chuẩn ô tô của Star Semiconductor, Yangjie Technology, Silergy Integration trong nước tăng 10%-25%. Đợt tăng giá lần này không đơn thuần là chuyển chi phí sản xuất, mà là kết quả tất yếu của sự đảo chiều cung cầu. Texas Instruments đề cập trong cuộc gọi họp báo cáo tài chính rằng, hàng tồn kho của khách hàng ô tô đã giảm xuống mức thấp, chỉ cần nhu cầu cuối cùng hồi phục nhẹ sẽ kích hoạt việc bổ sung mua sắm quy mô lớn, động lực tăng giá sẽ tiếp tục được giải phóng trong nửa cuối năm.
02 Sức nóng phân hóa theo phân khúc, hiện ra cơ cấu ba đội hình
Đặc điểm lớn nhất của sự phục hồi bán dẫn ô tô lần này là sự phân hóa cấu trúc, sẽ không tái hiện tình cảnh tăng giá toàn chủng loại như năm 2022. Theo mức độ sức nóng có thể chia thành ba đội hình, sự phân hóa phía sau đến từ sự khác biệt nhu cầu của nền tảng cao áp 800V, lái tự động cấp cao, điện tử thân xe cơ bản, cũng thể hiện tiến độ thúc đẩy nội địa hóa chip trên xe trong nước.
Đội hình thứ nhất là SiC, IGBT cao áp, chip analog nguồn trên xe, tổng thể duy trì xu hướng tăng mạnh mẽ. SiC là chủng loại dẫn đầu tăng trưởng cốt lõi trong chu kỳ tăng trưởng lần này, động lực cốt lõi đến từ sự phổ cập của nền tảng sạc nhanh cao áp 800V. Giá trị bán dẫn công suất trên mỗi xe (single vehicle value) của xe năng lượng mới truyền thống 400V khoảng 200-300 USD, sau khi nâng cấp lên nền tảng 800V trực tiếp tăng lên 700-1000 USD. Bộ biến tần chính (inverter), bộ sạc trên xe (OBC), hệ thống nguồn DC-DC sử dụng quy mô lớn linh kiện SiC, giúp xe giảm tổn hao, tăng tốc độ sạc, tối ưu hiệu suất tiêu hao năng lượng. Năm 2026, doanh số xe mới 800V trong nước cả năm có khả năng đột phá 4 triệu chiếc, tỷ lệ thâm nhập SiC chính trong các mẫu xe 800V đạt 77%. Từ tháng 1 đến tháng 5, tỷ lệ trang bị SiC tổng thể trên xe năng lượng mới trong nước đạt 30.9%, tốc độ tăng trưởng thị trường SiC trên xe cả năm dự kiến vượt 32%. Năng lực sản xuất đế SiC tiêu chuẩn ô tô 6 inch toàn cầu đã hết công suất, đơn đặt hàng của các doanh nghiệp hàng đầu kéo dài đến năm 2027, các sản phẩm liên quan của Wolfspeed, Infineon tiếp tục cung không đủ cầu. Module SiC của Star Semiconductor, BYD Semiconductor trong nước đã hoàn thành lắp đặt hàng loạt trên xe, đón cửa sổ giải phóng năng lực sản xuất. Cộng thêm nhu cầu bên ngoài từ lưu trữ năng lượng, quang điện công nghiệp, khoảng trống cung cầu SiC tiếp tục mở rộng, giá ổn định tăng.
IGBT cao áp theo sát SiC đồng thời mạnh lên, sự mở rộng lượng xe hybrid (xen kẽ) tiếp tục mở ra không gian nhu cầu, xe điện thuần túy và xe hybrid cùng kéo nhu cầu IGBT cho bộ điều khiển điện. Năm 2026, quy mô thị trường IGBT trên xe trong nước có khả năng đột phá 15.7 tỷ NDT, tăng 22.3% so với cùng kỳ. Infineon, ON Semiconductor nắm năng lực sản xuất cao cấp ưu tiên cung cấp cho các hãng xe nước ngoài, các thương hiệu tự chủ trong nước tăng tỷ lệ mua sắm từ nhà sản xuất nội địa, việc nội địa hóa bán dẫn công suất đang được triển khai nhanh chóng. PMIC quản lý nguồn cao áp trên xe, chip analog cách ly hưởng lợi từ việc tăng tiêu thụ điện toàn xe, sự phổ cập quy mô lớn của bộ điều khiển vùng, chu kỳ giao hàng tiếp tục kéo dài, mức độ tăng giá nằm ở vị trí hàng đầu trong các chip analog.
Đội hình thứ hai bao gồm MCU tiêu chuẩn ô tô 32 bit cao cấp, NOR Flash trên xe, DRAM trên xe, tổng thể ở trạng thái phục hồi ôn hòa. Phân khúc MCU nội bộ phân cực rất rõ rệt, MCU 8 bit thấp cấp điều khiển thân xe cung vượt cầu, giá chịu áp lực, cạnh tranh đồng nhất giữa các nhà sản xuất trong nước khốc liệt. MCU 32 bit cao cấp sử dụng cho vùng ghế ngồi, vùng lái tự động, vùng động lực có nhu cầu tốt, đơn giá sản phẩm MPU cao cấp của NXP, STMicroelectronics vượt quá 60 USD. Đồng thời năng lực sản xuất 8 inch bị sức mạnh tính toán AI liên tục chiếm dụng, nguồn cung tiếp tục thắt chặt, giá dần ổn định và phục hồi. MCU tiêu chuẩn ô tô 32 bit nội địa của GigaDevice, CHIPSEA lần lượt thông qua chứng nhận của các hãng xe, thâm nhập chuỗi cung ứng xe để tiếp nhận đơn hàng tràn ra từ nước ngoài.
Chip bộ nhớ trên xe đón nhận sự hồi phục rõ rệt, đã trở thành nguồn áp lực chi phí chính của các hãng xe hiện tại. Lái tự động cấp cao cần bộ nhớ dung lượng lớn và bộ nhớ đệm sức mạnh tính toán đi kèm, NOR Flash dùng để lưu trữ chương trình ghế ngồi và lái tự động, DRAM trên xe đảm bảo hoạt động ổn định sức mạnh tính toán của bộ điều khiển vùng. Ngành công nghiệp AI chiếm dụng năng lực sản xuất bộ nhớ flash lạc hậu, Samsung, Kioxia cắt giảm năng lực sản xuất công nghệ NOR lạc hậu 55nm trở lên, nguồn lực nghiêng về HBM, NAND cao cấp. Giá hợp đồng NOR trên xe trong nửa đầu năm tích lũy tăng vượt 100%, xu hướng tăng tiếp tục trong nửa cuối năm. Nhân viên liên quan chuỗi cung ứng của Xiaopeng, Li Xiang công khai cảnh báo, tỷ lệ đáp ứng nguồn cung bộ nhớ trên xe trong nửa cuối năm dưới 50%, các hãng xe chỉ có thể thông qua khóa giá, đơn dài hạn để khóa nguồn cung, chip bộ nhớ đã trở thành linh kiện khan hiếm tiếp theo sau linh kiện công suất.
Đội hình thứ ba là MOSFET điện áp thấp, linh kiện thân xe cơ bản, linh kiện rời rạc phổ thông, tổng thể duy trì dao động ổn định. Loại sản phẩm này có ngưỡng kỹ thuật tương đối thấp, nguồn cung toàn cầu dồi dào. Sau hai năm giảm hàng tồn kho, kênh dự trữ đủ, nhu cầu dao động nhẹ theo doanh số bán xe toàn bộ, sẽ không xảy ra tình trạng thiếu hụt quy mô lớn và tăng giá, thuộc phân khúc đệm để các hãng xe kiểm soát chi phí mua sắm phần cứng.
03 Logic tăng trưởng chuyển đổi, không gian tăng trưởng tiếp tục mở rộng
Chu kỳ tăng trưởng lần này có sự khác biệt cơ bản so với tình hình năm 2022 chỉ dựa vào doanh số bán xe toàn bộ để kéo. Tốc độ tăng trưởng doanh số bán xe năng lượng mới toàn cầu đã chậm lại, nhịp độ nâng cao tỷ lệ thâm nhập ở châu Âu chậm lại, thị trường ô tô trong nước bước vào cạnh tranh thị phần hiện có, nhưng giá trị bán dẫn trên mỗi xe tiếp tục nâng cao. Phần mềm định nghĩa xe, chuyển đổi kiến trúc điện điện tử toàn xe là tuyến tăng trưởng cốt lõi của ngành, có thể đối phó với sự nhiễu loạn nhu cầu do biến động sản lượng xe toàn bộ mang lại.
Kiến trúc điện tử phân tán truyền thống lặp lại hướng tới bộ điều khiển vùng, nền tảng tính toán trung tâm. Hệ thống điện tử toàn xe từ hàng chục EC U độc lập được tinh giản thành ba đơn vị tính toán chính: vùng động lực, vùng ghế ngồi, vùng lái tự động. Sức mạnh tính toán, bộ nhớ, thông số kỹ thuật giao diện của một con chip tăng mạnh, số lượng chip vật lý giảm đi, nhưng giá trị bán dẫn trên mỗi xe tăng lên rõ rệt. Việc triển khai lái tự động cấp cao thúc đẩy chip đi kèm cho radar laser, radar milimet, Ethernet trên xe, camera độ phân giải cao lên xe, giá trị chip trên mỗi xe so với xe chạy xăng truyền thống tăng 3-5 lần.
Các kịch bản ứng dụng đa dạng mở ra trần ngành. Điện khí hóa xe thương mại, xe giao hàng không người lái, xe đặc chủng tại cảng, mỏ khoáng sản dần được triển khai, thúc đẩy nhu cầu mở rộng cho linh kiện công suất, MCU. Truyền thông 6G trên xe, sự phối hợp giữa xe và đường bước vào giai đoạn tiền thương mại, liên kết quang tốc độ cao trên xe lắp đặt quy mô nhỏ, chip quang Indium Phosphide, chip Ethernet trên xe mang đến sự tăng trưởng hoàn toàn mới. Tăng trưởng ngành không còn phụ thuộc duy nhất vào xe con cá nhân, cấu trúc nhu cầu trở nên vững chắc hơn.
Chuỗi cung ứng trong nước dựa vào thị trường xe toàn bộ nội địa, đón cửa sổ vàng nội địa hóa chip trên xe. Trong lĩnh vực bán dẫn công suất, Star Semiconductor, Times Electric, BYD Semiconductor chiếm thị phần chính IGBT, SiC trên xe trong nước. Phân khúc MCU, GigaDevice, Espressif tiếp tục thúc đẩy chứng nhận sản phẩm tiêu chuẩn ô tô. Hướng bộ nhớ NOR trên xe, sản phẩm của GigaDevice, Puya Semiconductor tiếp tục mở rộng lượng xuất. Chuỗi sản xuất, đóng gói kiểm tra, thiết bị vật liệu thượng nguồn phối hợp hoàn thiện, khả năng chống chịu chu kỳ của chuỗi cung ứng nội địa không ngừng tăng cường.
Đồng thời ngành cũng đối mặt với nhiều rủi ro tiềm ẩn, sẽ hạn chế nhịp độ tăng trưởng. Thứ nhất là sự phục hồi tiêu dùng cuối cùng không như kỳ vọng, nếu cuộc chiến giá trong nước tiếp tục, nhu cầu xe năng lượng mới tại Mỹ và châu Âu suy giảm, nhịp độ bổ sung tồn kho của các hãng xe sẽ bị kéo chậm, chu kỳ tăng trưởng kéo dài, mức độ tăng giá chip cao cấp thu hẹp. Thứ hai, việc tập trung đưa vào vận hành năng lực sản xuất SiC tồn tại rủi ro dư thừa trong tương lai xa, đến năm 2027 nhiều dây chuyền sản xuất đế SiC 6 inch, 8 inch trong và ngoài nước hoàn thành leo dốc (ramp-up), linh kiện SiC thấp cấp có khả năng xuất hiện cung vượt cầu, giá giảm. Ngoài ra nếu chi tiêu vốn cho sức mạnh tính toán AI co lại theo giai đoạn, năng lực sản xuất wafer 8 inch sẽ tràn về một phần cho lĩnh vực ô tô, mức độ khan hiếm chip tiêu chuẩn ô tô giảm bớt ở biên. Các dây chuyền sản xuất bán dẫn công suất cao áp 8 inch mới xây của các hãng lớn nước ngoài dần đi vào sản xuất, hai năm sau áp lực nguồn cung sẽ dần được giải phóng, phá vỡ cơ cấu cân bằng chặt hiện tại.
Xét ngắn hạn từ nửa cuối năm 2026 đến nửa đầu năm 2027, việc bổ sung tồn kho toàn bộ xe được triển khai hoàn chỉnh, cơ cấu căng thẳng của công nghệ 8 inch lạc hậu khó giải quyết nhanh chóng, SiC, IGBT cao áp, MCU tiêu chuẩn ô tô cao cấp, bộ nhớ trên xe duy trì lượng và giá cùng tăng, doanh thu ngành cả năm có khả năng đạt tăng trưởng hai con số. Trung kỳ khi năng lực sản xuất wafer, SiC mới toàn cầu được giải phóng, cung cầu chuyển từ khan hiếm sang cân bằng vững chắc, tuyến tăng trưởng chuyển sang sự nâng cao giá trị điện tử trên mỗi xe do nền tảng cao áp 800V, lái tự động cấp cao mang lại. Sự dao động chu kỳ của ngành giảm bớt, đặc điểm tăng trưởng càng nổi bật hơn.
Bài viết này từ tài khoản công chúng WeChat "Bán dẫn công nghiệp tung hoành" (ID: ICViews), tác giả: Tử Hạo
