Tác giả: Jose Antonio Lanz
Biên dịch: Chopper, Foresight News
Kỳ vọng lợi nhuận giảm, giá cổ phiếu lại tăng. Hôm qua, giá cổ phiếu Coinbase (COIN) và Circle (CRCL) đều tăng khoảng 3-4%. Trước đó, ngân hàng đầu tư có trụ sở tại Chicago là William Blair đã công bố một báo cáo, hạ dự báo doanh thu và lợi nhuận của Coinbase nhưng vẫn duy trì xếp hạng "Vượt trội hơn thị trường".
Quan điểm cốt lõi của William Blair là tất cả các tin xấu hiện tại đã được định giá vào cổ phiếu, và nhà đầu tư nên tiếp tục nắm giữ Coinbase.
Tổ chức này đã hạ dự báo doanh thu năm 2026 của Coinbase 12% và dự báo doanh thu năm 2027 giảm 13%; dự báo EBITDA điều chỉnh cho cả hai năm đều bị cắt giảm mạnh 34%. Các nhà phân tích Andrew Jeffrey và Adib Choudhury cho biết, lợi nhuận của công ty sẽ chạm đáy vào nửa cuối năm 2026 và phục hồi tăng trở lại vào năm 2027. Họ khuyên nhà đầu tư nên tiếp tục nắm giữ Coinbase khi khối lượng giao dịch tiền điện tử giao ngay đang chạm đáy cùng lúc với Bitcoin.
William Blair dự đoán, tổng khối lượng giao dịch cả năm của Coinbase sẽ giảm khoảng 44%, xuống còn 669 tỷ USD; khối lượng giao dịch năm 2027 sẽ phục hồi hơn 32%.
Tổ chức này cho rằng chu kỳ hiện tại có sự khác biệt cấu trúc so với năm 2022. Ngày nay, ETF Bitcoin giao ngay đã ra mắt, vốn tổ chức tiếp tục chảy vào, khung quy định ngành ngày càng hoàn thiện, đây là những điều kiện thuận lợi không tồn tại cách đây bốn năm.
Báo cáo đồng thời lạc quan về mạng lớp 2 Ethereum Base của Coinbase, cho rằng nó có thể trở thành điểm tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi, trong khi các sản phẩm phái sinh và thị trường dự đoán tiếp tục mở rộng nguồn thu, khiến hoạt động kinh doanh không còn phụ thuộc đơn thuần vào giao dịch giao ngay. Chỉ riêng hoạt động phái sinh bán lẻ, doanh thu hàng năm hóa trong quý I đã vượt 200 triệu USD.
Không phải tất cả các tổ chức đều lạc quan về xu hướng ngắn hạn của COIN. Nhà phân tích Patrick Moley từ Piper Sandler đã hạ mục tiêu giá COIN từ 170 USD xuống 155 USD, duy trì xếp hạng Trung lập. Ông cho biết, điểm nhấn chính của quý II là thị trường dự đoán và hợp đồng vĩnh viễn, World Cup thúc đẩy quy mô thị trường dự đoán bùng nổ, và cảnh báo rằng thị trường quý III sẽ tập trung cao độ vào tác động cạnh tranh tiềm năng từ các hợp đồng vĩnh viễn.
Từ đầu năm đến nay, giá cổ phiếu COIN đã giảm gần 30%, trong khi Bitcoin giảm khoảng 26%. Circle lên sàn NYSE vào tháng 6/2025 với giá phát hành 31 USD, giá cổ phiếu từ đầu năm đến nay đã điều chỉnh giảm 20%.
Mô hình đáy "W" hình thành: John Bollinger dự đoán Bitcoin sắp tăng mạnh
Tín hiệu lạc quan cũng xuất hiện trên mặt kỹ thuật. John Bollinger, người phát minh ra chỉ báo biến động toàn cầu Bollinger Bands và là nhà phân tích kỹ thuật kỳ cựu, từ đầu tháng 7 đã liên tục cảnh báo biểu đồ ngày của Bitcoin đang hình thành mô hình đáy quan trọng.
Vào ngày 2/7, Bollinger đã đăng bài trên nền tảng X, chỉ ra rằng biểu đồ đang hình thành cấu trúc đảo chiều đáy đôi "W": hai đáy thấp tạo thành vùng dao động, xuất hiện đợt phục hồi ở giữa, một khi giá phá vỡ ngưỡng kháng cự ở giữa hai đáy, xu hướng tăng sẽ chính thức được thiết lập.
Ông cho rằng diễn biến hiện tại là cấu trúc fractal tiêu chuẩn, bên trong mô hình lớn lồng ghép mô hình đáy W nhỏ, cấp độ biểu đồ tuần cũng có thể thấy cấu trúc tương tự. Tuy nhiên, ông cũng khách quan cảnh báo về sự không chắc chắn: thị trường gấu trong chu kỳ này đã nhiều lần xuất hiện mô hình tăng, nhưng cuối cùng đều bị áp lực bán phá vỡ.
Trong động thái mới nhất, Bollinger cho biết, nếu lần này mô hình đáy W hoàn thiện, nó sẽ được coi là tín hiệu rõ ràng cho sự đảo chiều xu hướng, đây cũng là tín hiệu tăng giá rõ ràng nhất của ông cho đến nay, và diễn biến thị trường không còn chỉ là đợt phục hồi ngắn hạn.
Đầu năm nay, Bollinger đã tiết lộ rằng chủ thể đầu tư của ông đang nắm giữ vị thế mua Bitcoin, quan điểm nhất quán với danh mục nắm giữ. Xét theo xu hướng kỹ thuật tổng thể, cấu trúc thị trường gấu tổng thể của Bitcoin vẫn chưa bị đảo ngược, nhưng động lực giảm đang tiếp tục suy yếu.
Đáy của Bitcoin đã xuất hiện chưa?
Báo cáo tuần mới nhất từ cơ quan dữ liệu on-chain Glassnode cho thấy, nguồn áp lực bán chính của thị trường trong cả năm — việc bán tháo hoảng loạn của những người nắm giữ dài hạn, đã đạt đỉnh và giảm trở lại từ hai tuần trước. Chỉ số này loại bỏ nhiễu từ giao dịch chuyển nội bộ trên chuỗi, thống kê khối lượng bán thực tế của người nắm giữ dài hạn, và lần đầu tiên trong chu kỳ này xuất hiện điểm ngoặt đi xuống.
Điểm thấp của giá vào tháng 6 đã thu hút lượng lớn lệnh mua vào thị trường, Glassnode theo dõi thấy các ví có quy mô khác nhau đồng loạt mua vào tích trữ. Mối tương quan nghịch giữa Bitcoin và chỉ số USD tiếp tục sâu hơn, trong khi mối liên hệ với thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục suy yếu, độ nhạy của tin tức vĩ mô tích cực đối với giá tiền điện tử đã trở lại: dữ liệu lạm phát thứ Ba không đạt kỳ vọng, mức tăng của Bitcoin vượt xa các chỉ số chứng khoán chính của Mỹ.
Đối với các nhà phân tích on-chain và tổ chức Phố Wall, một vấn đề cốt lõi là: thị trường giao ngay Bitcoin vẫn chưa xuất hiện lực mua bền vững, không đủ để xác nhận diễn biến đảo chiều.
Các vị thế phái sinh tiếp tục thanh lý rời khỏi thị trường, áp lực bán dài hạn dần suy yếu, mức phí hoảng loạn trên thị trường quyền chọn thu hẹp, nhưng dòng tiền gia tăng chưa ồ ạt vào thị trường. William Blair nhận định điểm ngoặt của thị trường vào năm 2027, dự đoán khối lượng giao dịch của Coinbase sau khi giảm mạnh 44% trong năm nay sẽ phục hồi 32% vào năm sau.
