Tác giả gốc: Arthur Hayes, Đồng sáng lập BitMEX
Biên dịch gốc: BitpushNews
Lời tựa biên tập: Trong bài viết mới nhất "The Butterfly Touch" của Arthur Hayes, tác giả dự đoán thanh khoản USD và Nhân dân tệ sẽ tiếp tục tăng, và Bitcoin cùng tiền mã hóa sẽ hưởng lợi từ điều đó.
Chủ nghĩa lạc quan AI
Chi tiêu vốn (CAPEX) để hỗ trợ đào tạo và suy luận mô hình AI là chưa từng có trong lịch sử văn minh nhân loại. Nhiều người tin rằng khoản đầu tư vào trí thông minh này sẽ tạo ra giá trị cho nhân loại khác với mọi công trình công nghệ trước đây. Tôi đồng ý; tuy nhiên, là con người, chúng ta luôn làm quá mức. Trong vũ trụ này, vô cực dương và sự hoàn hảo là không thể đạt tới. Do đó, khi kỳ vọng vào một tương lai được dẫn dắt bởi trí thông minh máy móc, chúng ta có thể xây dựng thừa mứa.
Những người cổ vũ AI viện dẫn chủ nghĩa dân tộc như một lý do để tiêu tiền phung phí, nhưng lòng yêu nước không nên bị gắn mác giá... Cả Mỹ và Trung Quốc đều tin rằng AI và quyền bá chủ công nghệ là sống còn đối với sự tồn tại lãnh thổ của họ.
Các đại gia công nghệ cũng rất sẵn lòng bán cho họ những câu chuyện kinh dị: điều gì sẽ xảy ra với một quốc gia nếu đối thủ đi trước một bước và giành được quyền bá chủ về trí thông minh máy móc. Một cách khách quan, cả hai nhà lãnh đạo đều chứng kiến và tin tưởng sâu sắc về cách thức AI và máy bay không người lái phổ biến có thể mang lại chiến thắng. Do đó, họ sẽ đảm bảo mục tiêu kinh tế và quân sự hàng đầu là xây dựng thêm trí thông minh máy móc hiệu quả nhất trong lãnh thổ của mình.
Tại Mỹ, cho đến nay phần lớn CAPEX AI đến từ dòng tiền hoạt động của các công ty phần mềm có lợi nhuận cao nhất. Nhưng xét đến quy mô chi tiêu hiện tại và tương lai, cần tăng thêm tài trợ thông qua các kênh tín dụng.
Tại Trung Quốc, các ngân hàng đang chậm lại trong việc tài trợ cho bất động sản, chuyển sang tài trợ cho ngành công nghệ. Ngoài chi tiêu liên quan đến trung tâm dữ liệu, cả Mỹ và Trung Quốc đều đang tiếp tục đầu tư để tăng nguồn cung điện.
Nói cách khác, các ngân hàng trung ương đang tạo ra nhiều tiền pháp định hơn, nới lỏng điều kiện tài chính.
Sự kết hợp giữa ý chí chính trị (thắng cuộc đua AI) và ý chí tài chính (tài trợ cho việc xây dựng thông qua in tiền và cho vay) đã tạo ra môi trường hoàn hảo cho tiền mã hóa. Đơn vị tiền pháp định vào ngày mai sẽ nhiều hơn xa so với hôm nay, và tỷ lệ thay đổi đang tăng tốc do chi tiêu AI và điện khí hóa tăng mạnh. Khi chi phí cho một đơn vị trí thông minh giảm và độ phức tạp của nhiệm vụ mà AI thực hiện tăng lên, điều đó có nghĩa là mức tiêu thụ năng lượng tính toán tăng theo cấp số nhân; đây là bản chất của "Nghịch lý Jevons".
Ngoài ra còn có "Hiệu ứng Red Queen": khi đối thủ cạnh tranh nâng cao hiệu quả mô hình, khoản CAPEX AI mà một công ty đầu tư sẽ nhanh chóng mất giá. Điều này dẫn đến một cuộc chạy đua nhằm tăng thêm chi tiêu để tạo ra các mô hình tốt hơn nhằm đánh bại đối thủ, đồng thời cũng khiến hàng nghìn tỷ đô la (sẽ sớm lên đến hàng nghìn tỷ) mà đối thủ đầu tư trở nên lỗi thời. Do đó, trừ khi bị cản trở bởi các sự kiện thị trường ngoại sinh, chi tiêu CAPEX AI sẽ mở rộng vô hạn.
Khi nào bữa tiệc này kết thúc?
Tôi cho rằng có hai sự kiện sẽ xảy ra gần như đồng thời và thay đổi nhận thức của mọi người về sự cần thiết phải chi hàng nghìn tỷ để xây dựng AI.
Thị trường khó tiêu hóa: Xảy ra một đợt IPO liên quan đến AI có quy mô khổng lồ và cực kỳ thiếu trách nhiệm về mặt tài chính hoặc một vụ sáp nhập trị giá lớn đến mức thị trường không thể chịu đựng nổi. Điều này sẽ đánh thức thị trường khỏi cơn sốt, và mọi người bắt đầu đặt câu hỏi liệu trí thông minh máy móc có thực sự đáng giá nhiều như vậy không.
Sự thay đổi xu hướng chính trị: Cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2028. Việc giá nguyên liệu, lao động, và đặc biệt là giá điện tăng do xây dựng AI quy mô lớn không được ưa chuộng ở nhiều khu vực. Hơn nữa, 90% người Mỹ không nắm giữ nhiều cổ phiếu và không thể hưởng lợi từ việc giá cổ phiếu tăng vọt. Về mặt chính trị, rất dễ dàng để vận động tranh cử bằng cách chống lại AI, tập trung vào giá trị lao động con người và kiềm chế lạm phát.
Nhưng vào lúc này, thanh khoản USD và Nhân dân tệ sẽ tiếp tục tăng. Bitcoin và tiền mã hóa sẽ hưởng lợi từ điều đó.
Mỗi quốc gia, tự quét tuyết trước cửa nhà mình
Trump ném bom Iran, căn bản không quan tâm đến tác động của chiến tranh đối với nền kinh tế toàn cầu. Hoặc có thể ông ấy quan tâm, nhưng giả định rằng "hành động quân sự đặc biệt" năm nay có thể giành chiến thắng nhanh chóng đã được chứng minh là quá lạc quan. Nước Mỹ sở hữu năng lượng giá rẻ (nhiên liệu hóa thạch) và đất canh tác màu mỡ do Chúa ban tặng. Mọi thứ có thể trở nên đắt đỏ, nhưng người Mỹ sẽ không chết đói ngay cả khi eo biển Hormuz bị đóng cửa một phần - trừ khi các chính trị gia quyết định chi tiền vào Fallujah thay vì phiếu thực phẩm.
Nhưng người dân ở châu Âu, châu Phi và phần lớn châu Á sẽ không may mắn như vậy. Thật không may, giới tinh hoa chính trị của các quốc gia này đã nhầm tưởng rằng các chính trị gia Mỹ sẽ cân nhắc đến tình trạng thiếu lương thực và năng lượng của họ khi quyết định có phát động một cuộc chiến khác đe dọa dòng chảy hàng hóa thiết yếu hay không. Những quốc gia này, do tin tưởng vào Mỹ, đã dự trữ thặng dư trong các tài sản tài chính USD thay vì xây dựng đường ống, tuyến đường thương mại hoặc tích trữ hàng hóa thiết yếu.
Marco Papic từ BCA Research đã nói hay nhất:
"Toàn bộ trái đất - theo đúng nghĩa đen - được kết nối vì sự bá quyền của Mỹ... Tại sao quốc phòng của Đức lại không đủ đối với Nga? Vì... nước Mỹ. Tại sao hầu hết các quốc gia vùng Vịnh hầu như không có cơ sở hạ tầng vận chuyển năng lượng tránh eo biển Hormuz? Vì... nước Mỹ. Tại sao sản xuất toàn cầu tập trung ở Trung Quốc? Vì... nước Mỹ."
Các quyết định đầu tư của các quốc gia này sẽ thay đổi mạnh mẽ do không thể tiếp cận phân bón hoặc nhiên liệu. Nắm giữ trái phiếu kho bạc Mỹ hoặc ETF S&P 500 sẽ vô nghĩa khi bạn không thể có lương thực và năng lượng vì một cuộc chiến mà bạn không tham gia. Để bù đắp những thiếu hụt này, các quốc gia có chủ quyền trong tương lai sẽ dần thanh lý các tài sản USD một cách ngoại vi, thay vào đó đầu tư vào cơ sở hạ tầng, quốc phòng và hàng hóa hữu hình.
Đây là một vấn đề đối với thị trường tài chính Mỹ, vì tỷ lệ nắm giữ của nước ngoài là rất lớn. Nếu để mặc, việc thanh lý chậm các tài sản USD sẽ dẫn đến thị trường đi xuống. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent và các nhà hoạch định chính sách khác hiểu điều này. Họ có hai lựa chọn ứng phó: khuyến khích sử dụng hạn mức hoán đổi USD, hoặc sửa đổi quy định ngân hàng.
"Úc xấu": Bán trái phiếu kho bạc Mỹ để mua nhiên liệu máy bay phản lực.
"Úc tốt": Vay USD từ Fed để mua nhiên liệu máy bay phản lực.
Nếu thị trường Mỹ cần thêm động lực để bù đắp cho việc bán ra của các quốc gia có chủ quyền, các quy định có thể được nới lỏng để cho phép ngân hàng nắm giữ nhiều trái phiếu kho bạc và cổ phiếu Mỹ hơn. Việc nới lỏng các yêu cầu vốn liên quan đến eSLR (Tỷ lệ đòn bẩy bổ sung) là một bước đi theo hướng này.
Từ khi hệ thống petrodollar được thiết lập vào những năm 1970, việc tiết kiệm thặng dư vào các tài sản USD đã là "thực hành tốt nhất". Nhưng ngày nay, nắm giữ tài sản USD không còn đảm bảo bạn nhận được một chuyến hàng phân bón hoặc dầu mỏ nữa. "Hậu cần đúng lúc" (Just-in-time) đã chết, "phòng ngừa rủi ro" (Just-in-case) sẽ tồn tại lâu dài. Đây là một xu hướng cấu trúc sẽ kéo dài hàng thập kỷ. Điều này có nghĩa là các nhà hoạch định chính sách tiền tệ phải duy trì điều kiện tài chính nới lỏng để lấp đầy khoảng trống mà người nước ngoài để lại khi họ chuyển tiết kiệm sang đầu tư vào cơ sở hạ tầng hữu hình thay vì "tài sản tài chính USD hư ảo".
Cao hơn + Lâu hơn
Chiến tranh gây ra lạm phát, và xung đột Mỹ-Iran cũng không ngoại lệ. CAPEX AI và xây dựng cơ sở hạ tầng là cái cớ để tăng cho vay. Các chính trị gia ủng hộ in tiền vì sự cần thiết cả về thực tế lẫn nhận thức. Đó là lý do tại sao Bitcoin có hiệu suất vượt trội so với các tài sản rủi ro chính khác như vàng và cổ phiếu công nghệ Mỹ sau ngày 28 tháng 2.
Bitcoin đã chạm đáy ở mức 60.000 USD vào đầu năm nay, với sự hậu thuẫn của hàng nghìn tỷ USD và Nhân dân tệ chưa được tạo ra, việc quay trở lại mức 126.000 USD đã là điều chắc chắn. Nhiều người chỉ trích từ chối tham gia vào đợt tăng giá này vì hiệu suất của Bitcoin trong 24 tháng qua không bằng cổ phiếu công nghệ và vàng. Họ không hiểu tại sao Bitcoin với tư cách là công cụ phòng ngừa việc phát hành tiền tràn lan vẫn hiệu quả. Nhưng nó sẽ thể hiện sự nhạy cảm cực độ đối với việc mở rộng thanh khoản tiền pháp định. Tôi dự đoán đà tăng sẽ trở nên mạnh mẽ hơn, và quỹ đạo tăng sẽ trở nên bùng nổ khi vượt qua mốc 90.000 USD và nhiều người bán quyền chọn mua bị buộc phải đóng vị thế.
Tôi không biết Bitcoin có thể tăng cao đến mức nào, nhưng tôi sẽ điều chỉnh rủi ro danh mục đầu tư của Maelstrom lên mức cao nhất, trừ khi có biến động lớn. Đến cuộc bầu cử giữa kỳ tháng 11, thái độ của chính trị Mỹ đối với AI và lạm phát có thể trở nên rất xấu, điều này có thể là một trở ngại nhỏ trong quá trình tăng giá.
Nhưng hãy nhớ: Giá dầu cao không gây tổn hại cho Trump nhiều như mọi người nghĩ. MAGA chắc chắn sẽ thua ở California (nơi chính sách năng lượng khiến giá xăng cao nhất nước Mỹ), nhưng dầu thô 100 USD và việc tái thiết cơ sở hạ tầng ở Venezuela, Trung Đông sẽ có lợi cho ngành dầu khí ở các bang mà những người ủng hộ Trump sinh sống. Chỉ cần có thể nhét tiền vào túi của người Mỹ bình thường, Trump vẫn còn thời gian để giành chiến thắng trong cuộc tái tranh cử. Vì vậy, hãy tiến lên nào, S&P 500 hướng đến 10.000 điểm!
Đã đến lúc chơi với các đồng tiền mã hóa phụ (Shitcoin). Ngoài Hyperliquid ($HYPE) và Zcash ($ZEC) mà chúng tôi đã nắm giữ với tỷ trọng lớn, đồng tiền tôi yêu thích tiếp theo là $NEAR. Bài viết tiếp theo của tôi sẽ giải thích luận điểm của chúng tôi: Tại sao "câu chuyện về quyền riêng tư" kết hợp với "Near Intents" sẽ tạo ra dòng tiền mặt tích cực cho giao thức này. Điều này sẽ hoàn toàn đảo ngược hiệu suất giá ảm đạm của đồng tiền này và tạo ra một cơ hội bắt đáy lớn, đưa nó nhanh chóng tiến đến mức cao kỷ lục nhiều năm trước.
Bây giờ là thị trường tăng giá; hãy nhắm mắt lại và nhấn nút mua. Sẽ có thời điểm để bán, nhưng chắc chắn không phải bây giờ. Đừng làm hỏng nó, hãy cùng nhau phát cuồng lên.
