Tóm tắt
Doanh thu dịch vụ Điện toán và AI Cloud của Alibaba tăng 45% so với cùng kỳ lên 48,4 tỷ nhân dân tệ, trong đó doanh thu sản phẩm AI đã duy trì mức tăng trưởng ba chữ số liên tục trong 12 quý. Mặc dù chi tiêu vốn 67,68 tỷ nhân dân tệ và dòng tiền tự do âm làm giảm lợi nhuận ngắn hạn, nhưng nhu cầu khách hàng, doanh thu sản phẩm và quy mô kinh doanh đám mây cùng lúc tăng tốc, cho thấy khoản đầu tư AI của Alibaba không chỉ là chi phí mà đã bắt đầu tạo ra doanh thu hữu hình.
Nếu chỉ nhìn vào khoản lợi nhuận ròng giảm khoảng 75%, báo cáo tài chính quý này của Alibaba khó có thể khiến người ta hào hứng. Nhưng nếu chuyển sự chú ý sang mảng kinh doanh đám mây, bức tranh hoàn toàn khác: Doanh thu dịch vụ Điện toán và AI Cloud tăng trưởng 45% so với cùng kỳ, đạt 48,44 tỷ nhân dân tệ, trở thành con số sáng giá nhất trong toàn bộ báo cáo tài chính.
Ý nghĩa của tốc độ tăng trưởng này không chỉ là "bán được nhiều dịch vụ đám mây hơn". Trong một thời gian dài trước đây, Alibaba phụ thuộc vào các hoạt động thương mại điện tử như Taobao, Tmall để đóng góp lưu lượng và dòng tiền. Ngày nay, AI Cloud đang đảm nhận vai trò tăng trưởng mới. Nó đáp ứng nhu cầu thực tế của doanh nghiệp về huấn luyện mô hình, triển khai tác nhân thông minh, gọi dịch vụ suy luận và mở rộng năng lực tính toán. Nguồn doanh thu của nó cũng gần hơn với logic tăng trưởng của các công ty công nghệ toàn cầu như Microsoft Azure hay Google Cloud.
Doanh thu AI đã tăng trưởng cao tốc liên tục 12 quý
Doanh thu sản phẩm liên quan đến AI của Alibaba trong quý này đạt 12,38 tỷ nhân dân tệ, duy trì mức tăng trưởng ba chữ số so với cùng kỳ liên tiếp quý thứ 12. Tính liên tục quan trọng hơn sự bùng nổ trong một quý: Điều đó cho thấy việc khách hàng sử dụng AI không phải là thử nghiệm một lần, mà đang dần chuyển hóa thành nhu cầu ổn định về tính toán và gọi mô hình.
Alibaba cũng đang mở rộng phạm vi phủ sóng sản phẩm. Dòng sản phẩm Qwen vừa có năng lực mô hình và tác nhân thông minh hướng đến doanh nghiệp, vừa ra mắt các phiên bản nhẹ có thể chạy trên phần cứng cấp tiêu dùng. Đối với khách hàng doanh nghiệp, Alibaba có thể cung cấp giải pháp hoàn chỉnh từ chip, năng lực tính toán, mô hình đến triển khai ứng dụng; đối với nhà phát triển, chiến lược mã nguồn mở và mở trọng số lại làm giảm rào cản thử nghiệm. Càng nhiều người dùng, nhu cầu về huấn luyện trên đám mây, suy luận và lưu trữ càng dễ lắng đọng thành doanh thu.
Hiện nay, tranh cãi lớn nhất là tốc độ đầu tư quá nhanh
Tăng trưởng không phải không có cái giá phải trả. Chi tiêu vốn của Alibaba trong quý này tăng 75% so với cùng kỳ lên khoảng 67,68 tỷ nhân dân tệ, dòng tiền tự do là dòng ra ròng 44,67 tỷ nhân dân tệ. Thị trường đã từng phản ứng với mức giảm gần 5% khi mở cửa để thể hiện lo ngại: Ngay cả khi triển vọng AI rất tốt, việc đầu tư quá nhanh cũng sẽ đè nén lợi nhuận trong kỳ và làm tăng rủi ro hoàn vốn không như kỳ vọng.
Nhưng mặt khác, cơ sở hạ tầng AI có hiệu ứng quy mô rõ rệt. Sau khi trung tâm dữ liệu và nền tảng năng lực tính toán được xây dựng, chúng có thể phục vụ đồng thời nhiều doanh nghiệp và nhà phát triển hơn. Chỉ cần doanh thu đám mây tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng cao, khoản đầu tư ban đầu sẽ có cơ hội được chia đều bởi quy mô khách hàng lớn hơn. Citi cũng chỉ ra rằng, sau khi Alibaba tăng cường công bố thông tin, nhà đầu tư có thể nhìn thấy rõ ràng hơn mối quan hệ giữa đầu tư AI và tiến triển kinh doanh.
Đối với BABA, điều then chốt tiếp theo không chỉ là tiếp tục phát hành các mô hình mạnh hơn, mà còn là chuyển hóa mức độ sử dụng mô hình thành doanh thu đám mây, và để tăng trưởng doanh thu cuối cùng nhanh hơn tăng trưởng chi phí. Mức tăng trưởng cao liên tục 12 quý của sản phẩm AI và tốc độ tăng trưởng 45% của đám mây trong quý này, ít nhất đã chứng minh bước đầu tiên đã xảy ra. Áp lực lợi nhuận ngắn hạn không thể bỏ qua, nhưng Alibaba đang sử dụng một mảng kinh doanh AI có thể được xác minh bằng các con số báo cáo tài chính để viết lại cách thị trường định giá nó.
