Tác giả: Jamie Redman, Bitcoin.com
Biên dịch: Bạch Thoại Khu Công Nghệ Chuỗi Khối

Năm 2026, Saylor và Strategy vẫn duy trì vị thế dẫn đầu áp đảo
Strategy, công ty sở hữu Bitcoin doanh nghiệp lớn nhất thế giới do Michael Saylor xây dựng, vẫn đứng đầu bảng với 843,775 Bitcoin trên bảng cân đối kế toán. Tính theo giá hiện tại, con số này tương đương khoảng 58 tỷ USD, được phân bổ trong các hoạt động kinh doanh của công ty - giờ đây gần như hoàn toàn dựa vào phát hành nợ và vốn cổ phần để tài trợ cho việc mua thêm Bitcoin.
Tuy nhiên, vào năm 2026, quy mô nắm giữ Bitcoin của một công ty và diễn biến giá cổ phiếu của nó đã trở thành hai câu chuyện hoàn toàn khác biệt. Các công ty khai thác (miner) đang phục hồi, trong khi các công ty nắm giữ như kho bạc (treasury) đang bị trừng phạt.
Danh sách top 10 dưới đây, dựa trên dữ liệu tổng hợp từ bitcointreasuries.net, liệt kê mười công ty sở hữu Bitcoin lớn nhất tính đến ngày 25 tháng 7 năm 2026.
Top 10 doanh nghiệp nắm giữ Bitcoin hàng đầu
- Strategy (MSTR): 843,775 BTC
- Twenty One Capital (XXI): 43,514 BTC
- Metaplanet (MPJPY): 43,000 BTC
- Mara Holdings (MARA): 36,303 BTC
- Bullish (BLSH): 24,300 BTC
- Strive (ASST): 19,921 BTC
- SpaceX (SPCX): 18,712 BTC
- Coinbase Global (COIN): 16,492 BTC
- Riot Platforms (RIOT): 15,680 BTC
- Cleanspark (CLSK): 13,924 BTC
Lợi thế dẫn đầu của Strategy là không thể tranh cãi. Số lượng Bitcoin nắm giữ của họ vào khoảng 843,775 BTC, gấp hơn 19 lần lượng nắm giữ của công ty đứng thứ hai, Twenty One Capital. Saylor bắt đầu mua Bitcoin cho công ty tiền thân là Microstrategy vào năm 2020, thời điểm mà việc một công ty phần mềm niêm yết trên Nasdaq chuyển đổi tài sản kho bạc sang Bitcoin nghe có vẻ còn rất không chính thống.
Năm năm sau, quyết định đó đã định hình lại công ty. Hiệu suất giao dịch hiện tại của Strategy phần lớn là một cược có đòn bẩy cao vào giá Bitcoin, điều này giải thích tại sao cổ phiếu của công ty vẫn giảm 40% trong năm 2026 bất chấp việc nắm giữ Bitcoin của họ tiếp tục tăng. Strategy trong năm nay đã từ bỏ chiến lược "không bao giờ bán" từng tuân thủ lâu nay, một sự thay đổi đáng chú ý sau nhiều năm khăng khăng coi mỗi lần mua Bitcoin là nắm giữ vĩnh viễn.

Diễn biến cổ phiếu của Strategy (MSTR) vào ngày 24 tháng 7 năm 2026
Công ty lần đầu tiên bán 32 BTC vào cuối tháng Năm để tài trợ cho việc thanh toán cổ tức ưu đãi, đánh dấu lần bán ròng Bitcoin đầu tiên sau nhiều năm. Vài tuần sau đó, từ cuối tháng Sáu đến đầu tháng Bảy, họ lại bán thêm 3,588 BTC, thu về khoảng 216 triệu USD để thực hiện các nghĩa vụ liên quan đến cổ phiếu và bổ sung tiền mặt trên bảng cân đối kế toán. Ngay cả sau những giao dịch này, Strategy vẫn là công ty sở hữu Bitcoin doanh nghiệp lớn nhất thế giới, và với khoảng cách rất lớn, điều này cho thấy các đợt bán này phản ánh việc quản lý vốn hơn là một sự chệch hướng khỏi chiến lược Bitcoin dài hạn của họ.
Các công ty khai thác giành chiến thắng trên thị trường chứng khoán
Bỏ qua tổng số Bitcoin nguyên thủy, có thể thấy một quy luật rõ ràng hơn từ diễn biến giá cổ phiếu. Các doanh nghiệp khai thác đang thể hiện mạnh mẽ, trong khi các công ty chỉ nắm giữ Bitcoin như một tài sản kho bạc thì không.
Lý do rất đơn giản. Thứ nhất, các công ty khai thác có thể tích lũy Bitcoin với chi phí sản xuất thường thấp hơn giá thị trường hiện tại, mang lại cho họ một lợi thế mà hầu hết các công ty mua khác không có. Thứ hai, nhiều công ty khai thác niêm yết trong vài năm qua đã tập trung xây dựng cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo (AI), tạo ra một luồng doanh thu thứ hai giúp đa dạng hóa thu nhập ngoài việc khai thác Bitcoin.
Ví dụ, Riot Platforms từ đầu năm đến nay đã tăng 73%, thể hiện tốt nhất trong top 10 công ty nắm giữ. Cleanspark đã tăng 39% khi mở rộng trung tâm dữ liệu khai thác và các dự án lưu trữ pin tại Bắc Mỹ. Mara Holdings đã tăng 31% nhờ chiến lược kết hợp khai thác và kho bạc, tiếp tục mở rộng quy mô khai thác trong khi vẫn duy trì lượng nắm giữ 36,303 BTC.

Biểu đồ Cleanspark và Riot, dữ liệu từ tradingview.com
Twenty One Capital (XXI) mặc dù mới được thành lập vào tháng 3 năm 2025, nhưng đã nhanh chóng hành động để trở thành công ty sở hữu Bitcoin doanh nghiệp lớn thứ hai. Công ty có trụ sở tại Austin này nhận được sự hậu thuẫn từ các thế lực tiền điện tử bao gồm Tether, ban đầu do doanh nhân Jack Mallers lãnh đạo, người đã rời đi vào tuần trước. Toàn bộ mô hình kinh doanh của họ xoay quanh việc cung cấp cho nhà đầu tư chứng khoán mức tiếp xúc trực tiếp với giá Bitcoin, mà không có hoạt động phần mềm hay khai thác như các công ty khác trong danh sách.
Metaplanet, công ty phát triển khách sạn chuyển đổi niêm yết tại Tokyo, đã giảm 49% tính đến ngày 25 tháng 7 năm 2026. Công ty vẫn nắm giữ 43,000 BTC, xếp thứ ba trong danh sách này, nhưng biến động giá cổ phiếu của họ gần như hoàn toàn đồng bộ với biến động giá Bitcoin. Tính đến phiên đóng cửa thứ Sáu, Twenty One Capital, mặc dù sở hữu kho dự trữ lớn thứ hai trong danh sách (43,514 BTC), nhưng đã giảm 48% kể từ đầu năm.
Các nhà đầu tư dường như đang khen thưởng những công ty có thể sản xuất Bitcoin và cung cấp cơ sở hạ tầng AI, hơn là những công ty chỉ đơn thuần mua và nắm giữ BTC, đặc biệt là khi những công ty nắm giữ này phụ thuộc vào việc phát hành cổ phiếu mới hoặc nợ để tiếp tục tăng dự trữ. Các công ty khai thác có nhiều năm kinh nghiệm và một số kiểm soát được chi phí sản xuất của riêng họ. Trong khi đó, các công ty kiểu kho bạc phụ thuộc vào việc thị trường vốn vẫn mở cửa và sẵn sàng cung cấp vốn cho các đợt mua sắm thêm của họ.
Hai cái tên ở giữa danh sách cho thấy sự phân hóa trong năm nay đã trở nên rõ rệt như thế nào. Bullish, nhà điều hành sàn giao dịch quần đảo Cayman lên sàn vào tháng 8 năm 2025 thông qua thỏa thuận SPAC, nắm giữ 24,300 BTC, nhưng cổ phiếu đã giảm 37% do khối lượng giao dịch tiền điện tử trì trệ và các khoản lỗ liên quan đến vốn chủ sở hữu âm.
Strive, một công ty quản lý tài sản ở Dallas được xây dựng xung quanh kho bạc Bitcoin, nắm giữ 19,921 BTC, đã giảm tương đối nhẹ hơn kể từ đầu năm, ở mức 24%. Hai công ty này cho thấy, ngay cả trong nội bộ nhóm các công ty nắm giữ kiểu kho bạc, mức độ giảm phần lớn phụ thuộc vào cách mỗi công ty tài trợ cho việc mua Bitcoin của mình và mức nợ phải gánh chịu đằng sau chiến lược đó.
Coinbase và Riot Platforms nằm liền kề nhau trong danh sách nắm giữ, nhưng trên biểu đồ giá cổ phiếu lại kể những câu chuyện hoàn toàn trái ngược. Coinbase, sàn giao dịch San Francisco do Brian Armstrong sáng lập, nắm giữ 16,492 BTC, nhưng cổ phiếu đã giảm 31% trong năm nay khi khối lượng giao dịch toàn ngành nguội lạnh. Riot Platforms nắm giữ lượng Bitcoin ít hơn một chút, 15,680 BTC, nhưng cổ phiếu đã tăng mạnh 83.4% do hoạt động cốt lõi của họ là sản xuất đồng tiền mới chứ không chỉ đơn thuần lưu giữ trên bảng cân đối kế toán.
SpaceX gia nhập danh sách sau IPO lịch sử
Vị trí của SpaceX trong danh sách này khác xa so với khi họ thực hiện đợt phát hành lần đầu ra công chúng (IPO). Công ty đã hoàn tất IPO vào ngày 12 tháng 6 năm 2026, định giá phát hành ở mức 135 USD, huy động được khoảng 85,7 tỷ USD, trở thành đợt IPO lớn nhất lịch sử, vượt qua kỷ lục niêm yết của Saudi Aramco vào năm 2019. Cổ phiếu bắt đầu giao dịch trên Nasdaq với mã SPCX, mở cửa ở mức 150 USD, và trong đà tăng lên mức cao 225,64 USD vào ngày 16 tháng 6, đã đẩy vốn hóa thị trường của SpaceX vượt qua 2,6 nghìn tỷ USD một cách chớp nhoáng. Tuy nhiên, đà tăng này đã không được duy trì.
Giá cổ phiếu đã giảm xuống dưới mức giá phát hành IPO vào giữa tháng Bảy, và tính đến phiên đóng cửa thứ Sáu ngày 24 tháng 7, giao dịch ở mức khoảng 115 USD, thấp hơn khoảng 15% so với giá phát hành và giảm 45% đến 50% so với mức cao của tháng Sáu. SpaceX đã tiết lộ trong hồ sơ IPO rằng họ nắm giữ 18,712 BTC, trị giá khoảng 1,45 tỷ USD tại thời điểm đó, và lượng nắm giữ này vẫn xếp trên Coinbase, Riot Platforms và Cleanspark trong bảng xếp hạng nắm giữ Bitcoin, ngay cả khi giá cổ phiếu của họ đã giảm mạnh kể từ lần ra mắt.
Một công ty khách sạn Tokyo chuyển mình thành kho bạc Bitcoin
Câu chuyện của Metaplanet là nét đặc sắc nhất trong danh sách này. Thành lập năm 1999, phần lớn thời gian lịch sử của công ty là phát triển và vận hành khách sạn tại Nhật Bản. Mãi cho đến những năm gần đây, họ mới bắt đầu tích lũy Bitcoin và công bố kế hoạch nắm giữ tài sản này lâu dài trên sàn giao dịch chứng khoán Tokyo. Sự chuyển đổi này đã biến Metaplanet trở thành công ty sở hữu Bitcoin doanh nghiệp lớn thứ ba toàn cầu, với 43,000 BTC, mặc dù cổ phiếu của họ cũng vật lộn trong bối cảnh biến động giá Bitcoin rộng hơn vào năm 2026. Quy mô kho bạc Bitcoin của họ đã đạt đến mức mà các công ty niêm yết khác tại Nhật Bản không thể vươn tới.
Công thức này lan truyền như thế nào
Cách làm của Strategy đã không còn độc nhất lâu dài. Một khi Saylor chứng minh rằng một công ty niêm yết có thể huy động vốn chuyên biệt để mua Bitcoin và khiến cổ phiếu của mình giao dịch ở mức cao hơn so với những khoản nắm giữ đó, các công ty khác đã làm theo. Một số công ty (như Metaplanet và Twenty One Capital) đã xây dựng toàn bộ mô hình kinh doanh xoay quanh chính xác ý tưởng đó. Những công ty khác (như các công ty khai thác trong danh sách) thì thêm việc mua Bitcoin vào hoạt động kinh doanh vốn đã có thể sản xuất tài sản đó. Sự khác biệt về điểm xuất phát này giúp giải thích tại sao nhóm này lại phân hóa thành những người thắng và kẻ thua chênh lệch mạnh mẽ như vậy trong năm nay, ngay cả khi mỗi công ty trong danh sách đều phơi nhiễm trước cùng một rủi ro giá Bitcoin cơ bản.
Tương lai sẽ ra sao
Sự phân hóa giữa các công ty khai thác và các công ty kiểu kho bạc này có thể tiếp tục định hình cách các nhà đầu tư đối xử với cổ phiếu khái niệm Bitcoin trong phần còn lại của năm 2026. Các công ty tự khai thác có thể kiểm soát chi phí sản xuất và mở rộng công suất khi điều kiện thuận lợi. Trong khi đó, những công ty chỉ mua Bitcoin lại phụ thuộc vào việc thị trường vốn vẫn mở cửa với họ, và kênh tài trợ này có thể nhanh chóng thắt chặt khi giá cổ phiếu giảm và rủi ro pha loãng tăng lên.
Ở thời điểm hiện tại, mười công ty trong danh sách này cùng nhau nắm giữ nhiều Bitcoin hơn hầu hết các chính phủ quốc gia. Những quyết định chung của họ về việc tiếp tục mua, bắt đầu bán hay chuyển hướng chiến lược sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến thị trường tiền điện tử và giá cổ phiếu của chính họ, tác động vượt xa tháng 7 năm 2026. Đối với những người quan sát thị trường hàng ngày theo dõi Bitcoin từ bên ngoài, cổ phiếu của các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT) này cung cấp một cái nhìn về cách các công ty niêm yết quản lý các kho bạc Bitcoin lớn và thị trường phản ứng như thế nào với những chiến lược đó.
Việc liệu rủi ro này có mang lại phần thưởng hay không, cuối cùng vẫn sẽ quy về ranh giới phân chia đã phân định danh sách ngày hôm nay: đó là sự khác biệt giữa các công ty sản xuất Bitcoin và các công ty chỉ đơn thuần mua Bitcoin.







