Bài gốc | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Tác giả | Ding Dang (@XiaMiPP)
Vào ngày 13 tháng 1, Polygon Labs thông báo đã hoàn tất việc mua lại công ty khởi nghiệp tiền mã hóa Coinme và Sequence với tổng giá trị hơn 250 triệu USD. Tuy nhiên, Polygon Labs từ chối tiết lộ giá mua cụ thể cho từng công ty cũng như không cho biết giao dịch được thực hiện bằng tiền mặt, cổ phiếu hay kết hợp cả hai. Theo thông tin được tiết lộ, giao dịch sẽ được triển khai theo từng giai đoạn: giao dịch liên quan đến Sequence dự kiến hoàn tất trong tháng này, trong khi việc mua lại Coinme phải chờ sự chấp thuận của cơ quan quản lý và sớm nhất cũng phải đến quý II năm 2026 mới có thể chính thức hoàn tất.
Hành động ngược chu kỳ" trong thời kỳ suy thoái
Giám đốc điều hành Polygon Labs, Marc Boiron, và người sáng lập Quỹ Polygon, Sandeep Nailwal, cho biết các vụ mua lại này nhằm mục đích hỗ trợ chiến lược stablecoin của mạng lưới. Cụ thể, Polygon hiện đang thúc đẩy việc áp dụng stablecoin nhưng lại thiếu cơ sở hạ tầng quản lý được bản địa hóa. Việc mua lại Coinme chính là để lấp đầy khoảng trống này. Là một công ty tài chính tiền mã hóa có trụ sở tại Mỹ, Coinme sở hữu giấy phép chuyển tiền (money transmitter license) có hiệu lực tại nhiều bang, đồng thời vận hành mạng lưới Bitcoin ATM, điều này có nghĩa là Polygon có thể tận dụng khuôn khổ tuân thủ hiện có của Coinme để vượt qua chu kỳ phê duyệt kéo dài và tiếp cận trực tiếp thị trường Mỹ vốn có quy định nghiêm ngặt nhất. Coinme sẽ tiếp tục hoạt động như một công ty con thuộc sở hữu hoàn toàn của Polygon Labs để vận hành các dịch vụ hiện có, bao gồm sàn giao dịch tiền mã hóa, ví và dịch vụ Crypto-as-a-Service.
Giá trị của Sequence thể hiện nhiều hơn ở khía cạnh cơ sở hạ tầng dành cho nhà phát triển và ví blockchain. Trong bối cảnh Web3, ví không chỉ là công cụ lưu trữ tài sản mà còn là cổng vào thế giới on-chain của người dùng. Tính bảo mật, dễ sử dụng và khả năng mở rộng của nó quyết định trực tiếp liệu mạng lưới có thể chịu tải được số lượng người dùng và vốn lớn hơn hay không. Ở một mức độ nào đó, việc Polygon mua lại Sequence là để xây dựng trước cơ sở hạ tầng "phía người dùng" cho chiến lược stablecoin của mình.
Nhìn từ góc độ này, hai thương vụ mua lại này của Polygon là một bố cục liên hoàn từ trên xuống dưới xoay quanh cùng một mục tiêu: một đầu là kênh tuân thủ, đầu kia là điểm vào của người dùng.
Khi kéo góc nhìn về toàn cảnh ngành, trong bối cảnh hệ sinh thái L2 tiếp tục thu hẹp và thị trường ảm đạm, Polygon lại chọn cách tiến công mạnh mẽ, tích cực tự cứu mình, liên tục dồn nguồn lực để tích hợp và mở rộng. Đằng sau hành động ngược chu kỳ này là nguyên tắc cốt lõi "ưu tiên tuân thủ", nhằm nỗ lực hoàn thành việc chuyển đổi từ "cơ sở hạ tầng tiền mã hóa" sang "cơ sở hạ tầng tài chính" một cách tiên phong trong môi trường quản lý toàn cầu ngày càng thắt chặt, từ đó thu hút thêm nhiều vốn truyền thống và người dùng tổ chức, củng cố hào bảo vệ của chính mình.
Dữ liệu on-chain: Không phải tất cả L2 đều đang suy thoái
Bên cạnh những bố trí ở cấp độ chiến lược, dữ liệu on-chain của Polygon cũng thể hiện rất tốt. Theo dữ liệu doanh thu chuỗi công cộng trong 30 ngày gần nhất từ defillama.com, Polygon xếp thứ bảy, vẫn duy trì được khả năng phục hồi nhất định trong làn sóng cạnh tranh khốc liệt của các blockchain.
Tất nhiên, khoảng cách tổng thể vẫn còn rất rõ rệt. Tron, đứng đầu bảng, có doanh thu hàng tháng lên tới 27,9 triệu USD, trong khi Sui ở vị trí thứ mười chỉ có 360.000 USD, chênh lệch giữa hai bên hơn 77 lần. Thực tế đang nhanh chóng loại bỏ các dự án blockchain thiếu nhu cầu thực, thậm chí Zero Network, mạng L2 được ấp ủ bởi công ty ví Web3 Zerion từng huy động được 22,5 triệu USD, đã ngừng tạo khối hơn 3 tuần.
Trong sự so sánh đó, ít nhất Polygon vẫn "hoạt động trên bàn chơi".
Sự thật đằng sau doanh thu tăng mạnh: Lực đẩy ngắn hạn từ Polymarket
Tuy nhiên, cần chỉ ra rằng, sự tăng trưởng đáng kể trong doanh thu phí giao dịch của Polygon thực chất chỉ bắt đầu xuất hiện từ đầu năm 2026. Theo dữ liệu được Castle Labs công bố vào ngày 13 tháng 1, doanh thu hàng tháng hiện tại của Polygon đã gần chạm mốc 1,7 triệu USD.
Động lực tăng trưởng doanh thu chính trong đợt này đến từ Polymarket. Kể từ khi thị trường dự đoán giá 15 phút của họ bắt đầu chế độ tính phí (một thị trường nơi người dùng đặt cược vào việc giá của các đồng tiền chủ chốt như BTC, ETH, SOL, XRP sẽ tăng hay giảm trong 15 phút tiếp theo và được thanh toán mỗi 15 phút), doanh thu hàng ngày của mạng lưới Polygon đã từng đạt mức 100.000 USD.
Quan trọng hơn, Polygon áp dụng cơ chế đốt phí (fee burn) của mạng PoS, khối lượng giao dịch càng cao, số token bị đốt càng nhiều, từ đó tạo ra hiệu ứng giảm phát. Tính từ đầu năm đến nay, Polygon đã tích lũy đốt khoảng 12,5 triệu POL, trị giá khoảng 1,5 triệu USD, tương đương khoảng 0,12% tổng nguồn cung.
Theo tính toán dựa trên nhịp độ hiện tại, nếu xu hướng này được duy trì, tỷ lệ đốt vào năm 2026 có thể đạt khoảng 3,5%, cao hơn đáng kể so với tỷ lệ phát hành hàng năm của phần thưởng staking là khoảng 1,5%. Lượng đốt đã vượt quá hơn hai lần lượng phần thưởng staking được phân phối, tạo thành sự sụt giảm nguồn cung ròng.
Mặc dù, Polymarket đã xác nhận thông qua cộng đồng Discord vào cuối tháng 12 năm 2025 rằng sẽ di chuyển sang Ethereum Layer 2 tự xây dựng (có tên là POLY), nhưng việc di chuyển không phải được hoàn thành ngay lập tức. Về ngắn hạn, Polygon vẫn sẽ được hưởng lợi từ mức độ hoạt động cao của Polymarket, thúc đẩy hiệu ứng giảm phát tăng tốc, từ đó có lợi cho giá POL.
Phân tích chi tiết hơn về mối tương quan giữa hai bên, xem bài: 《Bài toán kinh tế đằng sau việc Polymarket rời bỏ Polygon》.
Kết luận
Nhìn tổng thể, sự tăng vọt về phí giao dịch và đốt token hiện tại của Polygon phần lớn vẫn phụ thuộc vào sự thịnh vượng theo giai đoạn mà Polymarket mang lại; nhưng đồng thời, chiến lược dài hạn của họ xoay quanh việc thanh toán bằng stablecoin và cơ sở hạ tầng tài chính thế giới thực cũng đang dần được triển khai.
Đây có lẽ chính là điểm đáng chú ý nhất của Polygon ở thời điểm hiện tại: dữ liệu ngắn hạn cung cấp niềm tin cho thị trường, còn bố trí dài hạn quyết định liệu nó có còn ở lại trong cuộc cạnh tranh tiếp theo hay không.
