三日之内,比特币强势剑指 77000 美元,站上 EMA200 等一众牛市指标;以太坊更是单日拉涨 20%,距离 2400 美元仅一步之遥。随着 BTC 企稳、ETH 开始补涨,资金从主流币向高弹性的山寨币扩散的预期再次升温。
不过,历经牛市 BTC 独涨、熊市出清后,这一轮山寨币行情大概率不会“万币齐涨”。真正能够获得主流币溢出资金流入的,仍是那些拥有真实用户、稳定协议收入、明确代币价值捕获以及相对健康筹码结构的项目。
高性能公链赛道
龙头:SOL
流通市值/FDV:约 518.8 亿/562.8 亿美元
近三天:+18.48%
链上情况:TVL 约 53.1 亿美元,稳定币约 158.6 亿美元,24 小时 DEX 交易量约 28 亿美元
解锁:流通 5.83 亿枚,约占当前总量 92.2%;没有明显大额悬崖解锁,主要风险来自长期 PoS 通胀
筹码:前 10 地址仅占 6.58%
后市判断:严格来说,SOL 本身即为主流币,公链板块确定性最高;但波动较大,目前相对比特币、以太坊较为弱势,或许可以等待补涨机会。
潜力币:SUI
流通市值/FDV:约 30.3 亿/74.4 亿美元
近三天:+14.82%
链上情况:TVL 约 4.27 亿美元,稳定币约 4.66 亿美元,24 小时 DEX 交易量约 3,900 万美元
解锁:目前仅 40.75%释放;2026 年 9 月 1 日预计解锁约 1,350 万枚、价值约 993 万美元,后续释放延续至 2030 年以后。
筹码:前 10 地址约占 13.55%,集中度中等。
后市判断:上一轮牛市表现亮眼,波动性较大。但较低流通率是隐患,必须注意后续解锁节点。
赛道结论: 公链赛道稳健选 SOL,目前区块链创业首选,生态强;高弹性选 SUI。但公链实际上因为 ETH 已占大头,建议相对中等仓博弈 SOL、小仓博弈 SUI。
DeFi 借贷赛道
龙头 1:UNI
流通市值/FDV:约 23.84 亿/34.06 亿美元
近三天:+16.98%
链上情况:Uniswap V2、V3 和 V4 合计 TVL 约 31 亿美元;30 日费用约 7,920 万美元,协议收入约 612 万美元
解锁:原有归属计划已经 100%完成,暂无明确大额解锁;当前约 62.4%供应量进入流通,其余主要位于社区金库、销毁地址及协议合约
筹码:前 10 地址约 52.03%,基本结构为治理 Timelock 合约占 26.72%、销毁地址占 10.91%、主要交易所地址合计约 6.69%、Token Distributor 占 1.25%
后市判断:渣打银行喊单币种之一。手续费开关及回购销毁机制落地后,UNI 开始从单纯治理代币转向具备协议价值捕获能力的资产,其 30 日费用规模明显高于 AAVE。
龙头 2:AAVE
流通市值/FDV:约 15.35 亿/15.92 亿美元
近三天:+13.08%
链上情况:Aave V3 TVL 约 164.7 亿美元;30 日费用约 3,001 万美元,协议收入约 408 万美元
解锁:约 97%已经释放
筹码:前 10 地址约 43.07%,但其中质押池占 15.32%、V3 合约 5.24%、生态储备 3.61% 。
后市判断:渣打银行喊单币种之一。代币流通结构、收入能力最均衡,但从底部反弹已有较多涨幅。
潜力币:MORPHO
流通市值/FDV:约 15.0 亿/22.84 亿美元
近三天:+8.65%
链上情况:Morpho Blue TVL 约 89.3 亿美元;30 日费用约 1,634 万美元,但协议层收入目前接近 0
解锁:供应数据存在明显口径差异,CoinGecko 流通约 65.7%,Tokenomist 可交易/释放口径约 34%;暂无明确下一次悬崖解锁
筹码:前 10 地址约 64.4%,其中包装合约占 39.13%、种子轮地址占 9.01%
后市判断:协议增长很快,但代币价值捕获弱于 AAVE,供应统计也不够透明
赛道结论: DeFi 赛道是目前加密赛道中为数不多有实际营收的项目,是被市场检验过的老赛道。建议配置一定的 DeFi 资产。
Perp DEX 赛道
龙头:HYPE
流通市值/FDV:约 164.1 亿/737.5 亿美元
近三天:+24.89%
链上情况:Hyperliquid L1 TVL 约 14.5 亿美元,稳定币约 65.7 亿美元,Bridge TVL 约 62.7 亿美元;30 日费用约 4,839 万美元、收入约 3,452 万美元
解锁:报告流通量约 2.22 亿枚,仅占总量约 23%;9 月 5—6 日白皮书模型预计释放约 992 万枚,但实际团队认领量历史上通常低于模型
筹码:未来激励 26.3%、核心贡献者 25.4%、基金会 6.4%,三类合计 58.1%
后市判断:Hype 作为 Perp DEX 的龙头,目前无人能撼动。但经由特朗普喊单后,目前的涨幅和解锁结构都不适合盲目追高
赛道结论:Perp DEX 已是本轮最炙手可热的赛道,但目前 Hype 的收入、回购断层领先,同时 Hype 币价、市值已经不低,或需要谨慎配置。
RWA 与链上金融 Infra 赛道
龙头:LINK
流通市值/FDV:约 80.9 亿/108.1 亿美元
近三天:+15.78%
链上情况:社区质押池约 4,088 万枚 LINK;Ondo 代币化股票和 ETF 已经使用 Chainlink 数据源
解锁:CoinGecko 流通率约 74.8%,Tokenomist 可交易 float 约 58.8%;暂无固定大额解锁日期
筹码:前 10 地址约 30.5%,其中约 20.2%是非流通官方钱包,4.09%是社区质押池
后市判断:能够同时受益于 RWA、稳定币、跨链和机构金融上链,确定性强于单一 RWA 项目。
潜力币:ONDO
流通市值/FDV:约 17.67 亿/36.29 亿美元
近三天:+10.19%
链上情况:Ondo Yield Assets TVL 约 25.1 亿美元,Global Markets 约 9.71 亿美元
解锁:目前释放约 49%—53%;但 2027 年 1 月 18 日预计解锁 19.4 亿枚!
筹码:前 10 地址约 70.41%,其中官方多签单一地址占 54.79%
后市判断:业务成长性强,但代币价值捕获、筹码集中度和 2027 年大解锁都是明显风险
赛道结论: LINK 适合做 RWA 板块主仓;ONDO 只适合事件驱动小仓,最好等 2027 年解锁被市场充分计价。
