Япония ужесточает требования к публичным компаниям, которые накапливают цифровые активы, в ответ на серьёзные убытки, пошатнувшие позиции компаний, занимающихся накоплением криптовалют. Обеспокоенность по поводу слабого управления, недостаточной прозрачности и растущих рисков для розничных инвесторов вынудила регулирующие органы принять меры.
Japan Exchange Group (JPX), оператор Токийской фондовой биржи, сейчас рассматривает новые меры, чтобы замедлить стремительный рост компаний, занимающихся казначейскими операциями с цифровыми активами. За последние два года эти компании набрали обороты, поскольку некоторые из них пытались следовать плану, разработанному американской компанией Strategy Inc. с упором на биткоин.
Это решение стало одним из самых жёстких сигналов со стороны регулирующих органов Японии. Поскольку всё больше местных компаний открывают крупные криптовалютные счета, а колебания рынка становятся всё более резкими, власти хотят усилить контроль, чтобы защитить инвесторов и стабилизировать рынок.
JPX пересматривает правила в связи с возросшими потерями инвесторов
Стремление к ужесточению контроля последовало за серией резких падений акций крупнейших японских компаний, занимающихся цифровыми активами. По словам источников, знакомых с внутренними обсуждениями, на которые ссылается Bloomberg, JPX рассматривает возможность расширения существующего запрета на вторичное листинг-агентство, чтобы он распространялся на публичные компании, которые внезапно меняют свою основную бизнес-модель в сторону накопления цифровых активов.
A backdoor listing typically occurs when a private company becomes publicly traded through a merger or acquisition, bypassing the traditional IPO process. JPX already restricts such moves. The proposed expansion would prevent publicly listed firms from rebranding themselves as crypto-accumulators without meeting stricter governance or disclosure requirements.
Биржа также изучает возможность введения обязательного аудита для компаний, реализующих крупные стратегии управления цифровыми активами. Такие аудиты будут направлены на проверку финансовой устойчивости, оценку структур управления рисками и подтверждение того, что компании обладают внутренними ресурсами для управления экстремальной волатильностью криптовалютного рынка.
Никаких окончательных решений объявлено не было. Однако JPX уже предприняла действия за кулисами. С сентября по меньшей мере три японские компании приостановили запланированные покупки криптовалюты после того, как JPX предупредила, что их возможности по сбору средств, включая выпуск акций, могут быть ограничены, если они продолжат в том же духе.
Представитель JPX сообщил Bloomberg по электронной почте, что биржа в настоящее время не вводит общих ограничений на накопление криптовалюты, но «следит за компаниями, которые вызывают опасения с точки зрения рисков и управления, чтобы защитить акционеров и инвесторов».
Япония выделяется на региональном уровне: здесь зарегистрировано 14 публичных компаний, занимающихся покупкой биткоинов, — больше, чем на любом другом рынке Азии. Из-за такой растущей концентрации местные инвесторы в большей степени подвержены волатильности криптовалют.
Акции криптовалютных фондов резко упали в цене, несмотря на недавний рост
Изменения в законодательстве произошли после неспокойного периода для казначейских операций с цифровыми активами. Модель, популяризированная компанией Strategy Inc., ранее известной как MicroStrategy, побуждает зарегистрированные на бирже компании использовать биткоин в качестве резервного актива. Несмотря на то, что этот метод способствовал резкому росту в начале года в Японии, с тех пор большая часть этой прибыли испарилась.
Компания Strategy владеет биткоинами на сумму более 60 миллиардов долларов, однако с середины июля цена её акций упала вдвое. Спад на рынке оказал негативное влияние на японские компании, занимающиеся хранением данных.
Metaplanet: рост на 420 % и падение на 75 %
Самый яркий пример — компания Metaplanet, которая в начале 2024 года переключилась с гостиничного бизнеса на накопление биткоинов. После роста на 420 % в первой половине 2025 года цена её акций впоследствии упала более чем на 75 % по сравнению с июньскими максимумами.
Несмотря на нестабильность, компания претерпела значительные финансовые изменения:
- 30,823 BTC accumulated as of Q3 2025
- 516,360 million yen ($3.33B) in Bitcoin assets
- 4,517 million yen ($29M) sales revenue for Q3, up 1,702% year-over-year
- 23,229 million yen ($150M) ordinary profit, compared to a 311 million yen ($2M) loss a year earlier
- Equity ratio improved to 96.7%, up from 55.9% in late 2024
Metaplanet now ranks as the fourth-largest public Bitcoin holder globally, and its Bitcoin per diluted share has risen sixfold since 2024.
Convano and Other DATs See Sharp Losses
Metaplanet’s peers have also faced heavy declines:
- Convano, a nail salon operator targeting 21,000 BTC, has seen its shares fall around 60% since late August.
- Bitcoin Japan Corp. dropped as much as 12% during the latest sell-off.
- По данным K33 Research, четверть всех публичных компаний, занимающихся добычей полезных ископаемых, в настоящее время торгуются по цене ниже стоимости их криптовалютных активов, что свидетельствует о серьёзных проблемах.
На мировых рынках по меньшей мере 23 из 43 криптовалютных инвестиционных компаний в этом году потеряли более половины своей рыночной стоимости.
Аналитики рынка называют ключевыми факторами волатильности структуры финансирования PIPE, истечение срока блокировки и агрессивные стратегии накопления.
Споры о корпоративном управлении обостряются, поскольку компании отстаивают свои методы работы
По мере того, как обзор JPX набирает обороты, несколько информационных компаний выступают против предположений о том, что их стратегии являются опрометчивыми или недостаточно контролируемыми.
Metaplanet отвергает опасения по поводу управления
Генеральный директор Metaplanet Саймон Герович публично выступил в защиту процессов управления компанией, заявив, что все основные решения, связанные со стратегией в отношении биткоина, были одобрены на пяти собраниях акционеров, состоявшихся за последние два года. Герович подчеркнул, что компания строго соблюдала необходимые процедуры управления, даже когда переходила от гостиничного бизнеса к операциям с цифровыми активами.
