Synapse [SYN] telah muncul sebagai salah satu dari sedikit token yang masih menarik likuiditas di tengah pasar yang suram, dengan sebagian besar sentimen berasal dari aktivitas paus dan produk opsi-nya, Hypercall, yang menjadi penyangga kenaikan ini.
Pada saat berita ini ditulis, SYN telah naik 13% dalam sehari sebelumnya dan semakin dilihat sebagai kandidat mata uang kripto besar berikutnya, dengan para trader berpendapat bahwa token ini undervalued di level saat ini dan masih memiliki ruang untuk tumbuh.
Arthur Hayes mendorong narasi SYN
Gelombang pembelian dari investor kripto terkemuka, yang dipimpin oleh Arthur Hayes yang secara publik mendukung tokenomics dan pertumbuhan pasar SYN, telah memperkuat pandangan ini. Data Lookonchain menunjukkan Hayes memperoleh sekitar 6,16 juta SYN, senilai sekitar $2,2 juta, melalui OTC desk FlowDesk. Posisi ini dibaca pasar sebagai sinyal bullish yang kuat yang mengarah pada rally berkelanjutan.
Tesis utamanya adalah bahwa SYN diperdagangkan dengan diskon dibandingkan dengan Hypercall. Hypercall adalah bursa opsi on-chain yang menurutnya bisa menyaingi Deribit. Coinbase mengakuisisi Deribit seharga $2,9 miliar pada tahun 2025. Ia juga berpendapat bahwa SYN menawarkan potensi kenaikan yang signifikan jika diukur terhadap skala raksasa opsi tradisional seperti Cboe.
Hayes juga menunjuk struktur token SYN sebagai yang cocok, mengutip cuitan yang mencatat bahwa sekitar 88% suplai sudah beredar, dengan sekitar 12% disimpan di treasury dan tidak ada alokasi modal ventura.
Mengapa trader perpetual SYN condong bearish?
Data netflow spot memperkuat cerita permintaan, menunjukkan lebih banyak SYN yang dibeli daripada dijual dalam 24 jam terakhir. Total SYN yang dibeli mencapai $6,21 juta dalam sehari terakhir, melawan $6,18 juta yang dijual dalam periode yang sama, membuat para bull unggul tipis dan sentimen spot secara keseluruhan sedikit bullish.
Pasar perpetual menyimpang dari spot. Pada saat berita ini ditulis, Open Interest naik menjadi $32,18 juta karena arus masuk modal baru sebesar $2,61 juta, sementara Rasio Panjang/Pendek tetap di atas satu.
Namun, Funding Rate berada di wilayah negatif pada -0,0299%, dengan posisi short membayar untuk mempertahankan posisi mereka.
Kedua pembacaan ini bisa terjadi bersamaan karena rasio menghitung akun trader sementara funding mencerminkan ukuran posisi; lebih banyak akun berada di posisi long, tetapi ukuran posisi short yang lebih berat menarik funding di bawah nol. Penyimpangan seperti itu menandakan bahwa sebagian trader sedang memposisikan diri melawan rally dengan pandangan bahwa SYN terlihat overvalued di level saat ini.
Fundamental merongrong valuasi
Menurut CoinMarketCap, SYN memiliki kapitalisasi pasar sekitar $91 juta. Meskipun angka itu terlihat sederhana dibandingkan token-token utama di pasar, Synapse, protokol di balik SYN, menunjukkan sedikit aktivitas mendasar yang dapat membenarkan angka tersebut.
Data DeFiLlama menggarisbawahi kesenjangan ini. Sepanjang Q2 2026 sejauh ini, protokol hanya menghasilkan $3,170 pendapatan kotor dan $3,140 laba kotor, angka yang sangat rendah untuk protokol dengan valuasi sebesar itu.
Pembacaan ini menandai penurunan tajam dari kinerja sebelumnya, di mana laba kotor mendekati $965.000 di Q2 2024.
Token bisa dan memang mengalami rally tanpa dukungan pendapatan, seperti yang berulang kali ditunjukkan oleh memecoin. Berdasarkan fundamental saat ini, data menunjukkan pergerakan SYN didorong oleh positioning dan narasi, bukan oleh pendapatan protokol.
Rangkuman Akhir
- Taruhan jutaan dolar Arthur Hayes dan lonjakan harga yang tajam telah membuat Synapse menjadi salah satu token yang paling banyak diperhatikan di pasar minggu ini.
- Synapse hampir tidak menghasilkan pendapatan, memunculkan pertanyaan apakah rally ini didasarkan pada hype daripada pendapatan aktual.
