Các nhà phân tích của Memento Research đã phân tích 118 đợt phát hành token (sự kiện tạo token, TGE) từ đầu năm và ghi nhận sự sụt giảm hàng loạt. Theo dữ liệu của họ, 84,7% tài sản đang được giao dịch dưới mức định giá ban đầu.
Hai phần ba số token trong mẫu nghiên cứu đã mất hơn 50% giá trị, và 38% có vốn hóa thị trường hiện tại thấp hơn 70–90% so với ban đầu. Phạm vi này được các tác giả gọi là "vùng nghĩa địa" (token graveyard zone, được đánh dấu màu đỏ trên biểu đồ). Các tác giả dựa trên dữ liệu từ các trang tổng hợp CoinGecko và CoinMarketCap, các tính toán riêng và dữ liệu từ các blockchain công khai, giá được ghi nhận vào ngày 20 tháng 12 năm 2025.
Đặc biệt, các TGE lớn với mức định giá ban đầu quá cao thể hiện rất kém. Trong số 28 lần ra mắt với định giá ban đầu (giá trị pha loãng hoàn toàn, FDV) từ 1 tỷ USD trở lên, không có token nào tăng giá. Mức sụt giảm trung bình là khoảng 81%.
Các tác giả đã phân tích các đợt phát hành token trong các danh mục như dự án cơ sở hạ tầng (Infra, 46 lần ra mắt trong năm 2025), trí tuệ nhân tạo (AI, 23 token), nền tảng tài chính phi tập trung (DeFi, 19 token), dịch vụ tiêu dùng (Consumer, 14 token), dự án trò chơi (Gaming, 6 token), stablecoin và các dự án liên quan (Stablecoin, 4 token), sàn giao dịch hợp đồng tương lai phi tập trung (Perp DEX, 3 token), nhà cung cấp dữ liệu (Data, 2 token) và một token của dự án khoa học mật mã (DeSi). Đối với 30 token lớn nhất, mức định giá ban đầu trung bình là 1,58 tỷ USD, và đối với 28 token khác là khoảng 680 triệu USD.
Tổn thất lớn nhất được ghi nhận ở các dự án cơ sở hạ tầng. Chúng chiếm phần lớn mẫu nghiên cứu và cho thấy mức sụt giảm trung bình từ 72% đến 82%. Lĩnh vực DeFi có vẻ khả quan hơn một chút, với 31,6% token được giao dịch cao hơn giá TGE. Phân khúc perp DEX nổi bật so với phần còn lại với mức tăng trưởng trung bình 213%, nhưng kết quả này bị bóp méo đáng kể bởi việc ra mắt nền tảng Aster DEX, token ASTER của họ đã tăng giá mạnh nhờ sự hỗ trợ tích cực kéo dài từ sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất Binance và cá nhân người sáng lập Changpeng Zhao.
Các dự án có định giá ban đầu cao (FDV) đã không thể đáp ứng kỳ vọng và bị thị trường định giá lại theo hướng giảm mạnh. Điều này đặc biệt ảnh hưởng đến các dự án tập trung vào cơ sở hạ tầng và AI, vốn là nguyên nhân chính của đợt sụt giảm.
Việc mua token ngay từ khi mới ra mắt vào năm 2025 đồng nghĩa với việc đặt cược vào những ngoại lệ hiếm hoi, các tác giả viết. Hầu hết các đợt ra mắt đều thua lỗ, và chỉ những tài sản có mức định giá ban đầu thấp mới cho kết quả tốt hơn đáng kể. Trong nhóm này, 40% token được giao dịch cao hơn giá ra mắt, và mức sụt giảm trung bình là khoảng 26 phần trăm. Đối với tất cả các phân khúc khác, mức sụt giảm trung bình từ 70% đến 83%, và hầu như không có ví dụ thành công nào.
Do đó, đối với hầu hết các token trong năm 2025, TGE đã trở thành thời điểm đầu tư không thành công. Mức sụt giảm trung bình là khoảng 70%, và trong trường hợp định giá ban đầu quá cao, thị trường coi việc ra mắt token là mức giá tối đa cục bộ, sau đó là sự sụt giảm mạnh.
Các chuyên gia cho rằng Bitcoin có thể giảm xuống mức 56 nghìn USD. Đâu là cơ sở cho kết luận này
Giá Bitcoin không đạt được các dự báo cho năm 2025. Ai đã dự đoán điều gì
Những đồng tiền của năm. Tại sao và bằng cách nào token TRX của Tron lại vượt qua hầu hết thị trường tiền điện tử
