Tác giả | jk

Hôm nay, Bitcoin trên thị trường một lần nữa xuyên thủng mốc hỗ trợ tâm lý quan trọng 60.000 USD, từng có lúc lao xuống mức 59.023 USD, lập mức thấp nhất kể từ tháng 10 năm 2024, tức là mức thấp mới trong gần 20 tháng. Tính đến thời điểm bài viết được công bố, BTC đã hồi phục nhẹ từ đáy, giao dịch quanh mức 60.600 USD, mức giảm trong 24 giờ thu hẹp xuống còn khoảng 3%, và giảm tích lũy khoảng 9% trong 7 ngày qua.
Lần lao dốc này là lần thứ ba trong năm nay Bitcoin phá vỡ mốc số nguyên 60.000 USD. Khác với hai lần trước, đợt giảm này diễn ra trong bối cảnh vốn thể chế liên tục rút lui, kỳ vọng chính sách vĩ mô chuyển hướng mạnh mẽ, khiến niềm tin thị trường bị tác động một cách có hệ thống.
Nguyên nhân do đâu?
Nguyên nhân một: ETF Bitcoin giao ngay đối mặt với làn sóng rút vốn ròng dài nhất lịch sử
ETF Bitcoin giao ngay Mỹ đã trở thành động lực chính của đợt giảm này. Kể từ giữa tháng 5, ETF đã ghi nhận dòng tiền ròng rút liên tục trong sáu tuần, mất tích lũy khoảng 59,4 tỷ USD trong 30 ngày, đây là làn sóng rút vốn thể chế quy mô lớn nhất kể từ khi niêm yết vào tháng 1 năm 2024.
Trong đó, IBIT của BlackRock vào ngày 28/5 đã có dòng tiền ròng rút cao tới 5,28 tỷ USD, lập kỷ lục mức rút trong một ngày cao nhất kể từ khi niêm yết. Tổng tài sản của các quỹ ETF Bitcoin đã giảm từ khoảng 1.130 tỷ USD đầu năm xuống còn khoảng 775 tỷ USD, bốc hơi hơn 30%. Đáng chú ý, theo dữ liệu từ The Block, vào ngày 23/6, ETF vẫn ghi nhận dòng tiền ròng rút khoảng 1,138 tỷ USD, đà rút vốn của các tổ chức vẫn chưa có dấu hiệu đảo chiều thực chất. Sau đó, liệu áp lực bán từ các tổ chức có dịu đi hay không sẽ là một cửa sổ quan sát quan trọng của thị trường.

Dòng tiền ròng rút ETF, Nguồn: The Block
Vấn đề của ETF nằm ở vòng luẩn quẩn: khi các tổ chức mua lại cổ phần, những người tham gia được ủy quyền phải bán trực tiếp Bitcoin tương ứng trên thị trường thứ cấp, tạo ra áp lực bán giao ngay liên tục. CoinShares định tính tình hình hiện tại là "cú sốc tâm lý", cho rằng đây không phải là sự sụp đổ cấu trúc của nền tảng cơ bản thị trường tiền mã hóa.
Nguyên nhân hai: Kỳ vọng Fed tăng lãi suất bùng phát trở lại, áp lực vĩ mô tăng mạnh
Ở cấp độ vĩ mô cũng tạo ra sự áp chế khó bỏ qua đối với Bitcoin. Số lượng việc làm trống tại Mỹ tháng 4 tăng lên 7,62 triệu, vượt xa kỳ vọng của thị trường, ở mức cao nhất trong gần hai năm, trực tiếp đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm trở lại trên 4,45%.
Chủ tịch Fed Cleveland, Beth Hammack, sau đó đã tuyên bố công khai, nếu lạm phát tiếp tục ở mức cao, Fed có thể cần phải khởi động lại việc tăng lãi suất. Dữ liệu từ CME FedWatch cho thấy, xác suất thị trường định giá cho việc tăng lãi suất trước cuối năm đã tăng lên hơn 50%.
Ngược lại, thị trường tăng giá mạnh năm 2025 được xây dựng dựa trên kỳ vọng thanh khoản "Fed cắt giảm lãi suất". Một khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất đảo ngược và lãi suất thực tế tăng lên, vốn thể chế có xu hướng chuyển sang các tài sản rủi ro thấp như trái phiếu, tiền mặt, và Bitcoin với tư cách là tài sản rủi ro cao sẽ chịu tác động đầu tiên.
Quan điểm của các nhà phân tích khác nhau như thế nào?
- 21Shares: Trong báo cáo mới nhất "Tình trạng Thị trường Tiền mã hóa", 21Shares chỉ ra rằng diễn biến của đợt giảm này rất phù hợp với chu kỳ điều chỉnh sau giảm một nửa trong lịch sử. Mặc dù đầu năm từng dự đoán chu kỳ bốn năm của Bitcoin có thể chấm dứt, nhưng diễn biến giá hiện tại cho thấy chu kỳ vẫn tồn tại. Tổ chức này duy trì kỳ vọng giá phục hồi lên mức 100.000 USD trước cuối năm, cho rằng khoản nắm giữ cơ sở lớn tích lũy khoảng 530 tỷ USD dòng tiền ròng vào ETF sẽ tạo thành hỗ trợ đáy hiệu quả.
- Arthur Hayes: Giữ quan điểm bi quan hơn về triển vọng thị trường, dự đoán Bitcoin sẽ chạm đáy ở mức 40.000 USD trong sáu tháng tới, logic cốt lõi là lập trường diều hâu của Fed sẽ tiếp tục áp chế thanh khoản thị trường. Hayes cho biết vẫn duy trì vị thế mua, nhưng đã phòng ngừa rủi ro giảm thông qua quyền chọn.
- CryptoQuant: Dẫn dữ liệu trên chuỗi chỉ ra rằng, chi phí nắm giữ trung bình hiện tại của nhà đầu tư vào khoảng 53.000 USD, trong lịch sử đáy thị trường gấu thường xảy ra sau khi giá phá vỡ "giá đã thực hiện". Các tổ chức cho rằng thị trường gấu này có thể kéo dài đến cuối năm 2026 hoặc thậm chí đầu năm 2027, hiện vẫn chưa xuất hiện tín hiệu rõ ràng về sự phục hồi nhu cầu bền vững.
Trong ngắn hạn, ánh mắt thị trường sẽ tập trung vào dữ liệu lạm phát Mỹ sắp được công bố và tín hiệu chính sách tiếp theo của Fed. Nếu số liệu CPI thấp hơn kỳ vọng, thì có hy vọng tạo ra cửa sổ thở cho Bitcoin; nếu một lần nữa xác nhận tính dai dẳng của lạm phát, áp lực lao dốc thêm sẽ tiếp tục tích lũy. Trước khi tâm lý hoảng loạn cực độ chưa tan biến và dòng tiền ETF chưa xuất hiện điểm ngoặt rõ ràng, việc Bitcoin có thể giữ được tuyến phòng thủ then chốt 60.000 USD này hay không, có thể sẽ quyết định hướng đi tiếp theo của thị trường gấu này.







