Tác giả: Phố Wall thấy nghe
Quỹ phòng hộ Situational Awareness của Leopold Aschenbrenner "vỡ nợ", nhưng cuộc khủng hoảng này không những không làm nhà đầu tư sợ hãi rút lui, trái lại còn gây ra một làn sóng ủng hộ mới tại Thung lũng Silicon.
Theo báo cáo của Bloomberg vào ngày 8 tháng 8, nguồn tin tiết lộ rằng chỉ trong vài ngày sau khi quỹ "vỡ nợ", một số lượng lớn nhà đầu tư ở Thung lũng Silicon đã chủ động liên hệ với Situational Awareness, bày tỏ nguyện vọng bổ sung đầu tư. Đối tác của Sequoia Capital, Pat Grady, công khai tuyên bố rằng ông sẽ luôn là nhân vật quan trọng của Thung lũng Silicon về lâu dài.
Bài viết trên Phố Wall thấy nghe trước đó đã viết, bản thân Aschenbrenner đã thừa nhận sai lầm trong thư gửi nhà đầu tư, tuyên bố xóa bỏ toàn bộ đòn bẩy, và định tính cuộc khủng hoảng này là "bài học đắt giá nhưng vô giá". Trước đó, đối mặt với yêu cầu ký quỹ bổ sung từ bên cung cấp vốn, Situational Awareness đã khẩn cấp bán phần lớn danh mục cổ phiếu cho Citadel của Ken Griffin với mức chiết khấu hơn 10%.Danh mục tài sản còn lại của quỹ hiện nay (bao gồm đầu tư tư nhân) trị giá khoảng 100 tỷ USD. Mặc dù bị tổn thất nặng nề, quỹ này vẫn ghi nhận lợi nhuận dương khoảng 80% trong năm nay.
Sự việc này đã phơi bày sự chia rẽ sâu sắc giữa Thung lũng Silicon và Phố Wall. Phố Wall coi đây là một trường hợp điển hình về việc một nhân vật nổi tiếng AI phải trả giá vì sử dụng đòn bẩy quá mức; trong khi phản ứng của Thung lũng Silicon lại hoàn toàn trái ngược - nhiều nhà đầu tư coi đây là cơ hội "mua vào đáy", tiếp tục ủng hộ nhà đầu tư kiêm cựu nghiên cứu viên OpenAI này. Hiện tại, Situational Awareness đã thông báo cho nhà đầu tư tạm thời không nhận thêm vốn mới, nhưng sự nhiệt tình từ bên ngoài vẫn không giảm sút.
Thung lũng Silicon ủng hộ: Câu chuyện anh hùng lấn át cảnh báo rủi ro
Trải nghiệm vỡ nợ của quỹ, tại Thung lũng Silicon không những không trở thành vết nhơ, mà ngược lại còn củng cố "hình tượng anh hùng" của Aschenbrenner.
Giám đốc điều hành của công ty đầu tư mạo hiểm Redpoint Ventures, Logan Bartlett, thẳng thắn nói: "Ở đây tồn tại một nguyên mẫu anh hùng. Leopold bị đấm một cú, lại khiến mọi người đoàn kết hơn." Nhà đầu tư mạo hiểm kỳ cựu Elad Gil thậm chí công khai tuyên bố, lần đầu tiên nộp đơn xin đầu tư vào quỹ của Aschenbrenner.
Đối tác của Sequoia Capital, Pat Grady, trong cuộc phỏng vấn trên truyền hình Bloomberg vào thứ Năm khi được hỏi về sự biến động của Situational Awareness, đã nói:
"Đánh giá của chúng tôi là, anh ấy sẽ luôn là nhân vật quan trọng của Thung lũng Silicon về lâu dài."
Giáo sư kiêm nhiệm tại Trường Kinh doanh Stern, Đại học New York, Giám đốc điều hành của Focus Investment Group, Gygmy Gonnot, đã đưa ra lời giải thích có cấu trúc cho sự khác biệt này:
"Thung lũng Silicon tưởng thưởng cho những người có phán đoán đúng đắn về hướng đi của công nghệ đột phá, trong khi Phố Wall tưởng thưởng cho việc tạo ra lợi nhuận điều chỉnh rủi ro đáng kể đồng thời bảo toàn vốn gốc."
Phố Wall nghi ngờ: Vấn đề muôn thuở về đòn bẩy và mức độ tập trung
Đối với Phố Wall, việc Situational Awareness suýt sụp đổ không phải là điều bất ngờ, đằng sau nó là câu chuyện cũ lặp đi lặp lại trong ngành quỹ phòng hộ.
Từ sự sụp đổ của Long-Term Capital Management (LTCM) vào cuối những năm 1990, đến vụ vỡ nợ của Archegos Capital Management, vay nợ quá mức gần như là điểm chung trong mọi thảm họa.
Theo báo cáo, người sáng lập S3 Partners, Bob Sloan, đã chỉ thẳng vào vấn đề trên truyền hình Bloomberg vào thứ Ba:
"Nói rõ ra, đây là vị thế siêu tập trung, vị thế siêu đông đúc, đồng thời còn là vị thế siêu đòn bẩy."
Ngay từ đầu, một số tổ chức ở Phố Wall đã giữ thái độ dè dặt với quỹ của Aschenbrenner. Khác với các quỹ cùng loại, các nhà đầu tư chính của Situational Awareness chủ yếu là cá nhân giàu có và văn phòng gia đình ở Vịnh San Francisco, chứ không phải các quỹ hưu trí và quỹ tài sản có quốc gia thường đầu tư vào các quỹ trưởng thành.
Theo Bloomberg đưa tin trước đó, bộ phận môi giới chính của Barclays đã từ chối kết nạp Situational Awareness làm khách hàng vài tuần trước khi quỹ sụp đổ, với lý do phơi nhiễm quá tập trung vào một ngành duy nhất.
Theo báo cáo, nguồn tin tiết lộ rằng Morgan Stanley cũng đã từ chối cung cấp dịch vụ môi giới chính cho quỹ khi mới thành lập vì lý do Aschenbrenner thiếu kinh nghiệm. Tuy nhiên, nguồn tin cho biết, Morgan Stanley sau đó đã thay đổi lập trường và đã lên kế hoạch kết nạp quỹ này làm khách hàng môi giới chính trong vài tuần tới.
Goldman Sachs, JPMorgan Chase và Bank of America đã cung cấp đòn bẩy cho quỹ của Aschenbrenner.
Lĩnh vực AI: Trò chơi lợi nhuận cao trong bối cảnh biến động mạnh
Lĩnh vực quỹ phòng hộ tập trung vào AI mà Situational Awareness tham gia, bản thân nó là một lĩnh vực tồn tại song song biến động cao và lợi nhuận cao.
Đội ngũ của đối thủ cạnh tranh Value Aligned Research Advisors có không ít nhân sự kỳ cựu từ BlackRock và Hudson River Trading, quy mô tài sản quản lý tính đến cuối tháng 6 vượt quá 260 tỷ USD. Theo một tài liệu nhà đầu tư mà Bloomberg xem được, tỷ suất lợi nhuận của quỹ AI của công ty này tính đến tháng 6 năm nay là khoảng 194%, vượt xa mức tăng gần 10% của chỉ số S&P 500 trong cùng kỳ.
Làn sóng bán tháo cổ phiếu AI vào tháng trước đã ảnh hưởng rộng rãi, ngay cả những quỹ phòng hộ lớn nhất cũng không tránh khỏi. Theo báo cáo của Bloomberg, gã khổng lồ đa chiến lược Millennium Management giảm 2,1% trong tháng 7, Point72 Asset Management giảm 3,3%, trong khi quỹ phòng hộ Altimeter Capital Management với vị thế tương đối tập trung đã giảm mạnh 11% trong tháng trước.
Đáng chú ý là, một số quỹ có danh mục tương tự Situational Awareness đã nhận thấy rủi ro trước đó. Theo báo cáo, một nguồn tin tiết lộ, một trong những quỹ đó đã xây dựng vị thế phòng hộ trước do lo ngại quỹ của Aschenbrenner sẽ buộc phải bán tháo.
Sau khi giảm đòn bẩy: Con đường tái thiết vẫn cần Phố Wall
Sau khủng hoảng, thách thức cốt lõi mà Aschenbrenner phải đối mặt là làm thế nào để tìm lại sự cân bằng giữa hai thế giới hoàn toàn khác biệt.
Ông cho biết trong thư gửi nhà đầu tư rằng, đã xóa bỏ toàn bộ đòn bẩy của quỹ, hiện tại không còn sử dụng dịch vụ môi giới chính của ngân hàng để phóng đại các vị thế - ít nhất là tạm thời như vậy. Ông viết:
"Đây là những vết sẹo đắt giá, nhưng tôi cam kết đảm bảo rằng chúng sẽ trở thành bài học vô giá cho tổ chức của chúng tôi và bản thân tôi trên con đường phía trước."
Tuy nhiên, nếu muốn tái hiện lợi nhuận cao như đầu năm nay, Aschenbrenner cuối cùng vẫn cần thuyết phục Phố Wall cung cấp đòn bẩy cho mình trở lại. Điều này có nghĩa là ông phải tìm ra một con đường bền vững giữa sự ủng hộ nhiệt tình của Thung lũng Silicon và yêu cầu nghiêm ngặt về quản lý rủi ro của Phố Wall.
