Judul asli:Johann Kerbrat: Inside Robinhood's Crypto Strategy (Full Explanation)
Sumber asli:TheRollup
Kompilasi:TechFlow Deep Tide
Pernyataan Kepentingan
Johann Kerbrat adalah eksekutif Robinhood, bertanggung jawab atas seluruh lini produk bisnis kripto (termasuk Robinhood Chain, tokenisasi saham, layanan staking, kontrak berjangka/perpetual). Kompensasi dan insentif ekuitasnya terikat langsung dengan harga saham $HOOD. Semua diskusi tentang Robinhood Chain dalam sesi ini menyangkut bisnis yang langsung dia tangani. Penggunaan kata "Sudut Pandang Orang Dalam" dalam judul, bukan "Analisis", mencerminkan hubungan kepentingan ini.
Ringkasan
Robinhood Chain telah live di mainnet selama tiga minggu, dengan volume perdagangan DEX mingguan melebihi $30 miliar, jumlah transaksi melebihi 105 juta, dan TVL melebihi $300 juta. Johann Kerbrat untuk pertama kalinya menjelaskan logika strategis chain ini dalam podcast: mengapa memilih tata letak "barbell" (token meme + aset dunia nyata berjalan paralel), mengapa menggunakan stack teknologi Arbitrum alih-alih membangun L1 sendiri, dan bagaimana memindahkan 27 juta akun berpendanaan Robinhood ke chain secara bertahap. Dia secara tegas menyatakan bahwa fokus persaingan adalah "memperbesar kue" bukan merebut pangsa dari Base, dan mengungkapkan bahwa tokenisasi saham telah mencakup 120+ negara, 90+ underlying asset, dan di masa depan akan diperluas ke saham internasional dan pasar privat.
Kutipan Kunci
"Filosofi kami adalah membuat chain ini tanpa izin (permissionless), terbuka untuk semua hal. Meme maupun RWA, dan banyak produk lainnya, semuanya diterima. Kami sedang melakukan integrasi mendalam dengan chain."
"Robinhood memiliki 27 juta akun berpendanaan. Bagi pengguna ini, DeFi masih terlalu rumit, membutuhkan terlalu banyak pengetahuan teknis. Pikiran kami adalah bagaimana membawa produk bagus DeFi, sekaligus membuatnya mudah digunakan, mudah dipahami, tanpa perlu membuat wallet, tanpa harus mengurus private key."
"Saya rasa kompetisi pada akhirnya menguntungkan pelanggan. Kami memotong biaya besar-besaran saat perdagangan kripto diluncurkan. Sekarang chain masih terlalu awal, diskusi tentang pangsa pasar masih terlalu dini."
"Kami baru live tiga minggu. Jika Anda memikirkan untuk membawa puluhan juta pengguna ke chain, membawa lebih banyak utilitas, membawa hal-hal yang benar-benar digunakan orang (bukan hanya volatilitas sesaat), maka Anda memikirkan sumber pendapatan jangka panjang."
"Kami tidak ingin melihat seluruh aktivitas perdagangan Robinhood pindah ke chain tahun depan. Itu agak mimpi. Tetapi jika dapat menemukan hal-hal yang tidak dapat dilakukan dengan cara tradisional, seperti saham internasional, perdagangan 24/7, maka chain dapat menjadi solusinya."
Satu、Data Tiga Minggu Pasca Launch: Volume Perdagangan Mingguan $30 Miliar Hanya Titik Awal
Pembawa acara membuka dengan sekumpulan angka: Setelah Robinhood Chain live di mainnet, volume perdagangan DEX mingguan mencapai $30 miliar, lebih dari 50 juta transaksi, lebih dari 1 juta alamat, TVL melebihi $300 juta.
Tanggapan Kerbrat sangat langsung: Data itu sudah terlampaui. Dia mengatakan jumlah transaksi pagi itu telah melewati 105 juta. Dia menggunakan "sangat bersemangat" untuk menggambarkan kondisi tim, poin intinya adalah angka ini mencerminkan kekuatan permintaan pasar terhadap produk on-chain.
Dia secara khusus menekankan bahwa ekosistem sudah siap menerima pengembang dari awal, bukan dibangun dulu lalu menunggu orang datang. Ini berbeda dengan jalur banyak L2 yang live dengan jaringan kosong dulu, baru perlahan menarik arus.
Dua、Strategi "Barbell": Mengapa Meme dan RWA Berjalan Paralel
Pembawa acara menyebutkan fenomena menarik: CEO Robinhood Vlad Tenev menggambarkan ekosistem on-chain sebagai struktur "barbell" di media sosial, satu ujung adalah token meme, ujung lainnya adalah aset dunia nyata (RWA), dan berkata "ada dua serigala di dalam hatimu".
Kerbrat menjelaskan pemikiran internal. Chain ini dari hari pertama sudah ditetapkan sebagai tanpa izin (permissionless), terbuka untuk semua jenis aplikasi. Token meme membawa market maker dan pengguna DeFi, RWA melayani pengguna di seluruh dunia yang tidak dapat dengan mudah membeli saham AS dan ETF. Keduanya tidak bertentangan, tetapi masing-masing menarik kelompok yang berbeda.
Dia juga menyebutkan beberapa produk terintegrasi yang sudah diluncurkan: Robinhood Earn (mendapatkan imbal hasil stablecoin melalui protokol on-chain di dalam App utama) dan tokenisasi saham (dapat diperdagangkan di 120+ negara melalui Robinhood Wallet).
Pembawa acara mengejar perbedaan dengan produk keuangan tradisional. Kerbrat menyebutkan masalah sistem tradisional: transfer bank hanya bisa dilakukan antara 9:30 hingga 16:00, broker bebas komisi juga hanya beroperasi pada jam kerja pasar, kontrak opsi dan berjangka memiliki tanggal kedaluwarsa. Versi on-chain dari sudut pandang produk adalah solusi yang lebih baik.
Tiga、Bagaimana Memindahkan 27 Juta Akun ke Chain: Penyatuan DeFi dan CeFi
Kerbrat memberikan angka kunci: Robinhood memiliki 27 juta akun berpendanaan. Sebagian besar pengguna ini belum pernah menyentuh DeFi, karena DeFi masih rumit, membutuhkan banyak pengetahuan teknis.
Solusinya adalah "yang terbaik dari keduanya": menggunakan teknologi dasar DeFi untuk menyediakan imbal hasil, menggunakan frontend Robinhood untuk menyediakan UX/UI yang sederhana dan perlindungan keamanan. Robinhood Earn adalah contohnya, pengguna dapat memperoleh imbal hasil on-chain di dalam App utama, tanpa perlu membuat wallet sendiri atau mengelola private key.
Dia mendefinisikan tren ini sebagai "penyatuan CeFi dan DeFi": platform terpusat menggunakan teknologi blockchain untuk membuat produk yang lebih baik, sekaligus mempertahankan pengalaman yang ramah pengguna.
Tentang implementasi teknis tokenisasi saham, Kerbrat mengungkapkan mekanisme "tokenisasi tepat waktu" (just-in-time tokenization). Listing di DEX tradisional membutuhkan pembuatan pool likuiditas sebelumnya, sedangkan Robinhood karena sudah menjadi broker dan memiliki saham-saham ini, dapat dengan cepat memindahkan saham ke chain saat pengguna perlu melakukan perdagangan. Lapisan dasarnya menggunakan kombinasi prop AMM, AMM standar, RFQ, dan pool klasik, memastikan harga yang baik setiap saat.
Saat ini ada 90+ token saham di chain, tetapi dia menganggap ini hanya titik awal, di masa depan akan diperluas ke saham internasional, pasar privat, dan lebih banyak kelas aset lainnya.
Empat、Mengapa Memilih Arbitrum: Logika Tidak Membangun L1 Sendiri
Pembawa acara menanyakan masalah arsitektur teknis: mengapa menggunakan stack teknologi Arbitrum alih-alih membangun chain sendiri.
Jawaban Kerbrat sangat pragmatis. Robinhood ingin fokus pada hal yang mereka kuasai: membuat UX/UI yang baik, membuat produk keuangan yang baik, bukan membangun kembali sesuatu yang sudah ada. Mencapai tingkat keamanan dan desentralisasi seperti Ethereum membutuhkan waktu yang sangat lama, melewati banyak keputusan (migrasi dari PoW ke PoS, kolaborasi beberapa yayasan). Menggunakan keamanan Ethereum dan likuiditas ekosistem EVM secara langsung adalah pilihan yang lebih masuk akal.
Alasan memilih Arbitrum sebagai stack teknologi L2 meliputi: Stylus (memungkinkan penulisan kontrak pintar dengan bahasa pemrograman apa pun), kecepatan pembuatan blok yang sangat cepat (produk keuangan membutuhkan kecepatan tinggi), biaya gas rendah (bahkan di periode volume perdagangan tinggi tetap dapat mempertahankan biaya rendah). Dia juga menyebutkan bahwa saat aktivitas on-chain melonjak minggu lalu, mereka secara aktif menekan biaya gas, memastikan pengalaman pengguna tidak terpengaruh.
Tentang kontroversi "sewa" Ethereum (Robinhood Chain menghasilkan pendapatan lebih dari $1 juta, tetapi hanya membayar 1-2% ke Ethereum), Kerbrat menganggap ini adalah pengaturan mekanisme default Ethereum, tidak bisa disebut adil atau tidak adil. Perspektifnya adalah jangka panjang: jika Robinhood dapat membawa puluhan juta pengguna ke chain, membawa skenario penggunaan nyata, ini pada akhirnya akan menjadi sumber pendapatan jangka panjang bagi ekosistem Ethereum.
Lima、Persaingan dengan Base: Memperbesar Kue Alih-alih Merebut Pangsa
Pembawa acara menyebutkan "persaingan buatan" antara Robinhood Chain dan Coinbase Base di media sosial. Base baru-baru ini mengakui eksperimen sosial gagal, beralih ke arah lain, sementara Robinhood juga mengeksplorasi kemungkinan perdagangan sosial on-chain.
Sikap Kerbrat terhadap persaingan sangat jelas: kompetisi menguntungkan pelanggan. Saat Robinhood meluncurkan perdagangan kripto, mereka langsung memotong biaya besar-besaran, yang akhirnya menguntungkan pengguna. Tetapi sekarang diskusi tentang pangsa pasar masih terlalu dini, Robinhood Chain baru tiga minggu, Base sudah berjalan satu atau dua tahun.
Dia menggunakan angka untuk perbandingan: Saat ini hanya sebagian kecil populasi global yang memiliki aset yang ditokenisasi. Tujuannya adalah memperbesar kue, memungkinkan lebih banyak orang di dunia memiliki aset, bukan merebut pangsa dalam piringan kecil yang ada. Tentang eksperimen sosial Base, dia berkomentar "mencoba hal baru itu normal, kadang gagal, kadang berhasil".
Fokus Robinhood ada pada produk keuangan: Earn, perdagangan spot, kontrak perpetual. Ini adalah bidang yang mereka kuasai dan dapat memberikan nilai.
Enam、Logika Pemilihan Mitra DeFi
Pembawa acara menyebutkan mitra yang diumumkan saat peluncuran Robinhood Chain: Morpho (vault pinjaman), Lighter (kontrak perpetual), 0x (agregasi dan API kuotasi), Chainlink (oracle), LayerZero (cross-chain).
Kerbrat menjelaskan tiga kriteria pemilihan mitra. Pertama, Robinhood adalah perusahaan publik, memegang banyak lisensi di seluruh dunia, mitra harus memahami persyaratan kepatuhan dan bekerja sama. Kedua, harus mampu menciptakan pengalaman yang unik. Misalnya, saat bekerja sama dengan Morpho, jauh melampaui tingkat sekadar mengakses API, perlu suku bunga stabil yang disesuaikan, mekanisme asuransi, dan UX eksklusif, membutuhkan banyak waktu diskusi mendalam dan pengembangan bersama. Ketiga, harus membentuk diferensiasi dengan pesaing.
Tentang jadwal masuknya kontrak perpetual (perps) ke App utama AS, Kerbrat mengatakan masih menunggu kejelasan regulasi, bahkan jika undang-undang CLARITY disahkan, kontrak perpetual adalah masalah besar lainnya. Saat ini melalui kerja sama Robinhood Wallet dan Lighter, pengguna dapat mengalami perdagangan kontrak perpetual. Dia juga mengungkapkan bahwa Bitstamp (platform perdagangan Eropa yang diakuisisi Robinhood) sudah memperluas kontrak perpetual, dari kripto ke kontrak komoditas dan ETF.
Tujuh、Dari Broker ke Aplikasi Super: Logika Investasi $HOOD
Topik terakhir kembali ke perspektif investasi. Pembawa acara bertanya: Apa artinya memegang saham $HOOD sekarang?
Kerbrat menggambarkan peta "aplikasi super" Robinhood: saham, opsi, kontrak berjangka, pasar prediksi, kripto, kartu kredit (hari itu baru saja merilis kartu platinum), layanan perbankan, perdagangan dengan agen AI (MCP sudah tersedia). Intinya adalah membuat satu App untuk memenuhi semua kebutuhan keuangan pengguna di berbagai tahap kehidupan.
Dia secara khusus menyebutkan kurangnya edukasi keuangan: anak muda tidak belajar keuangan di sekolah, tetapi setelah lulus SMA sudah perlu memikirkan perencanaan pensiun. Robinhood ingin fokus pada edukasi keuangan, akun IRA adalah salah satu contohnya.
Dari sudut pandang model bisnis, saat ini semua lini bisnis telah mencapai pendapatan sembilan digit (miliaran dolar), sumber pendapatan terdiversifikasi, tidak lagi hanya platform perdagangan murni. Tentang pendapatan chain itu sendiri, Kerbrat mengakui bahwa saat ini mereka lebih memprioritaskan tingkat adopsi daripada pendapatan murni. Pengaturan biaya gas adalah seni keseimbangan: terlalu rendah akan disalahgunakan oleh transaksi sampah dan bot, terlalu tinggi akan menghambat adopsi. Saat ini berada pada tahap "dioptimalkan untuk adopsi" bukan "dioptimalkan untuk pendapatan".
