Bất chấp sự phục hồi gần đây, rủi ro đầu hàng vẫn chưa hoàn toàn biến mất.
Trên thực tế, rủi ro đáng kể nhất dường như vẫn là từ các tổ chức. Mặc dù Bitcoin [BTC] đã ổn định, nhưng MicroStrategy [MSTR] vẫn giao dịch thấp hơn 70% so với mức của quý 3 năm 2025, làm nổi bật áp lực kéo dài lên bảng cân đối kế toán.
Kết quả là, các khoản lỗ chưa thực hiện vẫn còn lớn. Dựa trên các ước tính hiện tại, MSTR đang có khoảng 6 tỷ USD lỗ chưa thực hiện trên tổng số 717 nghìn BTC nắm giữ, được mua với giá trung bình là 76 nghìn USD. Con số này cao hơn khoảng 11% so với giá giao ngay hiện tại của BTC.
Trong bối cảnh này, việc định vị của các nhà giao dịch xung quanh MSTR bắt đầu có ý nghĩa.
Như biểu đồ trên minh họa, MicroStrategy giờ đây đã trở thành cổ phiếu bị bán khống nhiều nhất trên thị trường. Vị thế bán ròng gần đạt mức 4,85 tỷ USD, chiếm khoảng 10-11% tổng vốn hóa thị trường của công ty.
Nói một cách đơn giản, thị trường đang nghiêng về xu hướng giảm. Lãi suất bán khống cao ở MSTR cho thấy các nhà giao dịch đang định vị cho mức giảm giá tiếp theo, ngay cả sau khi cổ phiếu này đã giảm 70%. Từ góc độ kỹ thuật, xu hướng đó không hoàn toàn vô lý, vì cấu trúc vẫn còn mong manh.
Tuy nhiên, thời điểm của việc định vị này là chìa khóa. Nếu đợt phục hồi này của Bitcoin chứng minh là nhiều hơn một sự thiết lập lại thanh khoản và thay vào đó xác nhận một sự đảo chiều tăng giá bền vững, liệu áp lực tăng giá tiếp theo có thể gây sức ép lên các vị thế bán khống MSTR?
Lãi suất bán khống kỷ lục ở MSTR gặp đà tăng của BTC
Thị trường dường như đang định giá lại đà tăng của tiền mã hóa.
Sau một tuần đồn đoán về cáo buộc thao túng của Jane Street, công ty này gần đây đã bị kiện, châm ngòi cho cái mà các nhà phân tích gọi là thời điểm định giá lại, đặc biệt là khi áp lực bán hàng ngay lập tức đã giảm bớt.
Các con số chứng minh điều đó. Ngay sau tin tức, BTC đã tăng 2.000 USD, xóa sổ khoảng 120 triệu USD các vị thế bán khống chỉ trong 30 phút. Các altcoin cũng đi theo, tăng khoảng 3% trên toàn diện, trong khi MSTR tăng 8,86%, đánh dấu mức tăng mạnh nhất trong một ngày trong hơn một tuần.
Trong tình huống này, phe gấu rõ ràng đang bị động.
Với đà tăng trưởng thể chế đang dần trở lại, cụm bán khống Bitcoin ngắn hạn (khoảng 50 triệu USD các vị thế gần mức 70 nghìn USD) có khả năng sẽ trở thành trọng tâm chính của phe bò, mở ra cánh cửa cho BTC tăng cao hơn.
Kết quả? MSTR, hiện đang tiến gần đến ngưỡng kháng cự 140 USD, có vẻ như sắp có một đợt bứt phá. Đây là nơi mà lãi suất bán khống kỷ lục trở thành chìa khóa: Khi đà tăng của thị trường hình thành, những vị thế bán khống MSTR này đang có nguy cơ cao bị bóp méo.
Đến lượt nó, điều này cho thấy lý do tại sao lượng nắm giữ BTC của MSTR dự kiến sẽ mở rộng trong quý 2.
Tóm tắt cuối cùng
- Với 6 tỷ USD lỗ chưa thực hiện trên 717k BTC và lãi suất bán khống kỷ lục, MSTR về mặt kỹ thuật là mong manh.
- Lợi nhuận gần đây của BTC đặt phe gấu vào thế rủi ro, làm nổi bật lý do tại sao lượng nắm giữ BTC của MSTR có khả năng sẽ tiếp tục tăng trong quý 2.
