Tác giả: Nghiên cứu Xu hướng
Thứ Sáu tuần trước, thị trường chứng khoán Mỹ tăng cao rồi giảm mạnh, đóng cửa giảm điểm trên diện rộng. S&P 500 giảm 0.25% xuống 7711.76 điểm, Nasdaq giảm 0.52% xuống 26402.42 điểm, Dow Jones giảm 0.02% xuống 53559.99 điểm. Trong cả tuần, Dow Jones tích lũy tăng 0.03%, S&P tích lũy giảm 0.08%, Nasdaq tích lũy giảm 0.28%. Bài phát biểu của Chủ tịch Fed Wash tại Hội nghị Jackson Hole cuối tuần mang tính diều hâu, xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 tăng từ 35% lên gần 60%; Mỹ và Iran đụng độ lẫn nhau cuối tuần, giá dầu thô quốc tế đầu phiên Á sáng Thứ Hai tăng hơn 2%; ông Trump tuyên bố đạt được thỏa thuận "giao dịch dầu mỏ lớn nhất lịch sử" với Venezuela. Vấn đề cốt lõi tuần này là: Kỳ vọng tăng lãi suất theo đường lối diều hâu và leo thang xung đột địa chính trị xuất hiện đồng thời, liệu cổ phiếu công nghệ định giá cao có thể đứng vững trước áp lực lãi suất hay không.
Bài phát biểu của Wash tại Jackson Hole mang tính diều hâu, xác suất tăng lãi suất tăng vọt
Bài phát biểu của Chủ tịch Fed Wash tại Hội nghị Thường niên Ngân hàng Trung ương Toàn cầu Jackson Hole có giọng điệu thiên về diều hâu, thị trường so sánh nó với tuyên bố có tính diều hâu nhất của Chủ tịch Fed kể từ năm 2009. Wash ám chỉ rằng nếu lạm phát không giảm nhanh thì sẽ tăng lãi suất, thị trường đặt cược vào việc tăng lãi suất vào tháng 9 đã tăng từ 35% lên gần 60%, có thể sẽ tăng lãi suất hai lần trước tháng 3/2027.
Thị trường trái phiếu Mỹ biến động mạnh. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng 4.18 điểm cơ bản lên 4.7180%, trong phiên từng giảm xuống 4.6485%, chạm mức thấp nhất trong ngày, sau đó phục hồi. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm tăng mạnh 11.14 điểm cơ bản lên 4.3434%, trước khi công bố bản thảo phát biểu của Wash từng giảm xuống 4.2135%, sau đó tiếp tục tăng. Mức tăng của lãi suất ngắn hạn vượt xa lãi suất dài hạn, đường cong lợi suất trở nên phẳng hơn, thị trường đang định giá một lộ trình tăng lãi suất tích cực hơn. Chỉ số USD nhảy vọt lên mức cao nhất trong hai tuần, đạt 99.703, tăng 0.55%. Nhân dân tệ ngoài khơi tại New York chốt ở mức 6.7308 nhân dân tệ, giảm 114 điểm so với phiên giao dịch trước đó. Đồng Yên mất mốc 160, giảm về mức trước khi Nhật Bản can thiệp thị trường ngoại hối vào cuối tháng 7.
Tín hiệu diều hâu từ Wash trực tiếp đè nén các tài sản nhạy cảm với lãi suất. Chỉ số cổ phiếu vốn hóa nhỏ giảm hơn 1%; vàng giao ngay giảm 3.2% xuống 4454.23 USD/ounce, chấm dứt chuỗi tăng ba tuần liên tiếp; Bitcoin trong phiên từ mức 81,455 USD giảm xuống 76,877 USD, từng giảm hơn 5%.
Mỹ-Iran đụng độ cuối tuần, giá dầu đầu phiên Á sáng Thứ Hai tăng
Địa chính trị leo thang vào cuối tuần trước. Quan chức Mỹ cho biết Chủ nhật, quân đội Mỹ tấn công hai cơ sở vũ khí của Iran trên đảo Larak, cáo buộc phía Iran cố gắng rải mìn tại eo biển. Quân đội Iran phản hồi rằng vụ tấn công trên đảo Larak khiến nhiều người bị thương, và đã bắn tên lửa vào căn cứ quân sự của Mỹ. Vụ đụng độ lẫn nhau giữa Mỹ và Iran cuối tuần đánh dấu sự leo thang đối đầu quân sự trực tiếp giữa hai bên.
Trước đó, Tổng thống Iran tuyên bố "Nếu eo biển Hormuz được mở lại, Mỹ phải thực hiện nghĩa vụ của mình", quân đội nhấn mạnh "tàu thuyền không được phép đi qua nếu không được phối hợp". Phó Ngoại trưởng Iran cho biết đã đạt được thỏa thuận với Oman, nhưng không vội mở lại eo biển. Lập trường của phía Iran trở nên cứng rắn hơn, triển vọng thông hành qua eo biển Hormuz một lần nữa bị che phủ bởi bóng tối.
Thứ Sáu tuần trước, dầu WTI giảm 0.16% chốt ở mức 83.40 USD/thùng, dầu Brent giảm 0.87% chốt ở mức 89.31 USD/thùng. Xung đột quân sự cuối tuần đã đảo ngược xu hướng giảm giá dầu trước đó do địa chính trị hòa dịch, mức phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị đang được tính toán lại vào giá dầu.
Đạt được thỏa thuận "giao dịch dầu mỏ lớn nhất lịch sử" với Venezuela, giá dầu chịu sự kéo kép từ xung đột Mỹ-Iran và tăng sản lượng dầu Venezuela
Ông Trump cuối tuần tuyên bố đạt được thỏa thuận dầu mỏ với Venezuela, phía Venezuela sau đó xác nhận hai bên đã ký kết thỏa thuận hợp tác quy mô lớn. Theo tiết lộ, khuôn khổ thỏa thuận kéo dài 25 năm, kế hoạch nâng sản lượng dầu thô hàng ngày của Venezuela lên 1.5 triệu thùng, liên quan đến khai thác 17 mỏ dầu chiến lược, quy mô đầu tư vượt quá trăm tỷ USD. Ông Trump tuyên bố phía Mỹ sẽ giành được "quyền kiểm soát phần lớn" trữ lượng hơn 650 tỷ thùng, để bổ sung cho Kho dự trữ Dầu mỏ Chiến lược của Mỹ.
Quy mô của thỏa thuận này vượt xa kỳ vọng của thị trường. Nếu sản lượng Venezuela được nâng lên như kế hoạch, về cơ bản sẽ thay đổi cơ cấu cung cấp dầu thô nặng toàn cầu. Tuy nhiên, việc thực hiện thỏa thuận phải đối mặt với nhiều bất ổn, cơ sở hạ tầng hiện có của Venezuela cần thời gian sửa chữa, chính trị nội bộ Mỹ cũng có biến số. Về ngắn hạn, tin tức về thỏa thuận và leo thang xung đột Mỹ-Iran tạo thành sự đối trọng, giá dầu đang tìm kiếm sự cân bằng giữa hai lực lượng này. Nhưng trọng tâm định giá của thị trường nằm ở phía lãi suất, bài phát biểu diều hâu của Wash mới là biến số cốt lõi quyết định hướng đi của tài sản vào thứ Sáu tuần trước, cổ phiếu công nghệ định giá cao chịu áp lực lớn nhất.
Cổ phiếu chip đồng loạt giảm, NVIDIA mất một nửa mức tăng
Chỉ số bán dẫn Philadelphia thứ Sáu tuần trước giảm 3.47% xuống 11469.66 điểm. NVIDIA giảm 4.57% chốt ở mức 217.55 USD, mất đi khoảng một nửa mức tăng sau báo cáo tài chính. Cổ phiếu chip đồng loạt giảm, Marvell Technology giảm hơn 10%, Intel, AMD, Broadcom đều yếu đi. Nhóm "Bảy đại gia" tổng thể giảm khoảng 1.2%, Microsoft tăng sáu phiên liên tiếp, cả tuần tăng hơn 6% dẫn đầu, Tesla giảm khoảng 2% biểu hiện yếu nhất. Lãi suất tăng làm giảm giá trị chiết khấu của dòng tiền trong tương lai, cổ phiếu chip là tài sản điển hình có thời hạn dài bị ảnh hưởng nhiều nhất. Cổ phiếu phần mềm biểu hiện phân hóa, Workday tăng gần 6%, ứng dụng AI thúc đẩy kết quả kinh doanh Q2 mạnh mẽ; Salesforce cả tuần báo cáo tài chính tích lũy tăng hơn 20%, thứ Sáu vẫn tăng gần 2%. Dấu hiệu dòng tiền chuyển dịch từ phần cứng sang lớp phần mềm và ứng dụng rõ ràng.
Điểm cần theo dõi tuần này
Hướng thứ nhất: Định giá lại lộ trình lãi suất sau bài phát biểu của Wash. Xác suất tăng lãi suất tháng 9 đã tăng từ 35% lên gần 60%, liệu lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm có thể ổn định trên mức 4.70% hay không, lợi suất kỳ hạn 2 năm có tiếp tục tăng vọt hay không, sẽ quyết định liệu không gian phục hồi định giá cho cổ phiếu công nghệ định giá cao có bị đóng hoàn toàn hay không. Thị trường cần ít nhất một phiên giao dịch hoàn chỉnh để định giá tín hiệu diều hâu từ Wash.
Hướng thứ hai: Diễn biến tiếp theo của xung đột Mỹ-Iran. Sau vụ đụng độ cuối tuần, liệu Iran có thực hiện biện pháp trả đũa tiếp theo hay không, Mỹ có tăng cường tấn công quân sự hay không, sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến xu hướng giá dầu và mức độ ưa thích rủi ro toàn cầu. Dầu Brent đầu phiên Á sáng Thứ Hai đã tăng hơn 2%, nếu tình hình địa chính trị tiếp tục leo thang, giá dầu có thể kiểm tra lại ngưỡng 90 USD, và đẩy cao hơn nữa kỳ vọng lạm phát cùng xác suất tăng lãi suất.
Hướng thứ ba: Áp lực bán cổ phiếu chip có ổn định được hay không. Chỉ số bán dẫn Philadelphia giảm 3.47% trong một ngày, mức tăng sau báo cáo tài chính của NVIDIA đã thu hẹp đáng kể. Nếu đầu tuần này cổ phiếu chip tiếp tục yếu đi, điều đó chứng tỏ logic định giá của thị trường đã chuyển từ "câu chuyện tăng trưởng AI" sang "lãi suất đè nén định giá", đây là tín hiệu cần quan sát nhất trong tháng 9.
Vị trí hiện tại S&P 500 ở mức 7711.76 điểm, nằm ở vùng dưới của khoảng dao động từ tháng 8; kháng cự phía trên cần quan tâm ở mức 7800 điểm là đỉnh trước đó, hỗ trợ phía dưới ở vùng 7650 điểm gần mức thấp giữa tháng 8. Biến số cốt lõi tuần này là hai lực lượng kỳ vọng tăng lãi suất và xung đột địa chính trị cộng hưởng như thế nào. Nếu lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục tăng kết hợp với giá dầu tăng, cổ phiếu công nghệ định giá cao sẽ chịu sự ép kép về định giá và kỳ vọng lợi nhuận; nếu giá dầu giảm do tình hình địa chính trị hạ nhiệt, cú sốc lãi suất sau bài phát biểu của Wash có thể được bù đắp một phần.
Tín hiệu cốt lõi của thị trường chứng khoán Mỹ qua đêm là bài phát biểu diều hâu của Wash đã neo lại kỳ vọng lãi suất, không gian phục hồi định giá cho cổ phiếu công nghệ định giá cao tạm thời bị đóng lại. Leo thang xung đột Mỹ-Iran cung cấp mức phí bảo hiểm địa chính trị mới cho giá dầu, mối lo ngại lạm phát và kỳ vọng tăng lãi suất đang hình thành vòng phản hồi tích cực.
