I. Kinh tế vĩ mô và thị trường tài chính truyền thống
1. Thị trường chứng khoán Mỹ lại phân hóa: Khu vực công nghệ biến động mạnh, ba chỉ số chính đồng loạt giảm điểm
Thị trường chứng khoán Mỹ suy yếu toàn diện nhưng đặc điểm phân hóa theo ngành và cổ phiếu riêng lẻ rõ rệt. Chỉ số Công nghiệp Trung bình Dow Jones giảm nhẹ 0.26% xuống 52498.64 điểm, thể hiện tính chống chịu tương đối nổi bật; S&P 500 giảm 0.79% xuống 7515.34 điểm; Chỉ số tổng hợp Nasdaq mở rộng mức giảm lên 1.55%, đóng cửa ở mức 25873.18 điểm, các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng trở thành gánh nặng chính, chỉ số vốn hóa nhỏ Russell 2000 cũng đồng thời chịu áp lực giảm. Ngành bán dẫn diễn ra kịch bản đảo chiều cực điểm, SK Huyndai - công ty vừa hoàn thành đợt phát hành ADR siêu lớn trị giá 26.5 tỷ USD với giá phát hành 149 USD, tăng mạnh 12.8% trong ngày đầu niêm yết lên 168.01 USD, đã giảm mạnh 9.3% trong phiên giao dịch thứ hai, gần như xóa sạch toàn bộ mức tăng của ngày đầu tiên, đồng thời kéo theo chỉ số bán dẫn Philadelphia (SOX) lao dốc 4.78%. Ở cấp độ cổ phiếu riêng lẻ, sự phân hóa gia tăng, các mã cổ phiếu phần cứng AI đồng loạt suy yếu, NVIDIA giảm 3.52% trong một phiên, AMD, ARM, Micron đều giảm trên 4%; Apple đi ngược lại xu hướng và tăng 0.71%, lập mức cao kỷ lục mới; Microsoft, Amazon tăng nhẹ; Google, Meta, Palantir tiếp tục xu hướng giảm. Vốn tiếp tục tách biệt định giá chuỗi ngành AI, bắt đầu tránh các doanh nghiệp có chu kỳ hoàn vốn đầu tư vào năng lực tính toán tương đối dài.
2. Thỏa thuận ngừng bắn Trung Đông tan vỡ: Giá dầu tăng vọt 9.3%, Vàng bất thường giảm giá
Thỏa thuận ngừng bắn chính thức tan vỡ trong tuần này, sau khi Iran tấn công tàu chở dầu thương mại và căn cứ quân sự bằng tên lửa, Mỹ tuyên bố chấm dứt ngừng bắn và tiến hành các cuộc tấn công trả đũa. Giá dầu Brent ngay lập tức tăng mạnh 9.3%, từ 69.56 USD lên 76.01 USD/thùng, mối lo ngại về gián đoạn nguồn cung năng lượng trên thị trường nhanh chóng gia tăng. Giá dầu tuần này tăng tổng cộng khoảng 4.56%, nhưng tính theo 30 ngày vẫn giảm 18.14%, hiện tại thuộc dạng phục hồi ngắn hạn do rủi ro địa chính trị thúc đẩy.
Trái ngược hoàn toàn với điều này, vàng vật chất không kích hoạt kịch bản trú ẩn truyền thống, thay vào đó lại giảm 1.0% xuống 4119 USD/ounce, mở cửa ở mức 4174.96 USD và đóng cửa ở 4120.35 USD, tuần giảm 1.31%. Chỉ số USD mở cửa ở 99.54, đóng cửa ở 100.97, tuần tăng khoảng 1.44%, dòng vốn trú ẩn không hoàn toàn đổ vào vàng mà được phân bổ vào nhiều loại tiền tệ phòng thủ khác nhau, các nhà giao dịch coi trọng kỳ vọng lợi suất dưới lập trường diều hâu của ngân hàng trung ương hơn là phí bảo hiểm chiến tranh.
3. Biên bản cuộc họp FOMC tháng 6 của Fed mang tính diều hâu, xác suất tăng lãi suất được điều chỉnh lên đáng kể
Biên bản cuộc họp FOMC tháng 6 được công bố vào ngày 8/7 cho thấy, Ủy ban đã bỏ phiếu với tỷ lệ 11-1 để duy trì lãi suất quỹ liên bang trong khoảng 3.50%—3.75%, nhưng sự bất đồng nội bộ rất rõ ràng. Biên bản chỉ ra rằng, cả lạm phát cốt lõi và tổng thể đều cao hơn mục tiêu 2%, chủ yếu do ảnh hưởng của thuế quan, gián đoạn chuỗi cung ứng ở eo biển Hormuz và nhu cầu mạnh mẽ đối với một số hàng hóa và dịch vụ; các quan chức đã xóa bỏ phần lớn hướng dẫn tiền định rõ ràng, xu hướng tăng lãi suất đang tăng lên. Trái phiếu kho bạc Mỹ thể hiện cấu trúc đường cong lợi suất dốc lên trong thị trường gấu: lợi suất trái phiếu 10 năm tăng 9 điểm cơ bản lên 4.56%, trái phiếu 30 năm tăng 7 điểm cơ bản, vượt qua ngưỡng then chốt 5.06%.
Dữ liệu từ CME FedWatch cho thấy, thị trường dự đoán xác suất Fed giữ nguyên lãi suất vào tháng 7 là 64.2%, xác suất tăng 25 điểm cơ bản là 35.8%; xác suất ngụ ý ít nhất một lần tăng lãi suất vào tháng 9 đã tăng lên 72.1%. Trong một tháng qua, xác suất duy trì lãi suất hiện tại đã giảm từ 32.5% xuống 14.6%, kỳ vọng chính sách đã chuyển từ "duy trì" sang "tăng 25—50 điểm cơ bản", VIX trong cùng kỳ giảm xuống 15.03, chỉ ở mức phân vị thứ 10.7 trong 252 ngày lăn, định giá rủi ro thị trường vốn chủ sở hữu rõ ràng thấp, không hoàn toàn phù hợp với diễn biến của giá dầu, lãi suất dài hạn và sự bất ổn địa chính trị.
II. Thị trường tiền mã hóa
1. Diễn biến thị trường: BTC phục hồi nhẹ, sự phân hóa nội bộ của altcoin gia tăng mạnh
Tuần này BTC tăng nhẹ 0.2%, dao động trong tuần giữa mức thấp 61306 USD và mức cao 64700 USD, cuối tuần đóng cửa quanh mức 64000 USD; ETH thể hiện tương đối tốt hơn, tăng 1.2%, duy trì hoạt động trong khoảng 1786—1805 USD, tỷ lệ ETH/BTC tăng 0.93%. Tâm lý thị trường được cải thiện nhẹ từ mức 23 (cực kỳ sợ hãi) tuần trước lên 28 (sợ hãi), nhưng vẫn ở khu vực thiên về hoảng loạn. Tổng vốn hóa thị trường tiền mã hóa tăng nhẹ 0.3%, sau khi loại trừ BTC và ETH thì vốn hóa tăng 1.2%, nhưng thị trường altcoin rộng hơn (loại trừ 10 token hàng đầu) lại giảm 1.6%, mức tăng tập trung vào các tài sản hàng đầu.
2. Dòng tiền ETF: ETF BTC chấm dứt 8 tuần dòng ra ròng, dòng tiền tổ chức ngừng chảy máu và phục hồi
Tuần này, ETF BTC spot chấm dứt dòng ra ròng liên tiếp trong 8 tuần, ghi nhận dòng vào ròng 1.974 tỷ USD; trong đó, riêng ngày 10/7 có dòng vào ròng 90.44 triệu USD, BlackRock IBIT đóng góp 86.83 triệu USD, VanEck HODL tăng 3.61 triệu USD, tổng tài sản ròng của toàn mạng ETF BTC spot đạt 77.42 tỷ USD. ETF ETH spot cũng ghi nhận dòng vào ròng 84.40 triệu USD, nhu cầu đồng thời phục hồi.
Việc dòng tiền ETF ngừng chảy máu là một trong những nguyên nhân quan trọng giúp BTC có thể ổn định quanh mức 61000 USD và quay trở lại vùng quanh 64000 USD. Tuy nhiên, xét về biểu hiện giá, dòng vào ETF vẫn chưa thể đẩy BTC vượt qua ngưỡng 65000 USD một lần, dòng mua của tổ chức giống như việc ngừng chảy máu và phục hồi hơn là sự quay trở lại toàn diện. Độ rút lui lớn nhất của dòng tiền hiện đang định hình ở mức 18.98%, hiện tại rút lui 18.32%; ranh giới mạnh yếu ngắn hạn của BTC vẫn là 65000 USD, chỉ khi liên tục đứng vững trên mức này và có khối lượng giao dịch mở rộng, mới có thể đẩy mục tiêu phục hồi lên cao hơn.
3. Dữ liệu on-chain: Stablecoin tăng trưởng hạn chế, Robinhood Chain sau một tuần ra mắt TVL vượt 132 triệu USD
Tổng lượng stablecoin thị trường tạm thời chấm dứt đà co lại liên tục, nhưng mức tăng có hạn, chưa đủ để nói rằng thị trường tiền mã hóa đang bước vào giai đoạn mở rộng thanh khoản rõ rệt. Tỷ trọng thị trường USDT duy trì ở mức cao 58.98%, vốn hóa thị trường USDC đạt 73.417 tỷ USD, tăng 0.51% trong 7 ngày; nguồn cung USDe giảm khoảng 11.2% trong một tuần, sản phẩm thị trường tiền tệ token hóa BUIDL tăng khoảng 21%, tổng thể vốn vẫn nghiêng về các công cụ USD có tính xác định cao.
Robinhood Chain sau hai tuần ra mắt, TVL đã vượt 132 triệu USD, người dùng hoạt động hàng ngày đạt mức cao kỷ lục mới 217 nghìn, tính thanh khoản on-chain chủ yếu được đóng góp bởi Morpho và Uniswap. Điều đáng chú ý là, động lực cốt lõi kéo TVL tăng vọt không phải là giao dịch Meme coin, mà là việc Ethena bơm khoảng 50 triệu USD stablecoin vào pool vốn USDG trong Morpho, trực tiếp thúc đẩy TVL tăng hơn 160% trong một ngày. Meme coin CASHCAT mang lại khối lượng giao dịch thực và độ hoạt động của người dùng cho chain, nhưng hoạt động token hóa tài sản thực hiện tại chỉ có quy mô khoảng 12.8 triệu USD, phân khúc cốt lõi vẫn đang ở giai đoạn khởi đầu chậm.
4. Câu chuyện ngành: Strategy lần đầu bán BTC quy mô lớn, bố trí hạ tầng cấp tổ chức tăng tốc
Strategy tuần này thông báo bán 3588 BTC để thu về 216 triệu USD, nhằm thanh toán cổ tức quý II cho STRF, STRE, STRK, STRD và toàn bộ cổ tức tháng 6 cho STRC, đây là lần bán quy mô lớn đầu tiên sau lần bán mang tính tượng trưng 32 BTC trước đó; tính đến ngày 6/7, dự trữ BTC là 843775 BTC, dự trữ USD là 2.55 tỷ USD. STRC đã liên tục dưới mệnh giá trong tuần thứ bảy, khoảng 87 USD, khối lượng giao dịch tuần là 453 triệu USD, chiếm 79.8% tổng khối lượng giao dịch của chứng khoán ưu tiên dự trữ Bitcoin, SATA của Strive chiếm 8.9%. Saylor giải thích rằng, nếu BTC tăng giá hàng năm vượt quá 3.3% có thể hỗ trợ cổ tức STRC vô thời hạn, ngay cả khi BTC tăng 0% hàng năm vẫn có đủ vốn trả cổ tức trong 31 năm.
Về mặt hạ tầng cấp tổ chức, Swift phối hợp với 17 ngân hàng toàn cầu ra mắt sổ cái chia sẻ dựa trên blockchain, khởi động thí điểm tiền gửi được token hóa, đánh dấu bước đi thực chất đầu tiên trong việc xây dựng hạ tầng thanh toán cấp tổ chức; Toss Hàn Quốc hợp tác với Optimism thí điểm hạ tầng stablecoin neo theo Won Hàn Quốc, việc bố trí stablecoin tuân thủ quy định tại Châu Á - Thái Bình Dương tăng tốc; Gauntlet hoàn thành vòng gọi vốn 125 triệu USD, do SBI Holdings đầu tư, để mở rộng hoạt động kho bạc DeFi cấp tổ chức, thể hiện sự tiếp tục rót vốn của vốn tổ chức vào phân khúc quản lý tài sản on-chain.
Bài viết này chỉ là phân tích thị trường, không cấu thành bất kỳ đề xuất đầu tư nào. Rủi ro đầu tư cao, trước khi giao dịch vui lòng đánh giá đầy đủ khả năng chịu rủi ro của bản thân và thực hiện nghiêm ngặt quản lý rủi ro.
