Trong bối cảnh sự phấn khích và hoành tráng lớn, mạng Robinhood Chain đã được ra mắt vào ngày 1 tháng 7. Được xây dựng trên ngăn xếp Nitro của Arbitrum và hướng tới tài sản thực được mã hóa và giao dịch 24/7, nó sử dụng một trình tự hóa đơn nhất được Robinhood quản lý, nhưng không có khả năng chuyển sang cơ chế thay thế không cần cấp phép. Hơn nữa, công ty dường như có quyền kiểm soát trực tiếp việc sắp xếp thứ tự giao dịch, ngay cả khi các hợp đồng thông minh cơ bản vẫn mở cho tất cả mọi người.
Mã thông báo cổ phiếu – chứng khoán nợ được mã hóa được phát hành thông qua Robinhood Assets (Jersey) Limited, chúng theo dõi cổ phiếu của các công ty như Nvidia và Tesla mà không cung cấp quyền của cổ đông – có sẵn ở hơn 120 quốc gia, nhưng rõ ràng bị cấm đối với cư dân Hoa Kỳ theo luật chứng khoán. Hơn nữa, gần đây Trust Wallet đã tích hợp với Robinhood Chain – một trong số ví bên thứ ba có thể truy cập các hợp đồng tương tự mà không cần thông qua ứng dụng Robinhood của chính họ.
Trên lý thuyết, những tích hợp như vậy trông rất tuyệt vời, nhưng khoảng cách giữa sản phẩm bị giới hạn hoạt động song song với mạng mở dường như đã làm nhiều chuyên gia trong ngành cảnh giác, bao gồm cả MinChi Park, đồng sáng lập nền tảng onchain-agent Coinfello. Cô ấy tin rằng việc chặn ở cấp độ giao diện là một sự thay thế yếu ớt cho việc thực thi quy định thực sự, và cô ấy nói thêm:
Việc chặn theo địa lý ở cấp độ giao diện bảo vệ người phát hành. Nó bảo vệ người dùng ít hơn nhiều. Đây là bài kiểm tra: nếu hạn chế biến mất vào thời điểm người dùng mở ví của bên thứ ba, thì điều đó không bao giờ là một cơ chế thực thi quy định. Đó là một tấm khiên trách nhiệm.
Sự phân chia về tính hợp lệ đã tồn tại
Danh mục sản phẩm riêng của Robinhood cho thấy việc thực thi này đã được thực hiện không đồng đều như thế nào: trong khi Stock Tokens vẫn không khả dụng đối với cư dân Hoa Kỳ, Robinhood Earn (một sản phẩm tín dụng dựa trên Morpho, cung cấp lợi suất hàng năm (APY) khoảng 7% trên USDG) bắt đầu có sẵn cho khách hàng đủ điều kiện từ Hoa Kỳ trên cùng một chuỗi kể từ đầu tháng trước.
Việc ra mắt Earn tiếp cận cơ sở khách hàng của Robinhood gồm 27,7 triệu khách hàng có tài khoản được cấp vốn, sở hữu tài sản trị giá 377 tỷ USD trên nền tảng, điều đó có nghĩa là: người dùng từ Hoa Kỳ có thể cho vay trong kho Morpho trên Robinhood Chain, trong khi vẫn bị từ chối quyền truy cập vào cổ phiếu mã hóa của Nvidia chỉ cách họ một cú nhấp chuột trong cùng một ví. Park cho rằng sự phân chia này không phải là vấn đề tạm thời khi ra mắt mà Robinhood sẽ khắc phục sau này, lưu ý:
Quy định gắn với 'lớp bọc', còn khả năng kết hợp gắn với tài sản. Hai thứ này hiện đang kéo theo hai hướng ngược nhau trên cùng một chuỗi.
Mỗi sản phẩm có người phát hành và ranh giới pháp lý riêng, nhưng vào thời điểm mã thông báo bị hạn chế trở thành tài sản thế chấp trên thị trường cho vay hoặc đi qua một bộ tổng hợp, những ranh giới đó bắt đầu mờ đi.
Nơi các tác nhân AI làm phức tạp bức tranh
Vào tháng 5 năm 2026, Robinhood đã thêm vào cấu trúc này giao dịch đại lý đa tầng, cho phép khách hàng kết nối các tác nhân AI bên thứ ba thông qua máy chủ Model Context Protocol của công ty để phân tích, giao dịch và quản lý danh mục đầu tư mà không cần can thiệp thủ công. Giám đốc điều hành Vlad Tenev mô tả bước đi này là cung cấp cho người dùng bán lẻ những công cụ tự động hóa giống nhau mà các đơn vị giao dịch tổ chức đã sử dụng trong nhiều thập kỷ.
Tuy nhiên, các chuyên gia lo ngại rằng các tác nhân đang loại bỏ các rào cản kỹ thuật trước đây đóng vai trò là biện pháp bảo vệ không chính thức. Nói cách khác, một tác nhân không giám sát, hướng dẫn bất kỳ người dùng nào đến bất kỳ đối tượng nào, không thể được coi là một thực thể trung lập, mà là một cơ chế vượt rào với giao diện người dùng tiện lợi.
Trước đây, việc truy cập trực tiếp vào một hợp đồng bị hạn chế yêu cầu tìm địa chỉ, hiểu mã và quản lý khóa thủ công – rào cản kỹ năng này đã ngăn hầu hết người dùng bị hạn chế truy cập vào hầu hết các sản phẩm bị hạn chế. Một tác nhân chuyển đổi yêu cầu bằng ngôn ngữ tự nhiên thành một lệnh gọi hợp đồng nhiều bước, sẽ loại bỏ rào cản đó, mà không bao giờ giữ tài sản của người dùng, điều mà Park nói làm cho vấn đề giám sát trở nên không liên quan.
Cách thức thực thi hạn chế thực sự có thể trông như thế nào
Một giải pháp có thể là chuyển các kiểm tra tuân thủ trực tiếp vào chính tài sản, thay vì để chúng trong cài đặt ứng dụng. Điều này có nghĩa là các hạn chế sẽ được mã hóa trực tiếp trong hợp đồng mã thông báo dưới dạng mà ví và tác nhân có thể đọc và tuân thủ một cách lập trình, và rằng các tác nhân sẽ hiển thị thông tin tiết lộ tại thời điểm hành động, thay vì vượt qua quy tắc mà về mặt kỹ thuật chúng có thể đọc được.
Mã thông báo riêng của Robinhood đã chứa một thông tin tiết lộ đáng được hiển thị đúng lúc: ví dụ, mã thông báo cổ phiếu không cung cấp quyền biểu quyết hoặc quyền của cổ đông và chỉ cho phép mua lại bằng tiền mặt – cấu trúc như vậy đã tạo ra một cuộc thảo luận riêng biệt về việc người mua thực sự sở hữu cái gì.
Việc Robinhood hoặc các đối tác DeFi của họ có triển khai mức độ kiểm tra tính đủ điều kiện trên chuỗi như vậy hay không sẽ có ý nghĩa vượt xa một chuỗi duy nhất. Khối lượng giao dịch trên Robinhood Chain gần đây đã vượt quá 9 tỷ đô la, và mọi ví hoặc tác nhân kết nối với nó sẽ kế thừa cùng khoảng cách giữa những gì giao diện chặn và những gì hợp đồng cơ bản cho phép.
end-content
