Tác giả: Token Terminal
Biên dịch: Saoirse, Foresight News
Ethereum là mạng lưới định giá cơ sở hạ tầng cốt lõi cho tài sản trên chuỗi, dựa vào ETH để thanh toán phí gas và đặt cọc (staking) để duy trì bảo mật mạng. Tài chính truyền thống tồn tại các điểm yếu như thanh toán chậm, nhiều trung gian và rủi ro đối tác cao, trong khi tài sản token hóa và stablecoin cung cấp giải pháp trên chuỗi. Từ 2025 đến 2026, các quy định liên quan dần trưởng thành, tạo điều kiện chính thức cho các tổ chức triển khai nghiệp vụ trên chuỗi.
Các loại stablecoin, quỹ token hóa, hàng hóa đại chúng, cổ phiếu trên chuỗi đều được phát hành và thanh toán trên Ethereum. Các mạng lớp hai phân luồng giao dịch và cuối cùng quay trở lại lớp một để xác nhận quyền sở hữu, ETH cũng nhờ đó tiếp tục tích lũy giá trị. Tính theo vốn hóa thị trường, Ethereum vẫn là nền tảng hàng đầu toàn cầu về tài sản token hóa, được vận hành bởi Ethereum Foundation và cộng đồng nhà phát triển. Các đội ngũ như Etherealize chuyên kết nối với các tổ chức tài chính truyền thống, thúc đẩy dòng vốn thể chế. Quý I/2026, hệ sinh thái Ethereum thể hiện xu hướng phân hóa hai cực rõ rệt, nội dung dưới đây kết hợp dữ liệu đầy đủ từ Token Terminal để phân tích chi tiết.
Thị trường quý I/2026 thể hiện hai mặt rõ rệt: Quy mô sử dụng trên chuỗi lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại — số người dùng hoạt động hàng tháng (MAU), tổng khối lượng giao dịch, thông lượng (throughput) đều đạt mức cao kỷ lục; tuy nhiên, quy mô tài sản tính bằng USD và các chỉ số phí giao dịch lại đồng thời thu hẹp. Tổng vốn hóa pha loãng hoàn toàn (FDV), tổng tài sản bị khóa (TVL), khối lượng giao dịch và số liệu phí hai loại đều giảm so với quý trước. Sự kiện chính của quý này đã tạo nên diễn biến thị trường đặc biệt này:
Tháng 1, chu kỳ nâng cấp Fusaka vòng hai chỉ có nhánh điều chỉnh tham số Blob (BPO#2) được triển khai, nâng cao đáng kể khả năng lưu trữ dữ liệu.
Tháng 2, tiêu chuẩn ERC-8004 lên mạng chính, trở thành tiêu chuẩn chung cho danh tính và xếp hạng tín dụng của đại lý AI.
Ethereum Foundation xác định ba mục tiêu cốt lõi giao thức năm 2026: mở rộng quy mô, tối ưu hóa trải nghiệm người dùng, củng cố bảo mật cơ sở hạ tầng lớp một.
Tháng 3 tổ chức Diễn đàn Ethereum Thể chế, sự tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống tăng đáng kể.
Chỉ số cốt lõi quý I/2026
Tổng tài sản bị khóa toàn hệ sinh thái: 3,162 tỷ USD (giảm 11.0% so với quý trước, tăng 22.8% so với cùng kỳ)
Khoản vay hoạt động chưa thanh toán toàn hệ sinh thái: 21.8 tỷ USD (giảm 16.6% so với quý trước, tăng 39.0% so với cùng kỳ)
Tổng khối lượng giao dịch sàn phi tập trung toàn hệ sinh thái: 1,345 tỷ USD (giảm 24.0% so với quý trước, giảm 31.2% so với cùng kỳ)
Tổng doanh thu phí ứng dụng toàn hệ sinh thái: 2 tỷ USD (giảm 16.9% so với quý trước, giảm 7.8% so với cùng kỳ)
Tổng vốn hóa thị trường tài sản token hóa trên chuỗi: 2,034 tỷ USD (giảm 0.7% so với quý trước, tăng 42.9% so với cùng kỳ)
Stablecoin: 1,789 tỷ USD (giảm 2.3% so với quý trước, tăng 37.6% so với cùng kỳ)
Quỹ token hóa: 19.4 tỷ USD (tăng 4.9% so với quý trước, tăng 73.1% so với cùng kỳ)
Hàng hóa đại chúng token hóa: 4.7 tỷ USD (tăng 60.0% so với quý trước, tăng 325.9% so với cùng kỳ)
Cổ phiếu token hóa: 365.1 triệu USD (tăng 16.5% so với quý trước)
Số địa chỉ người dùng hoạt động hàng tháng: 13.2 triệu (tăng 53.5% so với quý trước, tăng 85.9% so với cùng kỳ)
Tổng số giao dịch lớp một: 200.4 triệu giao dịch (tăng 38.0% so với quý trước, tăng 81.5% so với cùng kỳ)
Thông lượng xử lý giao dịch trung bình mỗi giây: 25.78 giao dịch (tăng 41.2% so với quý trước, tăng 81.7% so với cùng kỳ)
Tổng doanh thu phí giao dịch mạng chính lớp một: 39.9 triệu USD (giảm 47.9% so với quý trước, giảm 81.9% so với cùng kỳ)
Tổng vốn hóa pha loãng hoàn toàn của ETH: 2,900 tỷ USD (giảm 30.3% so với quý trước, giảm 9.9% so với cùng kỳ)
Tỷ lệ ETH đặt cọc (staking): 0.31 (tăng 0.03 so với quý trước và so với cùng kỳ)
Tổng số địa chỉ nắm giữ ETH: 292.8 triệu địa chỉ (tăng 8.1% so với quý trước, tăng 24.9% so với cùng kỳ)
Lưu ý: Báo cáo này chỉ bao gồm số liệu thống kê mạng chính lớp một của Ethereum, các mạng lớp hai được coi là blockchain riêng biệt, số liệu liên quan chưa được tính vào phạm vi thống kê của Ethereum.
Tình hình phát triển tổng thể hệ sinh thái
Tổng tài sản bị khóa (TVL) đề cập đến tổng giá trị USD của tài sản được gửi vào các ứng dụng trên chuỗi, là chỉ số tiên phong của các nghiệp vụ tạo doanh thu như cho vay, giao dịch, đặt cọc; ở đây thống kê nguồn vốn đọng trên chuỗi mà người dùng toàn hệ sinh thái Ethereum có thể rút ra bất kỳ lúc nào. Quý I/2026, tổng tài sản bị khóa trung bình của hệ sinh thái Ethereum đạt 3,162 tỷ USD, giảm 11.0% so với quý trước, tăng 22.8% so với cùng kỳ. Việc thu hẹp so với quý trước bắt nguồn từ sự điều chỉnh giá tổng thể của tài sản mã hóa, trong khi sự tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ chứng minh quy mô hệ sinh thái đã mở rộng đáng kể so với năm ngoái.
Trong năm blockchain hàng đầu, quy mô TVL của Ethereum dẫn đầu xa các đối thủ: 3,162 tỷ USD vượt xa tổng của Tron (84.5 tỷ), Solana (28.8 tỷ), BNB Chain (10.3 tỷ), Plasma (5.7 tỷ), chiếm 71% tổng TVL của năm blockchain này. Nguồn vốn chủ yếu tập trung vào hai phân khúc chính: phân khúc staking thanh khoản do Lido dẫn đầu và phân khúc cho vay lấy Aave làm trung tâm; các giao thức tái đặt cọc (restaking) như EigenLayer, ether.fi, cũng như các nền tảng stablecoin tổng hợp như Ethena, Sky cũng chiếm lượng vốn lớn. Sự tập trung vốn cao độ là lợi thế cấu trúc nổi bật nhất của Ethereum.
Chỉ số khoản vay hoạt động đại diện cho quy mô tiền gửi mà người dùng cho vay và tạo ra thu nhập từ lãi, phản ánh trực tiếp doanh thu nghiệp vụ cho vay, ở đây thống kê tổng dư nợ chưa thanh toán của tất cả ứng dụng cho vay trên Ethereum. Quý I, quy mô khoản vay hoạt động trung bình của hệ sinh thái là 21.8 tỷ USD, giảm 16.6% so với quý trước, tăng 39.0% so với cùng kỳ. Dư nợ cho vay thu hẹp đồng bộ với TVL, phản ánh sự hạ nhiệt trong mức độ ưa thích rủi ro tổng thể của thị trường, nhưng quy mô vẫn cao hơn nhiều so với cùng kỳ năm ngoái.
Thị trường cho vay của Ethereum tập trung vào một số ít các nhóm thanh khoản, Aave thống lĩnh: quy mô khoản vay hoạt động cuối quý khoảng 13.5 tỷ USD, chiếm phần lớn thị phần của hệ sinh thái; tiếp theo là Morpho (khoảng 1.9 tỷ), Spark thuộc Sky (khoảng 1 tỷ), Maple (khoảng 840 triệu USD). Việc thu hẹp quy mô cho vay trong quý này chủ yếu do Aave dẫn dắt, giá tài sản mã hóa giảm khiến nhu cầu vay hạ nhiệt, tổng khối lượng cho vay của nó giảm khoảng 24%. So sánh ngang năm blockchain, 21.8 tỷ USD khoản vay hoạt động của Ethereum dẫn đầu xa Solana (2.5 tỷ), Plasma (2.1 tỷ), BNB Chain (760.8 triệu USD), Avalanche (392.4 triệu USD), chiếm 79.2% tổng khối lượng cho vay của năm blockchain, là phân khúc mà Ethereum chiếm tỷ lệ cao nhất trong bảng này.
Khối lượng giao dịch sàn phi tập trung (DEX) đề cập đến tổng giá trị giao dịch hoàn thành trên các sàn giao dịch giao ngay trên chuỗi, nhà giao dịch sẽ trả phí khi giao dịch, khối lượng giao dịch có liên quan cao đến doanh thu của nền tảng, dữ liệu này tổng hợp giao dịch của tất cả DEX trong toàn hệ sinh thái Ethereum. Tổng khối lượng giao dịch hệ sinh thái quý I là 1,345 tỷ USD, giảm 24% so với quý trước, giảm 31.2% so với cùng kỳ. Mức giảm khối lượng giao dịch cao hơn mức thu hẹp của TVL, xác nhận mức độ ưa thích rủi ro thị trường giảm đáng kể trong chu kỳ điều chỉnh giá tài sản của quý này.
Lưu lượng giao dịch DEX của Ethereum tập trung cao độ vào các nền tảng hàng đầu: Khối lượng giao dịch của Uniswap quý I khoảng 85.5 tỷ USD, chiếm hai phần ba tổng khối lượng hệ sinh thái; tiếp theo là Curve (khoảng 22.1 tỷ), CoW Swap (khoảng 12.4 tỷ). Khối lượng giao dịch là chỉ số duy nhất mà Ethereum không đứng đầu trong năm blockchain: Tổng khối lượng giao dịch của BNB Chain 162.5 tỷ USD cao hơn Ethereum 134.5 tỷ, Solana theo sát sau (104.9 tỷ), Avalanche (14.5 tỷ), Polygon (10.7 tỷ) xếp sau. Khối lượng giao dịch của Ethereum chiếm 31.5% tổng của năm blockchain, sau BNB Chain 38%.
Phí hệ sinh thái đề cập đến tất cả chi phí mà người dùng phát sinh khi sử dụng các ứng dụng, bao gồm lãi suất của người vay, phí giao dịch của nhà giao dịch, phản ánh trực tiếp giá trị kinh tế mà hệ sinh thái tạo ra, thống kê tổng phí của tất cả ứng dụng trên Ethereum. Tổng phí toàn hệ sinh thái quý I là 2 tỷ USD, giảm 16.9% so với quý trước, giảm 7.8% so với cùng kỳ, giảm đồng bộ với mức độ hoạt động giao dịch và cho vay giảm.
2 tỷ USD phí hệ sinh thái của Ethereum dẫn đầu xa Tron (599.3 triệu USD), Solana (532.5 triệu USD), BNB Chain (231.9 triệu USD), Polygon (38.8 triệu USD), chiếm 58.4% tổng phí của năm blockchain hàng đầu. Ngay cả khi số liệu quý này giảm, Ethereum vẫn là nguồn phí ứng dụng lớn nhất ngành. Tổng hợp tất cả chỉ số trong bảng này: Ethereum dẫn đầu ngành về ba số liệu TVL, quy mô cho vay và phí hệ sinh thái, chỉ có khối lượng giao dịch DEX không bằng BNB Chain.
Phân khúc tài sản token hóa
Tổng vốn hóa thị trường tài sản lưu thông đề cập đến tổng giá trị của tài sản token hóa trên chuỗi, cách tính là khối lượng lưu thông nhân với giá đóng cửa trong ngày; với stablecoin lấy tổng lượng phát hành lưu thông, quỹ token hóa lấy quy mô tài sản quản lý trên chuỗi, cổ phiếu token hóa lấy tổng giá trị cổ phần phát hành trên chuỗi, phân khúc này chỉ thống kê tài sản phát hành trên Ethereum.
Quý I, tổng vốn hóa thị trường trung bình của tài sản token hóa trên Ethereum là 2,034 tỷ USD, về cơ bản ổn định so với quý trước (chỉ giảm 0.7%), tăng mạnh 42.9% so với cùng kỳ. Stablecoin chiếm 87.9% tổng quy mô, phần còn lại được chia bởi quỹ token, hàng hóa đại chúng và cổ phiếu.
Stablecoin
Quy mô stablecoin trung bình trên Ethereum quý I là 1,789 tỷ USD, giảm nhẹ 2.3% so với quý trước, tăng 37.6% so với cùng kỳ, là phân loại duy nhất trong phân khúc tài sản token hóa bị thu hẹp so với quý trước. Thị trường bị độc quyền bởi hai bên phát hành: USDT của Tether (94.1 tỷ), USDC của Circle (54.5 tỷ) cuối quý chiếm phần lớn vốn hóa stablecoin trên Ethereum; các sản phẩm hàng đầu khác là USDS của Sky (12.4 tỷ), USDe của Ethena (5.9 tỷ), PYUSD của PayPal (2.9 tỷ); các đồng stablecoin tuân thủ mới như RLUSD của Ripple (1.1 tỷ) cũng đã lên mạng. So sánh ngang năm blockchain, quy mô stablecoin 1,789 tỷ USD của Ethereum dẫn đầu Tron (84.5 tỷ), Solana (14.5 tỷ), Arbitrum One (6.8 tỷ), Base (4.7 tỷ), chiếm 61.8% tổng stablecoin của năm blockchain.
Quỹ token hóa
Quy mô quỹ token hóa trung bình trên Ethereum quý I là 19.4 tỷ USD, tăng 4.9% so với quý trước, tăng mạnh 73.1% so với cùng kỳ. Phân khúc chia thành hai loại chính:
Sản phẩm USD trên chuỗi dạng sinh lời (quy mô lớn nhất): sUSDS của Sky (khoảng 6.4 tỷ), sUSDe của Ethena (khoảng 3.5 tỷ);
Quỹ tuân thủ tài chính truyềnền thống (phương tiện cốt lõi của câu chuyện thể chế): BUIDL của BlackRock (phát hành bởi Securitize, khoảng 1 tỷ), Quỹ tiền tệ chính phủ của WisdomTree (khoảng 815 triệu USD), USTB của Superstate (khoảng 620 triệu USD), OUSG của Ondo (khoảng 320 triệu USD) theo sau. So sánh năm blockchain, 19.4 tỷ USD quỹ token của Ethereum dẫn đầu xa ZKsync Era (2.5 tỷ), BNB Chain (2.3 tỷ), Solana (1.3 tỷ), Stellar (1.1 tỷ), chiếm 73% tổng khối lượng, là phân khúc tài sản token hóa thứ hai mà Ethereum có lợi thế rõ rệt.
Hàng hóa đại chúng token hóa
Quy mô hàng hóa đại chúng token hóa trung bình trên Ethereum quý I là 4.7 tỷ USD, tăng 60% so với quý trước, tăng mạnh 325.9% so với cùng kỳ, là phân loại tài sản token hóa có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất. Phân khúc hầu như hoàn toàn do vàng trên chuỗi cấu thành: XAUT của Tether Gold (khoảng 2.6 tỷ), PAXG của Paxos Gold (khoảng 2.4 tỷ) cùng chiếm toàn bộ thị phần của phân khúc. So sánh ngang năm blockchain liên quan, quy mô 4.7 tỷ USD của Ethereum vượt xa Ripple (736.6 triệu USD), Arbitrum One (95.9 triệu USD), BNB Chain (38.4 triệu USD), Solana (29.8 triệu USD), chiếm 84% tổng khối lượng, là phân khúc nhỏ mà Ethereum có sức thống trị mạnh nhất.
Cổ phiếu token hóa
Cổ phiếu token là phân loại có quy mô nhỏ nhất, quy mô trung bình trên Ethereum quý I là 365.1 triệu USD, quy mô cùng kỳ năm ngoái gần như bằng không, tăng 16.5% so với quý trước. Phân khúc hầu như do Ondo Finance độc chiếm, họ phát hành các tài sản trên chuỗi của chỉ số rộng S&P 500, Nasdaq 100 và hàng chục cổ phiếu riêng lẻ, cấu thành phần lớn vốn hóa cổ phiếu token trên Ethereum. So sánh ngang năm blockchain, 365.1 triệu USD của Ethereum dẫn đầu nhẹ so với Solana (249 triệu USD), BNB Chain (150.5 triệu USD), Arbitrum One (29 triệu USD), Stellar (4.2 triệu USD), chỉ chiếm 45.8% tổng khối lượng cổ phiếu token của năm blockchain, là phân khúc tài sản token hóa duy nhất mà Ethereum không nắm giữ đa số tuyệt đối thị phần.
Tổng hợp phân khúc tài sản token hóa: Quý I, lượng stablecoin tồn kho giảm nhẹ, nhưng vị thế độc quyền của Ethereum trong các phân khúc quỹ token và hàng hóa đại chúng tiếp tục được củng cố.
Mức độ hoạt động sử dụng trên chuỗi
Người dùng hoạt động hàng tháng được định nghĩa là các địa chỉ độc lập tạo ra giao dịch trên chuỗi dạng tạo doanh thu mỗi tháng, chỉ số này chỉ thống kê các địa chỉ tương tác trên mạng chính lớp một của Ethereum. Số người dùng hoạt động hàng tháng trung bình quý I là 13.2 triệu, tăng mạnh 53.5% so với quý trước, tăng 85.9% so với cùng kỳ, lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại, kết thúc xu hướng tăng trưởng chậm của nhiều quý trước đó, tốc độ tăng người dùng được cải thiện đáng kể.
Tổng số giao dịch đề cập đến số lượng giao dịch được ghi vào blockchain và xác nhận, phản ánh mức độ nhiệt tình tương tác trên chuỗi của người dùng; thông lượng xử lý giao dịch mỗi giây (TPS) là tốc độ xác nhận trung bình trong kỳ, đo lường khả năng chịu tải thời gian thực của mạng, cả hai chỉ số này chỉ thống kê mạng chính lớp một của Ethereum. Quý I, tổng số giao dịch lớp một là 200.4 triệu giao dịch, tăng 38% so với quý trước, tăng 81.5% so với cùng kỳ; TPS trung bình tăng lên 25.78, tăng 41.2% so với quý trước. Cả hai số liệu đều lập kỷ lục cao mới, chứng minh sự tăng trưởng quy mô người dùng thực sự chuyển hóa thành lượng nghiệp vụ thực tế trên chuỗi.
Ở đây phí giao dịch đặc biệt đề cập đến chi phí mạng cơ sở mà người dùng trả khi khởi tạo giao dịch trên lớp một Ethereum, tách biệt với phí ứng dụng toàn hệ sinh thái được thống kê trong phần hai. Tổng phí giao dịch mạng chính lớp một quý I là 39.9 triệu USD, giảm mạnh 47.9% so với quý trước, giảm mạnh 81.9% so với cùng kỳ. Mức độ hoạt động tăng cao, phí giao dịch giảm mạnh là sự tương phản dữ liệu cốt lõi nhất của quý này: tổng số giao dịch tăng 38%, tổng phí giao dịch lại thu hẹp gần một nửa, nguyên nhân cốt lõi là việc mở rộng Blob đã nâng cao đáng kể dung lượng lưu trữ khối, nguồn cung không gian khối dồi dào, chi phí cho mỗi giao dịch giảm đáng kể.
Kết luận cốt lõi của phân khúc này là cổ tức mở rộng quy mô đã thành hiện thực: Số người dùng, số lượng giao dịch đồng thời lập kỷ lục cao, chi phí sử dụng mạng tổng thể giảm. Khi tốc độ mở rộng thông lượng mạng vượt quá tốc độ tăng trưởng nhu cầu giao dịch của thị trường, sẽ xuất hiện đặc điểm "mức độ hoạt động tăng, phí giao dịch giảm".
Cơ bản của token gốc ETH
Logic tính toán tổng vốn hóa pha loãng hoàn toàn: Giá token ETH × Tổng nguồn cung dưới mô hình kinh tế token hiện tại (bao gồm token đang lưu thông, bị khóa, chưa mở khóa, chưa phát hành). Quý I, tổng vốn hóa pha loãng hoàn toàn trung bình của ETH là 2,900 tỷ USD, giảm mạnh 30.3% so với quý trước, giảm 9.9% so với cùng kỳ, là chỉ số định giá có mức giảm so với quý trước lớn nhất trong tất cả báo cáo, cũng là yếu tố cốt lõi dẫn đến sự suy giảm quy mô tài sản tính bằng USD của toàn hệ sinh thái.
Tỷ lệ đặt cọc (staking): Tổng giá trị ETH được đặt cọc để đảm bảo an ninh mạng bằng chứng cổ phần, so với tỷ lệ tổng vốn hóa thị trường của ETH; 0.31 đại diện cho khoảng 31% vốn hóa thị trường của ETH tham gia đặt cọc. Tỷ lệ đặt cọc trung bình quý I là 0.31, cao hơn 0.28 của quý trước và cùng kỳ năm ngoái. Ngay cả khi tổng vốn hóa thị trường của ETH điều chỉnh mạnh, tỷ lệ token tham gia đặt cọc bảo mật mạng vẫn tăng, cho thấy trong chu kỳ giá giảm, ý chí đặt cọc dài hạn của người dùng vẫn ổn định.
Chỉ số người nắm giữ token: Tổng số địa chỉ ví độc lập nắm giữ ETH. Số địa chỉ nắm giữ ETH trung bình quý I là 292.8 triệu địa chỉ, tăng 8.1% so với quý trước, tăng 24.9% so với cùng kỳ, tăng liên tục trong năm quý. Trong bối cảnh FDV tiếp tục đi xuống, số địa chỉ nắm giữ token tiếp tục mở rộng, đại diện cho việc nhóm người nắm giữ ETH phân tán hơn nữa, ý chí bố trí của người dùng phổ thông không hạ nhiệt theo diễn biến thị trường ngắn hạn.
Bình luận phân tích từ đội ngũ Etherealize
Hiện tượng mâu thuẫn cốt lõi nhất của quý này: Quy mô sử dụng trên chuỗi của mạng chính lớp một Ethereum lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại, nhưng phí giao dịch mạng lại đồng thời đi xuống. Ethereum chủ động thúc đẩy mở rộng quy mô mạng, chủ động hy sinh doanh thu phí ngắn hạn, logic dài hạn là: Không gian khối rẻ hơn sẽ giải phóng lượng lớn nhu cầu thị trường tiềm năng, cuối cùng thúc đẩy tăng trưởng doanh thu dài hạn của toàn mạng.
Số liệu từ báo cáo "Báo cáo Ethereum quý I/2026" của Token Terminal chứng minh logic dài hạn này đang được thực hiện: Về khía cạnh so với cùng kỳ, người dùng hoạt động hàng tháng tăng 85.9%, tổng số giao dịch tăng 81.5%, thông lượng mạng tăng 81.7%. Đây chính là biểu hiện điển hình của Nghịch lý Jevons. Đội ngũ dự đoán, lượng tăng nhu cầu giao dịch toàn mạng dài hạn sẽ hoàn toàn bù đắp tổn thất doanh thu ngắn hạn do phí mỗi giao dịch giảm. So sánh với ngành công nghiệp bán dẫn: Năm 1975 khi Gordon Moore đề xuất định luật Moore, quy mô doanh thu ngành còn hạn chế, ngày nay quy mô doanh thu ngành đã tăng lên nhiều bậc. Cổ tức mở rộng quy mô chưa được giải phóng hoàn toàn: Kế hoạch nâng cấp Glamsterdam quý III sẽ nâng giới hạn Gas lên hơn ba lần; Lộ trình dài hạn của Ethereum quy hoạch, đến năm 2029 đạt được TPS cấp độ vạn, xây dựng blockchain lớp một tốc độ cao với xác nhận cuối cùng ở cấp độ giây.
Đội ngũ đồng ý với quan điểm của CEO BlackRock Larry Fink vào tháng 12 năm ngoái: Giai đoạn hiện tại của ngành token hóa tương đương với Internet năm 1996 — khi đó doanh số bán sách trực tuyến của Amazon chỉ 16 triệu USD. Thị trường lúc đó phổ biến cho rằng Amazon chỉ là hiệu sách trực tuyến tồn tại nhờ bong bóng Internet, liên tục thua lỗ; nhưng Bezos dự đoán Internet sẽ định hình lại hoàn toàn ngành bán lẻ, từ bỏ lợi nhuận ngắn hạn, toàn lực xây dựng hiệu ứng mạng và lợi thế quy mô. Ethereum hiện nay cũng đưa ra lựa chọn tương tự, nhằm củng cố vị thế của mình là tầng định giá cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu.
Sự phát triển của Internet mang lại một bài học quan trọng khác: Mạng mở, không cần cấp phép cuối cùng nhất định sẽ đánh bại mạng riêng tư đóng. Năm 1995, Bill Gates trong "The Road Ahead" đã dự đoán, thương mại số sẽ dựa vào mạng riêng tư độc quyền của doanh nghiệp "Xa lộ Thông tin", chứ không phải Internet mở. Khi đó Microsoft xây dựng MSN, America Online, CompuServe, Prodigy đều vận hành khu vườn tường đóng, sở hữu hàng triệu người dùng trả phí; Hệ thống đầu cuối Minitel của Pháp cho đến cuối năm 1996, quy mô người dùng vẫn vượt qua toàn cầu Internet. Nhưng tất cả các hệ thống đóng này cuối cùng đều thất bại. Không có doanh nghiệp lớn chính quy nào muốn xây dựng nghiệp vụ trên mạng do đối thủ kiểm soát; Quan trọng hơn, bất kỳ doanh nghiệp nào cũng không thể mãi mãi theo kịp tốc độ đổi mới của hệ sinh thái mở không cần cấp phép. Lịch sử liên tục xác nhận quy luật này: Linux vượt qua hệ thống Unix độc quyền, web mở thay thế mạng nội bộ đóng của doanh nghiệp, Wikipedia thay thế Bách khoa toàn thư Britannica. Mỗi lần thay đổi ban đầu, sản phẩm riêng tư sẽ dựa vào chức năng chính xác hơn, marketing đầy đủ, nguồn lực thương mại để chiếm lợi thế tiên phong; nhưng khi hệ sinh thái mở tích lũy đủ công cụ phát triển, nhà phát triển, thuộc tính trung lập đáng tin cậy, lợi thế tiên phong sẽ nhanh chóng phân giải.
Ngày nay quy luật ngành này đang tái diễn trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng tài chính, tất cả dữ liệu trong báo cáo này đều có thể chứng minh Ethereum đã vượt qua điểm tới hạn của hệ sinh thái: Nắm giữ thị phần tuyệt đối trong tất cả phân khúc cốt lõi. Các tổ chức bố trí tài chính token hóa lựa chọn Ethereum, không phải do sở thích ý niệm, mà vì tính thanh khoản hệ sinh thái, khả năng kết hợp, các trường hợp triển khai thể chế trưởng thành đều tập trung ở đây. Số liệu báo cáo cho thấy: Ethereum chiếm 79.2% thị phần khoản vay hoạt động DeFi của năm blockchain hàng đầu, 61.8% stablecoin, 73% quỹ token, 84% hàng hóa đại chúng token hóa. Mỗi loại tài sản token hóa mới bổ sung sẽ làm dày thêm tính thanh khoản hệ sinh thái, liên tục thu hút nhiều tổ chức hơn tham gia; Cơ sở hạ tầng trung lập không thiên vị là giải pháp cân bằng ổn định duy nhất của ngành — các tổ chức tài chính lớn tuyệt đối sẽ không thống nhất lựa chọn blockchain riêng tư của đối thủ để hoàn thành định giá tài sản. Ngoài ra, các tổ chức dần nhận ra rằng tương tác riêng tư, hạn chế tiếp cận, tuân thủ KYC, kiểm soát chuyển nhượng tài sản đều có thể thực hiện thông qua môi trường tính toán riêng tư, tiêu chuẩn token có cấp phép ở tầng trên của Ethereum, đồng thời kết nối đầy đủ với tính thanh khoản công cộng toàn mạng và ứng dụng đa dạng; Ngược lại, blockchain riêng tư đóng không thể ghép nối với tính thanh khoản khổng lồ và ứng dụng đa dạng của hệ sinh thái mở.
Sau khi kết thúc quý, tốc độ bố trí của các tổ chức tiếp tục tăng nhanh, chỉ riêng tháng 5 đã xuất hiện nhiều triển khai quan trọng: Lĩnh vực quản lý tài sản: BlackRock nộp đơn đăng ký thêm hai quỹ token hóa; JPMorgan Chase phát hành quỹ tiền tệ trên chuỗi thứ hai trên Ethereum JLTXX; Fidelity International ra mắt quỹ thanh khoản USD được xếp hạng AAA của Moody's FILQ, dưới dạng token ERC-20 lên mạng. Phân khúc stablecoin: Stablecoin yên Nhật EJPY của Japan Blockchain Foundation sắp triển khai lên Ethereum; Liên minh 12 ngân hàng lớn châu Âu (bao gồm BNP Paribas, ING, UniCredit, BBVA, v.v.) đang chuẩn bị stablecoin euro tuân thủ.
Năm 1990 Internet có vẻ xa vời, đến năm 2005 đã trở thành nhu cầu thiết yếu của xã hội. Nếu phán đoán của Fink về giai đoạn phát triển của ngành token hóa là chính xác, vài năm tới có thể là giai đoạn có nhiều cơ hội nhất trong lịch sử phát triển của Ethereum. Báo cáo "Tiền tệ hiệu quả" trước đây của đội ngũ từng đề xuất quan điểm cốt lõi: Phí mạng xây dựng đường đáy giá trị nội tại cho ETH; Logic lạc quan dài hạn là, dựa vào thuộc tính tiền tệ hoàn thiện hơn, ETH có khả năng hấp thụ phần bù giá trị lưu trữ tiền tệ tổng cộng hơn 30 nghìn tỷ USD của vàng và Bitcoin. Ethereum không cần dựa vào phí giao dịch cao, cũng có thể thiết lập vị thế dẫn đầu ngành.
