Gốc|Odaily星球日报(@OdailyChina)
Tác giả|Wenser(@wenser 2010 )
Gần đây, Musk một lần nữa đưa ra thông tin về X Money, một mặt thể hiện sự nhiệt tình nhất quán của ông đối với việc "tái tạo một WeChat"; mặt khác, cũng cho thấy thực tế là Mỹ hiện nay thiếu một nền tảng thanh toán một cửa như WeChat Pay, Alipay. Câu hỏi tiếp theo là, tại sao ở Mỹ, bên kia đại dương, lại không phát triển được các sản phẩm cho vay tiêu dùng, cho vay tín dụng số lượng nhỏ với quy mô lớn như Huabei và Jiebei?
Sau khi nghiên cứu kỹ lưỡng, sự thật có phần bất ngờ. Trên mảnh đất tài chính nóng bỏng của nước Mỹ, một chiếc lồng với nhiều lớp chắn đã chặn đứng con đường của các khoản vay nhỏ lẽ ra phải mang lại lợi ích cho hàng nghìn hộ gia đình, thay vào đó để cho một hệ sinh thái thẻ tín dụng "chi phí cao, phủ sóng rộng" tiếp tục hút máu.
Câu chuyện tàn khốc dưới đáy tài chính Mỹ: Không ai quan tâm bạn có tiền để tiêu hay không
Trên thực tế, nước Mỹ với ngành tài chính phát triển không phải là không có nhu cầu tín dụng vi mô.
Theo số liệu khảo sát năm 2023 của FDIC Mỹ, Mỹ có khoảng 5,6 triệu hộ gia đình "không có tài khoản ngân hàng" (chiếm khoảng 4,2% dân số), khoảng 19 triệu hộ gia đình "không được ngân hàng phục vụ đầy đủ" (chiếm khoảng 14,2% dân số); Ngoài ra, theo số liệu báo cáo phúc lợi kinh tế năm 2024 của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), trong số người trưởng thành có thu nhập hàng năm dưới 25.000 USD, 22% không có tài khoản ngân hàng; 6% người trưởng thành (khoảng 15 triệu người) ở trong tình trạng "không có tài khoản ngân hàng".
Lý do chính khiến những người này không mở tài khoản ngân hàng cũng rất đơn giản - "không có đủ tiền để đáp ứng yêu cầu số dư tối thiểu"; thứ hai là "không tin tưởng vào hệ thống ngân hàng", đối với nhiều người, ngân hàng là ma quỷ hút máu, chỉ biết thúc giục, ép bạn trả nợ; khoảng hai phần ba hộ gia đình không có tài khoản ngân hàng hoàn toàn phụ thuộc vào tiền mặt trong cuộc sống hàng ngày.
Đối với những người sống dưới đáy tài chính này, các khoản vay lương (payday loan) trở thành cọng cứu sinh hiếm hoi. Mặc dù lãi suất hàng năm của loại hình sau thậm chí lên tới 400%, nhưng vào thời kỳ đỉnh cao năm 2014 vẫn có 12 triệu người dùng hoạt động, với tổng số tiền cho vay hàng năm khoảng 46 tỷ USD, hơn 1000 nhà cung cấp dịch vụ cung cấp loại hình kinh doanh này. Nói cách khác, những người này chỉ có thể vay được những khoản tiền cực kỳ đắt đỏ. Đối với các ngân hàng lớn của Mỹ, họ là những "khách hàng rác", có điểm FICO cực thấp, thậm chí không thể lấy được thẻ tín dụng, tầng lớp dưới đáy.
Trên cơ sở này, nhóm người dùng dịch vụ cho vay "Mua trước trả sau" (BNPL - Buy Now, Pay Later) tốt hơn một chút.
Theo khảo sát, năm 2024, số người dùng cho vay BNPL toàn cầu là khoảng 380 triệu, dự kiến sẽ tăng lên khoảng 670 triệu vào năm 2028; năm 2025, số lượng người dùng cho vay BNPL tại Mỹ là 91,5 triệu; dự kiến đạt 96,3 triệu vào năm 2026; năm 2025, tổng giá trị giao dịch (GMV) thị trường cho vay BNPL tại Mỹ là khoảng 122,2 tỷ USD, tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) trong giai đoạn 2021-2024 đạt 20,3%.
Đối với giới trẻ có nhu cầu tiêu dùng mạnh mẽ, khả năng mua sắm tăng nhanh và lực lượng tiêu dùng chủ chốt, việc sử dụng thẻ tín dụng có vẻ hơi cổ điển, quy trình rườm rà không linh hoạt và tiện lợi bằng việc trả góp lãi suất 0% của BNPL, vì vậy nó đang trong giai đoạn thâm nhập chậm. Nhưng so với quy mô hàng chục triệu merchant toàn cầu và quy mô người tiêu dùng lớn hơn, nhóm này rõ ràng chỉ là thiểu số. Tất nhiên, American Express, Citibank và các tổ chức khác đã ra mắt tính năng trả góp tương tự BNPL cho chủ thẻ tín dụng, các tổ chức tài chính truyền thống đang nhanh chóng bổ sung kiến thức.
Ngược lại, hệ thống thẻ tín dụng dựa vào lợi thế đi đầu, hiệu ứng mạng, trợ cấp chéo và chi phí tuân thủ để thống trị tại Mỹ, tận hưởng lợi ích tối đa.
Về lợi thế đi đầu và hiệu ứng mạng, theo thống kê của Fed, 70%-80% người trưởng thành Mỹ sở hữu thẻ tín dụng; cuối năm 2025, số dư chưa thanh toán của thẻ tín dụng đạt 1,28 nghìn tỷ USD (số liệu tháng 2/2026 của Fed New York); 175 triệu chủ thẻ nắm giữ khoảng 648 triệu thẻ, lãi suất hàng năm trung bình đạt 22,3% (số liệu Q4/2025); Ngoài ra, APR trung bình của thẻ tín dụng mới phát hành là 23,75%; Báo cáo năm 2025 của CFPB cũng chỉ ra, chỉ riêng năm 2024, người tiêu dùng đã trả tổng cộng 160 tỷ USD tiền lãi thẻ tín dụng, tăng mạnh 52% so với 105 tỷ USD của năm 2022. Không ngoa khi nói rằng, thẻ tín dụng là khoản vay có tính chất ăn cướp hợp pháp lớn nhất nước Mỹ.
Về trợ cấp chéo và chi phí tuân thủ, theo thống kê, khoảng 45%-50% chủ thẻ tín dụng chọn trả hết số dư mỗi tháng, đối với họ, thẻ tín dụng là công cụ tín dụng ngắn hạn miễn phí (tương đương với thời gian miễn lãi 25 ngày), thậm chí có thể kiếm tiền thông qua tích điểm hoàn tiền; Trong khi đó, trong số chủ thẻ tín dụng có thu nhập hàng năm dưới 50.000 USD, 56% có số dư hàng tháng; con số này giảm xuống 36% ở những chủ thẻ tín dụng có thu nhập hàng năm trên 100.000 USD. Ngược lại, hơn 27 triệu người Mỹ mỗi tháng chỉ có thể trả khoản thanh toán tối thiểu, tương đương với việc chỉ trả lãi chứ không trả gốc. Từ đó, hệ thống thẻ tín dụng Mỹ hình thành nên một thực trạng cân bằng kỳ lạ: những người dùng không thể trả hết số dư đang sử dụng chi phí lãi suất hàng năm cao để trợ cấp ngược lại cho nhóm người dùng trả hết số dư.
Hai phía cung và cầu, cùng cho thấy thực trạng tàn khốc hiện nay của ngành tài chính Mỹ: một bộ phận không thể mở thẻ tín dụng; một bộ phận chủ thẻ tín dụng đang cung cấp máu cho ngân hàng và những người khác; một bộ phận thà chọn vay tiêu dùng còn hơn sử dụng thẻ tín dụng. Và nguyên nhân gây ra thực trạng như vậy, chắc chắn là phức tạp và sâu xa.
Ngành công nghiệp Internet tài chính Mỹ bị lãng quên: Quy định, quyền riêng tư, vốn và sự kiểm soát của các gã khổng lồ
Xem xét kỹ lưỡng những lý do cụ thể khiến Mỹ không có ngành công nghiệp Internet tài chính sôi động như trong nước, về bản chất, đó là một bức tường cao bốn mặt mang tính hệ thống và cấu trúc.
Thứ nhất, là hệ thống giám sát khắt khe và phân mảnh của ngành tài chính Mỹ.
Một mặt, khuôn khổ giám sát theo thể chế song trùng Liên bang + 50 tiểu bang khiến các rào cản tuân thủ tài chính cực kỳ cao. Vấn đề phân mảnh quy định dẫn đến chi phí tuân thủ cho các công ty muốn tham gia vào hoạt động cho vay thường tăng phi tuyến tính, tỷ lệ thu nhập/chi phí cực thấp; Mặt khác, sự bùng nổ của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 cũng cung cấp sự hỗ trợ thuận lợi cho việc siết chặt quy định tài chính, sau khi "Đạo luật Dodd-Frank" năm 2010 được thông qua, ranh giới quyền lực của Cục Bảo vệ Tài chính Người tiêu dùng (CFPB) tiếp tục mở rộng, chi phí tuân thủ tăng thêm, khách quan đã loại bỏ khả năng các tổ chức phi ngân hàng phát triển mạnh trong lĩnh vực tín dụng vi mô. Ở một mức độ nào đó, hệ thống giám sát của Mỹ bảo vệ không phải là người tiêu dùng, mà là các ngân hàng đang ngồi rình mò thu lợi.
Thứ hai, là vạch đỏ pháp lý về dữ liệu riêng tư của Mỹ.
Về lý thuyết, các gã khổng lồ công nghệ Internet Mỹ sở hữu dữ liệu riêng tư và thông tin cá nhân của người dùng toàn diện hơn so với các công ty Internet trong nước: Amazon biết bạn đã mua gì, Google biết bạn đã tìm kiếm gì, Apple biết bạn đã sử dụng cái gì - nhưng FCRA (Đạo luật Báo cáo Tín dụng Công bằng, được lập pháp năm 1970, sửa đổi nhiều lần) quy định chặt chẽ những dữ liệu nào có thể được sử dụng cho quyết định tín dụng, những dữ liệu nào không thể; CFPB trong năm 2023-2024 tiếp tục thúc đẩy mở rộng phạm vi áp dụng của FCRA, đưa nhiều hành vi môi giới dữ liệu vào quản lý; CCPA của California và CPRA tiếp theo lại thêm một lớp bảo vệ quyền riêng tư cấp tiểu bang. Đủ thứ quy định này có nghĩa là các công ty công nghệ Mỹ ngay cả khi có dữ liệu hành vi người dùng phong phú, về mặt pháp lý cũng không thể đưa trực tiếp những dữ liệu này vào mô hình quản lý rủi ro tín dụng. Đây không phải là trở ngại kỹ thuật, mà là vạch đỏ pháp lý.
Thứ ba, là hình phạt định giá thị trường vốn đặt trước mặt các công ty Internet.
Trong mắt của giới vốn Phố Wall không bao giờ ngủ, một khi các công ty công nghệ Internet gắn liền với hoạt động tài chính, thì sức hấp dẫn về doanh thu, lợi nhuận và hiệu suất kinh doanh của họ sẽ giảm sút - từ trước đến nay, các công ty công nghệ Internet được hưởng lợi từ tỷ lệ P/E cao (tài sản nhẹ, tăng trưởng cao, hiệu ứng mạng), trong khi các công ty tài chính có định giá thị trường thấp hơn do tài sản nặng, quy định mạnh và tính chu kỳ. Trước đây, Apple từng hợp tác với Goldman Sachs vào năm 2019 để tạo ra hoạt động thẻ tín dụng Apple Card, cuối cùng kết thúc với việc Goldman Sachs lỗ hơn 6 tỷ USD, tỷ lệ nợ xấu lên tới 2,93% và chuyển nhượng hoạt động này cho JPMorgan. Nguyên nhân dẫn đến việc dừng hoạt động này, mặc dù có ảnh hưởng của sự thiếu hụt trong quản lý tín dụng bán lẻ và quản lý rủi ro của một ngân hàng đầu tư như Goldman Sachs, nhưng nguyên nhân quan trọng hơn là Apple không muốn dính líu quá sâu thậm chí chịu rủi ro tín dụng.
Thứ tư, quyền định giá tín dụng nằm trong tay các tập đoàn tài chính lớn.
Những người chơi chính trong tín dụng tiêu dùng Mỹ là JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup, Capital One, Wells Fargo và các ngân hàng lớn, tập đoàn tài chính khác. Họ kiểm soát việc phát hành thẻ tín dụng, cho vay cá nhân, cho vay mua nhà, cho vay mua ô tô và hầu như tất cả các sản phẩm tín dụng tiêu dùng. Theo thống kê, tổng nợ tiêu dùng Mỹ khoảng 17,86 nghìn tỷ USD (số liệu tháng 6/2025 của Equifax), trong đó nợ thế chấp 13,21 nghìn tỷ, nợ không thế chấp 4,65 nghìn tỷ (bao gồm nợ mua ô tô 36%, nợ sinh viên 28,5%, thẻ tín dụng 24,2%). Một đế chế tín dụng khổng lồ, đằng sau là bàn tay tài chính giàu ngang với cả nước. Dưới tác động chung của thiết kế hệ thống được thao túng bởi nhóm vận động hành lang ngân hàng và quán tính hành vi người tiêu dùng, chi phí lãi suất 22% của thẻ tín dụng cũng trở thành quả đắng phải nuốt.
Tóm lại, thực tế ngành tài chính Mỹ hiện nay là, thẻ tín dụng chiếm vị trí trước, quy định chặn đường, luật riêng tư chặt đứt hỗ trợ dữ liệu, Phố Wall không thích phương pháp định giá hoạt động tài chính, các tập đoàn ngân hàng lớn không cho phép kẻ thách thức xâm phạm uy quyền và lợi ích của mình, tất cả mọi thứ, cùng nhau ngăn chặn các khoản vay vi mô qua Internet lẽ ra phải mang lại lợi ích cho hàng nghìn cá nhân, doanh nghiệp nhỏ và vừa ở bên ngoài thị trường Mỹ.
