Các công ty Kalshi và Polymarket đã giành được lệnh cấm tạm thời của tòa án, ngăn cản việc áp dụng lệnh cấm thị trường dự đoán ở Minnesota, cho phép hai dịch vụ giao dịch phát triển nhanh nhất tiếp tục hoạt động trong bối cảnh ngành này đang tăng trưởng kỷ lục.
Phán quyết này sẽ có những tác động rộng hơn đối với tiền mã hóa. Polymarket giải quyết ký quỹ trên blockchain bằng cách sử dụng stablecoin. Hơn nữa, các giao dịch liên quan đến tiền mã hóa chiếm một phần đáng kể trong hoạt động kinh doanh của cả hai công ty được đề cập ở trên.
Vì vậy, một lệnh cấm ở cấp tiểu bang sẽ không chỉ ảnh hưởng đến hai công ty mà còn định hình mức độ mà các tiểu bang có thể điều chỉnh các thị trường ngày càng đan xen với tài sản kỹ thuật số, trong khi các cơ quan quản lý vẫn đang cố gắng xác định liệu các thị trường dự đoán có thuộc phạm vi điều chỉnh của luật phái sinh hay luật cờ bạc.
Tại sao phán quyết của tòa án tiểu bang lại ảnh hưởng đến tiền mã hóa
Thị trường dự đoán cho phép mọi người tham gia giao dịch thông qua các hợp đồng (contract) liên quan đến các sự kiện trong tương lai. Giá trị hợp đồng phản ánh xác suất dự đoán sẽ trở thành hiện thực, như được nêu trong nghiên cứu của Trung tâm Nghiên cứu Pew.
Tiền mã hóa đã trở thành một trong những danh mục giao dịch lớn nhất trong ngành. Theo ước tính của Pew, các hợp đồng về tài sản kỹ thuật số chiếm khoảng 20% khối lượng giao dịch của Polymarket và khoảng 7% khối lượng của Kalshi, chỉ đứng sau thể thao và chính trị.
Điều này cho thấy rõ ràng vụ kiện ở Minnesota không chỉ quan trọng đối với hai công ty này. Việc Polymarket nâng cấp lên sổ lệnh giới hạn tập trung hiệu suất cao (CLOB v2) và ra mắt token mới được hỗ trợ bởi USDC có tên pUSD cho thấy xu hướng chuyển đổi các thị trường dự đoán hàng đầu thành cơ sở hạ tầng tinh vi hơn cho giao dịch định hướng tiền mã hóa.
Khi các nền tảng này trở nên nhanh hơn, thanh khoản hơn và tích hợp tốt hơn với các hệ thống thanh toán dựa trên blockchain, các phán quyết tư pháp ở Minnesota ngày càng trở nên quan trọng đối với toàn bộ hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số. Bằng cách ngăn chặn việc thi hành lệnh của tòa án Minnesota, tòa án đang cho phép một phần đáng kể hoạt động giao dịch tiền mã hóa ở tiểu bang này tiếp tục.
Một lĩnh vực đã vượt ra khỏi thị trường ngách của nó
Sự tăng trưởng nhanh chóng của ngành giải thích lý do tại sao trường hợp này thu hút nhiều sự chú ý hơn. Dữ liệu từ Artemis cho thấy khối lượng giao dịch trên các thị trường dự đoán trong năm tháng đầu năm 2026 dao động hàng tháng trong khoảng từ 25 đến 30 tỷ USD, trước khi đạt mức kỷ lục lịch sử 52,8 tỷ USD vào tháng Sáu.
Trong tháng Bảy, khối lượng giao dịch tính từ đầu tháng đạt 50,9 tỷ USD, cho thấy hoạt động giao dịch sôi động ngay cả sau Giải vô địch bóng đá thế giới FIFA, một trong những sự kiện giao dịch lớn nhất trong năm.
Không giống như những năm trước, khi các sự kiện và xu hướng chính trị là trung tâm, năm nay sự phát triển của các thị trường dự đoán được thúc đẩy bởi các sự kiện thể thao, kỳ vọng kinh tế vĩ mô, hoạt động của ngân hàng trung ương và sự phát triển của thị trường tiền mã hóa.
Theo dữ liệu từ Galaxy Research, tổng khối lượng thị trường dự đoán kể từ khi thành lập đã vượt quá 150 tỷ USD. Các nhà phân tích của Bernstein, được Galaxy đề cập, tin rằng nếu quy định được cải thiện, khối lượng thị trường dự đoán có thể đạt 1 nghìn tỷ USD vào năm 2030.
Tuy nhiên, điều đó có xảy ra hay không phụ thuộc vào một câu hỏi quan trọng hiện đang được xem xét ở Minnesota và một số tiểu bang khác: quyền tiếp cận thị trường.
Kalshi vượt lên dẫn đầu trong khi Polymarket xem xét việc đưa sản xuất trở lại Hoa Kỳ
Cạnh tranh cũng đã chuyển dịch có lợi cho Kalshi. Theo dữ liệu từ Token Terminal, trong năm năm qua, sàn giao dịch được quy định này đã chiếm 61,1% tổng khối lượng danh nghĩa tích lũy, đạt mức 159,5 tỷ USD so với 101,7 tỷ USD của Polymarket. Trong 30 ngày qua, Kalshi đã thu về 39,5 tỷ USD khối lượng danh nghĩa so với 8,7 tỷ USD của Polymarket, nhấn mạnh sự tăng trưởng phổ biến gần đây của sàn giao dịch này.
Sự khác biệt chính giữa họ là về quy định. Kalshi là một thị trường hợp đồng được Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) quy định, trong khi Polymarket không chịu sự giám sát của CFTC đối với nền tảng quốc tế của mình.
Theo ước tính của Galaxy, vào tháng Tư, hoạt động của Polymarket tại Hoa Kỳ mang về khoảng 1,3 tỷ USD, trong khi nền tảng quốc tế là khoảng 9 tỷ USD. Ngoài ra, Polymarket được cho là hiện đang tìm kiếm sự chấp thuận rộng rãi hơn từ các cơ quan quản lý Hoa Kỳ cho nền tảng chủ lực của mình.
Do đó, tranh chấp bắt đầu ở Minnesota đang tạo ra tác động vượt ra ngoài biên giới tiểu bang. Nếu các thẩm phán kiên định ủng hộ việc quy định liên bang đối với các sàn giao dịch dự đoán thay vì quy định cờ bạc cấp tiểu bang, thị trường dự đoán có thể trở thành một trong những lĩnh vực chính nơi tiền mã hóa đạt được sự chấp nhận rộng rãi, bằng cách sử dụng các quy tắc quản lý thị trường hiện có thay vì luật tiền mã hóa đặc thù. Tuy nhiên, nếu các tiểu bang cuối cùng giành chiến thắng, thị trường có thể phải đối mặt với nhiều rào cản khi hoạt động dưới các quy tắc mâu thuẫn.
Nhà giao dịch nên theo dõi điều gì tiếp theo?
Phán quyết của tòa án chỉ là tạm thời, và câu hỏi rộng hơn về việc liệu các tiểu bang có được phép hạn chế các thị trường dự đoán được quy định ở cấp liên bang hay không vẫn còn bỏ ngỏ. Các nhà giao dịch sẽ quan tâm đến bước đi tiếp theo của Minnesota là gì, liệu các tiểu bang khác có áp dụng các hạn chế tương tự không và làm thế nào Polymarket có thể mở rộng phạm vi quy định của mình tại Hoa Kỳ.
Kết quả của vụ án có thể ảnh hưởng không chỉ đến thị trường dự đoán. Khi stablecoin và các hợp đồng về tài sản kỹ thuật số ngày càng được tích hợp vào các nền tảng này, vụ việc này có thể ảnh hưởng đến cách các nhà đầu tư tổ chức nhìn nhận cơ sở hạ tầng tài chính dựa trên blockchain. Tranh chấp ở Minnesota cuối cùng có thể giúp xác định điều gì sẽ định hình giai đoạn phát triển tiếp theo của thị trường đang mở rộng nhanh chóng này: giám sát phái sinh liên bang hay luật cờ bạc tiểu bang.
