TL;DR
- Deribit Insights, sử dụng phân tích Block Scholes, cho biết khẩu vị rủi ro phái sinh crypto đã giảm mạnh sau khi thị trường giao ngay giảm gần 20% vào tuần trước.
- Chỉ số Khẩu vị Rủi ro giảm xuống dưới 0,05, trong khi skew quyền chọn BTC đã phục hồi từ các mức giảm sâu hơn nhiều.
- Báo cáo cho biết động thái này trùng khớp với chuỗi dòng tiền rút ra khỏi ETF Bitcoin giao ngay dài nhất kể từ khi ra mắt.
- Tỷ lệ funding ETH đã giao dịch âm kể từ ngày 5 tháng 6, cho thấy định vị vị thế hoán đổi vĩnh viễn nghiêng về giảm giá.
Các nhà giao dịch phái sinh crypto đã rút lui mạnh mẽ sau đợt bán tháo tuần trước, với Deribit Insights báo cáo rằng Chỉ số Khẩu vị Rủi ro của Block Scholes đã giảm đáng kể xuống dưới 0,05 khi thị trường giao ngay cố gắng ổn định trên mức 60.000 USD.
Báo cáo phân tích ngày 11 tháng 6 mô tả một thị trường vẫn đang hấp thụ tác động của việc giá giao ngay giảm gần 20%. Trong khi Bitcoin sau đó đã củng cố trên vùng 60.000 USD, định vị phái sinh cho thấy các nhà giao dịch không đang vội vã quay trở lại với việc tiếp xúc tăng giá mạnh mẽ.
Khẩu vị Rủi ro Giảm sau Đợt Bán tháo Bitcoin
Chỉ số Khẩu vị Rủi ro là một thước đo độc quyền của Block Scholes, nhưng hướng di chuyển của nó rất rõ ràng: các nhà giao dịch đã trở nên thận trọng hơn nhiều. Chỉ số đọc dưới 0,05 cho thấy một thị trường nơi nhu cầu rủi ro đã sụp đổ so với các giai đoạn mang tính xây dựng hơn.
Deribit cho biết mức giảm này trùng khớp với chuỗi dòng tiền rút ra dài nhất từ các ETF Bitcoin giao ngay kể từ khi các sản phẩm này ra mắt. Dòng tiền ETF đã trở thành một trong những thước đo tâm lý tổ chức chính của thị trường, vì vậy một giai đoạn rút vốn kéo dài làm tăng thêm trọng lượng cho tín hiệu từ phái sinh.
Báo cáo cũng thảo luận về hoạt động kho bạc doanh nghiệp xung quanh Strategy Inc., lưu ý cả việc tiết lộ bán một lượng nhỏ 32 BTC và một vụ mua 1.550 BTC trị giá 103,1 triệu USD được công bố sau đó. Chi tiết này quan trọng vì hoạt động của Strategy thường được theo dõi như một chỉ số đại diện cho nhu cầu Bitcoin của doanh nghiệp, mặc dù bức tranh phái sinh tổng thể vẫn thận trọng.
Skew Quyền chọn Vẫn Hướng đến Định vị Phòng thủ
Dữ liệu quyền chọn cho thấy một số phục hồi, nhưng không phải là một thiết lập lại hoàn toàn. Theo báo cáo, các tỷ lệ rủi ro đảo chiều 25-delta của BTC chỉ còn thiếu một chút là -9%, phục hồi từ mức khoảng -19% năm ngày trước đó khi giá giao ngay phá vỡ dưới 60.000 USD.
Skew âm có nghĩa là các nhà giao dịch vẫn đang gán nhiều giá trị hơn cho việc bảo vệ phía dưới so với các quyền chọn mua tăng giá. Sự cải thiện từ -19% cho thấy sự hoảng loạn đã giảm bớt, nhưng thị trường chưa quay trở lại tư thế tăng giá vững chắc.
Điều đó quan trọng đối với thiết lập ngắn hạn của Bitcoin. Sự củng cố giao ngay trên 60.000 USD có thể trông bình tĩnh hơn trên bề mặt, nhưng các nhà giao dịch quyền chọn dường như đang giữ các biện pháp phòng ngừa trong khi chờ đợi sự xác nhận mạnh mẽ hơn.
Funding ETH Chuyển sang Âm
Báo cáo cũng chỉ ra áp lực trong phái sinh Ethereum. Tỷ lệ funding ETH đã giao dịch âm kể từ ngày 5 tháng 6, điều này cho thấy khuynh hướng giảm giá trong các thị trường hoán đổi vĩnh viễn.
Funding âm không đảm bảo sẽ có thêm đợt giảm tiếp theo. Đôi khi nó có thể tạo ra một cuộc bóp short nếu giá phục hồi. Nhưng nó cho thấy rằng các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy hiện tại sẵn sàng trả tiền để duy trì tiếp xúc giảm giá với ETH hơn là tiếp xúc tăng giá dài hạn.
Báo cáo của Deribit cũng lưu ý rằng giá giao ngay ETH đã giảm 66% so với mức cao kỷ lục vào tháng 8 năm 2025. Mức sụt giảm lớn hơn đó giúp giải thích tại sao tâm lý vẫn mong manh, ngay cả khi giá ngắn hạn ổn định.
Các Nhà Giao dịch Đang Theo dõi Gì Hiện nay
Câu hỏi chính là liệu sự củng cố hiện tại có trở thành một đáy hay chỉ đơn giản là một sự tạm dừng trước một đợt giảm tiếp theo. Thị trường phái sinh vẫn chưa đưa ra tín hiệu tăng giá rõ ràng.
Đối với Bitcoin, có lẽ cần một sự phục hồi bền vững trong dòng tiền ETF và một skew quyền chọn ít phòng thủ hơn để cho thấy khẩu vị rủi ro đang quay trở lại. Đối với Ethereum, các nhà giao dịch có thể theo dõi xem funding âm có tiếp tục kéo dài hay bắt đầu trở lại bình thường.
Cho đến lúc đó, phân tích mới nhất của Deribit gợi ý rằng thị trường crypto vẫn đang trong giai đoạn sửa chữa sau đợt bán tháo, với định vị của giới chuyên nghiệp thận trọng hơn là tự tin.







