Biên tập viên: Thị trường dự đoán đang từ một ứng dụng blockchain nhỏ lẻ tiến vào các thị trường tài chính và thông tin chủ đạo.
Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ 2024 đã giúp Polymarket và Kalshi được công chúng biết đến, nhưng điều thực sự thay đổi câu chuyện ngành là sau bầu cử, khối lượng giao dịch không nhanh chóng biến mất. Các thị trường thể thao, công nghệ, kinh tế đã tiếp nhận dòng lưu lượng này, chứng minh nhu cầu dài hạn của thị trường dự đoán không chỉ đến từ sự kiện chính trị.
Bài viết này tổng quan cục diện cốt lõi của thị trường dự đoán năm 2026: một bên là sự hình thành thế song độc quyền của Polymarket và Kalshi, bên trước dựa vào giao dịch trên chuỗi, thanh toán bằng USDC và phân phối truyền thông để mở rộng ảnh hưởng; bên sau dựa vào tư cách tuân thủ CFTC và các kênh như Robinhood để thâm nhập vào các kịch bản tài chính chủ đạo. Bên còn lại là một loạt nền tảng mới đang tìm kiếm cơ hội ở giao dịch chu kỳ ngắn, dự đoán thể thao, tích hợp truyền thông, chỉ số gốc trên chuỗi và tầng cơ sở hạ tầng.
Đáng chú ý hơn, cạnh tranh trên thị trường dự đoán không chỉ còn là cạnh tranh khối lượng giao dịch, mà là cuộc so tài tổng hợp về thanh khoản, năng lực phân phối và lộ trình quản lý. Đồng thời, gian lận khối lượng, tranh cãi về thống kê khối lượng giao dịch, kỳ vọng airdrop token và áp lực quản lý cấp tiểu bang cũng cho thấy lĩnh vực này vẫn đang ở giai đoạn có độ bất định cao.
Thị trường dự đoán không còn chỉ là thí nghiệm DeFi. Nó đang trở thành một loại tài sản mới nơi giao dịch tài chính, nội dung truyền thông và chiến lược thuật toán giao thoa. Trong tương lai, thứ thực sự có cơ hội đột phá, có lẽ không phải là bản sao tổng quát, mà là những nền tảng có kịch bản dọc rõ ràng và lợi thế phân phối.
Dưới đây là bài gốc:
Hai nền tảng hồi năm 2022 còn ít người biết đến, năm ngoái tổng khối lượng giao dịch danh nghĩa đã thanh toán, vượt quá GDP của New Zealand.
Năm 2025, tổng khối lượng giao dịch của Kalshi và Polymarket đạt 44 tỷ USD. Tháng 5/2026, Kalshi hoàn thành vòng gọi vốn 1 tỷ USD với định giá 22 tỷ USD. Công ty mẹ của Sở giao dịch chứng khoán New York ICE cam kết đầu tư 2 tỷ USD vào Polymarket với định giá 9 tỷ USD. AI Agent đã thực hiện hơn 30% giao dịch trên chuỗi. Đồng thời, một loạt đội ngũ mới đang xây dựng nền tảng chuyên biệt cho các lĩnh vực dọc trên Base, Solana, Hyperliquid và Arweave – tất cả đều đặt cược vào một nhận định: hai gã khổng lồ này không thể độc quyền tất cả các hạng mục.
Đây có lẽ là một bản tổng quan hoàn chỉnh nhất hiện nay về hệ sinh thái những người xây dựng thị trường dự đoán.
Những con số viết lại câu chuyện
Năm 2024 là thời khắc kiểm chứng của thị trường dự đoán. Chỉ riêng thị trường duy nhất là bầu cử tổng thống Mỹ đã mang lại cho Polymarket 3,3 tỷ USD khối lượng giao dịch. Trong thời gian vận động tranh cử, hầu hết tất cả tòa soạn tin tức tài chính lớn đều bắt đầu đưa tin về tỷ lệ cược thị trường dự đoán. Bloomberg, Politico và FiveThirtyEight đều trích dẫn những dữ liệu này trong phân tích của họ.
Nhưng điều xảy ra sau ngày 5/11 đã ngoài dự đoán của nhiều người: khối lượng giao dịch không quay trở lại mức cơ bản trước đó. Thị trường thể thao đã tiếp nhận phần lưu lượng này.
Đến cuối năm 2025, thị trường thể thao đã chiếm 85% khối lượng giao dịch của Kalshi, và cũng chiếm 39% khối lượng giao dịch của Polymarket. Thị trường công nghệ và khoa học tăng trưởng 1,637% so với cùng kỳ, thị trường kinh tế tăng trưởng 905%. Còn thị trường chính trị – lĩnh vực dọc từng được coi là động lực cốt lõi của thị trường dự đoán – chỉ tăng 43%.
Thị trường dự đoán đã tìm thấy động cơ dài hạn của riêng mình, và nó không phải là bầu cử.
Cục diện song độc quyền
Polymarket chạy trên Polygon, thanh toán bằng USDC, và có chủ ý không thu phí ở hầu hết các thị trường, ưu tiên thiết lập lợi thế về khối lượng giao dịch. Tháng 10/2025, ICE đã thực hiện khoản đầu tư chiến lược 2 tỷ USD vào công ty với định giá sau đầu tư khoảng 9 tỷ USD. Tháng 6/2025, X thông báo Polymarket trở thành đối tác thị trường dự đoán chính thức. Tháng 2/2026, Substack tích hợp gốc dữ liệu tỷ lệ cược thời gian thực của Polymarket; chỉ trong vài tuần, một phần năm trong số 250 ấn phẩm có doanh thu hàng đầu trên Substack đã bắt đầu sử dụng dữ liệu này. Giám đốc tiếp thị của nền tảng cũng xác nhận, token POLY và airdrop sắp ra mắt. Sau khi chức năng đầy đủ đi vào hoạt động, doanh thu phí dự kiến hàng năm của nó sẽ vượt quá 200 triệu USD.
Kalshi thì có được chỉ định Thị trường Hợp đồng của CFTC, trở thành nền tảng hợp đồng sự kiện đầu tiên có được tư cách tuân thủ loại này, và biến nó thành rào cản phân phối. Chính tư cách tuân thủ này đã giúp Kalshi có thể tiếp cận Robinhood. Chỉ riêng năm 2025, Robinhood đã tạo điều kiện cho hơn 4 tỷ hợp đồng sự kiện được giao dịch. Tháng 1/2025, Kalshi ra mắt thị trường liên quan đến Super Bowl. Chưa đầy 12 tháng, tỷ trọng thị trường thể thao trong khối lượng giao dịch của nó đã tăng từ khoảng 10% lên trên 85%. Tháng 5/2026, Kalshi hoàn thành vòng gọi vốn 1 tỷ USD, định giá đạt 22 tỷ USD, do Coatue dẫn đầu, với sự tham gia của Sequoia, a16z, Paradigm, Morgan Stanley và ARK. Vào thời điểm hoàn thành gọi vốn, Kalshi có khoảng 2 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, khối lượng giao dịch hàng năm khoảng 178 tỷ USD, doanh thu hàng năm khoảng 1,5 tỷ USD.
Năm 2025, hai công ty này cùng kiểm soát khoảng 97,5% tổng khối lượng giao dịch của toàn ngành thị trường dự đoán.
Bản đồ hệ sinh thái
Những kẻ thách thức
Ngoài hai gã độc quyền, hơn một chục đội ngũ đang xây dựng các nền tảng thị trường dự đoán mới. Mỗi bên nhắm vào một khoảng trống cụ thể.
@trylimitless triển khai trên Base, tập trung vào thị trường chu kỳ ngắn, bao gồm thị trường 15 phút, cấp giờ và cấp ngày, hướng đến những nhà giao dịch tiền mã hóa và cổ phiếu muốn thanh toán nhanh. Dự án đã huy động được 10 triệu USD từ các tổ chức như 1confirmation, Coinbase Ventures, F-Prime, DCG và Arrington. Quý I/2026, khối lượng giao dịch hàng tháng đạt 1,1 tỷ USD. Sau khi token $LMTS ra mắt, vốn hóa pha loãng hoàn toàn từng đạt 800 triệu USD.
@MyriadMarkets chạy trên chuỗi Abstract, và tích hợp với Linea, Celo và BNB. Nó đặt cược vào thị trường dự đoán "gốc truyền thông". Thỏa thuận phân phối đầu tiên của nó diễn ra vào tháng 12/2025, khi nền tảng tích hợp chức năng dự đoán vào Trust Wallet. Hiện đã có hơn 430.000 người dùng, hoàn thành hơn 1,7 triệu lượt dự đoán. Dự án này do đội ngũ đứng sau Decrypt và Rug Radio thành lập.
KASH được tích hợp vào X thông qua @kash_bot, cho phép người dùng tạo và giao dịch thị trường dự đoán trong bài đăng trích dẫn. Tháng 2/2026, KASH huy động được 2 triệu USD từ các tổ chức như Big Brain Holdings, Spartan, Coinbase Ventures, Animoca và Sui Foundation. Nhận định cốt lõi của nó là: ai có thể tiếp cận kịch bản mà người dùng vốn đang ở đó với lộ trình ngắn nhất, người đó sẽ thắng trong thị trường dự đoán.
@DriftProtocol thì được xây dựng dựa trên nhóm thanh khoản Solana trị giá 500 triệu USD của Drift Protocol. Nó hỗ trợ hơn 30 loại tài sản thế chấp, cho phép vị thế thế chấp chéo và cung cấp phần thưởng FUEL.
@HedgehogMarket nhắm vào các chỉ số gốc trên chuỗi, ví dụ như phí Base, funding rate, hiệu suất validator, đồng thời cũng cung cấp quyền chọn nhị phân chung trên Solana và Eclipse. Nền tảng hỗ trợ tạo thị trường không cần sự cho phép, TVL đỉnh từng đạt khoảng 20 triệu USD.
HIP-4 của @HyperliquidX ra mắt ngày 2/5/2026, được thiết kế chung bởi John Wang, người phụ trách mảng kinh doanh crypto của Kalshi. Cơ chế này hoàn toàn dùng USDH làm thế chấp, sử dụng mô hình sổ lệnh CLOB và không thu phí mở vị thế. Thị trường đầu tiên được triển khai chính thức bởi Hyperliquid, xoay quanh kết quả BTC, khối lượng giao dịch ngày đầu tiên ra mắt đạt 6 triệu USD. Hiện tại, @Outcomexyz là giao diện người dùng chính của HIP-4, đóng góp khối lượng giao dịch gấp 10 lần bất kỳ giao diện nào khác.
@azuroprotocol giống cơ sở hạ tầng hơn là sản phẩm frontend dành cho người dùng phổ thông. Nó cung cấp tầng thị trường dự đoán thể thao cho các đội ngũ khác, sử dụng thiết kế nhóm thanh khoản Liquidity Tree. Dự án đã huy động được 11 triệu USD từ các tổ chức như Delphi Digital, Gnosis và Arrington Capital.
@Overtime_io chạy trên Optimism, Arbitrum và Base. Tất cả doanh thu của giao thức sẽ chuyển đến mua lại token $OVER.
@RobinhoodApp thì được hỗ trợ bởi backend của Kalshi, chỉ riêng quý III/2025 đã tạo điều kiện cho hơn 2 tỷ hợp đồng sự kiện được giao dịch.
Tầng cơ sở hạ tầng cũng bắt đầu nóng lên. Tháng 8/2025, @theclearingco hoàn thành vòng gọi vốn hạt giống 15 triệu USD, các nhà đầu tư bao gồm Union Square Ventures, Haun Ventures, Coinbase Ventures và Variant. Công ty này do các cựu lãnh đạo cấp cao của Polymarket và Kalshi thành lập. Vốn bắt đầu chảy vào tầng trung tâm thanh toán bù trừ, thường có nghĩa là một loại tài sản đang trưởng thành.
Động lực cốt lõi năm 2026
Các nền tảng được quản lý đang tìm kiếm đường ray trên chuỗi. Kalshi token hóa thị trường và triển khai lên Solana, Polymarket thúc đẩy việc tuân thủ CFTC của Mỹ thông qua việc mua lại QCEX, HIP-4 của Hyperliquid lại được thiết kế chung bởi Kalshi – những động thái này đều chỉ về cùng một hướng: tầng đáy là một lớp thanh khoản toàn cầu, tầng trên là các vỏ bọc quản lý khác nhau theo khu vực.
AI Agent đã trở thành một phần không thể bỏ qua trong hoạt động thị trường dự đoán. Theo dữ liệu từ nền tảng phân tích LayerHub, hơn 30% ví trên Polymarket đang chạy AI Agent. Polystrat Agent của Olas đã thực hiện hơn 4200 giao dịch trong tháng đầu tiên ra mắt, tỷ suất lợi nhuận cao nhất cho một vị thế đơn lẻ đạt 376%. Elastics cũng hoàn thành vòng gọi vốn 2 triệu USD, cố gắng xây dựng giao diện giao dịch bằng ngôn ngữ tự nhiên.
Dù đội ngũ nền tảng có thiết kế như vậy ngay từ đầu hay không, thị trường dự đoán đang dần trở thành một địa điểm giao dịch thuật toán.
Các nền tảng truyền thông đang coi tỷ lệ cược dự đoán như một loại nội dung có độ gắn kết cao. Thỏa thuận đối tác chính thức với X, tích hợp gốc của Substack, và việc Google Finance hiển thị tỷ lệ cược thời gian thực, về bản chất đều phát huy cùng một tác dụng: biến vấn đề tài chính thành sự kiện truyền thông có thể được thảo luận chung, từ đó thúc đẩy việc thu hút người dùng tự nhiên.
Thể thao là lĩnh vực dọc bền vững nhất. Cuộc bầu cử Mỹ 2024 mang lại những người dùng đầu tiên, thể thao thì giữ chân họ lại. Bất kỳ nền tảng mới nào gọi vốn vào năm 2026 mà không có chiến lược thể thao, hoặc là đang xây dựng cơ sở hạ tầng sâu, hoặc là đang đặt cược tập trung cao độ vào một phân khúc cụ thể nào đó.
Thách thức thực sự
Có ba rủi ro đáng chỉ ra trực tiếp.
Thứ nhất, bản thân chỉ số khối lượng giao dịch gây tranh cãi. Phân tích của Paradigm công bố tháng 12/2025 chỉ ra rằng, kiến trúc NegRisk của Polymarket khiến hầu hết các công cụ theo dõi dữ liệu của bên thứ ba bị tính trùng lặp. CertiK ước tính, trong một phần khối lượng giao dịch của Polymarket năm 2024, tỷ lệ giao dịch làm giả (wash trading) đạt đỉnh gần 60%. Do đó, con số 44 tỷ USD này phù hợp hơn để làm tài liệu tham khảo định hướng, hơn là một dữ liệu chính xác đã được kiểm toán nghiêm ngặt.
Thứ hai, ma sát pháp lý ở cấp tiểu bang là có thật. Tính đến tháng 1/2026, đã có hơn 19 vụ kiện liên bang. Tháng 3/2026, bang Ohio phán quyết sản phẩm thể thao của Kalshi thuộc loại đánh bạc. Các tổng chưởng lý bang Wisconsin và Arizona cũng đã khởi kiện riêng biệt hai nền tảng lớn. Gió thuận ở cấp liên bang từ CFTC và sức cản mạnh mẽ ở cấp tiểu bang cùng tồn tại, và sức căng này sẽ không sớm biến mất.
Thứ ba, đầu cơ token đang đẩy cao mức độ hoạt động của nền tảng. Năm 2025 và đầu năm 2026, một phần đáng kể khối lượng giao dịch liên quan đến kỳ vọng airdrop của POLY. Bất kỳ nền tảng nào chỉ công bố con số khối lượng giao dịch đẹp mà không nêu rõ bối cảnh này, đều đang gây hiểu nhầm cho người đọc.
Kết luận
Thị trường dự đoán đã hoàn thành bước nhảy từ "thí nghiệm DeFi thú vị" sang loại tài sản tài chính vào năm 2024. Đến năm 2025, nó bắt đầu xây dựng các đường ống cấp tổ chức: đầu tư chiến lược từ công ty mẹ sở giao dịch, hòa giải liên quan đến CFTC, tích hợp Robinhood và vòng gọi vốn hạt giống ở tầng trung tâm thanh toán bù trừ.
Đến năm 2026, câu hỏi thực sự mà lĩnh vực này phải trả lời trở thành: Ngoài Kalshi và Polymarket, ai còn có cơ hội thắng?
Câu trả lời hiện tại là: Những đội ngũ đào sâu trong lĩnh vực dọc, có lợi thế phân phối rõ ràng, và có thể tìm được lộ trình bảo vệ quản lý hoặc mật độ thanh khoản trên chuỗi.
Cơ hội cho các bản sao tổng quát hóa đã kết thúc. Ngoài ra, các con đường khác vẫn mở.
Nếu bạn cũng đang xây dựng trong lĩnh vực này và muốn tìm kiến trúc tăng trưởng phù hợp cho phân khúc dọc của mình, chào đón trao đổi.
