作者：Arthur Hayes
编译：深潮 TechFlow
（本文所表达的观点仅为作者个人意见，不应作为投资决策的依据，也不应被视为参与投资交易的建议或推荐。）
位于 Mar-a-Lago 的 Pax Americana Make-A-Wish Corporation（美式和平许愿公司）每天都接待大批“许愿者”。加密货币领域的人们也和其他人一样，排着长队，试图抓住机会实现一个或多个愿望。这位善变的“精灵”——被称为“橙色之人”的主人，每周都会在南佛罗里达的沼泽地带，他那乡村风与夜总会风格结合的私人俱乐部中“开庭”，伴随着上世纪 80 年代的经典流行乐曲，身边围绕着一群阿谀奉承的追随者。
精灵本身既无善恶之分，我们真正需要评判的，是许愿者的愿望是否合理。世界上每种文化都有关于“错误愿望”的道德故事，那些试图通过捷径获得成功、财富或个人幸福的愿望，往往会带来意想不到的后果。
这些故事的核心寓意是：生活中没有“捷径按钮”，所有的美好都源于努力和付出。
在全球加密货币行业中，有两个备受关注的“愿望”值得讨论——一个是建立比特币战略储备 (Bitcoin Strategic Reserve, BSR)，另一个是推动 Pax Americana 风格的加密货币监管。从整体来看，许多加密从业者希望美国政府通过印钞购买比特币，作为国家储备的一部分，同时希望为他们所持有的加密相关业务建立有利的监管壁垒。我认为，这些愿望是错误的方向。我们应该选择更艰难但更有意义的道路，向“精灵”提出一个即使下一届政府（无论其政治党派如何）上台后也无法轻易推翻的请求。
在本文的第一部分，我将论证为何 BSR 和拼凑出来的加密监管法案对行业发展而言，无论是在本地还是全球范围内，都会带来负面影响。随后，我将为那些每天穿着条纹西装或夏季连衣裙，排队等待向这位“橙色精灵”许愿的人们，提供一些建议，告诉他们应该许哪些更有价值的愿望。
比特币战略储备 (Bitcoin Strategic Reserve, BSR)
任何可以被购买的东西，同样也可以被出售。当政府囤积某种资产时，其核心问题在于，这种买卖行为通常是出于政治目的，而非经济利益。在当前全球经济体系的框架下，比特币能为美国政府带来什么直接作用吗？答案是否定的。比特币不过是另一种金融资产。虽然一些读者可能认为比特币是“史上最坚硬的货币”，由“唯一的真神”中本聪创造，但我可以肯定地告诉你，那位“精灵”（暗指政治人物）的行动并不是源于对神灵的敬仰，而是为了迎合那些将他送上权力宝座的选民群体。
假设特朗普真的成功建立了一个比特币战略储备 (BSR)。政府按照美国参议员 Lummis 的提议，购买了一百万枚比特币。结果会如何？比特币价格迅速飙升，市场陷入狂热，但随着政府完成购买，比特币的“只涨不跌”趋势也戛然而止。
时间快进两到四年。到 2026 年，选民可能因为特朗普未能有效控制通胀、结束无休止的战争、改善食品安全或解决政府腐败等问题而感到失望，民主党或许会借此东风重新掌权。如果他们在众议院获得了足以推翻总统否决权的绝对多数席位呢？再假设到了 2028 年，一位民主党总统当选，比如加文·纽森 (Gavin Newsom)，他可能会以“凤凰涅槃”般的姿态崛起。而与此同时，某些争议性政策，比如允许未成年人在未经父母同意的情况下进行变性手术，可能再次成为现实。对此，部分选民或许会欢呼雀跃。
对于一个即将上台的民主党控制的政府来说，寻找现成的资金来满足其支持者的需求是首要任务。而这不仅是民主党，实际上任何政党都难以避免这一逻辑。此时，政府手头的比特币储备——一百万枚静静躺在那里，只需要一纸签字，就可以被用作“提款机”。市场自然会担忧这些比特币何时、以何种方式被抛售。政府是会尽可能减少对市场的冲击、最大化美元收益，还是会出于政治目的，故意打压那些支持“橙色之人”的加密货币持有者？我们不得而知。但这种不确定性将严重打击市场对比特币及整个加密货币行业的信心。
如果美国政府决定囤积包括 Ripple 在内的“垃圾币” (shitcoins)，这些加密货币将不可避免地被转化为一种强有力的政治工具。然而，作为一项纯粹的政治策略，美国政府真的会认真参与到加密社区中吗？他们会捐款支持比特币核心开发者的工作吗？会运行比特币节点吗？或许有可能……但从目前关于 BSR 的讨论来看，这更像是一个“买了就放着不管”的计划。特朗普和共和党可能会看到比特币价格飙升，然后宣布“任务完成”，并借此机会在每盘 10,000 美元的豪华晚宴上向 David Bailey 募集更多竞选资金。别去责怪玩家，责怪这个游戏规则吧。然而，向“精灵”提出这样的愿望，可能会在两年内给加密行业带来不必要的痛苦。
Frankenstein 式的加密法案
要理解一个加密货币持有者 (Hodler) 希望的监管政策，最简单的方法就是看看他们的投资组合。从我远离“精灵”周围喧嚣的视角来看，那些在中心化加密金融中介机构中有大量投资的人，往往是最有可能实现其监管愿望的群体，因为他们的声音最大。不幸的是，那些致力于构建真正去中心化技术和应用的开发者，在这个周期中并没有足够的财力来参与政治博弈。当前最富有的加密从业者通常掌控着交易所、经纪服务或某种借贷平台。
因此，如果加密监管愿望真的被满足，可能会以一种复杂且带有高度规范性的法规形式呈现，而只有那些资金雄厚的大型中心化公司才能承担得起合规成本。这是因为，唯一能够理解这些法律的人，是那些在各种监管机构之间游走的职业企业律师。而这些律师的收费可不便宜——每小时高达 2,000 美元。也许在迪拜这算是“白菜价”，但在我看来，这可是一笔昂贵的花费。
这真的是更广泛的加密社区希望从“精灵”那里得到的结果吗？难道这一切只是为了让 Brian Armstrong 和 Larry Fink 更加富有？我并不是在批评他们；他们只是尽职尽责地完成自己的工作——通过建立垄断结构来最大化股东价值，从而让他们的业务脱颖而出。或许那些 Coinbase 和 BlackRock 的股东确实希望看到这样一个 Frankenstein 式的加密法案。但在我看来，这种法规并不能改变现有的行业格局。虽然它对加密行业没有直接的负面影响，但也绝对谈不上有任何积极作用。
对于那些因为认为美国拥有一个“对加密货币友好”的政府而选择搬迁到这里的创业者们，请务必三思而后行。如果你默许这样的局面，你的创业公司很可能会以失败告终。那些依靠复杂繁琐的监管壁垒保护自己的垄断企业，对真正的创新毫无兴趣。他们会利用自己独特的特权地位，将潜在的竞争者拒之门外。作为创业者，你或许是乘坐商务舱飞抵 JFK 机场的，但最终离开时，很可能只能坐经济舱回去。
许个愿吧
如果让我许愿，我会希望什么？我会告诉你答案。但按照我的风格，在揭晓之前，我们需要先回顾一下金融史，并结合我的视角来解读某些关键事件。
问题的核心在于，为什么“精灵”会满足我的愿望，或者至少是一个接近的变体？“精灵”以及那些实际掌控国家运作的助手们，只会在我的愿望有助于实现他们目标的情况下，才可能答应。
特朗普的两位关键助手——美国财政部长 Scott Bessent 和美国国务卿 Mark Rubio 的主要目标，是通过改革全球经济秩序，来巩固美元的地位并维持美国的霸权。如我在上一篇文章 The Ugly 中提到的，美元体系实际上由两部分组成：一种是货币，另一种是储备资产。自 1944 年布雷顿森林协议签订以来，美元一直是全球的储备货币，但储备资产的形式却随着时代的变迁而发生了变化。
美元体系的储备资产演变
- 1944 - 1971：黄金
在这一时期，美元的价值被固定为每盎司黄金 35 美元。那些与“美式和平” (Pax Americana) 结盟的主权国家可以以这一价格用美元兑换黄金。
- 1971 - 1994：石油
为了支付越南战争的庞大开支，以及其前任总统林登·约翰逊 (Lyndon B. Johnson) 推行的大规模社会福利计划，美国总统理查德·尼克松 (Richard Nixon) 决定终结金本位制。自此，储备资产转变为石油美元。沙特阿拉伯成为第一个明确同意以美元定价石油的国家，并将其石油收入的美元盈余投资于美国国债。这一安排使得美国财政部能够发行债券，而这些债券实际上由全球最大边际石油生产国的石油流量作为支撑。
- 1994 - 2025：全球出口国的外汇储备
进入 1980 年代，美国通过提高石油产量和提升经济的能源效率，大幅增强了自身的经济韧性。而与此同时，中国以及韩国、台湾、日本、马来西亚、泰国等亚洲“四小龙”的崛起，使得商品能够以极低的成本生产出来，供美国和西欧的消费者消费。1994 年，中国采取了大规模人民币贬值的策略，正式加入了以出口换取外汇储备的全球重商主义竞赛。这些出口国被允许进入庞大的西方消费市场，但条件是必须以美元定价商品，并将盈余美元投资于美国国债。
- 2025 - 未来：比特币/黄金
然而，中国并不甘心继续充当“美式和平” (Pax Americana) 体系中的附属角色。对于中国来说，20 世纪是一个“屈辱的世纪”，软弱的清朝皇帝与列强签订了不平等条约，而接踵而至的两次世界大战和一场内战更是让国家陷入深渊。在欧洲文艺复兴之前的漫长历史中，中国曾是全球最大的经济体。因此，中国共产党 (CCP) 将“实现中华民族的伟大复兴”视为核心目标。实际上，“让美国再次伟大”（MAGA）的理念并非美国独有——中国自 1949 年以来就一直在追求自己的民族复兴。
为了实现这一目标，中国从一个低成本、低质量的制造国成功转型为一个低成本、高质量的生产国。然而，当中国领导层意识到，用盈余购买更多的美国国债只会进一步巩固其作为美国“次级强国”的地位时，他们决定停止积累国债。在过去的默契下，每一美元的出口盈余都必须用来购买等值的美国国债。然而，根据过去 12 个月的公开数据，中国虽然通过出口盈余赚取了 1 万亿美元，但其美国国债储备却减少了 140 亿美元。
这一趋势也引起了其他出口国家的注意。在快速发展的全球南方国家中，大多数与中国的贸易额已经超过了与美国的贸易额，尽管这些贸易大多仍以美元计价。“去美元化”并不意味着完全抛弃美元，而是将盈余投资于那些未被“美式和平”主导的资产，例如比特币和黄金。这标志着全球经济秩序的一种潜在转型。
特朗普的助手们面临着一个棘手的问题：他们需要设计一个新体系，既能保留美元作为全球贸易的主要计价货币，又能找到一种合适的储备资产，以维持美国国债市场的正常运转。如果他们真的有足够的能力，或许还能设法将美国公共债务占 GDP 的比例迅速降至 30% 左右——这是美国在 2000 年时的水平。
然而，全球市场已经不再愿意将美国国债视为储蓄工具。这也正是为何需要引入一种“中立的储备资产”。没有哪个国家试图用自己的本币取代美元，因为“美式和平” (Pax Americana) 的衰退已经显而易见，而这一衰退正是由美元作为全球储备货币所带来的经济失衡所导致的。
在继续讨论我的愿望之前，我想谈谈一位传统金融 (TradFi) 货币市场领域的顶尖策略师是如何看待这个问题的。
DeepSeek
Zoltan Pozsar 是一位前达拉斯联邦储备 (Fed) 的工作人员，同时也是瑞士信贷的策略师。他目前撰写的一份博客深受“美式和平”金融精英的追捧。他的解决方案（稍后我会详细介绍）可能会被付诸实践，因此值得探讨。但我也会指出，我与他的观点的分歧所在。归根结底，我认为他的解决方案更适合 1980 年代，而不是 2025 年。
许多相信“美国例外论”的策略师认为，重新夺回“美式和平”的力量和威望，就像电影《壮志凌云》的情节一样。在他们的想象中，一位英姿飒爽的汤姆·克鲁斯驾驶着 F-14 战斗机，轻松击败他的俄罗斯和中国对手。然而，这种想法显然是错的。
最近的《壮志凌云》续集或许更能反映当前的国际局势，只需稍作调整即可。将价值近 7500 万美元的 F-18 战斗机，替换为伊朗制造的 Shahed 无人机。这种无人机售价仅为 5 万美元，并且在全球南方国家广泛销售。汤姆·克鲁斯，尽管已经年过 60，依然驾驶着这些过于昂贵的战机，而他的对手却是一群通过 AI 技术连接的无人机群，其成本只是战机的一小部分。在乌克兰战场上，俄罗斯和美国都已经目睹了 20 世纪的传统武器在现代无人机主导的战场上是多么无力。
这让我想到了 DeepSeek。如果你对 TikTok 的世界过于沉迷，可能还不知道，DeepSeek 是一种极具革命性的 AI 大语言模型 (LLM)。它的性能可以媲美 ChatGPT 或 Claude，但训练成本却低了 95%。更重要的是，它是开源的。截至目前，没有任何科技巨头的 CEO，比如 NVIDIA 的 Jensen Huang 或 Microsoft 的 Satya Nadella，站出来质疑其结果的真实性或成本的合理性。
DeepSeek 的意义在于，它是由一位来自杭州的中国对冲基金从业者开发的。在美国对中国实施高性能半导体经济封锁的背景下，美国的逻辑认为，中国企业家不可能训练和部署性能接近那些依赖美国高性能芯片训练的 LLM。然而，DeepSeek 的成功直接击碎了“谁花钱最多，谁的 LLM 性能最好”这一根深蒂固的观念。这也再次验证了那句老话：“需求是发明之母”。即使面临经济制裁，一支仅有 200 人的小型中国创业团队依然凭借决心取得了突破。如果不能通过地面战争摧毁中国的生产能力，那么美国例外论的时代或许真的已经走向终结。其实，成为一个普通国家并没有什么不妥，除非你的整个国家认同都建立在虚构的国籍优越感之上，并且仅仅因为你出生在“美国”就自认为高人一等。
当非美国的精英们认为自己本质上低人一等时，他们往往会选择服从。这种心理使得美国的金融精英可以轻松主导全球政策，例如决定一个国家在贸易中使用的货币，以及如何投资其国家盈余。然而，如果非美国人开始意识到自己与美国人平等，他们可能就不会再轻易接受美国外交官的指令。这一点对于 Zoltan 的政策建议尤其重要，因为他的措施是基于双边合作的。Bessent 如果提出“照做”的要求，一个国家的财政部或国库可能会服从，但如果该国拒绝，那么一切都无从谈起。这正是 Zoltan 政策方案的致命弱点。
Zoltan 的目标和我的目标是一致的：削弱美国国债的价值。此外，Zoltan 也正确地指出，美国需要延长债务的存续期，并减少支付的利息。假设 Bessent 希望将债务占 GDP 的比例从 100% 降至 30%，如果 GDP 保持不变，那么债务的实际价值需要减少 70%。Zoltan 的核心思路是要求外国债权人将手中的短期国债置换为百年期国债。这种百年期国债不可交易，但如果债权国需要现金，可以按面值进行回购。
让我来解释一下这个机制是如何运作的：
假设你是一个南方国家（带有明显侮辱意味的称呼），手里持有一张面值为 100 美元的 10 年期美国国债，其票面价值同样是 100 美元。
- 按照 Bessent 的要求，你需要将这张 10 年期国债置换为一张零息的 100 年期国债（即所谓的百年期国债）。这张百年期国债的实际市场价值只有 30 美元，但票面价值仍是 100 美元。为了便于说明，我简化了债券的数学计算。没有票息收入且期限更长的债券，其内在价值必然低于一张有票息且期限较短的债券。
- 通过这次置换，你的债务实际价值被削减了 70%，但票面价值仍保持在 100 美元不变。
- 如果你是一个“听话的盟友”（比如欧洲……虽然有点靠不住）或者一个“忠诚的附庸”（比如菲律宾……其实欧洲可能也属于这一类），你可以随时联系美联储，将这张百年期国债按票面价值换成美元，而且不需要支付任何费用。比如，当你需要用美元从沙特阿拉伯购买石油时，这张百年期国债的实际市场价值只有 30 美元，但美联储会今天按 100 美元的票面价值给你兑换成美元，且不收利息。
- 但从此以后，你的任何美元盈余只能用于未来贸易中购买百年期国债。你不被允许购买其他任何金融资产。
这笔交易既有好处也有坏处。坏处是，你的债务实际价值被削减了 70%，这等于是让你的国家储蓄体系遭受重创。更糟糕的是，你同意了只能从债务发行者——也就是美联储——那里获得流动性支持，而不能通过全球市场自由交易。但另一方面，如果你“乖乖听话”，美联储会按票面价值为你提供无息贷款。
这笔交易的好处在于，如果你愿意接受这种“赤裸裸的羞辱”，你就能进入“美式和平”的共同繁荣圈。而惩罚则是，如果你拒绝接受这笔交易，你的出口商品将被高额关税打压，甚至被完全封锁，同时你也无法获得美国的武器来应对国内外的冲突。
然而，有几点需要特别指出，这些因素综合起来可能导致这笔交易不会被许多国家接受。首先，对于许多国家来说，中国现在已经取代美国，成为它们最大的贸易伙伴。其次，美国的武器供应已经捉襟见肘，因为它们几乎都被用来武装乌克兰。此外，美国的武器很多只是重新出口的中国中间产品，那么为什么不直接去找中国购买呢？最后，从心理层面来说，如果一个国家已经摆脱了“奴隶心态”，为什么还要自愿接受这种“赤裸裸的羞辱”？
我的愿景
我能否改进 Zoltan 的想法？答案显然是可以的。
我们的核心目标依然不变：削弱现有美国国债的实际价值，维持美元作为全球贸易的主要结算货币，并将国债的期限延长至 100 年。同时，我还提出了一个新的目标：将比特币打造为全球中立的储备货币。
选择让法定货币贬值的参照物非常关键。如果选择的参照物是石油或食品等具有实际用途的商品，可能会因通货膨胀引发社会动荡。因此，贬值必须针对一种不会实质性损害普通大众生活水平的资产。
Zoltan 的方案是以时间为参照物进行贬值。他的思路是用一张 10 年期债券置换成一张 100 年期债券。根据货币的时间价值理论，100 年后才能兑现的资产，其内在价值要远低于 10 年后可兑现的资产。但这种置换需要交易对手的同意。而我认为，贬值的参照物应该是比特币。更重要的是，这种贬值可以单方面实施，最终效果与 Zoltan 的方法相同。
我的计划：
第一步：公开声明
Bessent 发表演讲，宣布美国计划重构全球储备货币体系。美元将继续作为全球贸易的计价货币，但储备资产将由比特币取代。
第二步：逐步贬值
美国财政部将以高于当前市场价格的美元购买比特币。通过这种方式，逐步提升比特币的总市值，使其足够大以胜任全球储备资产的角色。举例来说，如果比特币的市值要达到与美国国债市场相当的规模，其价格必须升至 180 万美元。
示例：
假设比特币当前价格为 10 万美元，Bessent 宣布财政部将以 20 万美元的价格购买比特币。但与传统购买方式不同，财政部不会支付现金，而是提供一张基于区块链的 100 年零息债券（百年期国债）。此外，任何符合身份认证要求的人都可以以票面价值无息回购这些债券，回购期限为滚动的一年期。换句话说，比特币卖家表面上获得了美元，但实际上是以贷款的形式持有百年期国债。
市场反应：
由于财政部的出价高于市场现货价格，这为交易者提供了套利机会。交易者可以借入美元，以低于财政部出价的现货价格购买比特币，然后卖给财政部换取百年期国债，再通过回购机制将债券兑换成美元，最后用这些美元偿还贷款。由于这一切都在区块链上完成，全球任何人都可以参与这笔交易，比特币价格将迅速上涨至财政部的出价水平。
批评：
为什么比特币持有者会愿意用比特币换取一张“毫无吸引力”的百年期国债？原因很简单：价格足够高。这就像许多人认为把比特币交给 BlackRock 是个好主意一样。如果价格足够吸引人，大多数理想主义和常识都会被抛在脑后。
第三步：延长国债期限
此时，美国财政部的资产端持有比特币，而负债端则是百年期国债。市场会预期 Bessent 会继续提高出价，从而提前采取行动。这时，财政部可以以更高的价格出售比特币换取美元。例如，当市场价格涨至 30 万美元时，而财政部此前以 20 万美元购入比特币，这 10 万美元的利润可以用于回购 10 年期国债。通过这种方式，Bessent 可以逐步延长国家债务的加权平均期限 (WAM)。
国债持有者不会因此受到损失，因为他们知道财政部会用交易利润购买非流通的国债。这一点非常关键，因为它能够维持传统金融机构 (TradFi) 对国债作为抵押品和贷款定价机制的信心与稳定性。
第四步：社交媒体银行
为了进一步巩固美元在中国以外地区的主导地位（由于 Facebook 和 X 等大型美国社交媒体平台在中国被禁止），Bessent 提议 Zuck（Facebook 的 CEO）和 Musk（X 的 CEO）在各自的应用程序中引入美元稳定币的转账功能。当然，最理想的选择是使用 Ethena 的合成美元稳定币 USDe。通过这种方式，全世界，尤其是全球南方地区（Facebook、WhatsApp 和 Instagram 是这些地区的主要在线交流和商业平台），都将被纳入美元体系。这种策略可以有效抵消这些国家去美元化的任何尝试。
更重要的是，这些国家的领导人几乎无法阻止这一趋势。如果他们试图剥夺普通民众对社交媒体的依赖，可能会在一夜之间引发社会动荡。就像美国自己也无法禁用中国拥有的 TikTok 一样，因为年轻一代会在下一次选举中将任何推动禁令的政治家赶下台。
随着数字美元在全球范围内的逐步积累，这些美元盈余可能会被储存在比特币或其他加密货币中。如果比特币价格持续上涨，小额持有者自然会被吸引，将比特币卖回财政部换取百年期国债。这样一来，美国国债的持有者将从少数几个国家转变为全球范围内的普通民众。与其说服少数国家不抛售债务，不如让数十亿普通人分散持有债务，因为这几乎不可能引发同时抛售的风险。最终，财政部的目标是确保债务持有者愿意长期持有这些债券。
技术蓝图
无论 World Liberty Financial（WLF）向投资者宣称他们正在开发什么，这才是他们真正应该做的。如果你还不知道，World Liberty Financial 是一个与特朗普家族相关的加密货币组织。它的目标是利用 Web3 技术和 WLF 搭建基础设施，为美国财政部带来直接的改革。这种做法将绕过传统的“大而不能倒”银行，但这些银行除了引发一场又一场金融危机、需要印钞救助之外，还做了什么呢？最终，它们制造的货币通胀正在侵蚀美国的经济根基。
只需走一趟纽约市这个“美式和平”的金融中心，你就能亲眼看到现实。夜总会虽然灯火通明，但贫困、无家可归和犯罪的阴影却无处不在。这一切都要归咎于 JP Morgan & Chase 等传统银行体系。
Web3 的技术栈应该由公共区块链提供支持。你们知道答案是什么：永远不要停止推进！从这个角度来看，Aptos 是最理想的选择。它是目前最快的（800 毫秒）、成本最低的（每笔交易仅 $0.00005）且最可靠的（99.99% 正常运行时间）公共区块链，能够支持高性能的金融交易。
而且，Aptos 的表现也证明了这一点。根据 RWA.xyz 的数据，Aptos 正在悄然跻身拥有最多链上机构资产的前三大网络，同时还与 Franklin Templeton、Brevan Howard 和 Microsoft 等机构建立了合作关系。其 MOVE 架构是 Facebook 内部专为全球最大社交网络处理金融交易而设计的，完全能够胜任这一任务。
Maelstrom 不会无偿出力。首先需要声明一点，我们持有大量 Aptos 和 Ethena 的资产。
美国财政部需要建立一个链上交易所，用于交易数字美元、百年期国债和比特币。
第一步：推出数字美元。财政部需要选择两种数字美元：Tether 的 USDT 和 Ethena 的 USDe。USDT 本质上是存放在美国银行系统中的美元，而 USDe 是通过做多加密货币和做空永续掉期组合生成的合成美元；其所有资产都托管在大型加密货币交易所中。政治的本质是“利益交换”，那么现有政府如何从这两个方案中获益呢？美国商务部长 Howard Lutnick 持有 Tether 的股权，而 World Liberty Financial（WLF）则持有价值数百万美元的 Ethena 治理代币 $ENA。如果 Tether 和 Ethena 被选为财政部认可的数字美元，其股权和代币持有者都将从中受益。这种“自利”正是推动人类社会发展的根本动力。
第二步：将百年期国债代币化。财政部可以为每一张百年期国债发行一个代币（TSY100）。用户可以通过 Aptos 区块链使用包装比特币（Wrapped Bitcoin）购买这些代币（目前已经可以通过 Wormhole、Celer 和 LayerZero 等工具实现包装比特币）。接下来，需要建立一个回购机制，允许用户将 TSY100 抵押并获得 USDT 或 USDe 贷款。
技术说明： 从技术角度来看，财政部无法直接创建 USDT 或 USDe。因此，如果用户需要 USDT，财政部需要通过向 Tether 的银行账户转账来铸造 USDT。如果用户需要 USDe，则财政部需要先铸造 USDT，然后再通过 Ethena 的机制生成 USDe。这一过程可以通过 Tether 和 Ethena 提供的 API 实现自动化，并以原子交易的形式完成。
第三步：构建 Web3 货币市场交易所。财政部需要建立一个许可制的 Web3 货币市场交易所，我们可以称之为 EagleSwap。财政部已经拥有一个名为 ID.me 的身份认证服务（这是一个在线身份验证服务的例子）。可以扩展该服务，使全球用户能够通过签名将其 Aptos 钱包添加到白名单中。当用户通过桌面或移动设备将其 Aptos 钱包连接到 EagleSwap 时，如果被列入白名单，就可以在 USDT、USDe、TSY100 和包装比特币之间自由交易。由于财政部在全球范围内大规模买卖比特币、美元和国债，EagleSwap 很快将成为这些资产交易最具流动性的场所。
下一阶段：连接社交媒体平台。财政部还可以与全球范围内由寡头控制的社交媒体平台展开合作。Facebook 和 X 是最适合推出加密钱包功能的社交媒体平台候选者。通过将其用户以抽象的方式连接到 EagleSwap，这些用户将能够轻松转账、交易和存储数字美元、百年期国债以及包装比特币。对于全球南方地区而言，最迫切的需求是能够在其传统金融体系之外以美元进行商业活动。尽管美元可能存在问题，但与其他法定货币相比，它仍然是更稳定的选择。构建这一连接的技术基础设施，应当使用 Aptos 区块链完成。
寡头的掌控毋庸置疑，从他们在特朗普就职典礼上的显赫位置便可见一斑。接下来，他们需要进一步行动，削弱那些寄生般存在的传统金融 (TradFi) 银行。
此前我已经讨论过如何通过单方面贬值美元以及相关的技术手段来实施这一策略。接下来，我将探讨为什么美国可以通过制定适当的法律，在“中性储备资产”的生产上获得独特的优势。
中性储备资产：美国的潜在优势
如果要让那些掌控 Pax Americana（美式和平）的精英们接受这一方案，美国必须在比特币的开采上拥有某种独特的竞争优势。众所周知，比特币挖矿需要耗费大量能源来解决复杂的数学难题。那么问题来了，美国是否具备廉价且充足的能源供应？答案是肯定的，美国在能源生产方面有两大显著优势。
第一，美国丰富的碳氢化合物资源。美国境内蕴藏着大量未开发的碳氢化合物资源，这些资源分布在我们所谓的“国家边界”内。所需的只是足够的资本和政府的钻探许可。更重要的是，为比特币矿场提供能源的钻探活动并不受能源地理位置的限制。通常情况下，能源储备往往距离主要人口中心较远，而将这些资源运送到城市的运输成本有时甚至高于开采成本。然而，如果直接在资源所在地建造发电厂，为比特币矿场提供电力，则可以完全省去运输的麻烦。
许多偏远地区虽然能源资源丰富，但由于缺乏管道和运输基础设施，这些资源往往无法被有效利用。而通过在这些地区建立本地化的发电站和比特币矿场，可以让这些“被困”的能源资源得到充分发挥。例如，阿拉斯加州不仅地处偏远，碳氢化合物资源极为丰富，而且气候寒冷，非常适合建造比特币矿场。寒冷的气候可以显著降低矿场设备的冷却成本，使阿拉斯加成为理想的比特币挖矿基地。
第二，美国的资本主义传统。美国的资本主义体系是其另一大优势。无论资本主义在道德上是否受到争议，这一体系的存在是不可否认的事实。美国是一个由一群逃税的奴隶主建立的国家，他们通过制定宪法，确保自己的资本能够持续增值，并让其后代在经济和政治上继续掌权。在这样的制度下，开展一项多年的大型资本投资项目，如钻探碳氢化合物和开采比特币，无疑是再合适不过的选择。
另一个点是美国本土半导体工厂建设带来的新优势。台积电 (Taiwan Semiconductor) 已接近完成其在亚利桑那州建设的几座最先进的晶圆厂。与此同时，在政府提供补贴和税收减免的激励下，其他半导体代工厂也将被鼓励在美国建厂。这意味着比特币 ASIC 芯片（专用集成电路芯片）可以在美国本土生产。即使未来比特币价格上涨导致全球需求激增，美国也能确保芯片供应充足，不会出现短缺问题。
但当前存在一个重大挑战：虽然传统的法币资本在美国享受着顶级的政策待遇，但比特币和其他加密货币却未能获得同样的支持。要解决这一问题，美国需要在宪法层面为比特币和加密货币提供保障。比特币矿工的核心原则是去中心化和不可审查，但目前存在一种可能性，即立法者可能要求矿工或节点运营者执行某种形式的审查行为。因此，公共加密账本（如区块链）需要被视为一种受保护的言论形式。这种观点是合理的，因为公共区块链本质上是一个由矿工通过消耗电力驱动的去中心化网络，其核心是一条不可篡改的数字言论链。
如果美国希望成为比特币挖矿的全球中心，只需通过一项不到 200 字的法案即可实现：“加密货币及其基于区块链运行的代币应被视为受保护的言论形式。所有适用于言论自由的法律同样适用于公共区块链技术的用户或中介机构。加密货币和公共区块链属于私人领域，任何政府机构不得强制中介机构、参与者或区块链节点运营者收集或提供有关参与者和交易的数据。”
如果美国拥有一个支持能源发展的政府，再辅之以一项支持无许可创新的加密货币立法，就能够为吸引全球加密活动奠定坚实的基础。能源生产和 ASIC 芯片制造需要巨额资本支出 (CAPEX)，而美国不仅拥有充足的资本市场，还能提供对点对点去中心化网络运行的法律保护。这些条件将使美国成为比特币网络算力的主要集中地。最终，“中性储备资产”将在美国境内生产，这将为美国在全球经济中带来巨大的战略优势。
一旦相关立法通过，推翻它将变得极其困难。就像许多政客虽然对大型科技公司和社交媒体的负面影响颇有微词，但自 1996 年《通信法案》(Communications Bill) 第 230 条生效以来，几乎没有任何实质性进展能够废除这一条款。该条款赋予了科技平台对其网络上的内容和活动免于承担责任的豁免权，而这一现状对相关各方来说实在过于有利可图。类似的“利益联盟”也可能在加密货币与政客之间形成，同时还会为那些需要高薪工作和税收增长的企业和个人带来实际好处。
持币者的崛起
如果 Bessent 能够成功推动比特币价格突破 180 万美元，将会诞生一批人类历史上最富有的人群。目前，比特币的一些最大持有者要么是美国居民，要么是美国注册的公司。例如，BlackRock 在推出比特币 ETF 不到一年时间里，已经积累了接近 60 万枚比特币，价值近 600 亿美元。考虑到美国的政治权力很大程度上依赖于财富，这些比特币持有者将能够对政治施加巨大影响。如果共和党采纳了支持加密货币的政策，这些持币者可能会在未来许多年甚至几十年里成为其坚定的支持者。
对于政客来说，连任是他们的核心目标。除了特朗普以外，那些认同他政治理念的共和党人很可能在 2026 年或 2028 年再次当选。而通过让美国的加密货币持有者变得极其富有，同时进一步巩固美元的全球霸权地位，无疑是共和党政客确保连任的最佳策略之一。
全球对比特币作为储备资产的接受度
其他大型贸易顺差国家会接受比特币取代国债成为储备资产吗？答案是肯定的。
假设比特币的市值足够大，能够支撑数万亿美元的国际贸易，比特币相较于国债具有以下显著优势：
- 比特币的代码不可单方面更改。
比特币的去中心化设计确保了任何人都无法单方面更改其代码。即使某些美国矿工试图通过硬分叉 (Hard Fork) 改变区块链，例如排除某些交易或修改比特币的总供应量，这也只会导致新链上的比特币价值归零，使得他们的资产立即变得毫无价值。比特币区块链背后的经济博弈论确保了这种情况不会发生。
- 比特币交易无国界。只要有互联网连接，比特币就可以在任何时间、任何地点进行无许可的访问和交易。
- 比特币是最纯粹的货币能量衍生物。它能够随着时间的推移有效保存贸易顺差的能量价值，从而成为一种理想的储备资产。
没有任何国家，甚至包括中国，愿意承担全球储备货币发行者的角色，并让自己的债券市场成为全球储备资产。这是因为，这一角色自然要求开放资本账户，同时，当一个国家停止生产实际商品而转向金融工程时，大多数普通民众将面临严重的不利影响。这显然与“共同富裕”的理念背道而驰。因此，一个改进的系统可能是：继续使用美元进行贸易，或者允许双边本地货币的交换，但将贸易顺差储存在比特币中。这种系统对所有人都有好处……除了那些“太大而不能倒闭”的传统金融机构 (TradFi)。这些机构将不得不面对自身权力和声望的逐渐衰退，而去中心化金融 (DeFi) 的影响力则会与日俱增。
正确的愿望
囤积比特币 (Stacking sats) 是我的爱好，我也希望是你的。因此，如果你有机会坐在“精灵的桌子”前，盛装出席，请确保你许下了正确的愿望。
后记：加密货币圈的天真与现实
加密货币圈子里的人，往往是世界上最聪明的一群人，同时也是最天真的一群人。而特朗普正在为他们上了一堂政治速成课。
比特币价格在不到 60 天内从 70,000 美元飙升至 110,000 美元，这一现象的背后，是加密货币圈子普遍认为他们的所有愿望都会在 Pax Americana (美式和平) 的框架下得到满足。然而，这种想法存在一个关键问题：在任何双边价值交换中，理智的选择是先收到商品再付款。而特朗普和共和党显然是先从加密货币圈子里拿到了他们想要的东西——足够的选票赢得总统职位，并在众议院和参议院取得党派多数。现在轮到他们“付款”了，但他们的时间表显然和我们这些“投机狂人”盯着一秒钟蜡烛图的急切心态完全不同。
特朗普目前正在成立工作组和参议院小组委员会，但并未采取实际行动。而当特朗普真的想行动时，他会迅速执行。比如，他对美国最大贸易伙伴征收 25% 关税，从宣布到实施仅用了几天；他迅速废除了政府机构中的 ESG (环境、社会和治理) 和 DEI (多样性、公平和包容性) 政策。这些例子表明，特朗普并非不会为加密货币采取积极行动，而是说明加密货币监管或比特币战略储备并不是他或共和党的首要任务。这令人遗憾，因为在边际上，加密货币的单一议题选民正是让他们上台执政的关键力量。
比特币价格将回落？
随着全球逐渐意识到，美国的政治并没有因为特朗普当选而发生根本性的改变，加密货币的价格可能会回落到 2024 年第四季度的水平。我依然坚持比特币将重新测试 70,000 至 75,000 美元区间的预测。
加密货币市场如何摆脱低迷？
要让市场重新振作起来，可能需要以下几种情况发生：美联储、美国财政部、中国或日本等机构推出某种形式的货币宽松政策，或者出台明确支持无许可加密创新 (Permissionless Crypto Innovation) 的立法。然而，如果这部法案像“弗兰肯斯坦”一样被拼凑而成，只是为了迎合 Coinbase、BlackRock 和传统股票投资者的利益，对我们这些加密狂热者 (crypto degens) 来说，它既不会推动市场达到新的高度，也无法实现“去中心化一切”的目标。这样的法案不仅是对加密理想的背离，更是对“去中心化精神”的冒犯，其后果将是迅速且严厉的。
行动起来，为加密未来发声
尽管如此，我们仍然有希望。如果你是美国的加密货币持有者 (Hodler)，现在是时候行动了！让你选出的代表知道，你不会容忍一成不变的政治现状。给他们发邮件、写信，或者亲自拜访他们的地方办公室。政客通常会对那些关心政策的人作出回应。如果你认为建立比特币战略储备是必要的，现在就大声疾呼，而不是仅仅在 X 平台 (原 Twitter) 上点赞一条评论。
问题在于，数字设备让我们可以在自己的回音室里随意表达愤怒，但却很少促使我们在现实世界中采取真正的行动。而事实上，你真正珍视的一切，都是通过某种努力和代价换来的。加密货币的政治之路没有“简单按钮”——睁开眼睛，行动起来，否则市场可能会继续下探。
