Hệ sinh thái khai thác Bitcoin [BTC] hiện đang trải qua giai đoạn căng thẳng nhất trong chu kỳ này. Chỉ số Tổng hợp Căng thẳng Chu kỳ Thợ đào đã giảm xuống vùng bị định giá thấp lịch sử, khớp với các tín hiệu đầu hàng trước đó được ghi nhận vào các năm 2015, 2018, 2020, 2022 và 2024.
Tình trạng căng thẳng trong chu kỳ thợ đào phù hợp với việc Hash Ribbon tiếp tục cho thấy áp lực kéo dài lên thợ đào sau sự kiện giảm một nửa phần thưởng. Mức độ khó khai thác hiện tại vẫn cao hơn mức bình thường. Điều này là kết quả của hai lần điều chỉnh giảm liên tiếp được thực hiện gần đây.
Do đó, lợi nhuận từ khai thác vẫn ở mức thấp. Sự thay đổi này sẽ buộc các thợ đào yếu hơn phải bán bớt dự trữ để trang trải chi phí hoạt động. Tuy nhiên, các thợ đào mạnh hơn sẽ bảo vệ mạng lưới Bitcoin bằng hiệu quả hoạt động của họ. Theo thời gian, quá trình này sẽ làm giảm nhu cầu bán ép buộc của các thợ đào mạnh.
Một khi sự đầu hàng của thợ đào có vẻ đã hoàn tất và những người nắm giữ dài hạn tiếp tục hấp thụ nguồn cung. Về sau, áp lực giảm giá có thể bắt đầu giảm dần, qua đó tạo ra môi trường thuận lợi cho một đợt phục hồi thị trường quy mô lớn hơn.
Tâm lý thị trường đồng điệu với tình trạng kiệt quệ của thợ đào
Khi sự đầu hàng của thợ đào bắt đầu làm giảm áp lực bán cấu trúc, tâm lý nhà đầu tư cũng đang đạt đến mức bi quan lịch sử. Bất chấp điều này, tỷ lệ Sharpe của Bitcoin đã ở mức -20 và kể từ đó đã phục hồi. Điều này cho thấy một trong những giai đoạn lợi nhuận điều chỉnh rủi ro tệ nhất trong chu kỳ này.
Đợt suy giảm trước đó được thúc đẩy bởi ba quý liên tiếp cho kết quả âm, bao gồm mức lỗ quý 16.1%, nhấn mạnh tâm lý né tránh rủi ro vẫn tiếp diễn.
Đáng chú ý, AMBCrypto trước đây đã báo cáo rằng dòng tiền rút ra từ ETF Bitcoin và áp lực ngày càng tăng lên thợ đào đã làm sâu sắc thêm rủi ro đầu hàng mặc dù định giá vẫn cao hơn đáy lịch sử.
Tuy nhiên, như đã thấy trong các chu kỳ trước như 2015, 2018 và 2022, những đợt suy giảm Tỷ lệ Sharpe tương tự cũng đã được trải qua. Thế nhưng, đây lại là khởi đầu của các giai đoạn tích lũy kéo dài nơi những người bán đã cạn kiệt động lực.
Sự đồng điệu này củng cố thêm luận điểm về sự đầu hàng trên diện rộng vốn đã xuất hiện từ dữ liệu thợ đào. Nếu biến động dần dịu đi trong khi những người nắm giữ dài hạn tiếp tục hấp thụ nguồn cung, Bitcoin có thể chuyển đổi từ tư thế phòng thủ sang xây dựng một nền tảng thị trường bền vững hơn.
Tóm tắt cuối cùng
- Mức độ căng thẳng của thợ đào Bitcoin đã đạt đến những mức hiếm thấy trong lịch sử, củng cố các dấu hiệu rộng hơn về sự đầu hàng ở cuối chu kỳ.
- Các mức cực đoan trong Tỷ lệ Sharpe của BTC tiếp tục phản ánh sự bi quan sâu sắc của nhà đầu tư được thấy gần các điểm chuyển giao chu kỳ trước đây.
