Bitcoin đang củng cố quanh mức 70.000 USD. Giá đã đi ngang. Dòng vốn bên dưới nó thì không.
Nhà phân tích Axel Adler đã công bố dữ liệu định hình lại toàn bộ đợt củng cố hiện tại: trong 30 ngày kết thúc vào ngày 25 tháng 3, các quỹ ETF Bitcoin đã hấp thụ dòng tiền ròng 62.986 BTC — 11,3 tỷ USD vốn thể chế đổ vào thị trường trong khi giá di chuyển từ 64.100 USD lên 71.307 USD. Đó không phải là một thị trường trôi dạt. Đó là một thị trường đang được mua vào một cách âm thầm.
Tín hiệu tăng tốc làm rõ hơn bức tranh. Trung bình dòng chảy 7 ngày hiện ở mức 3.288 BTC mỗi ngày so với mức trung bình 30 ngày là 1.256 BTC — có nghĩa là việc mua vào của các tổ chức đang diễn ra với tốc độ gấp 2,6 lần so với tốc độ hàng tháng của chính nó. Tổng số BTC nắm giữ tích lũy của ETF đã đạt 1.326.874 BTC, một kỷ lục phản ánh bản chất nhu cầu bền vững, ngày càng tăng này hơn là một sự kiện có tính giai đoạn đơn lẻ.
Đối trọng là có thật và không nên xem nhẹ. Những người nắm giữ ngắn hạn liên tục chốt lỗ trên các sàn giao dịch — những người tham gia bán lẻ bán ra trong lúc yếu thế, tạo thêm áp lực phân phối mà dòng tiền thể chế hiện đang hấp thụ và vượt qua.
Đó là cấu trúc của thị trường này trong một câu: các tổ chức đang mua vào nhanh hơn so với việc bán ra của giới bán lẻ. Ở mức 70.000 USD, câu hỏi đặt ra là phương trình đó sẽ duy trì được bao lâu.
Giới Bán Lẻ Đang Bán Bitcoin Với Giá Lỗ
Bộ dữ liệu thứ hai của Adler xem xét mặt khác của phương trình cấu trúc thị trường — và nó kém thoải mái hơn đáng kể so với bức tranh ETF. Chỉ số Lợi nhuận/Thua lỗ của Người Nắm Giữ Ngắn Hạn gửi lên Sàn (Short-Term Holder P&L to Exchanges) theo dõi số lượng BTC mà những người tham gia bán lẻ gửi lên các sàn giao dịch với mức lỗ so với lãi trong bất kỳ khoảng thời gian 24 giờ nào. Hiện tại, con số đó đang ở mức -15.500 BTC mỗi ngày chảy vào các sàn giao dịch với mức lỗ, so với tổng lượng BTC dòng vào sàn từ Người Nắm Giữ Ngắn Hạn là 35.200 BTC mỗi 24 giờ.
Phép tính là rõ ràng: phần lớn hoạt động của giới bán lẻ lên các sàn giao dịch là để chốt lỗ. Đây không phải là một điều bất thường tạm thời. Adler xác định đây là một sự thay đổi chế độ — một thay đổi cấu trúc trong hành vi bắt đầu từ đỉnh giá cục bộ và kể từ đó chưa phục hồi trên vùng trung lập. Những người nắm giữ ngắn hạn không bán ra một cách có cơ hội. Họ đang bán ra vì họ đang chịu lỗ, và tình trạng này đã kéo dài trong nhiều tuần.
Điều dữ liệu không cho thấy cũng quan trọng không kém. Dòng chảy lỗ hàng ngày -15.500 BTC phù hợp với áp lực kéo dài, nhưng nó thiếu đi đợt tăng vọt thẳng đứng mà lịch sử thường đánh dấu sự đầu hàng cuối cùng — sự kiện kiệt quệ nơi những người bán bắt buộc cuối cùng rời khỏi thị trường cùng một lúc. Đợt tăng vọt đó vẫn chưa xuất hiện.
Phân khúc bán lẻ vẫn yếu. Phân khúc thể chế vẫn hoạt động. Tín hiệu giải quyết căng thẳng giữa họ rất đơn giản: lượng giao dịch bán lỗ giảm trong khi giá giữ nguyên hoặc tăng. Cho đến khi sự thu hẹp đó xuất hiện, chế độ áp lực vẫn còn nguyên.
